摘 要：企業(yè)價值最大化是企業(yè)經(jīng)營者所追求的目標。在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的情況下，企業(yè)價值主要由其現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率決定，現(xiàn)金流量的增加代表著企業(yè)價值的增長。因此，現(xiàn)金流量對企業(yè)價值起著決定作用。

關(guān)鍵詞：企業(yè)價值 現(xiàn)金流量管理 企業(yè)戰(zhàn)略

引言

在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)本身也是作為一種特殊商品的，企業(yè)價值的高低反映的是市場對企業(yè)提供產(chǎn)品或服務(wù)的認可程度，以及對企業(yè)長期發(fā)展和增值潛力的預(yù)期。在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的情況下，企業(yè)價值的大小取決于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力。因為，企業(yè)經(jīng)營效益的好壞并不能只看企業(yè)是否盈利，而應(yīng)該看企業(yè)的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流比利潤更能說明企業(yè)的收益質(zhì)量，反應(yīng)企業(yè)本質(zhì)。因此，加強現(xiàn)金流管理對企業(yè)價值創(chuàng)造具有至關(guān)重要的意義。

一、企業(yè)現(xiàn)金流量的戰(zhàn)略性管理

企業(yè)戰(zhàn)略對于企業(yè)全局具有長期性和根本性的決定作用。企業(yè)戰(zhàn)略決定企業(yè)的現(xiàn)金流向，是企業(yè)價值創(chuàng)造之源。企業(yè)戰(zhàn)略是指企業(yè)根據(jù)環(huán)境的變化、本身的資源和實力選擇適合的經(jīng)營領(lǐng)域和產(chǎn)品，形成自己的核心競爭力，并通過差異化在競爭中取勝。財務(wù)戰(zhàn)略是指在企業(yè)戰(zhàn)略統(tǒng)籌下，以價值分析為基礎(chǔ)，以促使企業(yè)資金長期均衡有效的流轉(zhuǎn)和配置為適量標準，以維持企業(yè)長期盈利能力為目的的戰(zhàn)略性思維方式和決策活動。根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略來實施現(xiàn)金流量戰(zhàn)略管理的基本思路為：

1.先根據(jù)企業(yè)目標確定企業(yè)戰(zhàn)略。在企業(yè)戰(zhàn)略統(tǒng)籌下，以促使企業(yè)資金長期均衡有效的流轉(zhuǎn)和配置為適量標準，以維持企業(yè)長期盈利能力為目的確定企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略。根據(jù)財務(wù)戰(zhàn)略的目標和要求，分析企業(yè)經(jīng)營的理財環(huán)境，評估企業(yè)自身的財務(wù)經(jīng)營狀況，進一步明確企業(yè)經(jīng)營理財?shù)膬?yōu)勢和劣勢。

2.為了保證企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的完成，企業(yè)應(yīng)當制定相應(yīng)的現(xiàn)金流量戰(zhàn)略管理計劃，并對現(xiàn)金流量管理戰(zhàn)略進行評價和選擇。然后，根據(jù)現(xiàn)金流量戰(zhàn)略管理計劃的要求，財務(wù)管理人員通過現(xiàn)金流量預(yù)算和過程計劃等形式實施既定的戰(zhàn)略，同時應(yīng)配置相應(yīng)的現(xiàn)金資源，用以調(diào)整企業(yè)組織結(jié)構(gòu)和分配管理工作。

3.在執(zhí)行戰(zhàn)略的全過程中，為了保證既定戰(zhàn)略的有效性，及時修正原有戰(zhàn)略，企業(yè)財務(wù)管理人員要結(jié)合現(xiàn)金流量戰(zhàn)略環(huán)境分析對現(xiàn)金流量管理戰(zhàn)略實施有效的控制?？梢哉f，現(xiàn)金流量戰(zhàn)略環(huán)境分析貫穿了現(xiàn)金流量戰(zhàn)略管理的全過程。在現(xiàn)金流量戰(zhàn)略控制階段，我們可以通過一系列有效措施對戰(zhàn)略實施的效果進行評價，并將實施過程中各種信息及時反饋到現(xiàn)金流量戰(zhàn)略管理體系中來。

二、企業(yè)現(xiàn)金流量的戰(zhàn)術(shù)性管理

為了加速現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)，增強企業(yè)創(chuàng)造價值的能力，對現(xiàn)金流量進行日常管理是非常重要的。現(xiàn)金流的日常管理主要包括流量、流程、流速等方面的控制和管理。

現(xiàn)金流量管理的關(guān)鍵在于確定一個最佳的現(xiàn)金流余額?，F(xiàn)金是非盈利性資產(chǎn)，如果一個企業(yè)在日常經(jīng)營活動中持有大量的現(xiàn)金并且處于閑置狀態(tài)，則說明該企業(yè)現(xiàn)金流量的日常管理不到位，需要進行現(xiàn)金流量的管理去確定企業(yè)的最佳現(xiàn)金流余額，同時可以將剩余的現(xiàn)金流量用于擴大再投資。在西方財務(wù)管理理論研究和實踐活動中，有些學(xué)者將現(xiàn)金管理和有價證券管理相結(jié)合，采用一定的方法幫助企業(yè)確定比較合理的現(xiàn)金持有量--最佳現(xiàn)金持有量，因而提出了存貨模式 （如圖1所示）、隨機模式和Stone模式。

企業(yè)現(xiàn)金流程管理涉及很多內(nèi)容，而且每一流程對企業(yè)現(xiàn)金流的影響都非常重要，它關(guān)系到企業(yè)是否能夠?qū)崿F(xiàn)最佳現(xiàn)金流的問題。流程管理包括流動資產(chǎn)環(huán)節(jié)的流程優(yōu)化、固定資產(chǎn)構(gòu)建過程中的現(xiàn)金流程優(yōu)化、長期投資過程現(xiàn)金的安排和程序的優(yōu)化、相關(guān)現(xiàn)金籌資安排（包括程序和速度的安排）等。

企業(yè)現(xiàn)金流量的流速管理主要是企業(yè)現(xiàn)金使用效率的管理?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，流速越快，現(xiàn)金使用效率越高就越能增加企業(yè)的價值?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)是指企業(yè)從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營活動開始，到企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供的服務(wù)最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的過程。在滿足企業(yè)運轉(zhuǎn)的前提下，我們要盡量縮短現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期。縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期通行的途徑有：（1）縮短存貨周轉(zhuǎn)期，防止庫存積壓太久，加快庫存周轉(zhuǎn)，使得企業(yè)的存貨盡快轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流；（2）縮短應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，多采用一些激勵機制如現(xiàn)金折扣等，鼓勵企業(yè)的購買商能夠盡快付款；（3）延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，進行一些短期投資，使得企業(yè)的現(xiàn)金流量能夠為企業(yè)帶來更多的收益。在其他因素不變的情況下，加速現(xiàn)金流的周轉(zhuǎn)速度，也就相應(yīng)地提高了現(xiàn)金的使用效率，從而可以增加企業(yè)的價值。

三、結(jié)語

現(xiàn)金流量與企業(yè)的生存、發(fā)展、壯大息息相關(guān)?，F(xiàn)金流量決定企業(yè)價值創(chuàng)造，現(xiàn)金流量的增加代表著企業(yè)價值的增長。一個企業(yè)如果想提升自身的價值，就必須強化現(xiàn)金流量管理意識、提高財務(wù)管理人員素質(zhì)、做好現(xiàn)金流日常管理工作、規(guī)范基礎(chǔ)管理，并建立完善的現(xiàn)金流量控制管理體系。

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