跟預(yù)期一樣，2012年2月25日至26日召開的二十國集團(tuán)(G20)財長和央行行長會議，沒有在歐債危機(jī)等核心議題上取得實質(zhì)性進(jìn)展。

歐債危機(jī)最終會以何種形式收場，我不知道，現(xiàn)在也沒有人知道。目前能夠看到的是，全球經(jīng)濟(jì)在2012年面臨很大的不確定性，全球主要央行都在重拾金融危機(jī)時期的寬松政策。

主要央行重返寬松立場

現(xiàn)在看來，2012年全球經(jīng)濟(jì)增長的不確定性因素增加，波動會很大。但也有一個利好消息，那就是全球主要央行都在“寬松”。

美聯(lián)儲未來18個月“零息”的態(tài)度，預(yù)示聯(lián)邦公開市場委員會保持利率在低位的時間可能會延長而不是縮短。2012年通脹下降為美聯(lián)儲實施進(jìn)一步定量寬松政策提供了空間。在具體操作上，可能會以每月購買債券的形式進(jìn)行，并且很有可能不會有一個具體的金額和終止日期——一切會視經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的狀況而定。

被債務(wù)問題搞得焦頭爛額的歐洲，則正在尋求通過穩(wěn)定機(jī)制對面臨破產(chǎn)的邊緣國家實施債務(wù)重組。去年年底，歐洲央行已向523家歐元區(qū)銀行提供了4890億歐元低息貸款計劃（LTRO），第二輪LTRO說不定哪一天就來了。

近期“日本央行引進(jìn)1%的通脹目標(biāo)”，暗示日本當(dāng)局將采取更多激進(jìn)貨幣政策扶助該國經(jīng)濟(jì)走出通縮。前不久日本央行已經(jīng)宣布，將通過擴(kuò)大10萬億日元資產(chǎn)購買規(guī)模來放寬貨幣政策。

英國則再度擴(kuò)大量化寬松規(guī)模。英國央行2月會議以7:2的投票結(jié)果，通過將量化寬松規(guī)模擴(kuò)大500億英鎊，至3250億英鎊。

中國央行也在降準(zhǔn)?？梢钥闯觯?012年全球新一輪的寬松氣候正在形成趨勢。

歐債危機(jī)短期難以解決

促使全球重拾寬松政策的根由是2012年全球經(jīng)濟(jì)面臨巨大的不確定性，其中最大的不確定因素即是歐債危機(jī)。目前來看，并沒有很好的解決辦法。

即使當(dāng)前希臘政府為了抓住EFSF（歐洲金融穩(wěn)定基金）這根救命稻草，兌現(xiàn)對歐盟的所有承諾，即壓縮政府開支、降低債務(wù)占GDP的比重，對于希臘而言，這也只能獲得一段時間的喘息機(jī)會，也許三個月，也許六個月或者一年。長期來看，希臘的高負(fù)債不可能得到根本解決。

目前的歐元區(qū)國家，不是已經(jīng)陷于衰退（如希臘、葡萄牙），就是可能在2012年陷入衰退（如西班牙、意大利），即使是已經(jīng)走出長期衰退的愛爾蘭，在最樂觀的情況下也只能維持很弱的增長。

我個人認(rèn)為，如果希臘在某個會議上主動提出，我做不到這些，我寧愿選擇違約破產(chǎn)，這樣問題可能會變得簡單一些。好處就是，大家可以往前走，不用花更多錢糾結(jié)在某一處。不過，真要這樣的話，希臘就有被趕出歐元區(qū)的風(fēng)險，歐元能否繼續(xù)存在下去也是一個巨大的問號。這個風(fēng)險沒有人敢冒。我個人傾向于認(rèn)為，歐元不會崩盤。

鑒于歐洲各國面臨財政緊縮、信貸供應(yīng)有限等難題，歐洲經(jīng)濟(jì)2012年依然會陷于衰退。即使是2011年表現(xiàn)出色的歐元區(qū)北部國家，也存在負(fù)增長的風(fēng)險。

歐洲在主權(quán)債務(wù)上的糾結(jié)仍將繼續(xù)，這會極大影響到歐盟經(jīng)濟(jì)增長，也會影響全球。國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計2012年全球經(jīng)濟(jì)增幅為3.2%。我沒有這么樂觀。渣打銀行研究團(tuán)隊的預(yù)測是2.2%。

全球經(jīng)濟(jì)“東強(qiáng)西弱”

整體而言，2012年全球經(jīng)濟(jì)格局將是“東強(qiáng)西弱”。全球經(jīng)濟(jì)現(xiàn)已處于經(jīng)濟(jì)和金融實力的均衡態(tài)勢從西方轉(zhuǎn)向東方的初級階段，同時，決策環(huán)境也正從G7向G20轉(zhuǎn)移。不過，軍事實力均衡態(tài)勢的轉(zhuǎn)移仍需時日。

任何經(jīng)濟(jì)的成果均取決于基本面、政策與信心的綜合作用。在西方，基本面較差，幾乎已經(jīng)沒有政策可用，信心也已經(jīng)支離破碎。相比之下，整個新興世界基本面良好，政策回旋余地大，信心有望逐步恢復(fù)。

10年前，全球經(jīng)濟(jì)總量只有32萬億美元，到2011年達(dá)到70萬億美元。這其中大部分強(qiáng)勁增長來自于新興經(jīng)濟(jì)體，尤其是中國。

2012年，這樣的態(tài)勢還會延續(xù)。盡管西方經(jīng)濟(jì)增長不力導(dǎo)致外需疲軟，但于整個新興市場而言，收入增長、人口增加和中產(chǎn)階級的擴(kuò)大，將會促進(jìn)消費市場的擴(kuò)張，出口型增長轉(zhuǎn)向內(nèi)需型增長。那些農(nóng)村人口眾多的國家，包括中國、印度和印度尼西亞，將在城市化和中產(chǎn)階級增長的過程中得到結(jié)構(gòu)性的提高。

任何時候，都不能忽視印度的增長前景與潛力。如果印度能夠解除對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求的管制，將會釋放其巨大的人口優(yōu)勢。

當(dāng)然，我更看好中國市場。預(yù)計2012年和2013年中國將分別增長8.1%和8.7%。

作為渣打銀行的首席投資策略師，不管在哪一種場合，我總是建議我們的客戶，2012年全球經(jīng)濟(jì)的波動性在加大，從全球市場而言，應(yīng)該看好亞洲市場；在亞洲市場，最該看好的又是中國市場。

整體來說，新興經(jīng)濟(jì)體的趨勢向好。但有一點值得注意，新興經(jīng)濟(jì)體往往很容易受到大宗商品價格飛漲的傷害，如2008年和2011年。不過，在全球恢復(fù)穩(wěn)定增長以前，這個威脅會很有限?！?/p>