國際板傳聞再度引起市場波瀾。

在沉寂了相當長的一段時間后，國際板再度進入了市場的視線。

國務院辦公廳6月1日轉發(fā)八部委聯(lián)合起草的《關于加快培育國際合作和競爭新優(yōu)勢的指導意見》(下簡稱《指導意見》)中提及“適時試點境外企業(yè)到境內(nèi)發(fā)行人民幣股票”，在經(jīng)過一個周末的消化后，還是未能逃脫被指為“6月4日的A股年內(nèi)最大單日跌幅”的元兇。

指導意見提出，研究制定境外企業(yè)到境內(nèi)發(fā)行人民幣股票的制度規(guī)則，認真做好相關技術準備，適時啟動境外企業(yè)到境內(nèi)發(fā)行人民幣股票試點。研究允許符合條件的國際金融組織、境外貨幣當局和金融機構將持有的人民幣投資我國金融市場。

值得注意的是，在這份涉及國家發(fā)改委、商務部、外交部、科技部、工信部、財政部、人民銀行和海關總署等八部委的通知中，卻唯獨缺少了證監(jiān)會。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，今年年初全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，證監(jiān)會主席郭樹清事實上提到了國際板。他表示，將在條件成熟的時候穩(wěn)步推出。

魔咒再現(xiàn)

據(jù)中國上市公司輿情中心監(jiān)測顯示，從2010年至今，網(wǎng)絡上竟有超過19萬則與國際板相關的信息，平均每天有200多則。一監(jiān)管機構研究人士說：“其實‘國際板’一直以來是市場下跌的借口，并非主導者。”他認為，A股市場暴跌的元兇仍是外圍市場。

不過，第一創(chuàng)業(yè)證券創(chuàng)金價值成長投資經(jīng)理曹春林認為，雖然“國際板”并非始作俑者，但由于“國際板”推出后，原來相對封閉的境內(nèi)外股市便有了一條具比較效應的“直接通道”，“無疑將會大大加大內(nèi)外市場的聯(lián)動效應?！睆牧硪粋€層面也可以得出這樣的結論——A股估值依然較外圍市場高很多。

只是，從統(tǒng)計學上看，“國際板魔咒”已在A股市場上確立。中國社會科學院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立撰文稱：“有人做過統(tǒng)計，只要出現(xiàn)某個金融界的領導人提到‘國際板’，則股市就會大跌。”2011年5月23日，有關高層表示國際板推出條件成熟，當天滬指跌了近3%；7月，關于國際板上市細則已制定的消息傳出，股市再度報以3%左右的大跌；年底，上交所有關負責人有關國際板“基本準備就緒”的言論發(fā)表之后，滬指又跌了。

“國際板”三字，似乎已經(jīng)被貼上了一個標簽：“利空”。只要輿論上國際板呼聲一起，市場往往就有下跌，兩者之間似乎已經(jīng)建立起一個映射關系。

財經(jīng)評論員馬光遠認為，投資者對國際板的反應絕非中國資本市場拒絕“國際化”，拒絕境外的企業(yè)到A股上市；而是在中國資本市場對投資者的利益仍然缺乏足夠的制度保護，不顧實際情況就搞國際化，最終會產(chǎn)生“南橘北枳效應”。

市場低迷難推出

國際板已經(jīng)醞釀多年，但受到各種制約因素的影響，遲遲未能出臺。今年兩會期間，時任上交所理事長的耿亮曾公開表示，探索建立國際板是國家“十二五”規(guī)劃的明確要求，為此，上交所和有關方面經(jīng)過溝通，目前發(fā)行、上市、交易、結算的四個草案已經(jīng)初步擬定完畢，取得了初步的階段性成果，其中發(fā)行方案由證監(jiān)會擬定，上市和交易方案由交易所擬定，結算方案由中登公司擬定。

上海市市長韓正在兩會期間也表示，國際板是一個復雜的工作，不僅要有法律制度，還要有很多技術準備，這些工作都在進行。許多因素歸結起來，現(xiàn)在不是國際板出臺的最佳時機，但該項準備工作進展順利。中國國際金融有限公司董事長李劍閣當時也表示，由于A股資金鏈壓力較大，監(jiān)管部門會暫緩考慮推出國際板，但國際板的準備工作已非常充分。

長江證券的一份研究報告顯示，分析新加坡、日本、韓國推出國際板時市場反應，根據(jù)市場推出國際板前后指數(shù)變化來看，國際板對市場有一定的資金分流效應，市場指數(shù)在推出國際板前窄幅震蕩或是延續(xù)原有趨勢，在正式推出后，市場短期小幅調整，調整幅度與市場趨勢有關，經(jīng)歷大約半年的調整后再回歸原有趨勢。關于國外公司估值水平將拉低我國市場估值的可能性，歷史表明確實存在。

時機未成熟

專家普遍認為，無論是從市場環(huán)境還是從A股目前的制度建設來看，目前都不是推出國際板的合適時機。

海通證券首席經(jīng)濟學家李迅雷表示，現(xiàn)在這個時機推出國際板并不合適。一方面，整個A股市場比較低迷，許多國內(nèi)的大企業(yè)現(xiàn)在選擇在香港發(fā)行H股也能說明這個問題；另一方面，境外企業(yè)在中國發(fā)行股票的話，也要選擇比較好的時機，如果市場給予估值水平不高，融資也沒有意義?！皣鴥?nèi)市場目前缺乏承接力，發(fā)行方也不愿意在這個時間階段以很便宜的價格在國內(nèi)發(fā)行。”他說。

長城證券研究總監(jiān)向威達則表示，從融資的角度來看，當務之急是解決目前國內(nèi)中小企業(yè)特別小微企業(yè)融資難的問題，國際板并不是那么著急。向威達認為，目前的國內(nèi)市場比較低迷，投資者信心比較低迷，啟動國際板并不是一個很好的時機，會對A股形成較大的沖擊?！澳壳癆股IPO的壓力已經(jīng)很大了，還有很大規(guī)模的企業(yè)在等待上市，在這個時候再引進國際板分流資金的話，會對投資者信心造成比較大的沖擊?！?/p>

“就目前的情況來看，市場比較低迷，啟動國際板對于市場心理層面上的沖擊還是不可低估的。”向威達認為，投資者本來在市場持續(xù)震蕩的過程當中希望有關方面出臺一定的政策來穩(wěn)定市場，現(xiàn)在出國際板的話，會對投資者的信心造成較大的沖擊。

“現(xiàn)在不是一個適合的時機。”華生表示，目前國內(nèi)的新股發(fā)行制度的改革、股市制度規(guī)則的完善還沒有一個眉目，制度建設并沒有到位，也沒有明確，在這種情況下，更不宜增加額外的因素使之復雜化。華生認為，如果在目前的時點推出國際板的話，會對市場造成很大的影響。

專家普遍表示，建設國際金融中心，國際板是一道必須要跨過的“坎”，要不要推出并無討論必要。實際上，在國家發(fā)改委今年1月公布的《“十二五”時期上海國際金融中心建設規(guī)劃》，就明確提出要“推進上海證券市場國際板建設，支持符合條件的境外企業(yè)發(fā)行人民幣股票”。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，上交所開設國際板，引入世界一流的優(yōu)質公司來中國掛牌上市，有利于中國投資者參與其成長，共享其發(fā)展成果。尤其是當我們已引入境外合格機構投資者的同時，再引入境外優(yōu)秀的上市公司來華上市，必將給國內(nèi)機構投資者和本土上市公司帶來榜樣的作用和示范效應。這是一個國家市場對外開放、走向成熟的必經(jīng)過程，我們不可能回避。

從另一個角度來說，改革沒有回頭路，資本市場的深化改革和推進開放，是必然的趨勢。作為多層次資本市場體系中的一個部分，國際板遲早還是要開的。既然中國的企業(yè)滿世界在上市，沒道理一直不讓海外的企業(yè)到國內(nèi)資本市場來試試水。當然，從化解市場擔憂的角度出發(fā)，先對國際板市場做好系統(tǒng)性方案設計和時間表安排，在打算推之前，一次性把相關信息披露充分完整，讓公眾有充分全面的了解和認知，可能會是一個更好的辦法。