摘要：證券投資基金是一種集合利益與風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，它的發(fā)展壯大促進了我國證券市場的穩(wěn)定與繁榮，但是，在此過程中出現(xiàn)的問題如“寡頭型”初級發(fā)展環(huán)境、內(nèi)部控制制度的缺乏以及監(jiān)察、激勵體系的不健全等嚴重阻礙了市場的健康發(fā)展。本文首先分析了目前市場面臨的問題，并根據(jù)實際情況從加強內(nèi)外部監(jiān)督、豐富產(chǎn)品多樣性以及完善激勵體系等方面提出了相應(yīng)的解決措施，希望對我國證券投資基金業(yè)的發(fā)展做出些微貢獻。

關(guān)鍵詞：證券投資基金；問題；對策

一、引言

作為一種新興的現(xiàn)代化投資手段，證券投資基金通過集合投資將零散的分散資金統(tǒng)一起來，再通過專業(yè)機構(gòu)運作集合資金以實現(xiàn)資產(chǎn)的增值，它的優(yōu)點是以科學(xué)的投資組合最大程度降低風(fēng)險，避免將“所有的雞蛋放在同一個籃子里”；其次，專業(yè)的理財也避免了盲目投資造成的風(fēng)險。但是在證券投資基金高速發(fā)展的同時，“寡頭型”市場的形成、從業(yè)者職業(yè)道德的喪失等問題也日漸突出，如何做好防范措施以保證該行業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展則成為該行業(yè)研究者以及社會關(guān)注的重點。

二、我國證券投資基金業(yè)面臨的問題

（一）外部環(huán)境的制約限制了我國證券投資基金的健康發(fā)展。

外部環(huán)境最大的制約因素是缺乏競爭力，這也從另一個方面說明了我國的基金市場還處于一個相對初級的階段，當(dāng)然，這也有可能是社會體制及政策造就的深層次原因，一個市場，只有十幾家基金管理公司形成了初級的“寡頭型”環(huán)境，導(dǎo)致了市場定價以及運行條件更偏向于管理方，這也從一定程度上阻礙了市場的成熟發(fā)展。其次，準入條件單一造成違規(guī)事件頻發(fā)。相比于國際基金管理的完全市場競爭，我國的管理公司卻是在國家嚴格的審批條件下通過成立的，單一的準入制度由于缺乏市場競爭性很難促使公司自覺以誠實信用、勤儉盡責(zé)的理念維持運行，最終導(dǎo)致了違規(guī)事件的頻繁發(fā)生。

（二）內(nèi)部管理的缺陷阻礙了我國證券投資的長遠發(fā)展。

具體分析當(dāng)前我國的證券投資基金管理形勢，內(nèi)部的管理缺陷主要體現(xiàn)在以下幾個方面：首先是制度的缺陷。內(nèi)部會計控制制度的不完善阻礙了開放式基金的申購與贖回，證券投資基金的發(fā)展需要一個客觀真實的會計記錄，而在當(dāng)前的基金業(yè)發(fā)展中，因為從業(yè)人員的缺乏會計基礎(chǔ)這一部分的工作常被人疏忽導(dǎo)致季度報告中數(shù)據(jù)勘誤，影響了基金的申購與贖回。其次，職業(yè)道德的喪失使得基金管理存在信用風(fēng)險，由于基金委托人與管理人的目標函數(shù)并不是完全一致，這使得當(dāng)委托人與基金管理公司發(fā)生利益沖突時，基金管理者為了維持其本身的利益而不再考慮委托人的利益。第三，基金市場監(jiān)察體系的不健全使得基金管理缺乏有效控制。具體表現(xiàn)為法律法規(guī)的不完善、職業(yè)道德教育的培養(yǎng)、監(jiān)察環(huán)境的不健全等。

（三）外部環(huán)境的不健全影響了證券投資基金業(yè)的整體發(fā)展。

首先，證券投資基金市場中的政策性干預(yù)使得證券投資基金系統(tǒng)風(fēng)險上升。對于政策上的變動，由于證券投資基金難以預(yù)測導(dǎo)致了風(fēng)險的直接上升；其次，相關(guān)法律法規(guī)體系的不健全阻礙了基金業(yè)的健康發(fā)展，委托人由于缺乏相關(guān)的法律根據(jù)對代理人進行防范與監(jiān)督，當(dāng)雙方產(chǎn)生利益沖突時，委托人的利益必然受到損失。

三、 我國證券投資基金業(yè)面臨問題的對策分析

（一） 建立健全我國證券投資基金托管人的監(jiān)督機制。

具體可以分為以下幾個方面：首先建立競爭性的基金托管人市場。由于目前我國的證券投資基金托管人選擇范圍狹窄、公司準入門檻較高，因此應(yīng)當(dāng)放松關(guān)于基金托管人的資本金等要求，準許相當(dāng)部分的銀行、信托企業(yè)以及相關(guān)的經(jīng)融機構(gòu)進入證券投資基金業(yè)；其次，還需要對相關(guān)從業(yè)人員進行必要的培訓(xùn)與考核，激活基金業(yè)的競爭性，打破“寡頭壟斷”；第三，加強政府部門對基金托管人的監(jiān)督力度。具體到相關(guān)的法律法規(guī)，應(yīng)當(dāng)將委托人與托管人的利益相互融合，當(dāng)委托人對基金進行違規(guī)操作導(dǎo)致的損失須承擔(dān)連帶風(fēng)險與責(zé)任；第四，由行業(yè)自發(fā)建立基金委托人自律會，在加強相互之間監(jiān)督的同時，還可以提高托管人員的整體素質(zhì)與職業(yè)道德水平。

（二） 提高證券投資基金管理公司的產(chǎn)品和模式多樣性。

分析目前的證券基金產(chǎn)品市場，雖然一定程度上存在各自的投資組合或理念，但是針對廣大的投資者，這些產(chǎn)品的品種與數(shù)量完全不能夠滿足需求，因此，應(yīng)當(dāng)針對不同時期與投資人群推出基金新品種，促進行業(yè)的發(fā)展壯大。其次，還可以適當(dāng)準許保險資金進入證券投資市場，實現(xiàn)我國基金業(yè)與世界基金業(yè)接軌?？紤]到保險基金所集合的資金所占的份額比較小，它的設(shè)立在穩(wěn)定證券投資市場的同時也實現(xiàn)了保險公司的需求，可謂是“一箭雙雕”。具體說來，只要合乎法律范疇，可以采取封閉式與開放式相融合的模式，既合并了雙方的優(yōu)勢，又能夠爭取海外投資者的行動支持。

（三） 完善證券投資基金管理公司的激勵與約束體系。

具體表現(xiàn)為：首先優(yōu)化基金管理公司的內(nèi)部控股結(jié)構(gòu)，形成內(nèi)部員工持股制度，這是為了避免內(nèi)部完全強制控制實行的分散股權(quán)結(jié)構(gòu)辦法。這不僅促使公司內(nèi)部股東多元化與分散化，還能夠避免少數(shù)大股東直接控制管理、獨裁專政，規(guī)避基金管理公司通過基金資產(chǎn)直接向大股東進行利益勾結(jié)，也避免了個人與集體的利益沖突；其次，深化基金管理公司收費體系。目前基金管理公司收取費用是依據(jù)資產(chǎn)管理的規(guī)模進行一定比例費用的收取的，這直接導(dǎo)致了托管人的業(yè)績與其報酬相分離的局面形成，顯而易見，這種費用收取方式并不合理，因此，應(yīng)當(dāng)將費用與管理業(yè)績相掛鉤，形成激勵機制，最后達到強化基金管理公司、托管人與委托人利益的一致性與激勵約束性。

四、結(jié)語

雖然目前我國的證券投資基金業(yè)在近幾年有了相當(dāng)規(guī)模的發(fā)展，但是它還處于一個相對失衡的狀態(tài)，相信隨著產(chǎn)品渠道的拓展、監(jiān)督機制的不斷完善、激勵約束機制的貫徹運行以及從業(yè)人員與投資者越來越成熟的經(jīng)濟投資理念，我國的證券投資基金業(yè)會向著穩(wěn)定、持續(xù)、健康的方向深入發(fā)展。（作者單位：湖南科技大學(xué)）

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