馬 靜

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 財(cái)政學(xué)，安徽 蚌埠 233041）

1 理論分析

經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和增長(zhǎng)要求社會(huì)的總需求和總供給相等.如果完全通過市場(chǎng)配置資源，則會(huì)存在信息的滯后和失靈，使需求和供給脫節(jié)，所以在某些領(lǐng)域需要政府介入.長(zhǎng)期分析中的總供給分析實(shí)際上就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的分析，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等于社會(huì)潛在總供給的增長(zhǎng).因此國債對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，就是對(duì)國債的總供給效應(yīng)分析.國債如何促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效應(yīng)如何，以下對(duì)此進(jìn)行分析.

從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論的發(fā)展歷程來看，經(jīng)歷了三個(gè)階段：第一階段是凱恩斯之前的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論，該階段對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要素的研究，主要集中在勞動(dòng)力增長(zhǎng)，資本積累等方面；第二階段是凱恩斯理論的誕生到內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論產(chǎn)生之前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論研究；第三階段是內(nèi)生增長(zhǎng)理論誕生以后對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的技術(shù)內(nèi)生性因素的研究.不管是哪種經(jīng)濟(jì)理論，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的研究都主要從以下生產(chǎn)函數(shù)的基本公式開始的F=AF(K,L).所以本文借用此公式并對(duì)其擴(kuò)展，得到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)于私人投資、勞動(dòng)力投入和國債資本的函數(shù).

2 實(shí)證分析

2.1 計(jì)量模型設(shè)定

本文運(yùn)用的生產(chǎn)函數(shù)方程為

Y=AKPIaLbKGZc

方程兩邊同時(shí)取對(duì)數(shù)則

其中Y代表產(chǎn)出，A代表技術(shù)進(jìn)步，KP代表民間資本存量，L代表勞動(dòng)力，KGZ代表國債資本，a，b，c分別代表民間資本、勞動(dòng)力和國債資本的邊際產(chǎn)出彈性，Ut代表隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng).

2.1.1 相關(guān)數(shù)據(jù)選擇與處理

本文研究的樣本區(qū)間為1990～2011年，因?yàn)橛行?shù)據(jù)無法直接從相關(guān)網(wǎng)站查的，所以本文用國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)表示總產(chǎn)出.用社會(huì)固定資產(chǎn)投資資本總額減去國家預(yù)算內(nèi)投資和國外投資來作為私人投資數(shù).勞動(dòng)力投入用就業(yè)人數(shù)代表.國債資本用當(dāng)年國債發(fā)行額表示.所選用的統(tǒng)計(jì)分析軟件為eview6.0.在進(jìn)行建模之前要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，因?yàn)楸疚倪x的是時(shí)間序列，所以對(duì)各數(shù)據(jù)進(jìn)行指數(shù)化處理，使得數(shù)據(jù)更平穩(wěn).原始數(shù)據(jù)見表1.

表1 1990-2011年我國GDP、私人投資、就業(yè)人數(shù)和國債發(fā)行量

2.1.2 變量單位根檢驗(yàn)

因?yàn)楸疚乃x變量均為時(shí)間序列，所以要建立模型長(zhǎng)期均衡關(guān)系時(shí)首先要用ADF單位根檢驗(yàn)法對(duì)各變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn).結(jié)果如表2所示.

表2 我國私人投資、勞動(dòng)力投入、國債資本與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的ADF檢驗(yàn)

由表2可知，產(chǎn)出、民間資本、勞動(dòng)力投入和國債資本(LNGDP、LNKP、LNL、和 LNKGZ)的水平值都不能在 10%的顯著性水平上接受原假設(shè)，即這四個(gè)時(shí)間變量都有單位根，都是不平穩(wěn)的時(shí)間序列，如果直接對(duì)其進(jìn)行最小二乘回歸，則可能存在“偽回歸”.但是各時(shí)間序列的一階差分(DLNGDP、DLNKP、DLNL、和 DLNKGZ)在 10%的顯著性水平上拒絕了有單位根的原假設(shè)，即一階差分是平穩(wěn)的，說明他們的線性組合可以是平穩(wěn)的，可進(jìn)一步對(duì)其進(jìn)行協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn).

2.1.3 單位圓檢驗(yàn)

VAR模型中有自己的對(duì)變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)的工具，一般也稱單位圓檢驗(yàn)法，再對(duì)時(shí)間序列通過VAR平穩(wěn)性經(jīng)驗(yàn)，結(jié)果如圖1所示，圖中，所有變量的單位根都在圓內(nèi)，小于1，滿足平穩(wěn)性條件.因此構(gòu)建VAR模型是穩(wěn)定的.

2.1.4 國債資本與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的協(xié)整檢驗(yàn)

對(duì)時(shí)間序列常用的協(xié)整檢驗(yàn)有兩種，一個(gè)是Engle和Granger(1987)提出來的協(xié)整檢驗(yàn)方法，這種檢驗(yàn)方法主要是在分析雙變量模型中，對(duì)回歸方程的殘差進(jìn)行單位根檢驗(yàn)；另一種方法是Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，主要是以VAR模型為基礎(chǔ)的檢驗(yàn)方程回歸系數(shù)，適用于是對(duì)多變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn).本文中所選變量較多，所采用第二種檢驗(yàn)方法.檢驗(yàn)結(jié)果如表3.

如果Johansen協(xié)整檢驗(yàn)中各變量沒有一個(gè)協(xié)整關(guān)系的話，則無法進(jìn)行后面分析，但是從表格中可以看出，本文所選四個(gè)變量存在兩個(gè)協(xié)整關(guān)系，說明各變量間長(zhǎng)期處于均衡關(guān)系，可以進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析.

2.1.5 脈沖響應(yīng)函數(shù)分析

脈沖響應(yīng)函數(shù)方法在分析VAR模型時(shí)，不需要分析一個(gè)變量對(duì)另一個(gè)變量的影響大小，往往分析的是當(dāng)模型收到某種沖擊時(shí)對(duì)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)影響.本文采用廣義脈沖方法做出關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖.在下列各圖中，橫軸表示沖擊作用的滯后期間數(shù)，縱軸表示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)額，實(shí)線表示脈沖響應(yīng)函數(shù)，虛線代表正負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差偏離帶.

圖3 勞動(dòng)力投入沖擊引起的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的響應(yīng)函數(shù)

圖4 國債資本沖擊引起的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的響應(yīng)函數(shù)

對(duì)比分析三個(gè)圖可以看出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)私人投資的沖擊反應(yīng)最大，其次是勞動(dòng)力投入，最后是國債資本.而且從圖2可以看出私人投資從第一期開始就給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一個(gè)正沖擊，之后一直增大，直到第5期，達(dá)到最高點(diǎn)，之后開始下降，但認(rèn)為正向沖擊.而國債資本對(duì)經(jīng)激增的沖擊作用微乎其微，具體作用多少可以通過以下方差分解來解釋.

2.1.6 方差分解技術(shù)

脈沖響應(yīng)函數(shù)分析的是VAR模型中的一個(gè)內(nèi)生變量的沖擊對(duì)其他內(nèi)生變量帶來的影響，進(jìn)一步通過方差分解后分析每一個(gè)變量對(duì)內(nèi)生變量沖擊的貢獻(xiàn)度.因?yàn)楸疚囊治龈饕蛩貙?duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度大小，所以只做了私人投資、勞動(dòng)力投入和國債資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度.可以看出私人投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度最大.其中第二期私人投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度達(dá)到33.6%，到第5期達(dá)到最大值89.95%.而國債的貢獻(xiàn)度除了在第二期和第三期達(dá)到3.13%和1.71%外，一直未大于1%.

表4 私人投資、勞動(dòng)力投入和國債資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度

2.2 結(jié)論

通過以上實(shí)證分析得出結(jié)論是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與私人投資、勞動(dòng)力投入和國債資本間長(zhǎng)期存在著均衡關(guān)系，并且三個(gè)因素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都是起促進(jìn)作用.其中私人投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)最大，國債并不像理論分析中那樣會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起直接的作用.

3 提高國債經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)的政策建議

我國運(yùn)用國債資金來增加政府投資從而拉動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使其一直保持平穩(wěn)、較高的增長(zhǎng)趨勢(shì)，更沒有使經(jīng)濟(jì)陷入低谷.用于基礎(chǔ)建設(shè)，公共設(shè)施建設(shè)的國債資金，不僅有效地拉動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)、推動(dòng)我國公共事業(yè)的發(fā)展，也引導(dǎo)私人投資的流向.在經(jīng)濟(jì)蕭條，有效需求不足時(shí)，政府通過國債的投資帶動(dòng)私人投資，對(duì)促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，擴(kuò)大內(nèi)需起到了良好的作用.而在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，政府將國債資金更多地投放在公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，農(nóng)業(yè)的投入以及技術(shù)改造來引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)，有效抑制投資過度，從而引導(dǎo)我國經(jīng)濟(jì)走向快速持續(xù)地發(fā)展.政府利用國債投資，根據(jù)我國不同的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行調(diào)節(jié)，達(dá)到了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定的目的.然而，在國債政策操作過程中，管理國債項(xiàng)目不規(guī)范，國債資金被作他用，重復(fù)建設(shè)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生.下面提出具體建議.

3.1 調(diào)整國債投資方向

從上文的實(shí)證分析可以看出，國債對(duì)于刺進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用并不明顯，但是私人投資的效果顯著，鑒于這種情況，可以考慮以國債投資項(xiàng)目為導(dǎo)向，引導(dǎo)，激活民間投資，國債投資于公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，為民間投資創(chuàng)造更良好的外部環(huán)境，提高私人投資效率，從而對(duì)私人投資產(chǎn)生積極影響，增加私人投資，加強(qiáng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展.同時(shí)民間資本內(nèi)生，擴(kuò)大生產(chǎn)，促進(jìn)就業(yè)，提高社會(huì)居民的收入水平，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，最終使得經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定的發(fā)展.

3.2 完善國債管理政策

3.2.1 提高國債管理的透明度，不僅要做好每半年向全國人大的國債管理工作報(bào)告，也要通過財(cái)政部向社會(huì)公布報(bào)告內(nèi)容，讓民眾了解國債基本情況.同時(shí)，提高國債的統(tǒng)計(jì)評(píng)價(jià)水平，建立各種機(jī)制的國債風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、預(yù)警機(jī)制，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，做好防范工作.

3.2.2 建立完善的債務(wù)管理體系.政府管理債務(wù)有著自己的目標(biāo)、操作原則，以及獨(dú)特的工具體系，高效地運(yùn)用這些債務(wù)管理工具，對(duì)于完成政府財(cái)政任務(wù)有著重要作用.

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