摘 要：深圳發(fā)展銀行是國內(nèi)最早的也是當(dāng)時惟一發(fā)行公眾股并公開上市的股份制商業(yè)銀行。經(jīng)過二十多年的快速發(fā)展，深圳發(fā)展銀行綜合實力日益增強(qiáng)。自09年傳出的平安收購深發(fā)展以來，其并購歷史進(jìn)程在業(yè)界引起廣泛關(guān)注。本文主要對深發(fā)展09年至11年償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力和發(fā)展能力進(jìn)行分析，指出深發(fā)展存在的問題，并得出相應(yīng)對策。

關(guān)鍵詞：深發(fā)展 財務(wù)指標(biāo) 問題和對策

一、引言

深圳發(fā)展銀行股份有限公司（簡稱：深圳發(fā)展銀行）是中國第一家面向社會公眾公開發(fā)行股票并上市的商業(yè)銀行。 深發(fā)展于1987年5月首次公開發(fā)售人民幣普通股，并于1987年12月22日正式成立，總部設(shè)在深圳。經(jīng)過二十多年的快速發(fā)展，深圳發(fā)展銀行綜合實力日益增強(qiáng)，成為了一家在北京、上海、廣州、深圳、杭州、武漢等22個經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市設(shè)立了約300家分支機(jī)構(gòu)的全國性商業(yè)銀行，在北京、香港設(shè)立代表處，并與境外眾多國家和地區(qū)的600多家銀行建立了代理行關(guān)系。一直以來，深發(fā)展已經(jīng)被不少機(jī)構(gòu)視為并購的題材股。在過去的五年里，深發(fā)展的股權(quán)發(fā)生了多次變更。在新橋投資于2004年入主深發(fā)展之后，對深發(fā)展感興趣的機(jī)構(gòu)就不下十家。中國平安成功收購深發(fā)展，此次并購是迄今為止成為我國A 股市場上規(guī)模最大的并購，并購前后一直以來都是市場關(guān)注的焦點。本文基于這樣背景下，對深發(fā)展財務(wù)狀況進(jìn)行深入分析。

二、深發(fā)展財務(wù)分析

財務(wù)分析從深發(fā)展近3年償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力和發(fā)展能力等相應(yīng)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行展開。本文所有數(shù)據(jù)均來源于wind資訊和金融界，研究日期為2009年12月31日，2010年12月31日及2011年12月31日。

（一）償債能力

償債能力是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志，是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度。償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析兩個方面。

（1）短期償債能力分析。流動比率是運(yùn)用流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力，該指標(biāo)是衡量短期債務(wù)清償能力的重要指標(biāo)。一般，流動比率的最佳數(shù)值為2，指標(biāo)越大，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。然而，對于金融行業(yè)特別是商業(yè)銀行而言，有專門的《辦法》規(guī)定，銀監(jiān)都有最低要求而且會適時調(diào)整，一般最低25%。從下表表1可知，深發(fā)展2009年流動比率21%，10年上升至29%，11年又下降至23%，除了10年高于最低要求25%外，其他兩年均低于25%。

（2）長期償債能力分析。資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債與資產(chǎn)的比率，該指標(biāo)是衡量長期償債能力重要指標(biāo)。比率越低，則企業(yè)舉債所占資金比例越低，其還債能力越強(qiáng)。合理的資產(chǎn)負(fù)債率通常在50%之間比較合理，即股東與債權(quán)人各處一半資金，若超過100%則出現(xiàn)資不抵債的情況。金融銀行業(yè)是比較特殊的行業(yè)，即使資產(chǎn)負(fù)債率高于90%，也是很正常的。從下表表1可知，深發(fā)展2009年資產(chǎn)負(fù)債率97%，10年下降至95%，11年又下降至94%，均高于90%。深發(fā)展長期償債能力近三年呈上升趨勢。

（二）盈利能力

盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力，通常使用銷售毛利率、營業(yè)利潤率、凈利率及凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)衡量。為了深入了解深發(fā)展的盈利能力，另外選取滬深300指數(shù)及該行業(yè)的指標(biāo)進(jìn)行對比分析。

（1）毛利率。收入與成本差額占收入的比率。即：每一元收入扣除成本后，有多少錢可以用于各項期間費(fèi)用和形成盈利。毛利率是凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能形成盈利。09年以來，深發(fā)展、滬深300及行業(yè)毛利潤水平基本保持不變，除了11年行業(yè)毛利潤下降幅度較大；深發(fā)展毛利潤水平高于滬深300及行業(yè)的毛利率。（2）營業(yè)利潤率。企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。它反映了在不考慮非營業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)；反之，企業(yè)盈利能力越弱。深發(fā)展09年營業(yè)利潤率低于行業(yè)及滬深300營業(yè)利潤率，但10年及11年表現(xiàn)良好，高于滬深300的營業(yè)利潤率，跟行業(yè)營業(yè)利潤率基本持平。（3）凈利潤。也稱為稅后利潤或凈收入，它是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標(biāo)。凈利潤多，企業(yè)的經(jīng)營效益就好；凈利潤少，企業(yè)的經(jīng)營效益就差。近三年深發(fā)展凈利潤與行業(yè)基本持平，遠(yuǎn)高于滬深300指數(shù)凈利潤水平。另外，從09年起，深發(fā)展凈利潤水平逐年上升，相比行業(yè)逐年下降的情況，深發(fā)展具有較好的盈利能力。（4）凈資產(chǎn)收益率。又稱股東權(quán)益收益率，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率。該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高，盈利能力越好。深發(fā)展凈資產(chǎn)收益率總體上均高于滬深300及行業(yè)凈資產(chǎn)收益率。

（三）營運(yùn)能力

營運(yùn)能力是指指企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)行能力，即企業(yè)運(yùn)用各項資產(chǎn)賺取利潤的能力。下面我們選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來衡量營運(yùn)能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)見表2。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時期業(yè)務(wù)收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的營運(yùn)能力，揭示了資金運(yùn)營周轉(zhuǎn)的情況，反映了企業(yè)對經(jīng)濟(jì)資源管理、運(yùn)用的效率高低。一般來說，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多或周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明其周轉(zhuǎn)速度越快，營運(yùn)能力也就越強(qiáng)。深發(fā)展近三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持在0.03的水平，低于行業(yè)及滬深300水平。

（四）發(fā)展能力

發(fā)展能力是指公司擴(kuò)大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。反映公司發(fā)展能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有稀釋每股收益（同比增長率）、營業(yè)收入（同比增長率）、歸屬母公司股東的凈利潤（同比增長率） 及凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)。下面我們用這4個指標(biāo)對深發(fā)展的發(fā)展能力進(jìn)行分析，為了深入了解深發(fā)展的發(fā)展能力，另外選取上市的浦發(fā)銀行、華夏銀行、民生銀行及招商銀行等中小型銀行與深發(fā)展做對比分析。

（1）稀釋每股收益（同比增長率）。稀釋每股收益（同比增長率）是年每股收益增長額與上年每股收益的比率。它反映每股收益的增減變動情況，是評價發(fā)展能力的重要指標(biāo)。數(shù)據(jù)匯總?cè)缦拢?/p>

2009年深發(fā)展稀釋每股收益（同比增長率）遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他中小型上市銀行，其中民生銀行稀釋每股收益（同比增長率）次之，招商銀行稀釋每股收益（同比增長率）最低，為-13.6364。2010年，深發(fā)展稀釋每股收益（同比增長率）處于最低位，其中稀釋每股收益（同比增長率）最高，為59.283。2011年，深發(fā)展稀釋每股收益（同比增長率）良好，盡次于民生銀行和招商銀行。

（2）營業(yè)收入（同比增長率）。營運(yùn)增長率是企業(yè)本年營業(yè)收入增長額與上年營業(yè)收入總額的比率。它反映營運(yùn)收入的增減變動情況，是評價企業(yè)成長狀況的重要指標(biāo)。數(shù)據(jù)匯總?cè)缦拢?/p>

2009年深發(fā)展?fàn)I業(yè)收入（同比增長率）僅次于民生銀行及浦發(fā)銀行，優(yōu)于招商和華夏，其中民生銀行以20.1131居于首位，招商以-6.9827排在最后。2010年，各銀行營業(yè)收入（同比增長率）均處于高位，其中深發(fā)展相比其他銀行營業(yè)收入（同比增長率）數(shù)值較低。2011年，深發(fā)展?fàn)I業(yè)收入（同比增長率）以64.9423居于首位?？v觀深發(fā)展3年營業(yè)收入（同比增長率）情況，其值一直處于不斷上升階段，說明深發(fā)展具有較強(qiáng)的擴(kuò)大規(guī)模潛在能力。

（3）歸屬母公司股東的凈利潤（同比增長率）。歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率是指今年歸屬母公司股東的凈利潤與去年的差額除去年的歸屬母公司股東的凈利潤的值。它反映歸屬母公司股東的凈利潤增減變動情況，是評價企業(yè)成長狀況的重要指標(biāo)。數(shù)據(jù)匯總?cè)缦拢?/p>

2009年及2011年，深發(fā)展歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率較其他銀行居于高位，而10年處于最低位?？v觀深發(fā)展3年歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率情況，其值在2010下降，但2011恢復(fù)到較高水平，這明深發(fā)展具有較強(qiáng)成長能力。

（4）凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)本年凈資產(chǎn)收益增長額與年初凈資產(chǎn)收益的比率。它反映凈資產(chǎn)收益的增減變動情況，是評價企業(yè)成長狀況的重要指標(biāo)。數(shù)據(jù)匯總?cè)缦拢?/p>

2009年深發(fā)展凈資產(chǎn)收益率以絕對的優(yōu)勢居于首位，但2010年及2011年，深發(fā)展凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)不佳，為負(fù)數(shù)。該指標(biāo)反映深發(fā)展成長能力而言與前面得到結(jié)論相違背。

三、存在的問題及結(jié)論

通過對深發(fā)展09-11三年的償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力和發(fā)展能力分析，我們可以看出深發(fā)展在中小型上市銀行中近幾年各方面發(fā)展態(tài)勢良好，有著不能替代的市場地位，但其中也存在一些問題：

（1）從對深發(fā)展償債能力分析可知，近3年流動比率均低于規(guī)定，資產(chǎn)負(fù)債率雖有下降的趨勢但仍然有點偏高，建議深發(fā)展應(yīng)提高自己的長短期償債能力，我們也可以看到這也是目前深發(fā)展正在著手做的事。

（2）從對深發(fā)展盈利能力分析可知，各指標(biāo)均顯示該公司具有較好的盈利能力。深發(fā)展應(yīng)該繼續(xù)不斷自己的核心業(yè)務(wù)，增強(qiáng)盈利能力。

（3）從對深發(fā)展?fàn)I運(yùn)能力分析可知，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均低于行業(yè)及滬深300的相應(yīng)指標(biāo)，表明深發(fā)展?fàn)I運(yùn)能力欠佳，建議深發(fā)展應(yīng)提高自己的營運(yùn)能力。

（4）從對深發(fā)展成長能力分析可知，各指標(biāo)均顯示深發(fā)展10年成長能力較差，但11年呈現(xiàn)良好的發(fā)展成長趨勢。但深發(fā)展凈資產(chǎn)收益率10年11年過低，建議深發(fā)展應(yīng)致力提高自己的凈資產(chǎn)收益率水平。