“2012年礦產(chǎn)信托投資可能還會(huì)熱，重點(diǎn)關(guān)注能源和有色金屬?！苯?，幾位業(yè)內(nèi)人士在和《投資者報(bào)》記者聊天時(shí)側(cè)面提到。

所謂礦產(chǎn)信托，是指融資主體通過信托貸款融資投向礦產(chǎn)資源開采等相關(guān)業(yè)務(wù)的信托產(chǎn)品，但是，由于融資主體為礦產(chǎn)企業(yè)，數(shù)量上沒有房地產(chǎn)類的多，所以，多數(shù)機(jī)構(gòu)在統(tǒng)計(jì)時(shí)將此類產(chǎn)品歸納到工商企業(yè)貸款項(xiàng)目中。

受礦產(chǎn)信托的復(fù)雜性和不確定風(fēng)險(xiǎn)的影響，其預(yù)期收益率從僅次于房地產(chǎn)信托，到等于甚至高于房地產(chǎn)類，高收益效應(yīng)使礦產(chǎn)信托成為了信托市場(chǎng)受追捧的新明星品種。

礦產(chǎn)熱將持續(xù)

“礦產(chǎn)信托的異軍突起，與近年來國家鼓勵(lì)能源整合的政策相關(guān)聯(lián)，礦產(chǎn)業(yè)的整合兼并需要融資?！辟Y深信托和投行人士王彬?qū)Α锻顿Y者報(bào)》記者說。

據(jù)普益財(cái)富《2011~2012年集合信托市場(chǎng)年度報(bào)告》顯示：“自2010年三季度以來，礦產(chǎn)能源類信托特別是煤礦類信托受到信托公司及投資者的青睞，2011年此類產(chǎn)品成立數(shù)量再創(chuàng)新高，28家信托公司共成立了88款產(chǎn)品，超過2011年以前此類集合信托的總和。從產(chǎn)品具體投向看，煤依然是該類產(chǎn)品的主要投向，金屬投向占比亦有所回升?！?/p>

“就今年目前的發(fā)行情況而言，礦產(chǎn)信托與去年相比，沒有大的變動(dòng)。”普益財(cái)富分析員范杰在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)表示，礦產(chǎn)能源行業(yè)是資金密集型行業(yè)，無論購買開采權(quán)還是采購開采設(shè)備等，資金占用大，以往是銀行貸款、民間借貸或是礦主自籌為主，但是隨著信貸政策趨嚴(yán)，民間利率高企，其轉(zhuǎn)道信托降低融資成本顯然更合適。

除此之外，信托監(jiān)管不斷加碼，傳統(tǒng)投資渠道越走越窄，也亟須找到一類收益高、能持續(xù)發(fā)展的項(xiàng)目作為補(bǔ)充。而在其他投資市場(chǎng)尚不可知的情況下，高端投資者資金更青睞于一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)基本可控、收益相對(duì)較高的投資品。

然而，在《投資者報(bào)》記者采訪中，啟元財(cái)富分析師則認(rèn)為，從行業(yè)發(fā)展的角度來看，礦產(chǎn)類是信托行業(yè)進(jìn)行新型業(yè)務(wù)開拓的一種嘗試。但由于礦產(chǎn)本身要比其他投資品復(fù)雜得多，存在很大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，所以礦產(chǎn)信托未來能否真正“形成氣候”，對(duì)此保持較為謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。

“四看”礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

“礦產(chǎn)類項(xiàng)目規(guī)模一般較大，有時(shí)我們自己也看不準(zhǔn)，做礦較復(fù)雜，采礦要采礦權(quán)證，用地也要拿證，另有環(huán)境評(píng)價(jià)、安全評(píng)價(jià)、供水供電、交通等多方面內(nèi)容，涉及社會(huì)關(guān)系復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)性相對(duì)較高，應(yīng)該是比房地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)要高很多的?！币晃环倾y行系信托公司產(chǎn)品經(jīng)理向《投資者報(bào)》記者坦言。

那么，如何挑選復(fù)雜的礦產(chǎn)信托？又要如何防范信托風(fēng)險(xiǎn)呢？為了解答投資者們的疑惑，本報(bào)記者就此問題咨詢了多位業(yè)內(nèi)資深人士。

“礦產(chǎn)信托很復(fù)雜，分析可從以下四個(gè)方面著手：一看品種，是否屬于比較好的品種，在市場(chǎng)上的前景和價(jià)格需求怎樣，估值誰難誰易，例如勘探技術(shù)水平和儲(chǔ)量的判斷，煤炭的誤差相較金礦要小；二看礦價(jià)格判斷是否可靠，規(guī)模多大、是否在產(chǎn)、各種手續(xù)是否齊全，小礦和大礦相比，大礦安全系數(shù)高，風(fēng)險(xiǎn)不一樣；三看現(xiàn)金流監(jiān)管，有些個(gè)人礦老板錢是口袋到口袋的交易，財(cái)務(wù)監(jiān)管有難度，需要注意；四看是否有其他的輔助措施，比如說有銀行做候補(bǔ)的信貸支撐，其他第三方監(jiān)管。最核心兩個(gè)問題的要去看現(xiàn)金流來源是否可靠，現(xiàn)金流來源的監(jiān)管是否到位?！北本┠承磐泄靖吖軐?duì)《投資者報(bào)》記者說。

“選擇非常大的交易對(duì)手。”普益財(cái)富和啟元財(cái)富的分析師在接受采訪時(shí)同時(shí)提到考察信托公司，“選擇有實(shí)力的信托公司，尤其注意有無礦產(chǎn)方面專家團(tuán)隊(duì)或?qū)I(yè)的第三方機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)提供支持?！?/p>

“現(xiàn)在有的礦產(chǎn)信托走樣了，開采權(quán)不大，或產(chǎn)出很少，或借道礦產(chǎn)為其他融資，要謹(jǐn)慎?！狈督苷f。

而啟元財(cái)富的分析師則提示，要深刻認(rèn)識(shí)到礦產(chǎn)本身存在諸多難以識(shí)別和控制的風(fēng)險(xiǎn)，包括礦藏量評(píng)估報(bào)告是否可靠、采礦證能否按時(shí)取得、礦產(chǎn)是否可開采及開采難度、事故隱患風(fēng)險(xiǎn)、政策上的關(guān)停并轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)等，此外礦產(chǎn)的流動(dòng)性也較差，處置難度較大?！霸谏鲜鲲L(fēng)險(xiǎn)難以甄別和控制的情況下，要深入看產(chǎn)品本身的風(fēng)險(xiǎn)控制設(shè)計(jì)，如擔(dān)保方的實(shí)力是否足夠強(qiáng)大，是否承諾可回購，從而令投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控?！?/p>

而就品種而言，產(chǎn)品經(jīng)理陳雨（化名）則告訴《投資者報(bào)》的記者，“礦產(chǎn)種類應(yīng)選擇大宗商品，大范圍使用的產(chǎn)品，下行風(fēng)險(xiǎn)低，抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較強(qiáng)。而有的高端稀有金屬，并非必須使用，經(jīng)濟(jì)不好時(shí)容易受影響?！?/p>

多樣化設(shè)計(jì)考驗(yàn)分析

不過，隨著礦產(chǎn)信托的發(fā)展，礦產(chǎn)題材類信托的形式愈發(fā)多樣化。

例如近期長(zhǎng)安信托在售的一款金沐實(shí)業(yè)貸款集合資金信托計(jì)劃，信托的資金運(yùn)作主要是向湖南金沐實(shí)業(yè)有限公司發(fā)放流動(dòng)資金貸款，用于其向上游采購鉛鋅精礦。

其最大的特點(diǎn)在于是以現(xiàn)貨作抵押融資的貿(mào)易類產(chǎn)品，并將現(xiàn)貨存量保險(xiǎn)狀況委托給了第三方北京中儲(chǔ)物流有限責(zé)任公司監(jiān)管，使現(xiàn)貨抵押率始終維持不超過60%~70%之間，同時(shí)取得了現(xiàn)貨銷售下游采購商的承諾函，即株洲冶煉集團(tuán)股份有限公司（證券代碼：600961）以協(xié)議方式對(duì)已質(zhì)押并監(jiān)管的鉛鋅礦存貨承擔(dān)包銷義務(wù)。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，產(chǎn)品的優(yōu)點(diǎn)在于結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)“沒問題”，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保物保等管面面俱到，有直接的礦產(chǎn)品質(zhì)押，相較采礦權(quán)質(zhì)押好，且體量不大較好處置，只要監(jiān)管存貨企業(yè)無意外紕漏造損失，監(jiān)控嚴(yán)格前提下風(fēng)險(xiǎn)是可控的。

但是，由于本報(bào)記者獲得的項(xiàng)目簡(jiǎn)介等推介材料信息不多，陳雨等專業(yè)人士建議，分析這樣一款產(chǎn)品，現(xiàn)貨保障只是一方面，其真正能否兌付仍在融資方的信用風(fēng)險(xiǎn)，即會(huì)否出現(xiàn)資金鏈斷裂不能按期支付借款本息等意外情況?！巴顿Y者不要單純看存貨，還要結(jié)合該企業(yè)的經(jīng)營管理、財(cái)務(wù)和資金鏈情況，包括利潤率、現(xiàn)金還款能力、資金運(yùn)轉(zhuǎn)能力以及市場(chǎng)環(huán)境等綜合分析?！薄?/p>