當(dāng)原油率領(lǐng)一眾商品高舉多頭旗幟強(qiáng)勢(shì)上行的時(shí)候，棉花未免顯得身形落寞。

主力合約鄭棉1209自2月7日放大量見(jiàn)到22730元/噸的高點(diǎn)以來(lái)，連續(xù)調(diào)整了12個(gè)交易日，階段最大跌幅超過(guò)5.3%，直到近期方在60天線(xiàn)的支撐下企穩(wěn)站上短期均線(xiàn)，但弱勢(shì)筑底格局未變。

早在2月初，棉花的利空端倪就已顯現(xiàn)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告將全球棉花期初庫(kù)存上調(diào)了35.8萬(wàn)噸，全球產(chǎn)量上調(diào)11萬(wàn)噸，而消費(fèi)量小幅下調(diào)6.2萬(wàn)噸。中國(guó)棉花庫(kù)存消費(fèi)比也較1月調(diào)增2.27個(gè)百分點(diǎn)，至40.95%，高于近5年均值3.89個(gè)百分點(diǎn)。

今年，中國(guó)和美國(guó)的棉花種植面積都將較去年有所縮減，但這種利好因素目前已被市場(chǎng)行為消化大半，尤其在左右棉價(jià)走勢(shì)的核心因素皮棉需求顯著疲弱的狀況下，全球及中國(guó)棉花市場(chǎng)的供需狀況注定將走向?qū)捤伞?/p>

宏源期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王勇日前在接受《投資者報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，皮棉需求不振的主要癥結(jié)在于下游需求疲弱，目前全球庫(kù)存消費(fèi)比和中國(guó)出口訂單指數(shù)都顯示出了這一點(diǎn)。

全球方面，2012年2月美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的WASDE(世界農(nóng)產(chǎn)品供需預(yù)測(cè))顯示全球棉花庫(kù)存消費(fèi)比達(dá)到55.39%，這是從2005/06年度以來(lái)的最高水平，處于歷史較高水平。中國(guó)方面，2012年1月中國(guó)PMI中的出口訂單指數(shù)為46.9%，比前一個(gè)月回落1.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月位于臨界點(diǎn)以下，說(shuō)明中國(guó)外需低迷不改。

“下游市場(chǎng)產(chǎn)品的庫(kù)存情況對(duì)棉價(jià)同樣有影響?！敝行沤ㄍ镀谪涋r(nóng)產(chǎn)品分析師潘穎在接受《投資者報(bào)》采訪(fǎng)時(shí)表示，從1月的庫(kù)存數(shù)據(jù)看，終端消費(fèi)情況同樣不容樂(lè)觀(guān)。

王勇指出，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差居高不下、外棉較國(guó)產(chǎn)棉便宜很多的結(jié)構(gòu)性矛盾是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)需求疲弱的一個(gè)重要原因。

“2月22日內(nèi)外棉價(jià)差高達(dá)2373元/噸，如此高價(jià)差的主要原因在于進(jìn)口棉的配額制度。配額制度在保護(hù)中國(guó)棉花少受?chē)?guó)外棉花過(guò)度沖擊以及棉農(nóng)利益方面作用很大，在此目的上也與‘棉花收儲(chǔ)預(yù)案’相呼應(yīng)，但由此滋生的內(nèi)外棉價(jià)差卻使得我國(guó)眾多外向型紡企在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中處于原料成本的劣勢(shì)，加之近年人工成本不斷提高，不難理解傳統(tǒng)紡織訂單的流失與紡織業(yè)出口訂單指數(shù)的回落。隨著進(jìn)口配額的逐步發(fā)放，當(dāng)前棉企更青睞進(jìn)口棉，這顯然是對(duì)國(guó)產(chǎn)棉價(jià)格的一種壓制?！?/p>

不過(guò)，棉花市場(chǎng)目前也存在一些積極因素。潘穎告訴記者，“一是收儲(chǔ)后現(xiàn)貨市場(chǎng)高等級(jí)皮棉數(shù)量明顯減少，因此現(xiàn)貨商對(duì)這高等級(jí)棉花后期銷(xiāo)售比較有信心。二是市場(chǎng)一直關(guān)心新年度是否繼續(xù)推出收儲(chǔ)政策。一旦收儲(chǔ)政策繼續(xù)落實(shí)，根據(jù)糧棉收益比估算，收儲(chǔ)價(jià)格將高于去年定下的19800元/噸的收儲(chǔ)價(jià)。因此對(duì)棉價(jià)也形成支撐?！?/p>

但她同時(shí)提醒說(shuō)，盡管存在上述封閉下跌空間的利好因素，鄭棉要形成一波像樣的上漲行情最終也還要取決于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)情況。潘穎認(rèn)為，鄭棉1209合約在春播前后跟隨周邊市場(chǎng)出現(xiàn)小幅反彈的可能性還是有的，但是大幅走高的基礎(chǔ)不存在?！澳壳白钣锌赡茏屆迌r(jià)上漲的動(dòng)力就是政策上的支持，繼續(xù)推出收儲(chǔ)政策?！?/p>

新世紀(jì)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師黃婷則表示，目前離收儲(chǔ)結(jié)束僅剩1個(gè)多月的時(shí)間，按節(jié)后的收儲(chǔ)進(jìn)度估算，最終收儲(chǔ)量或在280萬(wàn)噸左右，較本年度期末庫(kù)存低近30%，因此收儲(chǔ)對(duì)供給面的改善效果很可能不及預(yù)期。■