搜狐繼2009年將旗下的暢游分拆赴納斯達(dá)克上市之后，時(shí)隔3年，其再度啟動(dòng)新的分拆上市計(jì)劃。

來自內(nèi)部的消息透露，搜狐旗下的視頻已于2012年10月完成銷售隊(duì)伍的分拆。此舉，意味著搜狐視頻架構(gòu)重組的完成，將成為一個(gè)獨(dú)立的新公司，透露出更為強(qiáng)烈、明晰的IPO（股票上市）的訊號(hào)。

動(dòng)作不斷，搜狐視頻全力為IPO

據(jù)搜狐視頻內(nèi)部人士透露，2012年4月，搜狐視頻就開始籌備分拆銷售的事宜，到7月實(shí)現(xiàn)了直客銷售隊(duì)伍分拆，11月完成渠道代理銷售隊(duì)伍的分拆。更有消息稱，搜狐視頻近期還將有下一步舉措，將于近日對(duì)外宣布。

搜狐視頻業(yè)務(wù)的銷售團(tuán)隊(duì)一直是被包含在搜狐整個(gè)公司的銷售團(tuán)隊(duì)中的。之前的架構(gòu)雖然能夠幫助廣告主確定總體的廣告預(yù)算，但是這直接導(dǎo)致了視頻業(yè)務(wù)缺乏專門的銷售團(tuán)隊(duì)，無法解決視頻廣告主的個(gè)性化需求。不過與其他人士看法不同的是，瑞士信貸分析師張永恒發(fā)表報(bào)告表示，雙重銷售團(tuán)隊(duì)架構(gòu)或?qū)е露唐趦?nèi)廣告營收的低漲幅，同時(shí)卻有高額的人力成本。

自去年CEO張朝陽提出“再造搜狐計(jì)劃”之后，搜狐的工作重點(diǎn)就開始圍繞視頻、游戲和搜狗這三大方面展開，而視頻業(yè)務(wù)更成為張朝陽手中最重要的一張牌。

近來，搜狐在網(wǎng)絡(luò)視頻方面的動(dòng)作不斷，屢屢加碼投入。早前，搜狐視頻就為分拆上市做好了準(zhǔn)備，更換了品牌標(biāo)識(shí)，字體顏色由深藍(lán)調(diào)整為反白，英文域名tv.sohu.com中的“o”變形為視頻播放鍵樣式。而繼2011年底以購買1000萬美元股票的形式投資視頻領(lǐng)域的競(jìng)爭對(duì)手迅雷之后，搜狐于2012年2月花2000萬美元把視頻總部設(shè)在了天津開發(fā)區(qū)；是年4月，搜狐視頻與騰訊視頻、愛奇藝三家視頻公司宣布組成“視頻內(nèi)容合作組織”，對(duì)國內(nèi)外視頻版權(quán)內(nèi)容進(jìn)行共同采購，三方還將就此前已采購的影視劇作品進(jìn)行合作分享。這是繼優(yōu)酷、土豆宣布合并之后，視頻行業(yè)的又一次大動(dòng)作。而相較于廣告銷售業(yè)務(wù)的獨(dú)立，搜狐視頻在另一大盈利渠道——版權(quán)分銷方面也漸具規(guī)模。2012年9月25日，搜狐視頻宣布上線美劇頻道，并將陸續(xù)提供包括《滅世》《破產(chǎn)姐妹》《老媽和奶爸》《摩登家庭》等31部熱門美劇的全球同步首播。據(jù)悉，效果還相當(dāng)不錯(cuò)。

近一兩年，搜狐視頻發(fā)展形勢(shì)良好，這首先體現(xiàn)在用戶關(guān)注度日益提升方面。艾瑞咨詢最新發(fā)布的2012年7月網(wǎng)絡(luò)視頻月度總瀏覽頁面數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)酷、搜狐視頻和土豆組牢牢占據(jù)視頻行業(yè)前三甲。其中，優(yōu)酷以48.46億的瀏覽量持續(xù)領(lǐng)先，搜狐視頻與土豆網(wǎng)分別以31.31億與26.74億的瀏覽量位列行業(yè)第二和第三的位置。其次，搜狐視頻廣告、版權(quán)分銷和付費(fèi)內(nèi)容也呈現(xiàn)出大幅增長趨勢(shì)。易觀智庫發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2012年二季度，優(yōu)酷、愛奇藝、搜狐視頻占據(jù)中國網(wǎng)絡(luò)視頻市場(chǎng)綜合收入前三名。搜狐2012年半年報(bào)顯示，其視頻業(yè)務(wù)收入同比增長 103%。

良好的業(yè)績及發(fā)展?jié)摿Γ瑸樗押曨l分拆上市建立了良好的基礎(chǔ)。

權(quán)價(jià)跌落，視頻業(yè)扭虧為盈提速

眾所周知，帶寬和版權(quán)是視頻網(wǎng)站最大的兩塊支出。視頻帶寬成本的壓力，加上飆漲的版權(quán)價(jià)格，讓眾多國內(nèi)視頻網(wǎng)站苦不堪言。每年動(dòng)輒幾千萬的版權(quán)支出使得視頻網(wǎng)站常常入不敷出。國內(nèi)前10大視頻業(yè)，除了依靠版權(quán)分銷為主的樂視網(wǎng)實(shí)現(xiàn)盈利外，大部分視頻上市公司和非上市公司都處于虧損狀態(tài)，背負(fù)虧損的重?fù)?dān)。

不過，國內(nèi)視頻業(yè)最冷的冬天似乎即將過去，版權(quán)市場(chǎng)在今年發(fā)生重大逆轉(zhuǎn)。優(yōu)酷土豆完成合并，搜狐視頻與騰訊視頻、愛奇藝結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟后，各家視頻網(wǎng)站一窩蜂搶劇的局面難以再現(xiàn)，版權(quán)價(jià)格一路走低。CNNIC的最新數(shù)據(jù)顯示，2012年二三季度中國網(wǎng)絡(luò)視頻版權(quán)價(jià)格急速下降，目前劇目價(jià)格與2011年同比普遍下降了近1/3，有的甚至下降2/3。以往動(dòng)輒一集幾十萬元甚至上百萬元的哄搶局面難現(xiàn)了。

愛奇藝CEO龔宇表示，隨著視頻業(yè)寡頭壟斷格局的形成，中國視頻業(yè)的版權(quán)價(jià)格戰(zhàn)已徹底結(jié)束，并推測(cè)視頻行業(yè)可能在2014年實(shí)現(xiàn)盈利。對(duì)于未來版權(quán)市場(chǎng)的走勢(shì)，搜狐視頻版權(quán)采購中心總經(jīng)理馬可表示，“版權(quán)價(jià)格戰(zhàn)終將會(huì)結(jié)束，此后版權(quán)價(jià)格再狂漲的可能性將會(huì)很小，視頻行業(yè)將進(jìn)入品質(zhì)之爭?！笨梢哉f，目前國內(nèi)視頻網(wǎng)站在版權(quán)領(lǐng)域的競(jìng)爭由混亂的“春秋時(shí)代”進(jìn)入巨頭分庭抗禮的“戰(zhàn)國時(shí)代”，形成相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)戰(zhàn)略格局：優(yōu)酷與土豆既做用戶分享也做正版視頻，搜狐視頻以及依托于百度的奇藝網(wǎng)主打正版高清，激動(dòng)網(wǎng)主打正版新聞短視頻，六間房、我樂網(wǎng)向在線視頻社區(qū)轉(zhuǎn)型，由此國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)將進(jìn)入修煉內(nèi)功、打造各自品牌內(nèi)涵的競(jìng)合階段。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，隨著市場(chǎng)集中度不斷提高、視頻廣告價(jià)值的深入挖掘以及視頻版權(quán)的回落，幾大視頻巨頭的盈利時(shí)間表會(huì)比預(yù)期大大提前。而搜狐視頻分拆上市后，將進(jìn)一步厘清、規(guī)范目前的市場(chǎng)格局，整個(gè)行業(yè)的利潤率將得到大幅提升。

在談及未來搜狐視頻網(wǎng)站的核心競(jìng)爭力時(shí)，搜狐視頻相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，首先是進(jìn)一步做好服務(wù)，如何才能給用戶帶來更好的視頻聽享受會(huì)成為搜狐競(jìng)爭的要點(diǎn)；其次，正版高清的內(nèi)容會(huì)成為用戶的首選，一些盜版網(wǎng)站存活的空間會(huì)更小；差異化的競(jìng)爭是關(guān)鍵，在劇的引入和自制方面搜狐將形成差異化競(jìng)爭，避免內(nèi)容的同質(zhì)化。

拆上市是把“雙刃劍”

目前，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)熱衷于“分拆上市”，分拆上市運(yùn)作日漸興起。這個(gè)對(duì)于國內(nèi)市場(chǎng)尚顯新鮮的概念，究竟是一座未被開發(fā)的富礦，還是又一個(gè)炒作資金吹捧起來的“泡泡”？

據(jù)美國的一項(xiàng)研究表明，分拆能給母公司帶來平均3～4個(gè)百分點(diǎn)的超額收益。在我國，這種超額收益率可能更高。長江證券分析師李毅認(rèn)為，目前國內(nèi)股票主板市場(chǎng)的靜態(tài)市盈率約為15倍，而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的市盈率則高達(dá)50倍，在海外進(jìn)行分折上市收益也不錯(cuò)。

早在2000年，聯(lián)想集團(tuán)就實(shí)施了有史以來最大規(guī)模的戰(zhàn)略調(diào)整，對(duì)其核心業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，分別成立新的“聯(lián)想集團(tuán)”和“神州數(shù)碼”，神州數(shù)碼股票2001年6月在香港成功上市。隨后又有托普軟件、TCL集團(tuán)、新疆天業(yè)、友誼股份、華聯(lián)控股等多家公司將自己的控股子公司拆分出來，登陸了香港創(chuàng)業(yè)板。而當(dāng)前又傳言，在美國上市的中國知名IT企業(yè)巨人網(wǎng)絡(luò)、完美時(shí)空、網(wǎng)易、九城等更是躊躇滿志，都有意將旗下業(yè)務(wù)分拆上市，中國企業(yè)很可能再次迎來一波海外上市浪潮。

不過，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不管是在海外還是在國內(nèi)進(jìn)行分拆上市，其遇到的問題與挑戰(zhàn)都不小，尤如一把“雙刃劍”，也會(huì)帶來一些負(fù)面效應(yīng)和難以意料的影響。一是破壞企業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的完整性，使得公司治理結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜，導(dǎo)致上市公司更加“不務(wù)正業(yè)”，主營業(yè)務(wù)混亂、不突出的比例增多等；二是將削弱母公司的盈利能力和成長潛力。如果子公司所處行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)不好或市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，將拖累母公司經(jīng)營業(yè)績，股價(jià)下跌，使得投資者的信心受到影響；三是如果上市公司一味追求分拆上市融資，紛紛將盈利能力較強(qiáng)的資產(chǎn)分立出去，也會(huì)降低母公司的資產(chǎn)營運(yùn)質(zhì)量和運(yùn)作效率。比如，將搜狐視頻這塊頗具發(fā)展?jié)摿Φ淖庸痉植鸪鋈?，必然?huì)增加管理成本、營運(yùn)費(fèi)用，或多或少會(huì)影響到搜狐母體的整體效益。

而對(duì)拆分出去的子公司而言，華泰證券分析師認(rèn)為，如果不具備強(qiáng)大的資本運(yùn)作能力和成熟的業(yè)務(wù)，非但不能幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)既定戰(zhàn)略，反而會(huì)“自傷”，一些從母體分離、獨(dú)立上市、自立門戶的上市公司將更容易暴露目標(biāo)，受到強(qiáng)敵的圍攻。

有一個(gè)值得我們業(yè)界認(rèn)真思考的問題：相對(duì)中國IT企業(yè)熱衷于分拆上市，絕大多數(shù)美國本土企業(yè)卻對(duì)“分拆上市”無動(dòng)于衷。比如，多少年來，微軟沒把互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)分拆上市，亞馬遜沒把數(shù)字閱讀業(yè)務(wù)分拆上市，谷歌也沒準(zhǔn)備把炙手可熱的手機(jī)業(yè)務(wù)、Gmail分拆上市。甚至連最多元化發(fā)展的通用電氣，也沒有想把旗下任何一個(gè)早就足夠分拆上市的業(yè)務(wù)分拆出去。

一熱一冷，除經(jīng)營文化理念的差別外，其中或說明一個(gè)什么問題。國內(nèi)著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀評(píng)說：“主板母公司為什么要分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市，其最大的目的就是創(chuàng)業(yè)板估值高、資產(chǎn)溢價(jià)，在創(chuàng)業(yè)板發(fā)股可以更好地‘圈錢’。而到海外分拆上市，也為了更多地融資。但相對(duì)過高的估值將會(huì)催生資本的泡沫，不利于市場(chǎng)的健康發(fā)展?！必?cái)經(jīng)專家水皮也說：“國內(nèi)上市企業(yè)一會(huì)兒整體上市，一會(huì)兒分拆上市，成了令人看不懂的一種‘圈錢’的游戲。”