■ 郭彤荔/伊日和

（1.中國國土資源經(jīng)濟(jì)研究院，北京 101149；2.國土資源部宣傳教育中心，北京 100812）

隨著中國企業(yè)“走出去”步伐的加快，境外投資規(guī)模不斷擴(kuò)大,其中作為主要投資方式的海外并購，所占比例已超過30%。面對日益復(fù)雜的經(jīng)營環(huán)境，中國企業(yè)缺乏應(yīng)對國際風(fēng)險的經(jīng)驗，抗風(fēng)險能力薄弱,其結(jié)果出現(xiàn)中國企業(yè)并購?fù)顿Y虧損率高達(dá)67%的困境[1]。鑒于境外投資風(fēng)險的多類別、復(fù)雜性及可控性差，有必要充分認(rèn)識企業(yè)境外投資的各種風(fēng)險。因此，如何有效地防范與控制風(fēng)險，穩(wěn)步推進(jìn)“走出去”戰(zhàn)略的實施，對于解決我國企業(yè)境外投資管理問題具有重要的戰(zhàn)略意義。

1 我國企業(yè)對外直接投資現(xiàn)狀

1.1 概況

根據(jù)商務(wù)部、國家統(tǒng)計局、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《2011年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》，2002－2011年，中國對外直接投資保持了十年連續(xù)增長，年增速高達(dá)44.6%。2011年中國非金融類對外直接投資（FD I）流出量約685.8億美元，其中以并購方式實現(xiàn)的直接投資達(dá)272億美元，占流量總額的36.4%，并購領(lǐng)域以采礦業(yè)、制造業(yè)、電力生產(chǎn)和供

應(yīng)業(yè)為主。2012年，中國境內(nèi)投資者共對全球141個國家（地區(qū)）的4425家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計實現(xiàn)非金融類對外直接投資772.2億美元。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2013年1-2月，中國境內(nèi)投資者累計實現(xiàn)非金融類直接投資183.88億美元，同比增長147.3%，而2012年同期這一數(shù)值僅為74.35億美元。

1.2 特點

總體來看，我國企業(yè)境外投資的特點有：一是投資區(qū)域分布越來越廣，約有100 多個國家和地區(qū)；二是投資主體多元化，中央企業(yè)繼續(xù)保持主導(dǎo)地位，民營企業(yè)的境外投資增勢強(qiáng)勁，2011年占我國企業(yè)境外投資流量的44%；三是投資領(lǐng)域不斷擴(kuò)展，行業(yè)分布日益多元化，其中采礦業(yè)、金融業(yè)、商業(yè)服務(wù)、制造業(yè)等總計占境外投資存量的90%以上；四是投資方式多樣化，除傳統(tǒng)的綠地投資外，還發(fā)展了參股并購等更為靈活的投資方式[2]。

目前，我國企業(yè)“走出去”尚處于起步階段，2011年末，我國對外直接投資存量僅占全球存量的2%。企業(yè)面臨國際經(jīng)營經(jīng)驗不足、風(fēng)險意識不強(qiáng)等問題，也面臨著傳統(tǒng)與非傳統(tǒng)安全事件頻發(fā)、國際市場競爭加劇等挑戰(zhàn)。

2 我國企業(yè)境外投資面臨的風(fēng)險分析

2.1 政治風(fēng)險

政治風(fēng)險是指目標(biāo)國政局不穩(wěn)定，政權(quán)更迭頻繁，對外投資政策不穩(wěn)定，或者發(fā)生戰(zhàn)爭、內(nèi)亂使投資企業(yè)或其資產(chǎn)遭受損失，不能繼續(xù)經(jīng)營。它是企業(yè)經(jīng)營過程中最大、最不可預(yù)期的且不能控制的風(fēng)險。我國境外投資絕大多數(shù)分布在亞非拉的發(fā)展中國家，發(fā)生政治風(fēng)險的可能性較大。

首先，由于沒有專門的境外投資法，國家對境外投資缺乏整體的戰(zhàn)略和行業(yè)指導(dǎo),企業(yè)在境外投資時存在一定的盲目性和無序性，尤其在一些投資熱點地區(qū)往往出現(xiàn)國企一哄而上的局面。其次，由于沒有投資保護(hù)協(xié)定，企業(yè)因東道國政治風(fēng)險遭受的境外投資損失無法得到補償，增加了企業(yè)境外投資的安全隱憂[3]。

2.2 融資風(fēng)險

企業(yè)在境外投資過程中會面臨資金短缺問題，表現(xiàn)為：一是企業(yè)在日常運作中主要通過當(dāng)?shù)劂y行融資、全球授信和應(yīng)收貼現(xiàn)3種途徑，相對于國內(nèi)來說，融資渠道較為狹窄；二是企業(yè)不熟悉國際融資環(huán)境，對其重視和研究不足，利用國際融資能力不強(qiáng)；三是國內(nèi)金融市場不夠完善，無法形成為境外企業(yè)輸血的融資機(jī)制，政府尚未建立完善的融資支持以及便利化服務(wù)體系等[4]。

2.3 投資決策風(fēng)險

在境外投資活動中，決策的正確與否往往決定企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)能否實現(xiàn)。由于缺乏風(fēng)險意識及投資前的風(fēng)險評價程序，部分境外投資企業(yè)對投資項目未作深入的前期調(diào)研，從而導(dǎo)致項目投資后經(jīng)營虧損。

目前，我國境外投資決策風(fēng)險主要體現(xiàn)在：一是決策盲目，沒有建立必要的決策風(fēng)險分析和控制程序；二是決策實施過程失控，缺乏事中的監(jiān)督和控制程序。在投資環(huán)境和企業(yè)具體情況發(fā)生變化時，未及時采取有效的補救措施，導(dǎo)致投資風(fēng)險進(jìn)一步惡化。

2.4 管理及服務(wù)風(fēng)險

從政府管理角度看，我國境外投資存在如多頭管理、審批手續(xù)繁雜、管理制度滯后、總體戰(zhàn)略規(guī)劃不清晰等問題，導(dǎo)致企業(yè)面臨難以“走出去”和盲目“走出去”的風(fēng)險；從政府服務(wù)角度看，由于缺乏對企業(yè)境外投資的引導(dǎo)、信息咨詢等公共服務(wù)，投資企業(yè)對目標(biāo)國的外匯政策、稅收政策等法律法規(guī)的了解不夠充分，對其變化的了解不夠及時，使得企業(yè)在投資決策時面臨信息不充分、不對稱的風(fēng)險。

從企業(yè)管理角度看，我國境外企業(yè)因其治理結(jié)構(gòu)和管理結(jié)構(gòu)不夠完善，一些企業(yè)管理理念和管理模式落后，沒有形成健全的競爭機(jī)制以及激勵與約束機(jī)制，相比國內(nèi)經(jīng)營要冒更大的風(fēng)險。另外，國企的核心競爭力有待進(jìn)一步加強(qiáng)，因為核心競爭力直接決定企業(yè)境外抗風(fēng)險能力的強(qiáng)弱，國有企業(yè)市場化競爭能力不強(qiáng)導(dǎo)致一系列的經(jīng)營風(fēng)險和運營風(fēng)險。

此外，企業(yè)到東道國進(jìn)行投資經(jīng)營時，還面臨由于語言、風(fēng)俗習(xí)慣、價值觀及宗教信仰等方面的差異而產(chǎn)生的跨文化風(fēng)險、勞工風(fēng)險等等。

3 建立境外投資風(fēng)險的防控機(jī)制

針對我國企業(yè)境外投資發(fā)展中所面臨的各種風(fēng)險，應(yīng)從制度層面構(gòu)建多主體協(xié)調(diào)聯(lián)動的風(fēng)險防控機(jī)制。包括構(gòu)建境外投資法律制度體系；健全多邊、雙邊投資保障機(jī)制；完善“走出去”服務(wù)體系；建立境外投資保險制度等等。從國有或者民營企業(yè)，到政府的各職能管理部門，都要加強(qiáng)境外投資的風(fēng)險意識。以投資監(jiān)管部門為核心，建立國企、民企等投資主體共同參與的風(fēng)險防控機(jī)制[5]，由國內(nèi)到國外多主體協(xié)調(diào)聯(lián)動，共同防范和有效降低投資風(fēng)險。

3.1 政府層面

3.1.1 國資委作為出資人代表應(yīng)充分發(fā)揮其監(jiān)管、服務(wù)與協(xié)調(diào)的功能

由國資委牽頭，引導(dǎo)投資企業(yè)重視并做好境外投資的風(fēng)險防控，對其實行風(fēng)險管理與績效管理相對接，并落實企業(yè)班子層面的境外投資風(fēng)險責(zé)任機(jī)制及責(zé)任人。提供快捷準(zhǔn)確的信息服務(wù)，實現(xiàn)信息共享，充分發(fā)揮相關(guān)行業(yè)組織和中介機(jī)構(gòu)的作用。定期對境外投資項目或投資活動進(jìn)行風(fēng)險評價，并對企業(yè)就境外投資區(qū)域、投資方式與投資形式等給予全面科學(xué)的政策性指導(dǎo)。

3.1.2 應(yīng)加快境外投資法律體系的構(gòu)建，建立健全我國境外投資保險制度

切實保護(hù)境外投資企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營的合法權(quán)益。為充分利用已加入的國際公約，還須加強(qiáng)對我國境外投資者的宣傳與專項培訓(xùn)力度，積極引導(dǎo)投資企業(yè)有效利用該公約及保護(hù)條款以規(guī)避政治風(fēng)險，進(jìn)而減少和防范投資風(fēng)險。

此外，各行政主管部門應(yīng)把風(fēng)險評價作為境外投資管理的重點。對企業(yè)境外投資項目的申報，行政主管部門應(yīng)進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)，并于項目審批過程中，逐步建立和完善風(fēng)險評價。建議成立專門機(jī)構(gòu)并配備專業(yè)人員進(jìn)行風(fēng)險評價，以降低風(fēng)險及減少投資損失。

3.1.3 應(yīng)充分發(fā)揮國家外交與安全部門在境外投資風(fēng)險防控方面的作用

及時獲取投資東道國的相關(guān)信息，對該國的政局變化及社會是否穩(wěn)定等情況給予定期評價，同時向各行政主管部門及國資管理部門傳遞信息，并提出相關(guān)建議，及時地調(diào)整境外投資政策和采取風(fēng)險應(yīng)對措施，從而最大限度降低境外投資風(fēng)險[5]。

3.2 企業(yè)層面

作為投資主體的企業(yè)，應(yīng)自覺接受監(jiān)管部門的監(jiān)督，并給予積極配合，不斷完善其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，建立境外投資風(fēng)險防控機(jī)制，并將境外投資的中長期規(guī)劃納入企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略高度考慮[6]。

3.2.1 建立境外投資的風(fēng)險防控機(jī)制并責(zé)任到人

借助大型國際投資咨詢公司的專業(yè)力量，從投資項目的風(fēng)險評價開始，進(jìn)行全面分析和判斷，選擇好境外投資項目，做好境外投資的風(fēng)險防范與控制。包括投資調(diào)研數(shù)據(jù)的收集、分析及判斷，投資執(zhí)行過程中的信息反饋，投資風(fēng)險的預(yù)警，投資活動的評價等。

3.2.2 完善公司治理管理結(jié)構(gòu)，健全企業(yè)內(nèi)部的激勵和約束機(jī)制

設(shè)立專門機(jī)構(gòu)，定期評估境外企業(yè)的經(jīng)營管理情況，并提出改進(jìn)建議。規(guī)范境外企業(yè)管理人員的行為，實行管理人員收入與企業(yè)績效的對接，調(diào)動經(jīng)營者的積極性。另外，投資企業(yè)之間應(yīng)加強(qiáng)聯(lián)系與合作，在資本、技術(shù)、市場、信息以及生產(chǎn)等方面實現(xiàn)資源共享與互補，避免內(nèi)部的不良競爭。

3.2.3 實施“本土化”的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略，在境外投資中貫徹“雙贏”策略

為達(dá)成與目標(biāo)國（地區(qū)）較長時間的信任與合作，一方面多雇傭當(dāng)?shù)貑T工，另一方面盡量實現(xiàn)采購本地化。加入當(dāng)?shù)毓媸聵I(yè)、慈善事業(yè)，融入當(dāng)?shù)厣鐣幕?，有利于樹立企業(yè)良好形象。

3.2.4 積極培養(yǎng)人才，完善人才管理

境外投資是一項復(fù)雜的跨國經(jīng)營活動，要求經(jīng)營者熟悉國際環(huán)境和市場，既要通曉國際投資、金融、貿(mào)易等專業(yè)知識，還要對東道國的文化背景、政治、經(jīng)濟(jì)、法律制度等情況有一定了解，并具備較強(qiáng)的運營管理能力[1]。因此，應(yīng)加快培養(yǎng)一批高素質(zhì)的、具備跨文化交流能力的國際化人才，以增強(qiáng)中國企業(yè)海外投資的競爭力。

[1]朱嘉平,柏蓉,田澤.中國企業(yè)的境外投資風(fēng)險及防范對策[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊,2012(13):190-191.

[2]王勇,郝運.當(dāng)前我國企業(yè)對外直接投資的特點、問題及應(yīng)對策略[J].吉林金融研究,2011(4):12-14.

[3]許奇挺.關(guān)于建立我國企業(yè)境外投資保護(hù)制度的思考[J].國際貿(mào)易問題,2005(7):107-112.

[4]劉紅霞.中國境外投資風(fēng)險及其防范研究[J].中央財經(jīng)大學(xué)報,2006（3）:63-67.

[5]文宗瑜.境外國資風(fēng)控:政府須更有作為[J].董事會,2011(10):48-51.

[6]王文創(chuàng)，陳泰鋒.關(guān)于建立境外投資風(fēng)險防范體系的思考[J].國際經(jīng)濟(jì)合作,2006(8):21-23.