7月16日，創(chuàng)業(yè)板高成長泡沫破滅的預期令該板塊指數大跌近5%。和一些“見光死”的創(chuàng)業(yè)板公司類似，今年5月過會的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)光一科技在股權和經營等層面存在諸多問題。該公司主營智能用電信息采集系統的軟、硬件研發(fā)、生產、銷售及服務，產品主要面向國內電力系統。

招股書顯示，2011年公司逾六成的營收來自于江蘇電力公司，前五大客戶貢獻的營收占其營收的99.14%。這為公司未來經營埋下隱患。這種隱患在2011年已經凸顯，由于大客戶的賒銷，公司2011年應收賬款驟增，導致現金流同比大幅下降，影響公司資金周轉和經營效益。

此外，在為員工繳存的“五險一金”上，光一科技也存在嚴重問題，其招股書提供的兩組數據互相“打架”。

除上述問題外，公司還存在主營業(yè)務毛利率下降、固定資產折舊增加導致利潤減少、行業(yè)競爭激烈導致募投項目產能難消化等諸多問題。

夫妻控股逾六成“一股獨大”

光一科技實際控制人為其董事長龍昌明。此次發(fā)行前，龍昌明持有光一投資61.5%的股份，并通過光一投資控制光一科技43.69%的股份，此外，他還直接持有光一科技15.34%的股份，因此龍昌明直接和間接地控制了光一科技59.03%的股份。

與此同時，龍昌明的妻子熊珂持有光一投資16.5%的股權，同時還直接持有光一科技1.73%的股權。

這對夫妻直接和間接控制了光一科技60.76%的股權，即使在發(fā)行后，仍控股45.57%，導致光一科技成為典型的家族控股企業(yè)。

家族類上市公司“一股獨大”的風險一直被業(yè)界關注。由于家族絕對控股，股東之間失去了相互制衡的作用，實際控制人很可能會在生產經營、人員任用、投資決策等方面對上市公司產生重大影響，從而損害公司和中小投資者的利益。

招股書中也明示了公司存在實際控制人控制的風險。

經營依賴大客戶埋隱患

除了在股權上存在實際控制人“一股獨大”的風險外，公司在經營上還存在嚴重依賴單一大客戶的問題。

招股書顯示，2009年～2011年，光一科技前五大客戶向其貢獻了94.61%、97.17%和99.14%的營收，客戶較為集中。

上述三年間，光一科技第一大客戶一直是江蘇省電力公司。2009年～2011年，后者為光一科技分別貢獻了84.85%、85.78%和67.81%的營收。雖然2011年江蘇省電力公司的營收占比有所下降，但是近年來光一科技對這一公司的依賴卻不容忽視。從上述數據來看，光一科技和江蘇省電力公司之間存在“寄生”關系。

在A股市場上存在一家典型的“寄生”公司，即神州泰岳。該公司依靠從中國移動獲得的大額訂單維持生計，上市后凈利潤增長率已大幅下滑。

對于類似的“寄生”公司而言，將公司營業(yè)收入交付給“宿主”公司，如果“宿主”公司的經營業(yè)績發(fā)生變化，或者轉移訂單對象，則會令“寄生”公司陷入窘境。

經營上依賴單一客戶所帶來的問題已經在2011年有所顯現。2011年光一科技的應收賬款激增。招股書顯示，2009年～2011年，公司應收賬款凈額分別為3814.07萬元、4750.74萬元和10820.69萬元，占流動資產的比例為35.34%、25.44%和41.79%，特別是2011年，公司應收賬款同比大幅增長了127.77%，增幅相當驚人。

對于應收賬款激增，光一科技解釋稱，“公司大客戶由于自身經營不善或財務支付困難而存在個別應收賬款不能按期收回。”可見，大客戶的“賒銷”是應收賬款激增的重要原因。

此外，2011年，公司存貨達到3570.12萬元，同比驟增177.47%。

應收賬款和存貨的增加，令公司現金流驟降。2011年，公司經營活動產生的現金流量凈額為2363.83萬元，同比下降逾三成。應收賬款激增和現金流下降將影響公司資金周轉和財務安全。

月繳公積金僅85元涉嫌違規(guī)

此外，公司實發(fā)工資計算所得的公積金和實際繳納金額還存在很大的差距。

招股書顯示，公司最近3年的工資水平一直較高。2009年～2011年，光一科技員工平均工資分別為5.12萬元、5.89萬元和6.52萬元，其月均工資為4267元、4908元和5433元。2011年公司為職工支付的“五險一金”為實發(fā)工資的42%，其中，住房公積金占比10%，因此，2011年公司員工每月實發(fā)工資3836.29元，每月應為員工支付公積金383.6元。

但招股書另一處數據顯示，公司2011年支付的住房公積金僅有21.36萬元，繳存公積金的員工為210人。換算可知，2011年光一科技每月為每名員工支付的住房公積金僅有85元。

招股書還補充說明稱，上述住房公積金不存在嚴重滯繳的情形。

可見，公司招股書中的兩組數據得到的住房公積金繳存數存在3.5倍的差距。這表明這兩組數據中至少有一組存在紕漏。如果公司繳存公積金總額21.36萬元存在紕漏，就意味著公司未按要求為員工繳納住房公積金，涉嫌違規(guī)；如果公司繳存公積金總額不存在紕漏，則其為職工支付的工資總額就存在問題。