□ 羅佐縣

美國(guó)頁(yè)巖氣投資盈利難，頁(yè)巖油成為投資熱點(diǎn)，加拿大頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)曙光初現(xiàn)，北美頁(yè)巖油氣產(chǎn)業(yè)投資環(huán)境正在發(fā)生顯著變化。

由于頁(yè)巖氣產(chǎn)量的增長(zhǎng)使得美國(guó)天然氣價(jià)格維持低位運(yùn)行，投資商的利潤(rùn)空間日益縮小，更多的投資商將眼光轉(zhuǎn)向美國(guó)的頁(yè)巖油和鄰居加拿大。相比美國(guó)頁(yè)巖氣投資環(huán)境，加拿大頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)投資環(huán)境雖不盡完善，但天然氣出口國(guó)的地位以及未來(lái)天然氣出口重心轉(zhuǎn)向亞太，為其投資環(huán)境增色不少。

頁(yè)巖油成為美國(guó)投資熱點(diǎn)

隨著美國(guó)頁(yè)巖油氣的大發(fā)展，其投資環(huán)境正在發(fā)生顯著變化。

1.作業(yè)者投資回報(bào)水平普遍較低，盈利企業(yè)少。美國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量快速增長(zhǎng)的直接后果就是其國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格大幅降低。EIA（美國(guó)能源信息署）數(shù)據(jù)顯示，2010年以來(lái)美國(guó)天然氣價(jià)格一直處于低迷狀態(tài)，2012年美國(guó)亨利中心的天然氣現(xiàn)貨價(jià)格平均水平跌至2.74美元/千立方英尺，比2011年下降了31%。天然氣價(jià)格下跌使得在美頁(yè)巖氣投資企業(yè)虧損嚴(yán)重。伍德麥肯錫公司2013年10月發(fā)布了一份在美從事頁(yè)巖油氣作業(yè)的石油公司經(jīng)營(yíng)狀況調(diào)研報(bào)告，該報(bào)告對(duì)17家在全球油氣領(lǐng)域有重要影響的石油公司在美非常規(guī)油氣業(yè)務(wù)進(jìn)行了綜合調(diào)研，結(jié)果顯示盈利企業(yè)僅6家，占被調(diào)查企業(yè)的1/3。盈利的企業(yè)多為中小公司，?？松梨?、BP、殼牌等超大公司有儲(chǔ)量發(fā)現(xiàn)，但沒(méi)有經(jīng)營(yíng)效益。

2.政府正在加大環(huán)境污染防控力度，提高了頁(yè)巖氣生產(chǎn)成本。為了保障頁(yè)巖氣開發(fā)過(guò)程中環(huán)境不受損害，美國(guó)政府正在加大對(duì)頁(yè)巖氣開采造成的環(huán)境污染控制和預(yù)防的力度。美國(guó)環(huán)保署2012年頒布了一部控制水力壓裂技術(shù)應(yīng)用造成空氣污染的法規(guī)，該法規(guī)要求到2015年，美國(guó)境內(nèi)所有采用水力壓裂法進(jìn)行頁(yè)巖氣開采的氣井，必須安裝相關(guān)設(shè)備，以減少可揮發(fā)性有機(jī)化合物及有害空氣污染物的排放。這無(wú)疑會(huì)增加頁(yè)巖氣的生產(chǎn)成本，而這還只是開始。隨著美國(guó)政府對(duì)頁(yè)巖氣生產(chǎn)調(diào)控措施的完善，頁(yè)巖氣生產(chǎn)成本可能還要上升。針對(duì)頁(yè)巖氣生產(chǎn)成本上升及氣價(jià)低迷現(xiàn)象，美國(guó)政府似乎并未有提高頁(yè)巖氣投資者收益水平的實(shí)質(zhì)性作為。除之前已經(jīng)存在的一些老舊政策外，聯(lián)邦政府以及地方政府并沒(méi)有出臺(tái)新的鼓勵(lì)性財(cái)稅政策扶持頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)。目前頁(yè)巖氣領(lǐng)域之所以還有投資和產(chǎn)量，一方面依靠美國(guó)現(xiàn)有法規(guī)和合同規(guī)定最低工作量來(lái)維持，另一方面依靠頁(yè)巖油作業(yè)者在開采頁(yè)巖油過(guò)程中的頁(yè)巖氣副產(chǎn)品產(chǎn)量。

3.巴肯、伊格爾福特以及二疊盆地等頁(yè)巖油富集區(qū)成為新的投資熱點(diǎn)地區(qū)。在美國(guó)天然氣價(jià)格低迷的同時(shí)，國(guó)際油價(jià)在最近幾年一直高位運(yùn)行，油氣價(jià)格的反差導(dǎo)致在美頁(yè)巖區(qū)投資商投資開采頁(yè)巖油的積極性大增，頁(yè)巖油與頁(yè)巖氣伴生以及生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備的相互適用，為這種轉(zhuǎn)移提供了條件。目前巴肯、伊格爾福特以及二疊盆地等頁(yè)巖油富集區(qū)正在成為美國(guó)新一輪頁(yè)巖油氣投資熱點(diǎn)地區(qū)。EIA預(yù)測(cè)，除巴肯和伊格爾福特外，接下來(lái)的幾年時(shí)間里美國(guó)二疊盆地的Wolfcamp、Cline以及Bone Spring頁(yè)巖油富集區(qū)將吸引大量投資。

4.天然氣價(jià)格低位現(xiàn)象可能長(zhǎng)期持續(xù)。美國(guó)天然氣價(jià)格低迷可能長(zhǎng)期維持，主要原因在于美國(guó)政府缺少提高天然氣價(jià)格的內(nèi)在動(dòng)力，因?yàn)榈兔缘奶烊粴鈨r(jià)格給美國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來(lái)了好處。當(dāng)前美國(guó)居民可以享受較低價(jià)格天然氣消費(fèi)福利，低價(jià)位天然氣作為工業(yè)原料給美國(guó)制造業(yè)帶來(lái)成本優(yōu)勢(shì)。有咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，未來(lái)幾年內(nèi)美國(guó)的制造業(yè)很可能會(huì)利用天然氣價(jià)格低廉的優(yōu)勢(shì)重振旗鼓。在2025年之前，頁(yè)巖氣革命將為美國(guó)制造業(yè)創(chuàng)造100萬(wàn)個(gè)工作崗位，降低制造業(yè)成本。休斯敦大學(xué)一份統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)僅2011年就從低氣價(jià)中獲益超過(guò)1000億美元。由于天然氣供應(yīng)充足，美國(guó)國(guó)內(nèi)天然氣已經(jīng)開始被用于替代發(fā)電用煤炭，有效降低了二氧化碳排放。2012年美國(guó)二氧化碳排放量為53億噸，創(chuàng)1997年以來(lái)歷史最低水平。天然氣低價(jià)給美國(guó)帶來(lái)諸多的益處，使政府沒(méi)有提高天然氣價(jià)格的內(nèi)在動(dòng)力。美國(guó)天然氣出口在很大程度上受政府管制，目前天然氣只出口北美自貿(mào)區(qū)國(guó)家和亞太的日、韓，新增天然氣出口計(jì)劃必須經(jīng)過(guò)美國(guó)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)方能生效。只要美國(guó)政府對(duì)天然氣出口加以控制，天然氣低價(jià)現(xiàn)象就將持續(xù)。在此形勢(shì)下，不排除美國(guó)政府以及在美投資頁(yè)巖氣企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、尋求新的合作方的途徑吸引外資，為自己尋求更多的資金來(lái)源，降低自身的投資風(fēng)險(xiǎn)。就此而言，頁(yè)巖氣陰謀說(shuō)不能說(shuō)沒(méi)有道理。

加拿大頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)曙光初現(xiàn)

頁(yè)巖氣革命沖擊了加拿大的天然氣產(chǎn)業(yè)，加拿大政府和業(yè)界有改變現(xiàn)狀的愿望。美國(guó)天然氣消費(fèi)曾經(jīng)大量依賴加拿大的進(jìn)口，美國(guó)天然氣自給率提高以后，天然氣進(jìn)口需求下降，加拿大出口到美國(guó)的天然氣數(shù)量銳減，給加拿大帶來(lái)一定的負(fù)面影響，不僅影響加拿大的出口收入，而且影響到加拿大下游石化業(yè)原料供應(yīng)。天然氣出口是加拿大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要支撐點(diǎn)之一，目前政府和業(yè)界有大力發(fā)展天然氣產(chǎn)業(yè)，改變現(xiàn)狀的愿望，發(fā)展的重點(diǎn)是頁(yè)巖氣和煤層氣。

加拿大是天然氣資源大國(guó)，但資源以非常規(guī)天然氣為主。EIA的評(píng)價(jià)報(bào)告顯示，加拿大頁(yè)巖氣技術(shù)可采資源量573萬(wàn)億立方英尺，目前頁(yè)巖氣產(chǎn)量?jī)H為260億立方米，處于產(chǎn)業(yè)化初期階段，有較大的發(fā)展?jié)摿ΑＣ绹?guó)對(duì)加拿大天然氣進(jìn)口需求下降將促使加拿大尋求新的天然氣出口市場(chǎng)。理論上講，這個(gè)新的出口重點(diǎn)地區(qū)應(yīng)該是亞太。亞太地區(qū)的天然氣價(jià)格遠(yuǎn)高于北美，出口導(dǎo)向及天然氣高價(jià)位將是未來(lái)加拿大頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力。目前加拿大頁(yè)巖氣的基礎(chǔ)設(shè)施盡管有一些不足，但相信這些問(wèn)題伴隨著頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)的大規(guī)模推進(jìn)會(huì)得到克服和解決。

加拿大政府愿意將加拿大定位為海外買家在北美的氣源地。國(guó)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)開始謀劃加拿大天然氣出口至亞太的業(yè)務(wù)。2013年2月，加拿大批準(zhǔn)了殼牌公司在其不列顛哥倫比亞省的一個(gè)LNG出口項(xiàng)目。該項(xiàng)目是加拿大政府頒發(fā)的第3個(gè)LNG出口許可證，3個(gè)獲政府批準(zhǔn)項(xiàng)目的天然氣出口總量已經(jīng)達(dá)到每天46.6億立方英尺?？鐕?guó)石油公司對(duì)投資加拿大頁(yè)巖氣充滿信心。雪佛龍公司曾表示，對(duì)北美天然氣關(guān)注的重點(diǎn)已經(jīng)在向加拿大轉(zhuǎn)移，因?yàn)槟抢镉懈玫谋O(jiān)管環(huán)境，并且距離亞洲更近，對(duì)出口更為有利。得克薩斯大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)中心首席能源經(jīng)濟(jì)學(xué)家米歇爾·福斯認(rèn)為，加拿大對(duì)出口天然氣反對(duì)聲音少，同時(shí)離亞洲更近，有運(yùn)輸成本優(yōu)勢(shì)，便于開展貿(mào)易。

外資企業(yè)在北美的頁(yè)巖油氣發(fā)展策略

大量外資企業(yè)已經(jīng)通過(guò)資產(chǎn)并購(gòu)形式成功進(jìn)入頁(yè)巖油氣產(chǎn)業(yè)繁榮發(fā)展的美國(guó)。隨著形勢(shì)的發(fā)展，美國(guó)的頁(yè)巖油氣投資環(huán)境正在發(fā)生一些新的變化，需要外資企業(yè)作出相應(yīng)調(diào)整。加拿大頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)的興起為外資進(jìn)軍北美提供了更多的選擇機(jī)會(huì)，美國(guó)不再是一枝獨(dú)秀。對(duì)外資公司而言，或許是該考慮調(diào)整在北美的投資策略的時(shí)候了。

積極爭(zhēng)取與在美業(yè)績(jī)優(yōu)良公司的合作機(jī)會(huì)。盡管目前美國(guó)頁(yè)巖氣投資利潤(rùn)空間小，但也有一些公司在天然氣低價(jià)位環(huán)境下取得了盈利，阿納達(dá)科、康菲、BG、馬拉松公司就是例子。若能與這些業(yè)績(jī)優(yōu)良公司合作，一方面可以學(xué)習(xí)借鑒這些公司的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，另一方面也能提高投資獲利的概率，實(shí)現(xiàn)雙贏。就目前形勢(shì)看，大規(guī)模追加投資也許不是好的選擇。若要追加投資，應(yīng)選擇好合作伙伴，以業(yè)績(jī)優(yōu)良公司為主。

關(guān)注并積極介入加拿大頁(yè)巖油氣產(chǎn)業(yè)。加拿大發(fā)展頁(yè)巖氣的戰(zhàn)略比較明確，加拿大政府和業(yè)界將發(fā)展重點(diǎn)轉(zhuǎn)向非常規(guī)天然氣資源開發(fā)，亞太的天然氣高價(jià)將成為加拿大頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)因素。目前，加拿大頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)雖有一定的進(jìn)展，但仍處于發(fā)展初期。外資企業(yè)在投資加拿大頁(yè)巖氣資產(chǎn)時(shí)，需要爭(zhēng)取到出口份額氣的權(quán)利，并做好涵蓋頁(yè)巖氣勘探開發(fā)以及LNG產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易一體化發(fā)展規(guī)劃預(yù)案，以保障將來(lái)的投資收益。