李建立

（邯鄲市交通運輸局公路項目辦公室，河北 邯鄲 056001）

1 關(guān)于B0T模式

BOT 是英文 Build-Operate-Transfer (建造—運營—移交)的縮寫形式，是—種新的項目融資和管理模式。BOT 模式是指，國內(nèi)外的投資人或財團作為項目發(fā)起人，從某個國家的地方政府獲得基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)和運營特許權(quán)；然后組建項目公司，負責(zé)項目建設(shè)的融資、設(shè)計、建造與運營。通常由東道國政府或地方政府提出擬建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施項目，通過公開招標形式選定項目發(fā)起人；由中標的項目發(fā)起人與當?shù)卣M行談判并簽署特許權(quán)協(xié)議；然后組建項目公司，進行項目融資、組織項目的建設(shè)和運營。在特許期內(nèi)以整個項目的現(xiàn)金流量來償還籌資的本息并獲取一定利潤；在項目特許期結(jié)束后，項目公司將整個項目無償移交給當?shù)卣?。這種建設(shè)方式被稱為BOT 模式。采用 BOT 模式進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，至少具有以下幾個優(yōu)點。

1.1 減輕政府的財政負擔(dān)

政府通過 BOT 模式將基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、經(jīng)營和管理權(quán)有條件地讓渡給私人投資者，可將原來必須由政府承擔(dān)的費用轉(zhuǎn)由私人企業(yè)承擔(dān)，而將節(jié)省下來的資金用于其他項目的投資與開發(fā)，從而減輕了政府的財政負擔(dān)。

1.2 及時滿足經(jīng)濟和社會發(fā)展的需求

采用 BOT 模式，通過有財力的境外投資者參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，使一些本來急需建設(shè)而因政府財力不足無法動工的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，能夠早日建成并投入使用，從而及時地滿足社會公眾的需求，促進經(jīng)濟的發(fā)展。

1.3 有助于提高基礎(chǔ)設(shè)施項目的運作效率

基礎(chǔ)設(shè)施傳統(tǒng)上屬政府專營，在經(jīng)營上一般不按市場規(guī)律運作，因此營運過程中的計劃經(jīng)濟色彩很濃。采用 BOT 模式后，該項基礎(chǔ)設(shè)施就成了私人投資者的一個投資項目。為了實現(xiàn)利潤最大化，企業(yè)會努力加強管理、降低成本，減少不必要的開支，從而提高基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)和運行效率。

除此以外，采用 BOT 模式進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，還可以為社會創(chuàng)造就業(yè)機會，為政府增加財政收入，為當?shù)匾M先進的技術(shù)和管理經(jīng)驗。因而 BOT 模式成為我國當前最具有吸引力和發(fā)展前景的基礎(chǔ)設(shè)施投資方式。

2 高速公路BOT項目風(fēng)險分析

高速公路BOT項目存在的風(fēng)險包括：經(jīng)營風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險、市場風(fēng)險、政策風(fēng)險和不可抗力風(fēng)險等。

2.1 經(jīng)營風(fēng)險

項目公司將對項目的籌劃、資金籌措、建設(shè)實施、運營管理、養(yǎng)護維修、債務(wù)償還和資產(chǎn)管理，實行全過程負責(zé)，自主經(jīng)營、自負盈虧。在經(jīng)營過程中可能存在以下風(fēng)險因素。

2.1.1 項目建設(shè)風(fēng)險

(1)在項目建設(shè)施工過程中，可能會在施工沿線遇到不可預(yù)知的地質(zhì)災(zāi)害，使施工難度加大、施工成本增加、施工工期延長。

(2)項目建設(shè)所需的如沙石、水泥、鋼材和瀝青等主要原材料價格上漲，將會導(dǎo)致施工總成本的上漲。

(3)如果工程施工質(zhì)量不合格、未能通過驗收，則需要進行工程返工，從而拖延工程的完工時間，影響經(jīng)營收入。

(4)項目施工建設(shè)一般需要選擇合作伙伴進行合作。如果合作伙伴未能完全履約，將會發(fā)生一定的項目投資風(fēng)險。

2.1.2 項目營運風(fēng)險

(1)項目建成通車后，如果路橋隧需要維修的范圍較大、維修的時間過長，則會影響項目的正常通行，影響交通流量，從而導(dǎo)致營運收入減少。

(2)項目建成通車后，如果其聯(lián)接項目延誤，項目吸引交通量的水平將難以達到預(yù)計的規(guī)模。這對項目的運營將是一個較大的威脅。

(3)項目的運營不可避免地會給沿線環(huán)境帶來一定的、長期的不利影響。隨著環(huán)境保護方面政策的日益完善和標準的不斷提高，項目公司必須采取相應(yīng)的環(huán)保對策，增加營運成本。

2.1.3 收費價格限制的風(fēng)險

由于路橋收費標準的調(diào)整必須經(jīng)政府批準確定，項目公司在決定收費標準時自主權(quán)很小，難以根據(jù)經(jīng)營成本或市場供求變化自行及時調(diào)整。而且，由于收費標準調(diào)整的期限較長，一旦確定便在一個固定時期無法調(diào)整，將在一定程度上影響公司的營運收入。

2.1.4 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)過度集中的風(fēng)險

項目公司的收入主要集中于車輛過路收費收入。如果交通流量減少，通行費收入下降，將嚴重影響項目公司的經(jīng)營。

2.2 行業(yè)風(fēng)險

2.2.1 產(chǎn)業(yè)政策限制的風(fēng)險

在我國國民經(jīng)濟發(fā)展的不同階段，國家和地方的產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)性政策會有不同程度的調(diào)整。在一個階段受到政策鼓勵和扶持的產(chǎn)業(yè)，不一定會在另一個階段繼續(xù)得到扶持。

2.2.2 行業(yè)依賴的風(fēng)險

車輛通行費收入的增減與線路所在地區(qū)及沿線周邊城市的經(jīng)濟發(fā)展，有著密切的相關(guān)性。周邊經(jīng)濟萎縮將給項目帶來不良影響。

2.3 市場風(fēng)險

就具體的高速公路而言，它面對著其他高等級公路一定程度的競爭，面對著來自鐵路、航空、水運等方面的競爭。項目影響范圍內(nèi)新建或改造交通設(shè)施，都有可能對項目產(chǎn)生新的競爭。

2.4 政策風(fēng)險

(1)項目是在國家現(xiàn)行法律環(huán)境下進行的。在項目特許經(jīng)營期內(nèi)，法律的變更將可能導(dǎo)致建設(shè)運營維護項目變成不合法，或不能合理調(diào)整收費水平。

(2)項目經(jīng)營期限較長，在經(jīng)營期限內(nèi)的所得稅征收政策的變更，將影響項目的收益。

(3)不可合理預(yù)見的項目設(shè)施的沒收、征用等。

2.5 不可抗力風(fēng)險

(1)由于不能合理預(yù)見的自然災(zāi)害(如地震、洪水、臺風(fēng)等)和病疫等事件，導(dǎo)致項目失敗或收益大幅度減少的風(fēng)險。

(2)由于不可合理預(yù)見的戰(zhàn)爭、暴亂和罷工等事件的發(fā)生，導(dǎo)致項目失敗或收益大幅減少的風(fēng)險。

3 風(fēng)險規(guī)避對策

3.1 經(jīng)營風(fēng)險對策

3.1.1 項目建設(shè)風(fēng)險對策

(1)委托咨詢機構(gòu)對項目設(shè)計機構(gòu)提供的設(shè)計成果進行咨詢，確保設(shè)計方案合理、結(jié)構(gòu)安全、工程經(jīng)濟。

(2)認真篩選合作伙伴，優(yōu)先考慮與行業(yè)經(jīng)驗豐富、實力雄厚的勘察設(shè)計、施工、項目管理公司進行合作。

3.1.2 項目經(jīng)營風(fēng)險對策

(1)加強項目的養(yǎng)護及維修工作，定期對路橋隧進行檢查和清潔保養(yǎng)，保證路橋表面和隧道情況良好和通行無阻。同時，盡可能在路橋表面和隧道出現(xiàn)問題的初期及時進行小修，并將定期大修工作安排在車流量淡季進行。避免因長時間、大范圍的大修對路橋通行環(huán)境造成影響而導(dǎo)致車流量減少。

(2)投資者應(yīng)爭取有關(guān)方面對聯(lián)接項目實施進度的承諾，減少運營風(fēng)險。

(3)項目公司在運營期間，需要采取適當措施以進一步改善周邊環(huán)境。如在敏感點新建隔音設(shè)施、在公路兩側(cè)興建綠化帶等。

3.1.3 收費價格限制的風(fēng)險對策

在簽訂特許權(quán)協(xié)議時，提出通行費可根據(jù)物價指數(shù)每 3(或 5)年調(diào)整 1 次。項目公司根據(jù)路橋的經(jīng)營成本、投資回收期及物價水平的變動等情況，及時向政府提出相應(yīng)調(diào)整收費標準的申請，爭取獲得政府的批準。

3.1.4 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)過度集中的風(fēng)險對策

項目公司可進一步提供如加油、維修、清洗、零配件等的配套服務(wù)，并在適當?shù)臅r候發(fā)展高速公路沿線的綜合開發(fā)，進行房地產(chǎn)、飲食、旅游等方面的投資，分散產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對集中的風(fēng)險。

3.2 行業(yè)風(fēng)險對策

考慮到高速公路對穩(wěn)定和發(fā)展國家經(jīng)濟、改善人民生活水平、增強綜合國力的重要性，來自行業(yè)方面的風(fēng)險較小。但是，在做可行性研究時，要考慮可能發(fā)生的周邊經(jīng)濟變化給項目帶來的不良影響。

3.3 市場風(fēng)險對策

項目公司加強路橋管理，完善配套服務(wù)，改善路橋通行環(huán)境，強化服務(wù)意識，提高服務(wù)質(zhì)量，充分發(fā)揮高速公路在中短途運輸中快捷、方便、安全、經(jīng)濟的特點，吸引更多使用其他運輸方式的交通流量。

3.4 政策風(fēng)險對策

(1)尋求政府及有關(guān)部門對現(xiàn)行的政策作一定的保證或承諾。

(2)項目經(jīng)營者可以建立相應(yīng)的預(yù)防基金(可從每年的總收入中提取一定比例的金額建立預(yù)防基金)，防止因稅率的提高而使得項目的預(yù)期利潤大幅下降。

(3)為了避免法律風(fēng)險，項目公司應(yīng)聘請當?shù)氐姆深檰?，盡量使項目符合國家的法律要求。

3.5 不可抗力風(fēng)險對策

(1)對直接損失采取投保的方式，通過支付保險費把風(fēng)險轉(zhuǎn)移給有承擔(dān)能力的保險公司。

(2)對間接損失主要尋求政府資助和擔(dān)保。

4 結(jié) 語

投資者在投資高速公路BOT項目時面臨著多種多樣的投資風(fēng)險。對投資風(fēng)險的識別、評估與管理，貫穿于整個建設(shè)及運營期。針對各類投資風(fēng)險，投資者應(yīng)加強政策、市場調(diào)研，深化項目的可行性研究，保持應(yīng)有的敏感性，有針對性地采取規(guī)避、控制及轉(zhuǎn)嫁等風(fēng)險的應(yīng)對措施。