河南省資本市場(chǎng)規(guī)模化發(fā)展的四個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)
2013-04-06 09:04:12胡振興
胡振興
(河南理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，河南焦作454000)
以河南省為主體、以鄭州市為中心、覆蓋豫皖魯冀晉5省30市3縣 (區(qū))、面積28.9萬(wàn)平方千米、人口1.79億、2011年GDP為4．2萬(wàn)億元的中原經(jīng)濟(jì)區(qū)，作為我國(guó)中部的主要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)板塊，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)第四增長(zhǎng)極的有力競(jìng)爭(zhēng)者①作者通過(guò)總結(jié)歸納發(fā)現(xiàn)，目前具有競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的其他經(jīng)濟(jì)板塊主要有:以武漢、長(zhǎng)沙、南昌為中心的中三角經(jīng)濟(jì)區(qū)，以成都、重慶為中心的成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)，以沈陽(yáng)、大連為中心的東北經(jīng)濟(jì)區(qū)，以西安、天水為中心的關(guān)中-天水經(jīng)濟(jì)區(qū)，以福州、廈門為中心的海西經(jīng)濟(jì)區(qū)，以南寧、北海為中心的北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)，等等。＊。隨著金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)與日俱增，金融與經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)日漸緊密，中原經(jīng)濟(jì)區(qū)的發(fā)展，客觀上要求建設(shè)一個(gè)與之相匹配的資本市場(chǎng)以及與資本市場(chǎng)體系高度凝結(jié)的金融中心，也即以河南為主體的資本市場(chǎng)和以鄭州為核心的金融中心［1］。
《中原經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)綱要》指出，要構(gòu)建以戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)為引領(lǐng)、先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為主體、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)為支撐的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系［2］。從現(xiàn)實(shí)性、緊迫性和艱巨性角度考量，河南省資本市場(chǎng)發(fā)展應(yīng)當(dāng)遵從規(guī)?；?、多元化和制度化三個(gè)方向。不過(guò)，三個(gè)方向要始終貫徹維護(hù)投資者權(quán)益這個(gè)中心和始終堅(jiān)持改革開放與開拓創(chuàng)新這兩個(gè)基調(diào)。本文認(rèn)為，河南省資本市場(chǎng)規(guī)模化發(fā)展應(yīng)牢牢把握以下四個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
一、建立資本市場(chǎng)與現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的長(zhǎng)效互動(dòng)機(jī)制，推動(dòng)農(nóng)業(yè)資本市場(chǎng)規(guī)?；?/h2>
河南省作為我國(guó)的第一農(nóng)業(yè)資源大省， “三農(nóng)”問(wèn)題尤為突出，主要表現(xiàn)在:一是人口基數(shù)較大，非農(nóng)業(yè)人口所占的比例較高。2010年河南省城鎮(zhèn)化率38.8%，遠(yuǎn)低于全國(guó)49.95%的平均水平［3］。二是農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化水平較低。目前農(nóng)業(yè)科技化、機(jī)械化、集約化、產(chǎn)業(yè)化、信息化、知識(shí)化和國(guó)際化程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到全國(guó)平均水平［4］。造成這一狀況的一個(gè)重要原因是農(nóng)業(yè)與資本市場(chǎng)嚴(yán)重脫節(jié)［5］。為此，建立資本市場(chǎng)與現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的長(zhǎng)效互動(dòng)機(jī)制，資本市場(chǎng)支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)反哺資本市場(chǎng)，推動(dòng)農(nóng)業(yè)資本市場(chǎng)規(guī)?；?，創(chuàng)設(shè)農(nóng)業(yè)資本市場(chǎng)板塊，是河南省資本市場(chǎng)規(guī)?；l(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
有效資本市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的支持主要表現(xiàn)在:一是能夠促進(jìn)農(nóng)業(yè)科技成果創(chuàng)造、轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化，促進(jìn)高新農(nóng)業(yè)技術(shù)和產(chǎn)品的推廣與應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)科技化;二是能夠促進(jìn)產(chǎn)前農(nóng)用生產(chǎn)資料 (農(nóng)機(jī)、農(nóng)藥、農(nóng)膜、化肥、水利、柴油等)的準(zhǔn)備、產(chǎn)中農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn) (種植業(yè)從種到收、林業(yè)從栽培到采伐、畜牧業(yè)從育肥到出欄、漁業(yè)從放養(yǎng)到捕撈)和產(chǎn)后農(nóng)產(chǎn)品的流通 (收集、采購(gòu)、運(yùn)輸、加工、儲(chǔ)存、銷售等)，全面使用機(jī)械動(dòng)力和電力，實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)機(jī)械化;三是能夠促進(jìn)農(nóng)業(yè)土地、勞動(dòng)力與生產(chǎn)資料的高效配置和自然資源與生態(tài)環(huán)境的可持續(xù)利用，實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)集約化;四是能夠促進(jìn)種養(yǎng)加、供產(chǎn)銷、貿(mào)工農(nóng)、科教金一體化的綜合生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)體系的逐步形成，實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化;五是能夠促進(jìn)農(nóng)業(yè)科技、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、農(nóng)業(yè)管理、農(nóng)村建設(shè)和農(nóng)民生活等普遍使用農(nóng)業(yè)綜合信息，實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)信息化;六是能夠促進(jìn)農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力、生產(chǎn)資料、生產(chǎn)管理、農(nóng)民生活和農(nóng)村發(fā)展逐步提高知識(shí)含量，實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)知識(shí)化;七是能夠促進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)模式、生產(chǎn)要素和農(nóng)產(chǎn)品逐步走向國(guó)際市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)國(guó)際化。
現(xiàn)代農(nóng)業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)的反哺主要表現(xiàn)在:能夠促進(jìn)農(nóng)業(yè)企業(yè) (包括農(nóng)戶，下同)轉(zhuǎn)變生產(chǎn)方式，加強(qiáng)生產(chǎn)管理，提高信用水平，充分利用財(cái)務(wù)杠桿，推動(dòng)農(nóng)業(yè)信貸市場(chǎng)的發(fā)展;能夠促進(jìn)農(nóng)業(yè)企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益，完善治理結(jié)構(gòu)，滿足不同層次市場(chǎng)的上市融資要求，推動(dòng)農(nóng)業(yè)股票市場(chǎng)和農(nóng)業(yè)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展;能夠促進(jìn)科技型中小農(nóng)業(yè)企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高研發(fā)能力，得到創(chuàng)業(yè)投資公司的青睞，推動(dòng)農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)的發(fā)展。能夠促進(jìn)農(nóng)業(yè)企業(yè)在農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、運(yùn)輸和儲(chǔ)存環(huán)節(jié)增強(qiáng)自愿投保意識(shí)，對(duì)意外損失與巨大災(zāi)害建立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償制度，促使保險(xiǎn)公司不斷推出創(chuàng)新產(chǎn)品，推動(dòng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展;能夠促進(jìn)農(nóng)業(yè)企業(yè)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，開展套期保值業(yè)務(wù)，根據(jù)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格信號(hào)合理組織和安排生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，促使期貨交易所不斷推出創(chuàng)新產(chǎn)品，推動(dòng)農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)的發(fā)展。
一般來(lái)說(shuō)，農(nóng)業(yè)企業(yè)的內(nèi)源融資 (主要指留存收益)非常有限，依靠政策性融資 (包括政策性金融機(jī)構(gòu)和政府支持的商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的金融服務(wù))無(wú)異于杯水車薪，不得不倚重資本市場(chǎng) (包括信貸市場(chǎng)和證券市場(chǎng))融資。然而，信貸市場(chǎng)融資尤其是信用貸款融資的阻力太大，證券市場(chǎng)尤其是債券市場(chǎng)融資的門檻過(guò)高。
因此，破解我省農(nóng)業(yè)企業(yè)的融資難題，應(yīng)當(dāng)加快推動(dòng)農(nóng)業(yè)資本市場(chǎng)規(guī)?；?，創(chuàng)設(shè)農(nóng)業(yè)資本市場(chǎng)板塊，實(shí)現(xiàn)我省從農(nóng)業(yè)資源大省到農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)大省再到農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省的轉(zhuǎn)變。具體措施是:在全省設(shè)立農(nóng)業(yè)合作銀行或農(nóng)村商業(yè)銀行 (設(shè)立原則是18個(gè)地級(jí)市各設(shè)立一家，較重要的如鄭州、洛陽(yáng)等可以設(shè)立幾家)，專門經(jīng)營(yíng)農(nóng)業(yè)企業(yè)的銀行貸款，尤其是信用貸款，并在全省設(shè)立功能互補(bǔ)的農(nóng)業(yè)信用擔(dān)保公司 (設(shè)立原則同上)，為農(nóng)業(yè)企業(yè)的銀行貸款提供信用擔(dān)保，拓寬農(nóng)業(yè)企業(yè)的間接債務(wù)融資渠道;在全省設(shè)立功能互補(bǔ)的農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金 (公司)(設(shè)立原則同上)，吸引更多的創(chuàng)業(yè)資本投向農(nóng)業(yè)企業(yè)，開辟農(nóng)業(yè)企業(yè)的私募股權(quán)市場(chǎng)融資渠道;逐步將成熟的大型農(nóng)業(yè)企業(yè)和中小農(nóng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股份制改造，并分別推向主板和中小企業(yè)板 (或創(chuàng)業(yè)板)上市，擴(kuò)充農(nóng)業(yè)企業(yè)的公開股權(quán)市場(chǎng)融資渠道;擴(kuò)大政策性金融機(jī)構(gòu) (如中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金等)的業(yè)務(wù)范圍和服務(wù)力度，同時(shí)，政府通過(guò)稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼等方式，鼓勵(lì)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)的政策支持力度。除此以外，應(yīng)當(dāng)從以下幾個(gè)方面加快金融創(chuàng)新。嘗試農(nóng)業(yè)股權(quán)質(zhì)押貸款，加大農(nóng)業(yè)企業(yè)的間接債務(wù)融資渠道;嘗試集合債券發(fā)行方式，建立農(nóng)業(yè)企業(yè)的直接債務(wù)融資渠道;以河南中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的建立為契機(jī)，開辟農(nóng)業(yè)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)融資渠道;以鄭州商品交易所的發(fā)展為基礎(chǔ)，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理;全省設(shè)立幾家農(nóng)產(chǎn)品保險(xiǎn)公司，便利農(nóng)業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)管理。
二、建立資本市場(chǎng)與科技創(chuàng)新的長(zhǎng)效融合機(jī)制，推動(dòng)科技資本市場(chǎng)規(guī)?；?/h2>
河南省作為我國(guó)的一個(gè)科技資源大省，科技問(wèn)題比較嚴(yán)重，主要表現(xiàn)在科技創(chuàng)新機(jī)制尚欠完善，科技創(chuàng)新能力較低［6］。造成這一局面的一個(gè)重要原因是科技創(chuàng)新與資本市場(chǎng)嚴(yán)重脫節(jié)［7］。為此，建立資本市場(chǎng)與科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)效融合機(jī)制，資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新，科技創(chuàng)新引領(lǐng)資本市場(chǎng)發(fā)展，推動(dòng)科技資本市場(chǎng)規(guī)?；?，創(chuàng)設(shè)科技資本市場(chǎng)板塊，是河南省資本市場(chǎng)規(guī)模化發(fā)展的又一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
有效資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的支持主要表現(xiàn)在:一是為科技創(chuàng)新提供穩(wěn)定的資金來(lái)源?？萍紕?chuàng)新企業(yè)的成長(zhǎng)通常要經(jīng)歷種子期、發(fā)育期、成長(zhǎng)期、擴(kuò)張期和成熟期，每一個(gè)階段的科技創(chuàng)新活動(dòng)密集，都需要高投入，也充滿高風(fēng)險(xiǎn)。盡管科技創(chuàng)新企業(yè)的內(nèi)源融資非常有限，證券市場(chǎng) (包括債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng))融資門檻過(guò)高，信貸市場(chǎng) (包括商業(yè)銀行貸款和政府引導(dǎo)的商業(yè)性貸款)融資阻力太大，政策性融資不過(guò)是隔靴搔癢，但科技創(chuàng)業(yè)投資和科技銀行貸款能夠較好地解決科技創(chuàng)新企業(yè)的融資難題。二是為科技創(chuàng)新提供有效的激勵(lì)機(jī)制。科技創(chuàng)新企業(yè)尤其是科技創(chuàng)新中小企業(yè)，在創(chuàng)業(yè)時(shí)期尤其是在創(chuàng)業(yè)初期，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不夠完善，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到現(xiàn)代企業(yè)制度的要求。資本市場(chǎng)通過(guò)股權(quán)約束、債務(wù)限制、控制權(quán)配置、信息披露等途徑，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者實(shí)施評(píng)價(jià)和監(jiān)督。股權(quán)性的科技創(chuàng)業(yè)投資和債務(wù)性的科技銀行貸款均能夠解決科技創(chuàng)新企業(yè)的治理問(wèn)題，只不過(guò)股權(quán)資本通過(guò)參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和獲取企業(yè)財(cái)務(wù)信息而具有較強(qiáng)的監(jiān)督作用，且股權(quán)合約的破產(chǎn)接管機(jī)制比債務(wù)合約的破產(chǎn)清算機(jī)制對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)具有更強(qiáng)的激勵(lì)作用，對(duì)推動(dòng)科技創(chuàng)新更具優(yōu)勢(shì)。三是為科技創(chuàng)新提供客觀的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。科技創(chuàng)新企業(yè)無(wú)論關(guān)鍵技術(shù)多么先進(jìn)、商業(yè)模式多么新穎和管理流程多么復(fù)雜，只要進(jìn)入資本市場(chǎng)，其價(jià)值均能夠得到客觀的評(píng)價(jià)。資本市場(chǎng)由于存在大量的投資者、充足的流動(dòng)性和公開的信息機(jī)制等，使科技創(chuàng)新企業(yè)及項(xiàng)目的價(jià)值能夠很快被發(fā)現(xiàn)。事實(shí)上，在資本市場(chǎng)上，盡管不同投資者有著不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益要求，但無(wú)論什么樣的科技創(chuàng)新企業(yè)及項(xiàng)目，只要投資者認(rèn)可，交易過(guò)程就會(huì)完成，公允價(jià)值就會(huì)產(chǎn)生，企業(yè)價(jià)值就會(huì)自然而然得到準(zhǔn)確的評(píng)估［8］。
科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)的引領(lǐng)主要表現(xiàn)在:一是為資本市場(chǎng)的健康發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)物質(zhì)基礎(chǔ)。資本市場(chǎng)中科技創(chuàng)新企業(yè)的質(zhì)量和數(shù)量，直接關(guān)系到資本市場(chǎng)的整體競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展。一般來(lái)說(shuō)，科技創(chuàng)新企業(yè)的技術(shù)含量越高，科技創(chuàng)新能力越強(qiáng)，科技成果轉(zhuǎn)化速度越快，越能提高資本市場(chǎng)中的科技創(chuàng)新企業(yè)整體質(zhì)量，越能降低資本市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，越能保障投資者獲得高額和穩(wěn)定的投資回報(bào)，從而激發(fā)廣大投資者廣泛和積極參與資本市場(chǎng)。二是為資本市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展帶來(lái)強(qiáng)大動(dòng)力源泉?？萍紕?chuàng)新是促成創(chuàng)業(yè)成功的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)和必要條件，一旦科技創(chuàng)新企業(yè)獲得創(chuàng)業(yè)成功，該企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值就會(huì)大幅上升，該企業(yè)的投資者就能獲得理想的投資回報(bào) (無(wú)論是現(xiàn)實(shí)的還是潛在的)，而這種投資回報(bào)一旦得到持續(xù)強(qiáng)化，投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信心就會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)融資的機(jī)率就會(huì)越來(lái)越大，從而引起社會(huì)資本從科技創(chuàng)新能力低的企業(yè)流向科技創(chuàng)新能力高的企業(yè)。
科技創(chuàng)新企業(yè)同農(nóng)業(yè)企業(yè)一樣，存在相似的融資約束。內(nèi)源融資非常有限，政策性融資無(wú)異于杯水車薪，不得不倚重資本市場(chǎng)融資。
現(xiàn)實(shí)狀況是，信貸市場(chǎng)融資尤其是信用貸款融資的阻力太大，證券市場(chǎng)尤其是債券市場(chǎng)融資的門檻過(guò)高。
因此，破解我省科技創(chuàng)新企業(yè)融資難題，應(yīng)當(dāng)加快推動(dòng)科技資本市場(chǎng)規(guī)?；?，創(chuàng)設(shè)科技資本市場(chǎng)板塊，實(shí)現(xiàn)我省從科技資源大省到科技產(chǎn)業(yè)大省再到科技經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省的轉(zhuǎn)變。在全省設(shè)立科技銀行(設(shè)立原則是9個(gè)省級(jí)高新區(qū)各設(shè)立一家，4個(gè)國(guó)家級(jí)高新區(qū)各設(shè)立兩家，其中鄭州高新區(qū)可以設(shè)立多家)，專門經(jīng)營(yíng)科技創(chuàng)新企業(yè)的銀行貸款，尤其是信用貸款，并在全省設(shè)立功能互補(bǔ)的科技信用擔(dān)保公司 (設(shè)立原則同上)，為科技創(chuàng)新企業(yè)的銀行貸款提供信用擔(dān)保，拓寬科技創(chuàng)新企業(yè)的間接債務(wù)融資渠道;在全省設(shè)立功能互補(bǔ)的科技創(chuàng)業(yè)投資基金 (公司)(設(shè)立原則同上)，吸引更多的創(chuàng)業(yè)資本投向科技創(chuàng)新企業(yè)，優(yōu)化科技創(chuàng)新企業(yè)的私募股權(quán)市場(chǎng)融資渠道;逐步將成熟的大型科技創(chuàng)新企業(yè)和中小型科技創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)行股份制改造，并分別推向主板和創(chuàng)業(yè)板上市，完善科技創(chuàng)新企業(yè)的公開股權(quán)市場(chǎng)融資渠道;擴(kuò)大政策性金融機(jī)構(gòu) (如國(guó)家開發(fā)銀行、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金等)的業(yè)務(wù)范圍和服務(wù)力度，同時(shí)，政府通過(guò)稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼等方式，鼓勵(lì)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的政策支持力度。除此以外，應(yīng)當(dāng)從以下幾個(gè)方面加快金融創(chuàng)新。嘗試知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款，拓寬科技創(chuàng)新企業(yè)的間接債務(wù)融資渠道;嘗試集合債券發(fā)行方式，開辟科技創(chuàng)新企業(yè)的直接債務(wù)融資渠道;以河南中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的建立為契機(jī)，嘗試科技創(chuàng)新企業(yè)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)融資渠道，推動(dòng)科技創(chuàng)新企業(yè)并購(gòu)和產(chǎn)業(yè)重組;引入資產(chǎn)證券化，實(shí)現(xiàn)科技資產(chǎn)證券化。
三、建立資本市場(chǎng)與文化創(chuàng)意的長(zhǎng)效對(duì)接機(jī)制，推動(dòng)文化資本市場(chǎng)規(guī)模化
河南省作為我國(guó)的一個(gè)文化資源大省，文化問(wèn)題比較嚴(yán)重，主要表現(xiàn)在文化創(chuàng)意水平較低，文化創(chuàng)意環(huán)境有待改善，具體表現(xiàn)在文化創(chuàng)意企業(yè)的盈利能力、財(cái)務(wù)管理、會(huì)計(jì)信息、內(nèi)部控制等方面較為薄弱，文化創(chuàng)意企業(yè)和投資者缺乏有效交流，技術(shù)秘密的保險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的確權(quán)和無(wú)形資產(chǎn)的估價(jià)等環(huán)節(jié)存在風(fēng)險(xiǎn)［9］。造成這一結(jié)果的一個(gè)重要原因是文化創(chuàng)意與資本市場(chǎng)嚴(yán)重脫節(jié)［10］。為此，建立資本市場(chǎng)與文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)效對(duì)接機(jī)制，資本市場(chǎng)支持文化創(chuàng)意，文化創(chuàng)意帶動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展，推動(dòng)文化資本市場(chǎng)規(guī)模化，創(chuàng)設(shè)文化資本市場(chǎng)板塊，是河南省資本市場(chǎng)規(guī)?；l(fā)展的又一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
有效資本市場(chǎng)對(duì)文化創(chuàng)意的支持主要表現(xiàn)在:一是為文化創(chuàng)意提供強(qiáng)大引擎。嚴(yán)格來(lái)講，一個(gè)文化創(chuàng)意企業(yè)的成長(zhǎng)，離不開兩種人:一是有創(chuàng)意的人，二是欣賞該創(chuàng)意的有資金的人。只要這兩個(gè)要素整合好了，文化創(chuàng)意企業(yè)取得長(zhǎng)足發(fā)展就不成問(wèn)題［11］。因此，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要文化創(chuàng)新，更需要金融創(chuàng)新;需要文化市場(chǎng)，更需要金融市場(chǎng)。二是為文化創(chuàng)意提供定價(jià)平臺(tái)。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)屬于知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)，涉及大量的知識(shí)產(chǎn)權(quán)確權(quán)、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估等問(wèn)題，許多投資者面對(duì)這些晦澀難懂的專業(yè)性樊籬，不敢或不愿貿(mào)然進(jìn)入文化創(chuàng)意領(lǐng)域。資本市場(chǎng)具有得天獨(dú)厚的定價(jià)機(jī)制，為文化創(chuàng)意企業(yè)價(jià)值評(píng)估提供了一個(gè)可靠的平臺(tái)。
文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)的帶動(dòng)主要表現(xiàn)在:一是改善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。資本市場(chǎng)的文化創(chuàng)意企業(yè)越多，傳統(tǒng)企業(yè)所占的比重就會(huì)下降，從而提高資本市場(chǎng)的“文化”含量，優(yōu)化資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)。二是提高資本市場(chǎng)效率。文化創(chuàng)意企業(yè)在設(shè)計(jì)、創(chuàng)意、技術(shù)等方面具有很大的天然優(yōu)勢(shì)，對(duì)資本市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生一定的外部效應(yīng)，如果資本市場(chǎng)能夠?qū)@種外部經(jīng)濟(jì)性加以充分利用，資本市場(chǎng)的效率就會(huì)得到提升。
文化創(chuàng)意企業(yè)與科技創(chuàng)新企業(yè)極為相似，存在幾近相同的融資約束。內(nèi)源融資非常有限，政策性融資無(wú)異于杯水車薪，不得不倚重資本市場(chǎng)融資?，F(xiàn)實(shí)狀況同科技創(chuàng)新企業(yè)一樣。因此，破解我省文化創(chuàng)意企業(yè)融資難題，應(yīng)當(dāng)加快推動(dòng)文化資本市場(chǎng)規(guī)?；?，創(chuàng)設(shè)文化資本市場(chǎng)板塊，實(shí)現(xiàn)我省從文化資源大省到文化產(chǎn)業(yè)大省再到文化經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省的轉(zhuǎn)變。一是在全省設(shè)立文化銀行 (設(shè)立原則是以鄭州為中心，東西南北中各設(shè)一家，東設(shè)開封，西設(shè)洛陽(yáng)，南設(shè)南陽(yáng)，北設(shè)安陽(yáng)，中設(shè)鄭州)，專門經(jīng)營(yíng)文化創(chuàng)意企業(yè)的銀行貸款，尤其是信用貸款，并在全省設(shè)立功能互補(bǔ)的文化信用擔(dān)保公司 (設(shè)立原則同上)，為文化創(chuàng)意企業(yè)的銀行貸款提供信用擔(dān)保，拓寬文化創(chuàng)意企業(yè)的間接債務(wù)融資渠道。二是在全省設(shè)立功能互補(bǔ)的文化創(chuàng)業(yè)投資基金 (公司)(設(shè)立原則同上)，吸引更多的創(chuàng)業(yè)資本投向文化創(chuàng)意企業(yè)，開辟文化創(chuàng)意企業(yè)的私募股權(quán)市場(chǎng)融資渠道。三是逐步將成熟的大型文化創(chuàng)意企業(yè)和中小型文化創(chuàng)意企業(yè)進(jìn)行股份制改造，并分別推向主板和中小企業(yè)板 (或創(chuàng)業(yè)板)上市，完善文化創(chuàng)意企業(yè)的公開股權(quán)市場(chǎng)融資渠道。四是擴(kuò)大政策性金融機(jī)構(gòu) (如國(guó)家開發(fā)銀行、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金等)的業(yè)務(wù)范圍和服務(wù)力度，同時(shí)，政府通過(guò)稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼等方式，鼓勵(lì)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大對(duì)文化創(chuàng)意企業(yè)的政策支持力度。除此以外，應(yīng)當(dāng)從以下幾個(gè)方面加快金融創(chuàng)新。一是嘗試知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款，擴(kuò)充文化創(chuàng)意企業(yè)的間接債務(wù)融資渠道。二是嘗試集合債券發(fā)行方式，開辟文化創(chuàng)意企業(yè)的直接債務(wù)融資渠道。三是以河南中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的建立為契機(jī)，嘗試文化創(chuàng)意企業(yè)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)融資渠道，推動(dòng)文化創(chuàng)意企業(yè)并購(gòu)和產(chǎn)業(yè)重組。四是引入資產(chǎn)證券化，實(shí)現(xiàn)文化資產(chǎn)證券化。五是完善各種社?；鸷凸婊鹜顿Y制度，增加對(duì)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的投入。
四、建立資本市場(chǎng)與社會(huì)保障的長(zhǎng)效協(xié)同機(jī)制，推動(dòng)社保資本市場(chǎng)規(guī)?；?/h2>
河南省作為我國(guó)的第一人力資源大省，社會(huì)保障問(wèn)題尤為突出，主要表現(xiàn)在人口基數(shù)較大，社會(huì)保障水平較低，社會(huì)保障資源壓力較高，社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)管理存在管理主體不明、投資渠道單一、效率低下等弊端，人口老齡化、社會(huì)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)伴隨的國(guó)民收入高增長(zhǎng)和潛在的通貨膨脹壓力給社會(huì)保障體制改革帶來(lái)的挑戰(zhàn)較多，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，社?；鸬脑鲋的芰椭Ц赌芰α钊藨n慮。造成這一局面的一個(gè)重要原因是社會(huì)保障與資本市場(chǎng)嚴(yán)重脫節(jié)。為此，建立資本市場(chǎng)與社會(huì)保障事業(yè)的長(zhǎng)效協(xié)同機(jī)制，資本市場(chǎng)支持社會(huì)保障，社會(huì)保障促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展，推動(dòng)社保資本市場(chǎng)規(guī)?；?，創(chuàng)設(shè)社保資本市場(chǎng)板塊，是河南省資本市場(chǎng)規(guī)?；l(fā)展的又一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
有效資本市場(chǎng)對(duì)社會(huì)保障的支持主要表現(xiàn)在:一是為社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)提供理想場(chǎng)所。任何成熟的資本市場(chǎng)都有社?；鸬慕槿?，且社?；鸬闹饕顿Y工具有股票、證券投資基金、企業(yè)債、金融債、國(guó)債、銀行存款等，這些投資工具是社保基金抵御通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)價(jià)值保值增值目標(biāo)的重要手段。目前我國(guó)社?；鹜顿Y于股市不到40%，卻創(chuàng)造了60%的投資收益，且在過(guò)去10年中，實(shí)現(xiàn)了年均9%左右的投資回報(bào)率。二是為社會(huì)保障制度改革提供重要力量。將社會(huì)保障融入資本市場(chǎng)，是20世紀(jì)一些發(fā)達(dá)國(guó)家的一項(xiàng)制度發(fā)明和經(jīng)驗(yàn)做法，它使公民成為一國(guó)經(jīng)濟(jì)及企業(yè)的股東，從而分享該國(guó)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)紅利。隨著我國(guó)人口老齡化和隱性債務(wù)問(wèn)題的日益嚴(yán)重，養(yǎng)老基金在未來(lái)二三十年內(nèi)將面臨支付高峰。資本市場(chǎng)作為社保基金的關(guān)鍵投資場(chǎng)所，直接關(guān)系到我省社?；鸬谋Ｖ翟鲋的繕?biāo)能否實(shí)現(xiàn)，養(yǎng)老保險(xiǎn)的償付能力能否充足，甚至整個(gè)社會(huì)保障制度改革能否順利進(jìn)行并取得成功。
社會(huì)保障事業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)的促進(jìn)主要表現(xiàn)在:一是社?；鹜顿Y成為支撐資本市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)堅(jiān)強(qiáng)后盾。隨著我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)等社會(huì)保障與住房公積金制度改革的不斷深入和完善，“五險(xiǎn)一金”基金的資產(chǎn)額會(huì)迅速增長(zhǎng)，形成對(duì)證券投資的巨大需求。擁有長(zhǎng)期、穩(wěn)定和巨額資金來(lái)源的社?；?，一直以來(lái)是資本市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者，為一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行量和二級(jí)市場(chǎng)交易量的擴(kuò)大輸入了雄厚的資金。二是社保基金投資成為催生資本市場(chǎng)發(fā)展的一種倒逼機(jī)制。社?；鹨话愫茈y等到股市完全成熟后再入市，在股市發(fā)展過(guò)程中提前入市，可以形成一種倒逼機(jī)制，催生資本市場(chǎng)的改革、創(chuàng)新與發(fā)展。發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)發(fā)展史表明，社保基金參與資本市場(chǎng)的深度和廣度，無(wú)論采用什么樣的投資組合決策和投資模式，會(huì)對(duì)一國(guó)乃至全球的資本市場(chǎng)規(guī)模、結(jié)構(gòu)及制度、監(jiān)管和金融工具創(chuàng)新產(chǎn)生重大影響，并促進(jìn)國(guó)家金融結(jié)構(gòu)從銀行導(dǎo)向型向證券市場(chǎng)導(dǎo)向型的歷史轉(zhuǎn)變，使金融體系發(fā)生結(jié)構(gòu)性制度變遷。
社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展與社?；鸬耐顿Y效率和效果息息相關(guān)。根據(jù)我國(guó)2001年12月20日頒布的《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》第28條的規(guī)定，銀行存款和國(guó)債投資的比例不得低于50%(其中銀行存款的比例不得低于10%，在一家銀行的存款不得高于社?；疸y行存款總額的50%);企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%;證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。社保基金參與資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)狀況是，投資工具結(jié)構(gòu)失衡，國(guó)債投資成為重中之重，導(dǎo)致政府還款壓力過(guò)大;國(guó)債的投資收益率偏低，銀行存款的收益更低，不能彌補(bǔ)社?；鸬娜笨?目前國(guó)內(nèi)股市、基市尚需規(guī)范，導(dǎo)致社?；鸬耐顿Y選擇過(guò)少。因此，尋找我省社?；鸬耐顿Y出路，應(yīng)當(dāng)加快推動(dòng)社保資本市場(chǎng)規(guī)?；?，創(chuàng)設(shè)社保資本市場(chǎng)板塊，實(shí)現(xiàn)我省從人力資源大省到人力資源產(chǎn)業(yè)大省再到人力資源管理強(qiáng)省的轉(zhuǎn)變。一是股票投資是社?；鹜顿Y的關(guān)鍵部分，通過(guò)精心構(gòu)建股票投資組合，在我國(guó)主板、創(chuàng)業(yè)板乃至國(guó)際板分別選購(gòu)一些成長(zhǎng)快、潛力大的上市股票，拓寬社?；鸬墓善蓖顿Y渠道。二是證券投資基金投資是社?；鹜顿Y的重要部分，通過(guò)精心構(gòu)建證券投資基金 (公募基金與私募基金、股票基金與債券基金)投資組合，鎖定投資收益，拓寬社保基金的基金投資渠道。三是創(chuàng)業(yè)投資是社保基金投資的現(xiàn)實(shí)選擇，通過(guò)精心構(gòu)建創(chuàng)業(yè)投資組合，直接從事創(chuàng)業(yè)投資，或者參與各類創(chuàng)業(yè)投資基金 (VC)以及私募股權(quán)投資基金 (PE)、產(chǎn)業(yè)投資基金或并購(gòu)基金，間接從事創(chuàng)業(yè)投資，開辟社?；鸬膭?chuàng)業(yè)投資渠道。四是儲(chǔ)蓄存款投資依然是社?；鹜顿Y的基礎(chǔ)部分，在做實(shí)現(xiàn)有儲(chǔ)蓄存款投資的基礎(chǔ)上，可以嘗試抵押貸款投資。抵押貸款要求借款人以自身資產(chǎn)作為抵押(如借款人購(gòu)買住房時(shí)，以所購(gòu)買的房產(chǎn)作為抵押)，風(fēng)險(xiǎn)較小，貸款收益較高。事實(shí)上，抵押貸款投資是醫(yī)?；鸬睦硐胪顿Y工具。五是指數(shù)化投資是社?；鹜顿Y的未來(lái)利好，通過(guò)試圖完全復(fù)制某一股票價(jià)格指數(shù)，如美國(guó)著名的“標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)”、我國(guó)的“深滬300指數(shù)”等，或者按照股票價(jià)格指數(shù)編制原理構(gòu)建股票投資組合，來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分散和投資選擇。按此方式投資的基金稱為指數(shù)基金。河南省可以在適當(dāng)時(shí)機(jī)推出建立社保指數(shù)基金，分批次、有步驟、穩(wěn)健地直接進(jìn)行指數(shù)化投資即投資于股票指數(shù)，或間接進(jìn)行指數(shù)化投資即投資于股票指數(shù)基金，嘗試社保基金的指數(shù)化投資。
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