美國(guó)再次“量化寬松”，究竟是QE3的延續(xù)，還是一次新的QE4？

美聯(lián)儲(chǔ)12日在其年內(nèi)最后一次貨幣政策例會(huì)上宣布，將在賣(mài)出短期國(guó)債、買(mǎi)入中長(zhǎng)期國(guó)債的“扭轉(zhuǎn)操作”年底到期后，每月除了繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)400億美元抵押貸款支持證券外，還將額外購(gòu)買(mǎi)約450億美元長(zhǎng)期國(guó)債。同時(shí)，在失業(yè)率高于6.5%、未來(lái)1年至2年通脹水平預(yù)計(jì)高出2%的長(zhǎng)期目標(biāo)不超過(guò)0.5個(gè)百分點(diǎn)的情況下，將繼續(xù)把聯(lián)邦基金利率保持在0-0.25%的超低區(qū)間。盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示，這是9月份宣布的第三輪量化寬松（QE3）政策的延續(xù)，但明眼人都已看出這就是第四次量化寬松（QE4）。

自2008年11月開(kāi)始，截至2010年3月第一輪量化寬松結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)了1.25萬(wàn)億美元的抵押貸款支持證券，3000億美元的美國(guó)國(guó)債和1750億美元的機(jī)構(gòu)證券，累計(jì)1.725萬(wàn)億美元左右。雖然大宗商品和股市在持續(xù)攀升，但金融機(jī)構(gòu)仍處于去杠桿化的過(guò)程中，由此帶來(lái)的惜貸心理造成滯留在金融體系內(nèi)部的流動(dòng)性不能轉(zhuǎn)化為對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸，從而難以促進(jìn)投資，而失業(yè)率從2008年底的7.4%一路上升，在2009年第四季度達(dá)到10%以上，其后雖有所回落，但處于較高的水平。

一切的努力都是為了能讓融資渠道更加暢通，消費(fèi)者增加開(kāi)支的同時(shí)使就業(yè)市場(chǎng)回暖。在2012年9月推出的QE3曾被預(yù)測(cè)至少持續(xù)到2013年年底，但很快在短短的3個(gè)月之后即被QE4所取代。以平息1970年代美國(guó)通脹威脅而著名的前美聯(lián)儲(chǔ)主席沃爾克指出，QE3是他記憶中“最極端的寬松貨幣政策”。他說(shuō)貨幣政策是央行最容易運(yùn)用的工具，因此新一輪的量化寬松的誕生可以理解，但這無(wú)法解決實(shí)質(zhì)問(wèn)題。市場(chǎng)已經(jīng)有太多的流動(dòng)性了，再多加一些并不能改變經(jīng)濟(jì)情況。沃爾克還強(qiáng)調(diào)，雖然短期內(nèi)不存在通脹風(fēng)險(xiǎn)，但是各國(guó)央行必須對(duì)此引起重視。

從QE1到QE4，每一次量化寬松政策都是在各自不同的經(jīng)濟(jì)背景下產(chǎn)生，且每一次的誕生都肩負(fù)著它們不同的使命，但是似乎每次的結(jié)局都是大同小異，換湯不換藥的手段注定只能留下隔靴搔癢的尷尬。

QE4推出后，必然導(dǎo)致美元加印，熱錢(qián)涌入全球，各國(guó)匯市也將受影響產(chǎn)生波動(dòng)。無(wú)論怎樣，中國(guó)作為美國(guó)國(guó)債的最大債務(wù)國(guó)，對(duì)美國(guó)量化寬松貨幣政策必須十分關(guān)注。而作為外匯投資者，對(duì)新一輪貨幣量化寬松政策引起的匯率變化也將拭目以待，并據(jù)此配置好自己的外匯理財(cái)。

銀行外匯專(zhuān)家指出，了解產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)在當(dāng)前波動(dòng)的外匯市場(chǎng)下是非常必要的。同時(shí)，投資者需要對(duì)市場(chǎng)的走勢(shì)做出預(yù)判，倘若判斷失誤，到期后僅能獲得最低預(yù)期收益率。《金融理財(cái)》認(rèn)為時(shí)常關(guān)注外匯最新動(dòng)態(tài)，收集專(zhuān)家的相關(guān)建議并結(jié)合自身預(yù)判進(jìn)行分析都是很好的方法。

當(dāng)前，人民幣雖然面臨升值的壓力，但是上漲空間有限。對(duì)于與外匯掛鉤的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品而言，以對(duì)未來(lái)匯率走勢(shì)看漲/跌，或區(qū)間式投資的結(jié)構(gòu)形式為主。比如，投資者預(yù)期市場(chǎng)會(huì)上漲，但幅度不大，同時(shí)又不想承擔(dān)任何下跌風(fēng)險(xiǎn)，則可選擇這類(lèi)區(qū)間投資類(lèi)產(chǎn)品。一般情況下，銀行會(huì)在最初的匯率基礎(chǔ)上設(shè)定一個(gè)上下限的浮動(dòng)區(qū)間，倘若匯率在產(chǎn)品執(zhí)行期內(nèi)一直在該區(qū)域內(nèi)波動(dòng)，即漲跌皆有回報(bào)，并且越靠近區(qū)間上限或下限越好。如果觀察期內(nèi)一度突破區(qū)間，那么投資者只能獲得最低回報(bào)率。