鄒高峰，張維，熊熊

(天津大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部，天津300072)

一、引言

近年來(lái)，我國(guó)圍繞解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題產(chǎn)生了很多的金融創(chuàng)新，而國(guó)內(nèi)部分省市涌現(xiàn)出的基于信用共同體的中小企業(yè)融資創(chuàng)新，有效解決了中小企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)特性與商業(yè)銀行的低風(fēng)險(xiǎn)偏好之間的風(fēng)險(xiǎn)收益匹配問(wèn)題。這一金融創(chuàng)新的重要特征是將原來(lái)局限的“單一銀行與單一企業(yè)的融資關(guān)系”拓展到“單一銀行與一個(gè)由眾多中小企業(yè)或其他相關(guān)個(gè)體組成的共同體的融資關(guān)系”，即中小企業(yè)信用共同體融資［1－2］，典型代表包括互助聯(lián)保、網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保、互助擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)金信用共同體、箱式/傘式信用共同體等，取得了很高的還款率，受到了國(guó)內(nèi)理論界和實(shí)踐者的廣泛關(guān)注［3－4］。例如，山東省濰坊昌樂(lè)縣等六縣市的中小企業(yè)互助聯(lián)保貸款占到當(dāng)?shù)刭J款總額的90%以上，已成為當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)獲取銀行資金的主要方式［5］。截至2009年7月，阿里巴巴攜手建設(shè)銀行、浦發(fā)銀行等商業(yè)銀行通過(guò)網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保方式已向無(wú)抵押無(wú)擔(dān)保的中小企業(yè)提供貸款16億元以上，不良貸款率1.13%，遠(yuǎn)低于中小企業(yè)同期不良貸款率的平均水平。另外，中小企業(yè)互助擔(dān)保融資一直受到歐盟委員會(huì)的推崇(尤其在意大利和西班牙等國(guó))［6］，上世紀(jì)末被成功引入我國(guó)，并在江蘇省、浙江省等省市得到了快速發(fā)展，截至2008年11月底，杭州市蕭山區(qū)的互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)累計(jì)為中小企業(yè)擔(dān)保貸款6620筆、累計(jì)擔(dān)保貸款46億元，累計(jì)發(fā)生擔(dān)保賠付僅3筆計(jì)68.1萬(wàn)元［7］。盡管信用共同體融資一定程度上緩解了中小企業(yè)因還款率過(guò)低引起的融資難問(wèn)題，但是仍然存在一些問(wèn)題［8－9］。首先，在實(shí)踐中，相關(guān)利益方對(duì)于信用共同體融資的適用條件和核心優(yōu)勢(shì)缺乏清晰認(rèn)識(shí)，不分情況盲目擴(kuò)大擔(dān)保范圍，行政撮合而不發(fā)揮、甚至制約信用共同體會(huì)員企業(yè)橫向監(jiān)督作用等問(wèn)題廣泛存在，致使中小企業(yè)信用共同體融資失敗的案例時(shí)有發(fā)生;其次，這些實(shí)踐驅(qū)動(dòng)的特定方式下的信用共同體融資大都局限在某一區(qū)域，很難將原有模式在全國(guó)其他省市大范圍復(fù)制和推廣;最后，從這些信用共同體融資實(shí)施過(guò)程中總結(jié)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，很多還未凝練到作用機(jī)理等理論層次，還不足以指導(dǎo)基于信用共同體的中小企業(yè)金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)。因此，有必要深入研究基于信用共同體的中小企業(yè)融資的作用機(jī)理，這對(duì)于更大范圍內(nèi)正確地推廣和應(yīng)用這些模式解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

中小企業(yè)本身具有較高的風(fēng)險(xiǎn)和“軟信息”特征是導(dǎo)致其融資困難的重要原因之一［10］。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)互助聯(lián)保信用共同體融資如何克服這一問(wèn)題進(jìn)行了大量研究，認(rèn)為連帶責(zé)任可以激發(fā)團(tuán)體成員之間的橫向監(jiān)督，減輕成員選擇策略違約的概率，進(jìn)而緩解銀行面對(duì)中小企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)和契約執(zhí)行難題，并將中小企業(yè)互助聯(lián)保高償還率歸因于連帶責(zé)任、自我選擇、私人信息、橫向監(jiān)督、社會(huì)資本、社會(huì)擔(dān)保等方面的一個(gè)或者多個(gè)因素［5，11］。對(duì)互助擔(dān)保信用共同體融資的研究則更多集中于互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)在中小企業(yè)融資改善中發(fā)揮的重要作用，會(huì)員企業(yè)良好的自我選擇機(jī)制和互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供融資擔(dān)保時(shí)的信號(hào)傳遞作用［12－13］?？傮w來(lái)看，目前有關(guān)中小企業(yè)信用共同體融資創(chuàng)新的研究文獻(xiàn)大都集中在互助聯(lián)保信用共同體，其他類型的信用共同體融資的分析更多是借助互助聯(lián)保的理論進(jìn)行定性解釋，對(duì)于中小企業(yè)信用共同體融資的作用機(jī)理和適用條件缺乏系統(tǒng)研究，而這些恰恰是順利開(kāi)展信用共同體融資實(shí)踐的基礎(chǔ)和前提，也是進(jìn)一步進(jìn)行基于信用共同體的中小企業(yè)融資創(chuàng)新的理論支撐。基于此，本文對(duì)已有中小企業(yè)信用共同體融資創(chuàng)新的適用條件進(jìn)行總結(jié)分析，在此基礎(chǔ)上選取最具代表性的中小企業(yè)互助擔(dān)保信用共同體融資進(jìn)行研究，通過(guò)數(shù)理模型分析其作用機(jī)理和關(guān)鍵影響因素，并選取信用共同體融資案例進(jìn)行詳細(xì)分析，從而指導(dǎo)商業(yè)銀行等利益相關(guān)方開(kāi)展基于信用共同體的中小企業(yè)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，最后是本文的研究結(jié)論和政策建議。

二、基于信用共同體的中小企業(yè)融資創(chuàng)新

目前很多商業(yè)銀行(或農(nóng)村信用社)已經(jīng)開(kāi)展的中小企業(yè)信用共同體融資創(chuàng)新有多種形式。但從信用共同體融資的組織管理的復(fù)雜程度來(lái)看，互助聯(lián)保、互助擔(dān)保是最基本的兩種模式(圖1和圖2)，提供了構(gòu)建其他中小企業(yè)信用共同體融資創(chuàng)新的基本要素，具體包括成員企業(yè)是否繳納風(fēng)險(xiǎn)基金、是否繳納擔(dān)保費(fèi)、是否存在管理機(jī)構(gòu)及管理機(jī)構(gòu)的組建形式、反擔(dān)保措施如何設(shè)置、成員企業(yè)的規(guī)模實(shí)力、團(tuán)體的抗風(fēng)險(xiǎn)能力、成員企業(yè)的數(shù)量構(gòu)成、與銀行的議價(jià)能力、成員企業(yè)的違約責(zé)任分擔(dān)方式等。

在實(shí)踐中，中小企業(yè)信用共同體融資創(chuàng)新通過(guò)對(duì)互助聯(lián)保、互助擔(dān)保提供的基本要素的不同組合，圍繞會(huì)員企業(yè)的互助性和非盈利性，根據(jù)利益相關(guān)方(銀行、會(huì)員企業(yè)、行業(yè)協(xié)會(huì)、政府部門(mén)等)所處的特定環(huán)境，可以創(chuàng)新出若干種信用共同體融資類型。通常來(lái)說(shuō)，偏重于互助聯(lián)保形式的共同體要求的企業(yè)規(guī)模較小、團(tuán)體內(nèi)成員數(shù)量較少、無(wú)固定的組織形式、與銀行的談判能力較低、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低、團(tuán)體運(yùn)作費(fèi)用低等特點(diǎn)，更加適合小型、微小型企業(yè)、聚集區(qū)的商戶或者農(nóng)戶等情況。而偏重于互助擔(dān)保形式的信用共同體要求的企業(yè)資金實(shí)力較強(qiáng)、團(tuán)體內(nèi)成員較多、有固定的管理機(jī)構(gòu)、與銀行有較強(qiáng)的談判能力獲得優(yōu)惠利率、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)、可通過(guò)有效的反擔(dān)保措施對(duì)違約成員施加懲罰、有一定的運(yùn)作費(fèi)用等特點(diǎn)，更加適合產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的中小企業(yè)。

在現(xiàn)有的基于信用共同體的中小企業(yè)金融創(chuàng)新產(chǎn)品中，盡管設(shè)置條款中存在一些差異，但大致都非常關(guān)注如下幾方面:搜集會(huì)員企業(yè)的私有信息、懲罰會(huì)員企業(yè)的能力和措施、會(huì)員企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)橫向監(jiān)督的措施、識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)低和收益高的優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目的專有技術(shù)和管理程序、為會(huì)員企業(yè)提供足夠吸引力的融資條款等等。這些條款設(shè)置對(duì)于實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)信用共同體融資的高還款率來(lái)說(shuō)具有非常重要的作用，接下來(lái)通過(guò)建立數(shù)理模型具體分析信用共同體融資的作用機(jī)理。

三、中小企業(yè)互助擔(dān)保融資的還款決策分析

圖1 互助聯(lián)保信用共同體融資關(guān)系圖

圖2 互助擔(dān)保信用共同體融資相關(guān)主體關(guān)系圖

從組織管理形式來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)信用共同體融資創(chuàng)新中最具代表性的是互助聯(lián)保和互助擔(dān)保，互助聯(lián)保是最簡(jiǎn)單的，互助擔(dān)保則是相對(duì)最復(fù)雜的;國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于互助聯(lián)保的還款決策問(wèn)題比較一致，而對(duì)于互助擔(dān)保的還款決策建模很少。因此，本文這一部分將選擇最具代表性的互助擔(dān)保信用共同體融資作為研究對(duì)象，基于上節(jié)有關(guān)信用共同體融資創(chuàng)新中的擔(dān)保條款和貸款條款提煉建模的重要假設(shè)，構(gòu)建數(shù)理模型探索信用共同體融資的作用機(jī)理和適用條件，分析其高還款率的根源，進(jìn)而為中小企業(yè)信用共同體金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供指導(dǎo)和理論支撐。

(一)模型假設(shè)

1．包括兩個(gè)參與人，即互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)MGIs和其中的任何一個(gè)中小會(huì)員企業(yè)A。A向MGIs申請(qǐng)貸款擔(dān)保額度為kb，其中k為協(xié)議放大倍數(shù)，b為A繳納的擔(dān)?；?。MGIs向A收取的擔(dān)保費(fèi)率為rg，無(wú)論A是否履約，擔(dān)保費(fèi)不予退還，中小企業(yè)辦理貸款手續(xù)后向MGIs繳納擔(dān)保費(fèi)。

2．項(xiàng)目成功后A需要向銀行歸還(1+r)kb，其中r為銀行收取的借款利率。

3．A向銀行借款額kb全部投入項(xiàng)目(扣除繳納的擔(dān)保費(fèi))，項(xiàng)目成功后的單位產(chǎn)出為θ，項(xiàng)目失敗時(shí)的單位產(chǎn)出為0，項(xiàng)目成功的概率為P，0＜P≤1，項(xiàng)目失敗的概率為1－P，項(xiàng)目的期望收益大于0，即:Pθ＞(1+r+rg)，對(duì)A擬投資項(xiàng)目的成功概率P是互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)MGIs和會(huì)員企業(yè)A雙方的共有知識(shí)。

4．A投資項(xiàng)目成功且如期歸還銀行借款，則A享有未來(lái)再次向銀行借款，并得到MGIs為其再次提供擔(dān)保的機(jī)會(huì)，這一收益價(jià)值為V。

5．A投資項(xiàng)目成功且不歸還銀行借款選擇策略違約，須發(fā)生粉飾成本F，如果發(fā)現(xiàn)屬于策略違約，A將受到MGIs及其他會(huì)員的懲罰W，同時(shí)A追繳銀行欠款(1+r)kb，沒(méi)收A繳納的擔(dān)?；餬，并將其驅(qū)除出MGIs，同時(shí)A不再享有未來(lái)再次向銀行借款并得到MGIs擔(dān)保的機(jī)會(huì)。如果策略違約未被發(fā)現(xiàn)或者A投資項(xiàng)目失敗未能按期歸還銀行借款，銀行約定MGIs按照一定比例m承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)收A繳納的擔(dān)?；餬，將其驅(qū)除出MGIs，同時(shí)A不享有未來(lái)再次向銀行借款并得到MGIs擔(dān)保的機(jī)會(huì)。

6．會(huì)員企業(yè)A獲得貸款投資項(xiàng)目過(guò)程中，按照慣例MGIs對(duì)會(huì)員企業(yè)A實(shí)行日常監(jiān)督，接受其定期提交的財(cái)務(wù)報(bào)表、關(guān)注公司經(jīng)營(yíng)情況和項(xiàng)目進(jìn)展情況，這一日常監(jiān)督成本為Cm，日常監(jiān)督提升了成員企業(yè)A的造假成本。成員企業(yè)項(xiàng)目投資成功后選擇策略違約被發(fā)現(xiàn)的概率為γ，0≤γ≤1。

7．通常情況下銀行與互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，互助擔(dān)?；鹗秋L(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者，只要互助擔(dān)?；饏f(xié)會(huì)同意為成員企業(yè)提供擔(dān)保則銀行同意借款，即互助擔(dān)?；饡?huì)員企業(yè)申請(qǐng)擔(dān)保貸款能否獲得成功取決于互助擔(dān)保是否提供擔(dān)保。

(二)模型構(gòu)建

第一階段，會(huì)員企業(yè)A已經(jīng)通過(guò)其他成員企業(yè)和互助擔(dān)保協(xié)會(huì)的審核，繳納互助擔(dān)保基金b，提交擬投資項(xiàng)目的貸款擔(dān)保申請(qǐng)，項(xiàng)目成功的概率為P，MGIs對(duì)其進(jìn)行審核后決定同意擔(dān)?；虿粨?dān)保。若MGIs審核后認(rèn)為項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)太大或其他原因不提供擔(dān)保，則會(huì)員企業(yè)A得不到貸款，仍有再次獲得擔(dān)保的收益V;而MGIs無(wú)擔(dān)保責(zé)任預(yù)期收益為0。

若MGIs提供擔(dān)保，第二階段為自然選擇投資項(xiàng)目是否獲得成功，即項(xiàng)目成功概率為P，項(xiàng)目失敗概率為1－P，項(xiàng)目成功的概率P為參與雙方的共有知識(shí)。這一階段結(jié)束后，投資項(xiàng)目的狀態(tài)為成功或者失敗。

第三階段，若項(xiàng)目成功，會(huì)員企業(yè)A可以選擇策略違約或者按期歸還借款，互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)內(nèi)的成員間存在著廣泛的業(yè)務(wù)聯(lián)系以及與行業(yè)協(xié)會(huì)的經(jīng)常溝通，項(xiàng)目企業(yè)選擇策略違約需要花費(fèi)較大的粉飾成本F。由于會(huì)員企業(yè)A確切知道項(xiàng)目是否成功下做出還款決策，可能會(huì)故意隱藏真實(shí)信息選擇策略違約，被發(fā)現(xiàn)的概率為γ。動(dòng)態(tài)博弈中MGIs不能確切掌握是由于項(xiàng)目投資失敗還是策略違約，也就是說(shuō)MGIs最后階段決策前不了解會(huì)員企業(yè)A在自己之前的部分行為信息，在MGIs和會(huì)員企業(yè)A之間存在信息不對(duì)稱，但是對(duì)于雙方最后階段的支付函數(shù)有共同知識(shí)，因此這一博弈屬于完全但不完美信息動(dòng)態(tài)博弈。

在會(huì)員企業(yè)A已經(jīng)通過(guò)MGIs的項(xiàng)目審查，MGIs同意為其向銀行借款提供擔(dān)保，投資項(xiàng)目成功后會(huì)員企業(yè)A如期歸還銀行借款的情況下，MGIs和A的支付函數(shù)分別為:

會(huì)員企業(yè)A在投資項(xiàng)目成功時(shí)通過(guò)粉飾，選擇策略性違約不歸還銀行借款，會(huì)員企業(yè)A被發(fā)現(xiàn)策略性違約受到懲罰(概率為γ)，以及未被發(fā)現(xiàn)時(shí)(概率為1－γ)獲得違約收益并由MGIs代為償還銀行借款的情況下，MGIs和會(huì)員企業(yè)A的支付函數(shù)分別為:

會(huì)員企業(yè)A在投資項(xiàng)目失敗時(shí)不需要造假粉飾，不償還銀行借款轉(zhuǎn)而可由MGIs代為償還銀行借款，MGIs和會(huì)員企業(yè)A的支付函數(shù)分別為:

會(huì)員企業(yè)A在投資項(xiàng)目失敗時(shí)償還銀行借款，MGIs和會(huì)員企業(yè)A的支付函數(shù)分別為:

(三)均衡分析

互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)借助所特有的信息優(yōu)勢(shì)實(shí)施對(duì)會(huì)員企業(yè)A擬投資項(xiàng)目的日常密切監(jiān)督，通過(guò)各種反擔(dān)保設(shè)置加大對(duì)其策略性違約的懲罰力度，使其選擇策略違約時(shí)的造假成本足夠大，增大信用共同體融資對(duì)會(huì)員企業(yè)的價(jià)值和吸引力，從而使下列策略組合和判斷構(gòu)成一個(gè)完美貝葉斯均衡，而且是一個(gè)完全成功的分離均衡:

1.會(huì)員企業(yè)A在投資項(xiàng)目成功時(shí)選擇歸還銀行借款(不選擇策略性違約)，項(xiàng)目投資失敗時(shí)選擇不歸還銀行借款，由MGIs代為償還。

2．MGIs對(duì)會(huì)員企業(yè)A的擬投資項(xiàng)目實(shí)施監(jiān)督，增加會(huì)員企業(yè)的造假成本。

解不等式，得:

式(9)表明，會(huì)員企業(yè)策略性違約被發(fā)現(xiàn)的概率超過(guò)γ*則會(huì)選擇歸還銀行借款，加大粉飾成本F和違約懲罰力度W，進(jìn)而使得被發(fā)現(xiàn)的概率門(mén)檻γ*足夠低，使其違約付出代價(jià)大于收益，進(jìn)而選擇按期歸還銀行借款而不是策略性違約。

會(huì)員企業(yè)A在項(xiàng)目成功時(shí)選擇歸還銀行借款時(shí)預(yù)期收益最大，而在項(xiàng)目投資失敗時(shí)會(huì)員企業(yè)A選擇還款的預(yù)期投資收益小于選擇策略違約的預(yù)期收益的情況下，即的條件下A選擇違約:

顯然滿足這一條件，會(huì)員企業(yè)在投資項(xiàng)目失敗時(shí)選擇違約。

從完全但不完美博弈模型中可以看出，滿足上述兩個(gè)條件的情況下，項(xiàng)目投資成功選擇策略違約的概率為0，選擇歸還銀行借款的概率為1;項(xiàng)目投資失敗選擇策略違約的概率為1，選擇歸還銀行借款的概率p(pay為0;也就是會(huì)員企業(yè)A不歸還銀行借款完全由于項(xiàng)目失敗所致，即=1。MGIs基于這種判斷條件，其為會(huì)員企業(yè)A提供擔(dān)保的預(yù)期收益為大于0，即，這種情況下MGIs收益將達(dá)到最優(yōu)，其中:

解之得:

式(13)結(jié)果表明，互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)在選擇擬擔(dān)保項(xiàng)目的成功概率需要滿足的條件，即大于對(duì)于互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)才有利可圖，提供擔(dān)保獲得凈收益需大于項(xiàng)目投資失敗的代償損失。

在MGIs對(duì)會(huì)員企業(yè)實(shí)施日常密切監(jiān)督的情況下，會(huì)員企業(yè)的造假成本會(huì)很高，使得會(huì)員企業(yè)的最優(yōu)選擇是挑選成功概率較高的項(xiàng)目，并在實(shí)現(xiàn)投資收益后如期歸還銀行借款，即＞0，這種情況下會(huì)員企業(yè)A的收益將達(dá)到最優(yōu)，其中:

解之得:

綜上，模型(9)、(13)和(15)分析了中小企業(yè)擔(dān)保融資能否取得成功的影響因素和適用條件，包括如下3點(diǎn):(1)互助擔(dān)保融資在懲罰借款會(huì)員企業(yè)、增大借款者造假成本方面必須具有較強(qiáng)的控制能力和約束手段。(2)擁有與商業(yè)銀行強(qiáng)大的議價(jià)能力提升互助擔(dān)保融資對(duì)借款企業(yè)的價(jià)值和吸引力。(3)另外，由于中小企業(yè)往往具有較高的風(fēng)險(xiǎn)偏好，勇于創(chuàng)新并樂(lè)于冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和風(fēng)險(xiǎn)管控能力有限是其高風(fēng)險(xiǎn)的主要根源［14］，而常規(guī)方式很難低成本地獲取中小企業(yè)的“軟信息”［15］，因此互助擔(dān)保融資還要具有低成本監(jiān)督會(huì)員企業(yè)的能力和甄別借款企業(yè)優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目的專有技術(shù)，才能迫使借款企業(yè)提高還款意愿，在投資項(xiàng)目成功時(shí)避免選擇策略性違約。由此可見(jiàn)，一方面互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)懲罰借款企業(yè)的力度、借款者的造假成本和互助擔(dān)保對(duì)借款企業(yè)的價(jià)值是借款企業(yè)被發(fā)現(xiàn)策略違約概率的門(mén)檻高低的決定因素;另一方面互助擔(dān)保對(duì)借款企業(yè)的價(jià)值、監(jiān)督借款者的成本和互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)擁有的甄別優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目的專有技術(shù)，這三因素是互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)是否愿意提供擔(dān)保、借款者是否愿意通過(guò)擔(dān)保借款的決定因素。

四、中小企業(yè)信用共同體融資的典型案例分析

目前我國(guó)很多省市的商業(yè)銀行(或農(nóng)村信用社)已經(jīng)開(kāi)展了互助聯(lián)保、互助擔(dān)保、網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保、風(fēng)險(xiǎn)金信用共同體、箱式/傘式信用共同體、互保金等多種形式的中小企業(yè)信用共同體創(chuàng)新實(shí)踐，適用于不同的市場(chǎng)條件，取得了很高的還款率，獲得了很好的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。天津?yàn)I海農(nóng)村商業(yè)銀行自成立以來(lái)一直都十分注重信用共同體創(chuàng)新模式的發(fā)展和實(shí)踐，下面結(jié)合其開(kāi)展的其中一個(gè)關(guān)于箱式信用共同體業(yè)務(wù)，分析中小企業(yè)信用共同體融資的作用機(jī)理及其成功實(shí)踐的關(guān)鍵因素。

天津物流商貿(mào)業(yè)非常發(fā)達(dá)，這些行業(yè)的中小企業(yè)和個(gè)體工商戶非常的多，流動(dòng)資金需求量大，并且時(shí)效性很強(qiáng)。更為重要的是，這些從事著相同或相近行業(yè)的中小企業(yè)集群往往均有一個(gè)固定的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所或經(jīng)營(yíng)模式，這些場(chǎng)地的管理機(jī)構(gòu)對(duì)該經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所內(nèi)的企業(yè)具有一定的約束力。這些相對(duì)封閉的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所為中小企業(yè)開(kāi)展箱式信用共同體融資提供了很好的載體。其做法為:將具有固定經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所的商城、批發(fā)市場(chǎng)、物流中心等相對(duì)緊密的聯(lián)合體視同一個(gè)封閉的“箱”。天津?yàn)I海農(nóng)村商業(yè)銀行與這個(gè)“箱”的管理機(jī)構(gòu)(管委會(huì))及“箱”內(nèi)商戶代表三方共同組成“信用商戶”評(píng)審小組，根據(jù)商戶的資產(chǎn)能力和行業(yè)聲譽(yù)評(píng)定信用等級(jí)并給予相應(yīng)的授信額度。三方的權(quán)責(zé)利分別是天津?yàn)I海農(nóng)村商業(yè)銀行負(fù)責(zé)商戶信用等級(jí)的評(píng)定，按授信額度及時(shí)足額向商戶發(fā)放信用貸款，實(shí)行利率優(yōu)惠，并向管委會(huì)支付一定的組織管理經(jīng)費(fèi);商戶按授信額度隨時(shí)取得貸款，并保證按時(shí)歸還貸款本息，參與對(duì)其他商戶的信用評(píng)定，商戶之間承擔(dān)連帶責(zé)任;管委會(huì)負(fù)責(zé)收集商戶信用資料并配合貸前商戶調(diào)查，協(xié)助銀行催收本息，對(duì)信用商戶的經(jīng)營(yíng)狀況和履約情況進(jìn)行日常監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)警示，承擔(dān)借款商戶的連帶還款責(zé)任，對(duì)失信商戶進(jìn)行懲戒。這一模式在很多物流中心、商貿(mào)市場(chǎng)中得到了廣泛實(shí)踐，其中比較典型的案例是在天津市華北建材陶瓷批發(fā)市場(chǎng)的成功應(yīng)用，該市場(chǎng)主要經(jīng)營(yíng)建筑陶瓷系列產(chǎn)品、衛(wèi)生潔具、水暖系列、大理石、花崗巖等產(chǎn)品的批發(fā)和零售，市場(chǎng)內(nèi)的眾多商戶于2004年4月與天津?yàn)I海農(nóng)村商業(yè)銀行建立信用共同體合作關(guān)系，截至2008年6月，該市場(chǎng)共有商戶近500家，已評(píng)定信用商戶415戶，發(fā)放貸款460戶，授信總額度為1.5億元，貸款余額9780萬(wàn)元，貸款本金、利息收回率達(dá)100%。通過(guò)信用共同體建設(shè)，市場(chǎng)也得到了快速的發(fā)展，商戶由最初的幾十戶發(fā)展到近500戶，經(jīng)營(yíng)規(guī)模和效益取得長(zhǎng)足的發(fā)展［16］。

由于“箱式”信用共同體的管理機(jī)構(gòu)(管委會(huì))在懲罰違約企業(yè)、增大造假成本、低成本監(jiān)督、識(shí)別優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，天津?yàn)I海農(nóng)村商業(yè)銀行在篩選管理機(jī)構(gòu)時(shí)有非常嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)和要求，會(huì)重點(diǎn)審查管理機(jī)構(gòu)(管委會(huì))的以下幾個(gè)方面:(1)基本情況和歷史沿革;(2)主要負(fù)責(zé)人的背景;(3)合作意愿、動(dòng)機(jī)和道德風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)價(jià);(4)擬在信用共同體中承擔(dān)的角色;(5)與承擔(dān)的角色相對(duì)應(yīng)的誠(chéng)信狀況、公信力、約束力以及擔(dān)保能力、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力分析與評(píng)價(jià);(6)資產(chǎn)負(fù)債狀況和成長(zhǎng)性預(yù)測(cè);(7)發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)防控作用的渠道和效用預(yù)測(cè)、分析與評(píng)價(jià);(8)天津?yàn)I海農(nóng)村商業(yè)銀行對(duì)管理機(jī)構(gòu)的制約能力。“箱式”信用共同體的管理機(jī)構(gòu)(管委會(huì))承擔(dān)篩選評(píng)定商戶、監(jiān)督商戶經(jīng)營(yíng)、督促借款商戶還款的義務(wù)和連帶責(zé)任，箱內(nèi)商戶也承擔(dān)還款連帶責(zé)任，因此，合格的管理機(jī)構(gòu)(管委會(huì))和“箱”內(nèi)商戶都有動(dòng)力也有能力能夠幫助銀行提升了懲罰借款企業(yè)的能力、增大借款企業(yè)的造假成本的能力、低成本橫向監(jiān)督的能力、識(shí)別優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目的專有能力。

具體來(lái)說(shuō)，這一模式的懲罰能力體現(xiàn)在，管委會(huì)可以取消商戶入駐市場(chǎng)的資格等，使欠款商戶失去在該行業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)。低成本監(jiān)督的能力體現(xiàn)在管委會(huì)和商戶代表都可以隨時(shí)掌握其他商戶的經(jīng)營(yíng)情況，這也大大增加了商戶的造假成本。選擇優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的能力體現(xiàn)在商戶都是從事類似行業(yè)和產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，具有這方面的專有知識(shí)，這同時(shí)也會(huì)降低橫向監(jiān)督的成本，提高商戶的造假成本。另外，這一信用共同體模式不僅發(fā)揮了規(guī)模效應(yīng)、節(jié)約了銀行的監(jiān)督成本，還提高了中小企業(yè)的整體議價(jià)能力，天津?yàn)I海農(nóng)村商業(yè)銀行愿意為此向信用共同體內(nèi)的中小企業(yè)提供貸款利率優(yōu)惠、不附加任務(wù)費(fèi)用和條款、大大縮短放款周期(一般用款申請(qǐng)五日內(nèi)即可發(fā)放貸款)，這大大增加了信用共同體融資對(duì)每一個(gè)商戶的潛在價(jià)值和吸引力，商戶也會(huì)非常珍惜難得的融資機(jī)會(huì)維護(hù)自身信用而不選擇策略性違約。

五、研究結(jié)論及政策建議

近年來(lái)國(guó)內(nèi)很多省市涌現(xiàn)出多種形式的中小企業(yè)信用共同體融資實(shí)踐，多個(gè)中小企業(yè)通過(guò)連帶責(zé)任組成的信用共同體形式向商業(yè)銀行借款，取得了很高的還款率。深入研究這些融資實(shí)踐的高還款率的適用條件，對(duì)于進(jìn)一步開(kāi)展基于信用共同體的中小企業(yè)金融產(chǎn)品創(chuàng)新、更大范圍內(nèi)正確地推廣和應(yīng)用這些模式解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題具有重要的理論價(jià)值和實(shí)踐意義。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)信用共同體融資創(chuàng)新是否能夠獲得高還款率的核心在于:其不僅要能充分利用信用共同體這一組織形式本身具有的以較低成本獲得會(huì)員企業(yè)各種信息的優(yōu)勢(shì)，信用共同體融資還要具備如下五方面的能力，即懲罰借款企業(yè)的能力和措施、增大借款企業(yè)的造假成本的能力、識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)低和收益高的優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目的專有技術(shù)和管理能力、為借款企業(yè)提供足夠吸引力的融資條款的能力和低成本橫向監(jiān)督的能力等。這也是基于信用共同體的中小企業(yè)融資運(yùn)作成功所需具備的基本條件。

總之，中小企業(yè)信用共同體融資創(chuàng)新應(yīng)得到利益相關(guān)者如銀行、中小企業(yè)、行業(yè)協(xié)會(huì)和政府的高度關(guān)注，根據(jù)相應(yīng)的特定環(huán)境進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新。中小企業(yè)要積極嘗試信用共同體金融創(chuàng)新緩解融資難問(wèn)題，不斷提升經(jīng)營(yíng)管理水平，提高產(chǎn)品盈利能力，注重提升自身在銀行、同伴中的信用積累，切實(shí)履行繳款風(fēng)險(xiǎn)金的義務(wù)和橫向成員間的監(jiān)督責(zé)任，按期歸還銀行借款，通過(guò)與相同類型或業(yè)務(wù)有較大關(guān)聯(lián)的成員企業(yè)組成信用共同體，提高貸款可獲得性、降低融資成本的同時(shí)，企業(yè)還能夠獲得銀行很多方面的優(yōu)惠條件［17］。商業(yè)銀行應(yīng)積極開(kāi)展中小企業(yè)信用共同體金融創(chuàng)新，建立有針對(duì)性的獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理、產(chǎn)品定價(jià)、借款審批、人員培訓(xùn)等良好的機(jī)制，提高金融服務(wù)效率，擴(kuò)大中小企業(yè)的貸款規(guī)模，并分擔(dān)一定比例的信貸風(fēng)險(xiǎn)［18］。要發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)(商會(huì)等)組織在聯(lián)系企業(yè)、銀行和政府的橋梁和紐帶作用，發(fā)揮信用共同體融資的低成本信息優(yōu)勢(shì)、社會(huì)監(jiān)督職能和懲罰機(jī)制，為中小企業(yè)融資提供很好的運(yùn)作和服務(wù)平臺(tái)。最后政府可以從專項(xiàng)扶持基金拿出一部分充當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)基金，提高信用共同體融資的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，對(duì)中小企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)給予一定比例的分擔(dān)避免風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。

另外，除上述五個(gè)方面的適用條件之外，信用共同體內(nèi)會(huì)員企業(yè)規(guī)模和政府承擔(dān)代償損失的比例對(duì)于中小企業(yè)信用共同體融資的成功運(yùn)作也具有非常重要的影響。一方面信用共同體融資的會(huì)員規(guī)模不能太小，否則會(huì)造成信用共同體的實(shí)力不足很難承擔(dān)代償損失，也會(huì)削弱與商業(yè)銀行談判獲得較強(qiáng)的議價(jià)能力，很難獲得較高的放大倍數(shù)、較低的利率水平等優(yōu)惠貸款條件，從而降低對(duì)會(huì)員企業(yè)的吸引力和價(jià)值;如果會(huì)員企業(yè)規(guī)模過(guò)大，則出現(xiàn)會(huì)員企業(yè)的搭便車問(wèn)題，搜集和提供借款企業(yè)信息、實(shí)施橫向監(jiān)督等的力度和努力水平大打折扣。另一方面政府在分擔(dān)信用共同體融資的代償風(fēng)險(xiǎn)方面應(yīng)該發(fā)揮積極的作用，因信用共同體融資的會(huì)員大都由區(qū)域較近、產(chǎn)業(yè)相同的中小企業(yè)組成，經(jīng)營(yíng)環(huán)境和產(chǎn)品類似，出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難的原因類似，更容易引發(fā)企業(yè)間整體的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而不是單個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于單個(gè)信用共同體是難以承受的;但是若政府分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任過(guò)大，則會(huì)引起信用共同體內(nèi)會(huì)員企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)，盲目擴(kuò)大擔(dān)保規(guī)模而忽視代償損失風(fēng)險(xiǎn)。因此，信用共同體融資的會(huì)員規(guī)模和政府風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償水平，這也是需進(jìn)一步開(kāi)展的研究方向。

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