同樣是跌破1億元資產凈值，成立不足3個月的東吳證券財富3號，近日不得不接受清盤的命運；而光大證券旗下QDII產品光大全球靈活配置，雖然連續(xù)3個月遭遇巨額贖回，資產規(guī)模已經低至5千萬上下，卻仍在垂死掙扎。

根據(jù)《證監(jiān)會集合資產管理業(yè)務實施細則》，券商集合理財產品在存續(xù)期間客戶少于兩人，或連續(xù)20個交易日計劃資產凈值低于1億元人民幣，將宣告終止。

5月底以來，光大全球靈活配置已多次發(fā)布“資產凈值低于1億元”公告。在兩個月內，這只產品4次公告的資產凈值都不達標：截至5月28日0.83億元，6月7日0.75億元，6月30日0.55億元，7月24日0.51億元。

不難看出，公告期間的間隔較短，至今仍然沒有清盤，說明規(guī)模在中間又恢復到1億元以上，但很快就又掉下去。如果沒有“幫忙資金”，資產規(guī)模很難會如此上下大幅起伏，從而躲避清盤。

光大全球配置四度越紅線

從5月28日發(fā)生巨額贖回，剩下受托資產只有0.83億元起，光大全球靈活配置就開始為生存而戰(zhàn)。

6月11日，發(fā)布“受托資產凈值低于1億元”的公告，截至6月7日只有0.75億元。公告稱，如果到6月25日資產仍低于1億元，將會終止清算。

根據(jù)該產品二季度報告，其截至6月30日資產凈值只剩下0.55億元；而到了7月26日，又公告截至7月24日受托資產凈值只有0.51億元。

公告還稱，“如果本集合計劃受托資產凈值持續(xù)20個工作日低于1億元將按照資產管理合同的約定，于8月21日啟動終止清算程序。”

資產規(guī)模不達標，也對該產品的正常運作帶來了較大負面影響。這一點，投資經理在二季報中也有表示：“雖然對下半年的市場展望較為樂觀，不過由于5月底時，本計劃份額曾經跌落1億元的門檻以下，使得我們在未來的操作上面臨較大難度，除了考慮市場波動外，還需要考慮投資人申購與贖回產生的影響?！?/p>

禍不單行，光大證券另一只集合理財產品光大陽光穩(wěn)健添利，也在6月6日發(fā)布“資產凈值低于1億元的公告”。截至6月5日，剩余受托資產凈值為0.94億元。

成立于2011年11月的光大陽光穩(wěn)健添利，成立規(guī)模1.71億元，半年報顯示，期末份額0.91億份，期末凈資產0.97億元。7月25日，光大陽光穩(wěn)健添利再度公告，截至7月24日，剩余受托資產凈值為0.995億元。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，二季度光大全球靈活配置凈贖回比例高達57%，光大陽光穩(wěn)健添利凈贖回比例為47%。光大證券剛發(fā)布的半年報也顯示，上半年資產管理營業(yè)收入5610萬元，同比下滑28.93%。

國泰君安兩產品面臨危機

包括上述光大兩只產品在內，截至2012年上半年末，共有9只券商集合理財產品期末凈資產低于1億元。

在這些產品中，有3只FOF——國泰君安上證央企、國元黃山3號、財通金色錢塘-基金優(yōu)選；另有兩只QDII——光大全球靈活配置和中金中華。

而國泰君安上證央企與國泰君安君享套利兩只產品，已經連續(xù)兩個季度末凈資產低于1億元。

成立于2010年7月的國泰君安上證央企，投資范圍是被動式跟蹤上證央企ETF。不過，其成立后即遭遇份額不足。2011年一季度和2012年一季度末，總份額都低于1億份。目前，國泰君安上證央企凈資產連續(xù)兩個季度低于1億元，2012年一季度末為0.78億元，二季度末為0.88億元。

相較而言，另一只以絕對收益為目標，“選取銀行一年期定期存款利率上浮2%作為業(yè)績比較基準”的國泰君安君享套利6號，通過股指期貨等衍生工具的運用，在各季度都為投資者取得良好回報。

其2011年年報顯示，從9月中旬開始進行分級式基金套利，該套利策略在10月、11月表現(xiàn)不俗，在滬深300指數(shù)下跌14.17%的背景下，同期凈值增長2.1%。

不過，其在今年上半年跑輸指數(shù)，與國泰君安上證央企一樣，連續(xù)兩個季度凈資產低于1億元，今年一、二季度分別為0.86億元、0.99億元。

4只QDII清盤線上掙扎

目前券商集合理財中共有4只QDII，全部在清盤線上掙扎。

其中，光大全球靈活配置與中金中華已經跌破清盤線，另外兩只華泰紫金龍和國泰君安君富香江的最新規(guī)模，也僅有1.03億元和1.06億元。截至7月底，今年以來光大全球靈活配置、中金中華凈值與年初持平，華泰紫金龍上漲9.5%，國泰君安君富香江下跌15.5%。

這些QDII的投資范圍與操作策略差別較大，二季度凈贖回比例都在2%～5%之間。今年以來表現(xiàn)最好的華泰紫金龍，投資香港和臺灣市場的高達90%，其他海外證券市場上市的“大中華”概念股票0～50%。其回報來自一季度抓住高成長且低估值的中等市值股票，不過，截至2012年上半年末股票倉位只有10%，而現(xiàn)金比例高達89%。

與年初回報持平的中金中華，投資香港股票市場的比例為25%～85%，其二季度末現(xiàn)金比例也高達64%。沒有取得正回報的原因是，“通過各種高頻數(shù)據(jù)的跟蹤以及行業(yè)、企業(yè)的反饋，正確判斷出經濟依然疲軟的狀況，采取防御性的投資策略，規(guī)避了大幅下跌的風險?！?/p>

僅國泰君安君富香江股票配比較高，契約規(guī)定股票資產比例50%～95%，截至2012年上半年末股票資產達83%，凈值僅為0.623元。2010年9月底成立以來，其跌幅已超過40%。