歷經(jīng)磨礪

“粵傳媒”重組一波三折

2007年11月，“粵傳媒”從“三板”成功轉(zhuǎn)板中小板，成為中小板首家傳媒股。當時上市的雖然僅為廣州日報社的印刷、招聘廣告代理權(quán)等小部分資產(chǎn)，但是因為背靠廣州日報社這一具有超強盈利能力的報業(yè)集團，給市場留下了想象空間。

不過，市場期望的廣州日報社資產(chǎn)注入?yún)s一直遲遲未能展開。直到2008年，“粵傳媒”經(jīng)營業(yè)績開始大幅下滑，凈利潤由上市前的6000多萬元下降為當年的僅100余萬元，2009年凈利潤甚至出現(xiàn)了9335萬元的巨額虧損，實際控制人廣州日報社的資產(chǎn)注入終于被再次提上日程。

經(jīng)過充分準備和各方多次協(xié)調(diào)溝通，2010年6月，“粵傳媒”重組計劃終于面世。其后在中宣部、新聞出版總署和廣東省委宣傳部的多方支持下，重組方案于2010年8月“出爐”，經(jīng)上報獲新聞出版總署和廣東省財政廳批準。

2010年12月，重組方案亦獲股東大會通過，并于2011年10月繼獲中國證監(jiān)會審核通過，終于2012年3月得到發(fā)行批文。

2012年6月，“粵傳媒”重大資產(chǎn)重組成功，盈利能力將較重組前增長27倍。從重組計劃啟動到最終完成，“粵傳媒”足足歷時2年時間。

高調(diào)亮相

“粵傳媒”強勢曝光望融資

2012年8月27日，北京，晚。廣州日報報業(yè)集團將“粵傳媒”推進中國首都—— “新藍圖 大未來”粵傳媒重大資產(chǎn)重組成功客戶答謝會盛大舉行，包括寶馬、三星、伊利在內(nèi)的逾百家知名品牌代表現(xiàn)場慶賀這家日發(fā)行量超過180萬份的《廣州日報》。

就在北京答謝會的一周前，廣州日報報業(yè)集團已將“粵傳媒”推進國際化大都市上海——8月21日晚上，“新藍圖 大未來”粵傳媒重大資產(chǎn)重組成功客戶答謝會上，包括十多家跨國公司、國際著名奢侈品牌、國際汽車業(yè)巨頭以及世界著名廣告公司等在內(nèi)50余家機構(gòu)160余人都表示了對這家中國廣告業(yè)務(wù)量最大的報紙的敬重。

而在上海答謝會的一周前，在廣州舉行的盛會上，“粵傳媒”董事長湯應(yīng)武還高調(diào)宣布：將于今年12月1日在琶洲投資人民幣15億元建廣州日報報業(yè)集團新大廈。

“粵傳媒”在京滬穗的強勢曝光，顯示了它強烈的融資期望。

多元發(fā)展

“粵傳媒”為戰(zhàn)略投資布陣

隨著重大資產(chǎn)相繼重組成功，“粵傳媒”正式更名。

“粵傳媒”（002181）是7月31日起更名為“廣東廣州傳媒控股有限公司”的，英文名稱為Guangdong Guangzhou Daily Media Co.，Ltd.。之前的一天，7月30日粵傳媒發(fā)布公告稱，公司已經(jīng)完成了工商變更登記，公司全稱從7月31日起不再用舊稱：“廣東九州陽光傳媒股份有限公司”。

據(jù)介紹，重組后“粵傳媒”的三大全資子公司包括：廣州日報報業(yè)經(jīng)營有限公司；廣州大洋傳媒有限公司（旗下有12家系列報刊）；廣州日報新媒體公司。

上市之后的“粵傳媒”將實現(xiàn)從文化產(chǎn)業(yè)經(jīng)營者向文化產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資者的轉(zhuǎn)變，并從平面媒體經(jīng)營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變成綜合性多媒體經(jīng)營業(yè)務(wù)，力爭打造成中國文化企業(yè)的旗艦。

SMEIF記者查閱“粵傳媒”公司章程（2012年7月華股財經(jīng)2012年07月20日字號）顯示：

——公司注冊資本為人民幣692，002，640元，股票以人民幣標明面值，每股面值1.0元。

——公司全部資產(chǎn)分為等額股份，股東以其所持股份為限對公司承擔責任。

——公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔責任。

——公司經(jīng)營范圍為：設(shè)計、制作、代理國內(nèi)各類廣告業(yè)務(wù)、印刷出版物。銷售：建筑材料及設(shè)備，金屬材料，機電產(chǎn)品，汽車（除小轎車），汽車零部件，皮革制品、五金交電、紡織品，計算機硬件和軟件，礦產(chǎn)品、日用百貨、化工原料（除?；罚?、服裝、書報刊、紙張。

——公司采用下列方式增加資本：向社會公眾發(fā)行股份 ；非公開發(fā)行股份；向現(xiàn)有股東配售股份；向現(xiàn)有股東派送紅股；以公積金轉(zhuǎn)增股本；法律、行政法規(guī)及國務(wù)院證券主管部門批準的其他方式。

——公司可以采用下列方式減少注冊資本：與持有本公司股票的其它公司合并；將股份獎勵給本公司職工；股東因?qū)蓶|大會作出的公司合并、分立決議持異議，可要求公司收購其股份。除上述情形外，公司不進行買賣本公司股份的活動。

——控股股東不得直接或間接干預(yù)公司的決策及依法開展的生產(chǎn)經(jīng)營活動，損害公司及其他股東的權(quán)益。

——股東大會是公司的權(quán)力機構(gòu)，依法決定公司經(jīng)營方針和投資計劃。

“廣州日報報業(yè)集團將履行大股東職責，支持上市公司以投資、收購股權(quán)的資本運作方式尋求新媒體領(lǐng)域高附加值、高成長性項目，推動新媒體跨越式發(fā)展”，廣州日報報業(yè)集團黨委書記、廣州日報社社長、廣州傳媒控股有限公司董事長湯應(yīng)武介紹：2012年6月1日，隨著優(yōu)質(zhì)經(jīng)營性資產(chǎn)的注入，“粵傳媒”成為第一家通過中國證監(jiān)會審核的報業(yè)集團整體上市項目。重組后，“粵傳媒”擁有員工近6000人，下設(shè)20家子公司，1家分公司，13家報刊及2家網(wǎng)站?！盎泜髅健钡娜笕Y子公司包括：廣州日報報業(yè)經(jīng)營有限公司（“廣報經(jīng)營”），主營旗艦報紙《廣州日報》的廣告、發(fā)行、印刷業(yè)務(wù)；廣州大洋傳媒有限公司（“大洋傳媒”），主營12家系列報刊的廣告、發(fā)行；廣州日報新媒體公司（“廣新媒體”），主營以大洋網(wǎng)、數(shù)字報紙、移動互聯(lián)網(wǎng)為主的新媒體業(yè)務(wù)。今后，“粵傳媒”的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將得到全面改善，盈利能力也將得到顯著提高。

值得注意的是，在本次重組完成后，如果交易標的中采用收益法評估結(jié)果作為定價依據(jù)的資產(chǎn)在業(yè)績補償期間每年合計實現(xiàn)的經(jīng)審計扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤，低于本次交易資產(chǎn)評估報告中該年盈利預(yù)測凈利潤數(shù)，“粵傳媒”的控股股東承諾：“將按有關(guān)評估報告中所預(yù)計的相關(guān)資產(chǎn)的收益數(shù)與實際盈利之間的差額對粵傳媒其他股東進行補償”。

拔得頭籌

“粵傳媒”憑創(chuàng)新實現(xiàn)擴張

“粵傳媒”的核心主體《廣州日報》面向全國發(fā)行，密集覆蓋珠三角，是華南地區(qū)發(fā)行量第一、零售量第一、訂閱量第一和傳閱率第一的報紙。

2011年，在全國平面媒體廣告增長速度放緩的情況下，廣州日報社廣告經(jīng)營仍超額完成預(yù)定任務(wù)。根據(jù)尼爾森媒介研究監(jiān)測及央視媒介智訊廣告監(jiān)測公司統(tǒng)計：《廣州日報》2011年廣告收入再次穩(wěn)居全國第一。

“粵傳媒”董事兼總經(jīng)理、廣告分公司總經(jīng)理趙文華表示，“粵傳媒”的廣告公司剛剛完成了7個為客戶量身定做的項目。新的“粵傳媒”也將整合報紙、雜志、新媒體、戶外廣告等資源，為客戶提供全方位的策劃方案。

趙文華介紹，自1994年來，廣州日報社連續(xù)第18年位居中國平面媒體第一名。就在前不久剛剛發(fā)布的“2012年中國500最具價值品牌”排行榜中，《廣州日報》的品牌價值首次突破百億大關(guān)，達到126.27億元，緊隨CCTV、鳳凰衛(wèi)視和人民日報社，在中國媒體的整體排名中位居第四，并穩(wěn)居中國報業(yè)品牌第二位。

為檢驗和預(yù)測廣告投放實效，2009年《廣州日報》率先搭建起一套科學(xué)的廣告效果評估指標體系。三年來的調(diào)查結(jié)果顯示，在《廣州日報》上刊登的廣告，接觸率超過70%。其中一些設(shè)計精美的廣告，接觸率更高達90%以上。（編者注：廣告接觸率是個人或家庭于一個或不同出版品內(nèi)接觸同一產(chǎn)品相同或連續(xù)廣告。）

2011年《廣州日報》的讀者規(guī)模高達411萬，在高端商務(wù)讀者群中的占有率達到90%，在高端女性讀者中更是擁有近七成的領(lǐng)先優(yōu)勢。

本著“內(nèi)容為王”的原則，廣州日報報業(yè)集團不斷推出步步領(lǐng)先的創(chuàng)新招數(shù)。2012年的4月10日，《廣州日報》借著全新推出的“第一紙”啟動新一輪改版。其中，“第一紙”由四大版組成：“今日天下”、“今日觀點”、“今日生活”和“今日互動”，合力打造全新閱讀“新四維”。

而《廣州日報》在今年的另外一個重點策略，就是實施珠三角區(qū)域的適度擴張戰(zhàn)略，拓展主報的發(fā)展空間。從今年7月20日起，《廣州日報》在佛山、東莞、深圳、中山、江門、順德、三水7個地方的新聞版同時改版，內(nèi)容和版面設(shè)置進一步優(yōu)化，強化讀者互動和區(qū)域聯(lián)動，更加突顯地方特色。

趙文華表示，“大洋傳媒”旗下的12家系列報刊也都在力爭保持或成為全國第一：拳頭產(chǎn)品《舞臺與銀幕》發(fā)行量、利潤額、納稅額三項指標連續(xù)6年位居全國周報第一；《羊城地鐵報》依靠密集的廣州地鐵網(wǎng)絡(luò)，成為精準快速廣告效果最好的新銳媒體；《新現(xiàn)代畫報》力爭成為華南第一的時尚雜志；《老人報》已經(jīng)進入全國三甲，力爭全國第一；《足球》、《籃球先鋒報》要打造成為中國第一體育媒體集群。

根據(jù)《廣州日報報業(yè)集團戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃綱要》，2012至2015年，集團經(jīng)濟規(guī)模將進一步擴大。實現(xiàn)集團總資產(chǎn)、總收入和凈資產(chǎn)收益率年均增速超過“十一五”時期，到2015年末實現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模超百億，為建設(shè)雙百億集團打下堅實的基礎(chǔ)。

市場認同

將逐步整合對外投資

2012年6月19日，“粵傳媒”定向發(fā)行新增的3.42億股股份在深交所上市?！盎泜髅健惫媪恕栋l(fā)行股份購買資產(chǎn)實施情況暨新增股份上市報告書》：收于10.08元，上漲2.34%，喜迎定向發(fā)行新增股份上市。

公告顯示，“粵傳媒”的核心主體通過全資子公司合計持有68.49%股份，絕對控股“粵傳媒”。且交易完成后致公司盈利能力顯著：上市公司營業(yè)收入、利潤總額、凈利潤等多項指標均有大幅提高，成為經(jīng)營性資產(chǎn)整體上市的報業(yè)集團。

根據(jù)公告，“粵傳媒”本次向?qū)嶋H控制人廣州日報社下屬全資子公司“廣傳媒”發(fā)行股份購買其持有的“廣報經(jīng)營”100%股權(quán)、“大洋傳媒”100%股權(quán)及“廣新媒體”100%股權(quán)。當日新增股份上市后，“粵傳媒”總股本增加近一倍。在廣州日報社經(jīng)營性資產(chǎn)注入后，“粵傳媒”的主營業(yè)務(wù)將從印刷和廣告代理轉(zhuǎn)變?yōu)閺V告、印刷、發(fā)行、新媒體等，特別是廣告業(yè)務(wù)收入比例將超過印刷業(yè)務(wù)，成為公司最主要的收入來源。

由于置入資產(chǎn)具有良好的盈利能力，符合市場預(yù)期，本次“粵傳媒”重組也獲得了市場的一致認可。根據(jù)“中通誠”評估發(fā)布的盈利預(yù)測，預(yù)計未來3年本次注入資產(chǎn)的凈利潤分別為2.75億元、2.98億元和2.87億元，分別是重組前公司2011年度凈利潤的27.5倍、29.8倍和28.7倍。

“第一創(chuàng)業(yè)”研究員任文杰認為，在轉(zhuǎn)企改制上市以后，廣州日報社在繼續(xù)發(fā)揮其內(nèi)容優(yōu)勢的同時，運營效率將會提高，帶動收入和利潤率的雙重提升，而廣州日報社后續(xù)進一步的整合和對外投資將會逐步啟動。

此外，此次注入的資產(chǎn)還包括新媒體資產(chǎn)，大洋網(wǎng)、手機報、手機大洋網(wǎng)、手機應(yīng)用、iPad應(yīng)用將成為“粵傳媒”在新媒體上的五大產(chǎn)品線，這也被視為是對廣州日報社內(nèi)容優(yōu)勢的延伸。

值得關(guān)注的是，為避免未來可能發(fā)生的同業(yè)競爭，廣州日報社、“廣傳媒”共同承諾：如未來行業(yè)政策允許，將無條件允許上市公司擇機收購本單位未進入上市公司范圍之內(nèi)的報刊采編業(yè)務(wù)資產(chǎn)以及《看世界》、《南風窗》等以時政類內(nèi)容為基礎(chǔ)的報刊雜志資產(chǎn)；它們還承諾，在本次交易完成后的24個月內(nèi)，在征得《贏周刊》、《第一財經(jīng)》其他股東同意后，將持有的《贏周刊》30%及《第一財經(jīng)》25%的股權(quán)以適當?shù)姆绞阶⑷搿盎泜髅健薄?/p>

緊抓機遇

利好來源大環(huán)境改善

關(guān)于“粵傳媒”的發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨新增股份上市，中國證券網(wǎng)是這樣解讀的:粵傳媒（002181）以11.21元/股定向增發(fā)341，840，776股股票，收購實際控制人廣州日報社下屬全資子公司廣傳媒發(fā)行股份購買其持有的廣報經(jīng)營100%股權(quán)、大洋傳媒100%股權(quán)及新媒體公司100%股權(quán)。此部分新增股份將于2012年6月19日上市，鎖定期為36個月（編者注：即本次交易完成后，其所擁有權(quán)益的股份自本次非公開發(fā)行結(jié)束之日起36個月不得上市交易或轉(zhuǎn)讓，之后按中國證監(jiān)會和深交所的規(guī)定執(zhí)行）。中國證券網(wǎng)稱，“粵傳媒”此次非公開發(fā)行股票完成，將提高公司的盈利能力，對公司屬于利好信息。短期有望對公司股價產(chǎn)生一定的刺激作用，可留意。

“粵傳媒”的利好來源于大環(huán)境的改善。不久前，“財政部計劃成立國家文化發(fā)展基金并擴大文化投入”以《文化部十二五時期文化改革發(fā)展規(guī)劃》等消息相繼發(fā)布，政策紅利空前，文化傳媒產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展的黃金時期。

“十二五”期間，文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間廣闊，傳統(tǒng)媒體發(fā)展有挑戰(zhàn)，但更多的是機遇。國泰君安研究報告指出，考慮到“十二五”規(guī)劃目標、配套政策的刺激，預(yù)測“十二五”期間，中國文化（含娛樂與媒體行業(yè)）的增速將可達到15%-20%。如實現(xiàn)15%的增速，則未來10年，中國文化產(chǎn)業(yè)規(guī)模可與美國持平；如實現(xiàn)20%的快速增長，預(yù)計8年即可達到美國市場規(guī)模。

借時借勢

資本運作完善產(chǎn)業(yè)鏈布局

“粵傳媒”的先行運作，讓中國新聞媒體界看到了資本運作實現(xiàn)歷史性跨越的一個案例。我們由此得到的啟示是：

——借助國家最新文化產(chǎn)業(yè)政策，發(fā)揮權(quán)威公信媒體、上市公司體制機制和傳媒精英人才匯聚的優(yōu)勢，媒體上市公司可進一步鞏固和夯實集團在區(qū)域范圍內(nèi)的強勢媒體地位，加快成為以傳媒產(chǎn)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)的大型綜合性傳媒集團，逐步提高新媒體的生產(chǎn)能力和經(jīng)營能力，可望形成較強的市場生存和發(fā)展能力。

——借助國家把文化產(chǎn)業(yè)打造成為國民經(jīng)濟支柱性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機遇，媒體上市公司通過重大資產(chǎn)重組，資產(chǎn)盈利結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，多元化發(fā)展戰(zhàn)略取得突破，非報業(yè)資產(chǎn)貢獻比例進一步提高，可望成為國內(nèi)經(jīng)營性資產(chǎn)整體上市的報業(yè)集團。

——借助資本市場，媒體上市公司通過推動傳統(tǒng)媒體轉(zhuǎn)型升級，發(fā)揮上市公司體制機制優(yōu)勢和人才資金聚集優(yōu)勢，大力發(fā)展文化傳媒產(chǎn)業(yè)，以資本運作方式完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，可望成為一流的全媒體傳播、互動、服務(wù)平臺。

鏈接

中國大陸傳媒上市公司上市情況

博瑞傳播 （2000年3月）

四川電器更名“博瑞傳播”，成都商報因此拔得國內(nèi)報業(yè)借殼上市的頭籌。

賽迪傳媒 （2001年3月）

ST港澳更名“賽迪傳媒”，中國計算機報成功借殼上市。

北青傳媒 （2004年12月）

在香港聯(lián)交所正式掛牌交易，融資9.5億港元，成為“報業(yè)海外IPO第一股”。

華聞傳媒 （2006年4月）

華聞投資控股有限公司借殼燃氣股份上市，隨后經(jīng)過系列重組，注入華商報與證券時報等傳媒資產(chǎn)。

廣州日報報業(yè)集團 （2007年11月）

集團控股的“粵傳媒”登陸中小板，首次公開發(fā)行7000萬股A股股票。

解放日報報業(yè)集團 （2007年11月）

借殼新華傳媒上市的重組方案已實施完畢。

安徽出版集團 （2008年8月）

有條件通過借殼科大創(chuàng)新，安徽出版集團成為中國新聞出版主業(yè)借殼整體上市的“第一家”。

江蘇鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F （2009年9月）

中國證監(jiān)會批復(fù)鳳凰傳媒集團金融、地產(chǎn)業(yè)務(wù)借殼*ST耀華。資產(chǎn)重組已經(jīng)實施完畢，更名為鳳凰股份。目前出版、發(fā)行正尋求IPO。

皖新傳媒 （2010年1月）

全國新華書店系統(tǒng)境內(nèi)第一股皖新傳媒掛牌上市。

江西出版集團 （2010年4月）

通過了中文天地出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰窘铓?ST鑫新，重大重組事項已實施完畢，*ST鑫新現(xiàn)更名為中文傳媒。

中原出版?zhèn)髅酵顿Y控股集團 （2010年9月）

*ST鑫安公告重組草案，擬向中原傳媒購買其持有的所有圖書出版、印刷物資貿(mào)易等業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)。

湖南出版投資控股集團 （2010年10月）

子公司中南傳媒 在A股IPO上市。

湖北長江出版集團 （2010年11月）

*ST源發(fā)1.94億股有限售條件流通股成功由湖北長江出版?zhèn)髅郊瘓F成功拍得，擬借殼*ST源發(fā)實現(xiàn)整體上市。

天舟文化 （2010年12月）

“民營出版?zhèn)髅降谝还伞碧熘畚幕顷懮钍袆?chuàng)業(yè)板。

當當網(wǎng) (2010年12月)

在美國紐約證券交易所掛牌上市。

浙江日報報業(yè)集團 (2010年12月)

*ST白貓公告重組草案，白貓股份以置出資產(chǎn)與浙報控股持有的置入資產(chǎn)進行置換，并由白貓股份向浙報控股發(fā)行股份購買置換差額。

東方傳媒 （2011年1月）

通過股份轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)出售、現(xiàn)金及發(fā)行股份購買資產(chǎn)三項交易，東方傳媒旗下以百視通為代表的新媒體板塊將借殼上市。

中國出版集團 （2012年）

轉(zhuǎn)制完成，擬在A股上市。

河北出版集團 （2012年）

年內(nèi)完成股份制改造。

近期股市行情

最新的資訊表明，2012年8月實現(xiàn)IPO的15家中國企業(yè)中，共有7家企業(yè)獲得VC(創(chuàng)業(yè)投資)/PE(私募股權(quán)投資)支持，合計創(chuàng)造24筆IPO退出，總共涉及20家VC/PE機構(gòu)。

日前，清科研究中心發(fā)布統(tǒng)計顯示，2012年8月共有15家中國企業(yè)完成IPO，合計融資約11.5億美元，平均每家企業(yè)融資0.77億美元；與7月相比，8月IPO數(shù)量和融資額均大幅下降。而在清科研究中心關(guān)注的13個境外市場中，自2010年以來首次出現(xiàn)中國企業(yè)境外IPO數(shù)量月度為零的情況。在經(jīng)歷了連續(xù)3個月的上升期后，IPO的數(shù)量以及融資規(guī)模驟然下降。

8月31日，上證綜指跌至2047.52點，創(chuàng)近年來新低。中國證監(jiān)會也在近期放慢了新股審核的節(jié)奏，靜待市場回暖。而境外方面，2012年以來，香港市場投資者愈發(fā)謹慎，整體融資規(guī)模較去年大幅走低，美國市場的投資者對中概股的信心依舊未恢復(fù)，市場行情一直低迷。

值得注意的是，已經(jīng)在美上市的中概股開始尋找新的出路。2012年8月13日，分眾傳媒公告稱，將啟動私有化進程，這是繼阿里巴巴、盛大之后又一個進行私有化的中國企業(yè)。清科研究中心分析師王璇指出：“由于美股市場監(jiān)管嚴格，近期估值偏低，企業(yè)融資困難，分眾傳媒的私有化或?qū)⑾破鹬懈殴伤接谢蟪?。不過境內(nèi)市場也并非樂土，股指持續(xù)走低，中國證監(jiān)會又刻意放緩新股審核速度，中概股回歸A股障礙重重”。