中國(guó)風(fēng)投拓荒者

北京，建國(guó)門(mén)外中糧大廈，毗鄰長(zhǎng)安街，西瞰金融街。從6樓俯瞰窗外，路上車(chē)水馬龍，IDG中國(guó)總部辦公室即坐落于此。而十多年前，這里遠(yuǎn)沒(méi)有今日的繁華和喧囂。

1991年，熊曉鴿出國(guó)5年后首次回國(guó)，并且第一次來(lái)到深圳，當(dāng)時(shí)的特區(qū)充滿了創(chuàng)業(yè)的激情。在這里，他碰到了很多湖南大學(xué)的同學(xué)，“很多人都想來(lái)創(chuàng)業(yè)，”熊曉鴿被他們的創(chuàng)業(yè)熱情所感染，“我說(shuō)你們應(yīng)該去找VC?！钡钏泽@的是，當(dāng)時(shí)竟然沒(méi)有一個(gè)人聽(tīng)說(shuō)過(guò)VC是什么。

熊曉鴿立即向總部匯報(bào)，要在中國(guó)發(fā)展風(fēng)投業(yè)務(wù)，他的想法得到了IDG創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)麥戈文的大力支持，麥戈文也認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)將獲得較大的發(fā)展機(jī)會(huì)。

當(dāng)時(shí)，嗅到中國(guó)機(jī)遇的不只IDG一家。1991年，一些國(guó)外的大牌VC也曾來(lái)到中國(guó)考察，但是與熊曉鴿的樂(lè)觀不同，他們看得十分黯淡。

“中國(guó)連招聘一個(gè)可以用的MBA都沒(méi)有，”一家國(guó)際大牌VC如是說(shuō)，“中國(guó)市場(chǎng)也沒(méi)有風(fēng)投的環(huán)境?！闭沁@一錯(cuò)誤的判斷，使許多國(guó)際大牌VC失去了最早布局中國(guó)的機(jī)會(huì)。

而熊曉鴿卻有不同的看法，由于從1988年開(kāi)始就在美國(guó)以《電子導(dǎo)報(bào)》（Electronic Business）記者的身份活躍在硅谷，采訪過(guò)眾多的創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)投公司，所以他對(duì)風(fēng)投的運(yùn)作模式有比較清楚的了解。他認(rèn)為，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在美國(guó)成功的風(fēng)投模式，一定可以在中國(guó)成功復(fù)制。于是，在熊曉鴿的推動(dòng)下，IDG開(kāi)始在中國(guó)謀篇布局。1992年，熊曉鴿開(kāi)始了在國(guó)內(nèi)長(zhǎng)達(dá)20年的投資之旅。

萬(wàn)事開(kāi)頭難。1992年，在中國(guó)沒(méi)人知道風(fēng)投，沒(méi)人了解風(fēng)險(xiǎn)投資。

熊曉鴿去一家企業(yè)談投資，因?yàn)榇蠹叶疾欢裁词秋L(fēng)險(xiǎn)投資，解釋起來(lái)也就頗費(fèi)口舌?！爱?dāng)時(shí)我也很年輕，又是一張娃娃臉，說(shuō)半天人家都不相信，覺(jué)得我們就像一家皮包公司?！?/p>

有一家企業(yè)的負(fù)責(zé)人對(duì)熊曉鴿說(shuō)，“小兄弟，我看你既不抽煙也不喝酒，看起來(lái)也沒(méi)有什么壞毛病，我相信你不是騙子。不過(guò)，你要給我這么多錢(qián)，等我把企業(yè)做好了，你還要退出去，你這不是傻嗎？”

這讓熊曉鴿深刻地意識(shí)到要讓更多的人了解風(fēng)險(xiǎn)投資，于是，他決定在深圳舉辦一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資論壇。不過(guò)，廣告也做了，消息也發(fā)出去了，報(bào)名的人卻寥寥無(wú)幾，熊曉鴿心里涼了半截。正好當(dāng)時(shí)計(jì)算機(jī)很火爆，熊曉鴿決定趕一下“時(shí)髦”，將論壇改名為IT投資論壇，“結(jié)果一下子來(lái)了很多人。”

為籌辦這次論壇，熊曉鴿花了不少心思。不僅邀請(qǐng)了不少?lài)?guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資大腕，還請(qǐng)來(lái)了IDG創(chuàng)始人麥戈文，更重要的是，他還請(qǐng)到了時(shí)任電子工業(yè)部主管計(jì)算機(jī)的一位司長(zhǎng)。

“國(guó)外那么多的IT企業(yè)，早期很多都是靠風(fēng)投做起來(lái)的。”這是論壇給聽(tīng)眾帶來(lái)的最大震撼。而電子工業(yè)部領(lǐng)導(dǎo)的到來(lái)，卻給熊曉鴿帶來(lái)了意想不到的驚喜。

論壇結(jié)束后，熊曉鴿接到電子工業(yè)部的電話，邀請(qǐng)他為電子工業(yè)部司局以上領(lǐng)導(dǎo)做一次風(fēng)險(xiǎn)投資的介紹。

熊曉鴿回憶說(shuō)，“當(dāng)時(shí)還沒(méi)有PPT，只有投影儀?！庇谑牵约壕臏?zhǔn)備了幻燈片?！拔野衙绹?guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的發(fā)展情況做了介紹，還對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展提出了個(gè)人建議?！弊屗械揭馔獾氖?，時(shí)任電子工業(yè)部部長(zhǎng)的胡啟立竟然也出席了講座。后來(lái)部領(lǐng)導(dǎo)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資模式給予很高的肯定。

在日后的工作中，來(lái)自主管部門(mén)的支持讓熊曉鴿的事業(yè)逐步駛?cè)肟燔?chē)道，這種支持對(duì)IDG在中國(guó)的發(fā)展非常重要。而熊曉鴿不僅熟悉國(guó)內(nèi)的游戲規(guī)則，又有國(guó)際視野，新聞傳播記者出身的他，更是深諳如何處理各種關(guān)系，特別是如何與政府建立良好關(guān)系，這對(duì)IDG的發(fā)展大有幫助。

2000年以后，IDG的基金規(guī)?？焖贁U(kuò)張。2005年11月，IDG與Accel Partners共同發(fā)起的IDG-Accel中國(guó)成長(zhǎng)基金I成立，初定規(guī)模為2.5億美元，而實(shí)際募資總額達(dá)到3.1億美元。從這次融資開(kāi)始，IDG資本一改此前十年僅有IDG集團(tuán)一個(gè)有限合伙人（LP）的格局，而是將外部頗多有名的LP引入進(jìn)來(lái)。這只是IDG資本擴(kuò)張的開(kāi)端。此后5.1億美元、6億美元……多個(gè)基金募資紛至沓來(lái)。

2011年，整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)遭遇到了“退出難”的困境，IDG亦不例外。2011年，海外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)概念股的做空，讓以赴海外IPO為重要退出途徑的VC/PE機(jī)構(gòu)遭遇寒流。自2011年以來(lái)，眾多赴美上市的中國(guó)概念股處境艱難。做空機(jī)構(gòu)頻頻出擊，上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表屢被質(zhì)疑，不少公司已經(jīng)退市或是頻臨退市邊緣。更嚴(yán)重的是，負(fù)面效應(yīng)似乎在短期內(nèi)堵死了后續(xù)公司的赴美上市之路。

“誰(shuí)也不能預(yù)測(cè)股市?！毙軙曾澱f(shuō)，中概股在海外遭遇做空主要是兩個(gè)原因，“一個(gè)是‘協(xié)議控制’（VIE）的先天缺陷，還有公司內(nèi)部治理的一些問(wèn)題”。在他看來(lái)，這也是一個(gè)好事兒，能促使公司的內(nèi)部治理和法律體系更加完備。

熊曉鴿認(rèn)為，現(xiàn)在國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)概念股信心不足，未來(lái)中國(guó)概念公司海外上市的門(mén)檻要求會(huì)更高。他說(shuō)，國(guó)內(nèi)一談到創(chuàng)業(yè)就想到IPO，“其實(shí)在硅谷，有一個(gè)共識(shí)，能夠以高價(jià)格把公司賣(mài)掉與IPO同樣成功?！?/p>

投資三琢磨

做投資要琢磨3件事，熊曉鴿認(rèn)為，一是市場(chǎng)，二是產(chǎn)品，三是管理團(tuán)隊(duì)，最根本的就是琢磨人。

江湖味十足的熊曉鴿，雖然生活作風(fēng)上不拘小節(jié)，但對(duì)投資項(xiàng)目的選擇是慎之又慎。即使偶爾“走險(xiǎn)”，也不是亂撒胡椒面，因?yàn)樗吹搅诉@個(gè)企業(yè)家想要撬起的地球背后的支點(diǎn)。

“對(duì)一個(gè)行業(yè)的深入了解往往會(huì)成就日后投資的神來(lái)之筆。一個(gè)優(yōu)秀的投資人，在追求可觀的資金回報(bào)之外，不能放棄的，還有創(chuàng)業(yè)者的夢(mèng)想和激情。”搜房網(wǎng)的莫天全、騰訊的馬化騰等等一批成功的企業(yè)家，讓熊曉鴿贊賞有加。

2010年9月搜房網(wǎng)成功上市，IDG前后獲得的回報(bào)高達(dá)百倍。談起此事，熊曉鴿記憶深刻?！澳烊谀敲撮L(zhǎng)的時(shí)間里能耐得住寂寞，渡過(guò)種種困難，實(shí)屬不易?！痹谒逊烤W(wǎng)第一輪融資時(shí)，IDG以100萬(wàn)美元獲得搜房網(wǎng)超過(guò)20％的股份。2006年澳洲電訊收購(gòu)搜房網(wǎng)51％股份，其中IDG賣(mài)出去10％股份，獲得現(xiàn)金大約4500萬(wàn)美元。

之后，作為一個(gè)上市公司下屬的公司和作為創(chuàng)業(yè)者莫天全高成長(zhǎng)的公司之間的平衡發(fā)生了搖擺，搜房網(wǎng)需要獲得更多的自主權(quán)?！八訫BO，管理團(tuán)隊(duì)來(lái)了以后，我們借他們一些錢(qián)，收回一些股份，然后再單獨(dú)上市，大家都得到很高回報(bào)。這個(gè)在金融方面是有點(diǎn)創(chuàng)新的。手法不是很難，但要求一個(gè)企業(yè)家要有勇氣?！?/p>

1999年，當(dāng)時(shí)IDG和香港盈科共同與騰訊簽下了220萬(wàn)美元的投資合約。IDG和盈科分別持有騰訊控股總股本的20％，馬化騰及其團(tuán)隊(duì)持股60％。正是這220萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)資金，為騰訊日后的迅速崛起奠定了基礎(chǔ)。

騰訊大當(dāng)家馬化騰對(duì)IDG深懷感激，他在微博中表示，“IDG早年投資，當(dāng)年盡職調(diào)查完成后但協(xié)議還未正式簽署時(shí)，能先借款購(gòu)買(mǎi)服務(wù)器滿足迅速增長(zhǎng)的用戶需求，非常關(guān)鍵。”

在熊曉鴿逾20年的投資生涯中，最讓他津津樂(lè)道的就是投資季琦的“三大戰(zhàn)役”。季琦是攜程、如家以及漢庭的創(chuàng)始人，他用10年時(shí)間創(chuàng)造了這3家市值過(guò)10億美元的納斯達(dá)克上市公司。

1999年10月，攜程網(wǎng)還在“襁褓”之中，并未正式推出。熊曉鴿領(lǐng)導(dǎo)的IDG就看中了攜程的商業(yè)模式，“當(dāng)時(shí)攜程只有10頁(yè)商業(yè)計(jì)劃書(shū)，我們就決定投資40萬(wàn)美元作為種子基金?！?/p>

2002年，季琦再度創(chuàng)辦如家快捷酒店。當(dāng)年6月第一輪融資時(shí)，眥就向如家投資了180萬(wàn)美元種子基金，如家上市后，IPO發(fā)行每股13.8美元，而現(xiàn)在如家的最新市值已經(jīng)接近13億美元。

但在對(duì)季琦第三次創(chuàng)辦漢庭快捷酒店時(shí)，IDG內(nèi)部卻有了不同的意見(jiàn)。“他還會(huì)有創(chuàng)業(yè)的激情嗎？”熊曉鴿回憶說(shuō)，“當(dāng)時(shí)我們對(duì)季琦的能力都十分認(rèn)可，大家爭(zhēng)議最多的是他還有沒(méi)有創(chuàng)業(yè)的激情？”創(chuàng)業(yè)者剛開(kāi)始創(chuàng)業(yè)時(shí)，為了省錢(qián)，可以坐汽車(chē)、坐火車(chē)，創(chuàng)業(yè)成功后，可能會(huì)選擇坐頭等艙。當(dāng)時(shí)就有合伙人說(shuō)，“有兩家納斯達(dá)克上市公司，足夠讓他享受了。”

之后，與季琦的幾次接觸中，熊曉鴿和其他合伙人也重點(diǎn)觀察季琦，“我們發(fā)現(xiàn)他還是那么謙遜，對(duì)于創(chuàng)業(yè)成功的渴望就和他第一次創(chuàng)業(yè)時(shí)一樣?！敝?，IDG參加了漢庭的第一輪融資。

但這一次似乎并不像前兩次那么順利。2008年趕上金融危機(jī)，漢庭此前計(jì)劃之中的第二輪融資突遭變故。一時(shí)間，關(guān)于漢庭資金鏈斷裂的流言四起?！拔覀儾煌兑膊恍?，人家都在看，季琦和你IDG合作了那么久，關(guān)系也好，IDC為什么不投？是不是真有問(wèn)題？”熊曉鴿說(shuō)，“我們不投，人家可能也不會(huì)投。”

這一次，熊曉鴿力挺了季琦。正是IDG的雪中送炭，讓漢庭度過(guò)了最艱難的時(shí)刻。兩年之后，漢庭赴美上市。2010年4月6日，登陸納斯達(dá)克不到10日的漢庭酒店股價(jià)報(bào)收于17.12美元，較發(fā)行價(jià)12.25美元上漲了近40％，其市值也達(dá)到約10.8億美元。

熊曉鴿曾笑侃，自己與周全、閻焱是當(dāng)時(shí)中國(guó)風(fēng)投領(lǐng)域的“三大傻”。如今，這批當(dāng)初被人家說(shuō)成是騙子傻子，拿著皮包到處給人送錢(qián)的游擊隊(duì)，成了中國(guó)世界正規(guī)軍里的頂梁柱。正是在這群“傻子”的幫助下，許多企業(yè)家才能走向今天的成功。

“我骨子里還是個(gè)記者”

熊曉鴿是改革開(kāi)放后興起的留學(xué)潮中最早一批到美國(guó)的中國(guó)學(xué)生，但他無(wú)疑是這一批精英中的佼佼者。有意思的是，他留學(xué)的波士頓大學(xué)是美國(guó)新聞傳播教育的翹楚，已有22位普利策獎(jiǎng)獲得者，該校的最高榮譽(yù)“杰出校友獎(jiǎng)”一直授予文化領(lǐng)域的杰出人士。不過(guò)，熊曉鴿卻成為第一位因在“風(fēng)險(xiǎn)投資”領(lǐng)域的杰出成就而獲此殊榮的波士頓校友。

“雖然很多人認(rèn)為我是投資家，但我一直覺(jué)得自己的第一職業(yè)是記者”。已經(jīng)有20年風(fēng)投經(jīng)驗(yàn)的熊曉鴿談及當(dāng)初的記者經(jīng)歷，也頗有感觸?！白鲇浾呤裁礃拥娜四愣家ヅ?，什么行業(yè)你都要去學(xué)習(xí)。做風(fēng)投要求并不一定你是專(zhuān)家，你要琢磨這個(gè)市場(chǎng)琢磨這個(gè)人，當(dāng)然也要受一點(diǎn)的訓(xùn)練，風(fēng)投和做記者的唯一區(qū)別是，找到了一個(gè)好的項(xiàng)目，好的人，好的關(guān)系以后，記者是盡快的速度告訴最多的人，風(fēng)投就是先不告訴別人，把錢(qián)投下去了以后再告訴你?！?/p>

在社科院的同學(xué)、多年的好友嚴(yán)文彬看來(lái)，熊曉鴿曾經(jīng)的記者經(jīng)歷，讓他對(duì)新事物十分敏感，能夠發(fā)掘新的機(jī)會(huì)。而且，作為湖南人，熊曉鴿那種“敢為人先”的性格也十分明顯。這對(duì)他在風(fēng)投領(lǐng)域的成就起到了重要作用。

毫無(wú)疑問(wèn)，IDG創(chuàng)始人麥戈文先生是熊曉鴿命中的貴人。如果沒(méi)有敢想敢干的性格，就沒(méi)有熊曉鴿與麥先生的那場(chǎng)“賭局”，或許也就沒(méi)有熊曉鴿的今天。

1988年成為熊曉鴿人生的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。當(dāng)時(shí)，時(shí)任中國(guó)國(guó)際信托投資公司董事長(zhǎng)的榮毅仁到美國(guó)弗萊徹法律與外交學(xué)院演講，會(huì)后的招待會(huì)上，熊曉鴿擔(dān)任校方翻譯，正是這次機(jī)會(huì)，讓他認(rèn)識(shí)了麥先生。當(dāng)時(shí)熊曉鴿知道麥先生在中國(guó)做一本《計(jì)算機(jī)世界》的雜志，而麥先生對(duì)熊曉鴿的最初印象僅僅是“這個(gè)中國(guó)小伙子的英文很好”。

此后又有一次活動(dòng)，因?yàn)檎?qǐng)的翻譯不能勝任，麥先生想到了熊曉鴿。這次相處，麥先生對(duì)熊曉鴿有了更深入的了解，而麥先生的睿智、謙遜亦讓熊曉鴿頗為欽佩。

時(shí)至今日，熊曉鴿感言道，“進(jìn)入IDG就像是一場(chǎng)賭博，我和麥先生就是一場(chǎng)對(duì)賭?！北慌笥褢蚍Q(chēng)在賭場(chǎng)上連1美元都不愿輕易下注的熊曉鴿，將自己的前途賭在IDG上；而麥先生也將IDC在中國(guó)乃至亞洲的發(fā)展押注在一個(gè)剛剛畢業(yè)三年的中國(guó)小伙子身上。

熊曉鴿進(jìn)入到IDG后，很快展現(xiàn)了極強(qiáng)的個(gè)人能力，也讓麥先生相信他的押注是正確的。從1992年9月開(kāi)始，IDG連續(xù)賠了7年的新加坡市場(chǎng)開(kāi)始盈利，連續(xù)賠了兩年的馬來(lái)西亞市場(chǎng)開(kāi)始盈利，連續(xù)賠了8年的中國(guó)港臺(tái)市場(chǎng)也開(kāi)始盈利……熊曉鴿無(wú)可爭(zhēng)議地成為IDC新一任亞太區(qū)總裁。

如今，熊曉鴿投電影，進(jìn)軍文化產(chǎn)業(yè)，不經(jīng)意間，他的文人情懷發(fā)揮得淋漓盡致。2008年投資《高考1977》，2010年投資《山楂樹(shù)之戀》、《雪花秘扇》。更值得一提的是，2010年，IDG資本投資入股了美國(guó)傳奇影視公司，就在當(dāng)年，該公司出品的《盜夢(mèng)空間》在中國(guó)拿下5億元人民幣票房的漂亮成績(jī)。

熟悉熊曉鴿的人，認(rèn)為他重朋友、講義氣。熊曉鴿也坦言做人要心胸開(kāi)闊，善于包容，“要敢找一些厲害的人，尤其是比自己更厲害的人一起共事?！?/p>

1993年，周全正式加盟熊曉鴿的團(tuán)隊(duì)，緊接著是章蘇陽(yáng)、林棟梁、楊飛、王樹(shù)、王功權(quán)，之后隨著李建光、過(guò)以宏的加盟，IDG曾經(jīng)的9人核心團(tuán)隊(duì)成形。這其中不得不提一個(gè)人——周全。當(dāng)初熊曉鴿到美國(guó)，周全借給他1000美元，解了他的燃眉之急。不過(guò)，現(xiàn)在討論項(xiàng)目時(shí)，和他爭(zhēng)的最兇的卻往往是周全。在熊曉鴿看來(lái)，最好的朋友不是意見(jiàn)都一樣的，而是做人、做事的基本原則一陣，有著共同的價(jià)值理念?！皠e看和我爭(zhēng)得最兇是周全，但是我們是最好的朋友，如果沒(méi)有不同意見(jiàn)，反而不是真正的朋友。”

熊曉鴿說(shuō)，除麥先生外，聯(lián)想集團(tuán)的創(chuàng)始人柳傳志也是他最欽佩的人。在他看來(lái)，“老柳做事、做人都是值得我學(xué)習(xí)的榜樣?！彼蕾p柳傳志的守諾言、重誠(chéng)信，亦認(rèn)為老柳用人、識(shí)人有長(zhǎng)遠(yuǎn)布局，“他是伯樂(lè)，用人有獨(dú)到之處?！?/p>

有人曾調(diào)侃熊曉鴿是“半路出家做投資”，他笑稱(chēng)老柳“更是半路出家，做科學(xué)研究和做企業(yè)完全是兩碼事，而現(xiàn)在老柳還做了投資。”

媒體曾提問(wèn)：“有沒(méi)有像柳傳志那樣物色過(guò)接班人呢？”

熊曉鴿爽朗地笑答：“我們的團(tuán)隊(duì)還處于投資管理的黃金期。等哪天自己退下來(lái)了，我想靜下來(lái)寫(xiě)點(diǎn)東西。其實(shí)我骨子里還是個(gè)記者?！?/p>

（本刊編輯綜合整理）