2011年靠打新小賺了一筆的王先生近期用50萬元申購新股，獲配浙江美大、順威股份和福建金森3只新股，申購金額分別為10萬元、15萬元、5萬元，平均每只收益率（不考慮未中簽的部分）在7%左右。而他在IPO新規(guī)實施前獲配的新股，平均每只收益率都在15%到20%之間?！啊摺迪聛砹耍蛐乱膊毁嶅X了。”王先生解釋道。

打新收益狂瀉股民機構(gòu)很受傷

王先生的經(jīng)歷不是個例。據(jù)統(tǒng)計，從5月25日全流通實施到6月13日，共發(fā)行了21只新股，平均首日漲跌幅為6.76%，平均網(wǎng)上申購回報率（按中簽率*首日均價漲跌幅計算）為0.003%。也就是說，拿10萬塊錢投資一只新股，一天平均只能賺3塊錢，還是在沒有考慮交易費用的情況下。

而同樣是今年，IPO全流通實施之前發(fā)行的77只新股（剔除因發(fā)行數(shù)據(jù)不全的廣汽集團）的平均首日漲跌幅為24.85%，平均網(wǎng)上申購回報率為0.23%，分別是新政后相應數(shù)據(jù)的3.68倍和75.74倍。也就是說，普通股民參與網(wǎng)上申購，在新政實施前后的平均回報率縮水了75倍。

剛出“三高”門又進“破發(fā)潮”

從數(shù)據(jù)上看，打新收益率出現(xiàn)大幅下挫，主要是IPO新政實施后“破發(fā)”的上市公司數(shù)量不斷增加。數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，今年上市的78只新股中，16只上市首日即破發(fā)，破發(fā)比例為20.51%。而全流通之后上市的11只新股中，4只破發(fā)，破發(fā)比例高達36.37%。“破發(fā)潮”有再起之兆。

部分新股上市首日雖未破發(fā)，但其后股價一路走跌，目前已處于破發(fā)狀態(tài)或者盤中價一度低于發(fā)行價。截至6月6日，7只新股價格仍在發(fā)行價以下，僅黃海機械、華燦光電、華貿(mào)物流和浙江美大的現(xiàn)價較發(fā)行價有小幅上漲。其中，海達股份首日漲幅僅0.66%，其后股價三連陰，6月5日宣告破發(fā)。

業(yè)內(nèi)人士指出，發(fā)行價逐漸下降，破發(fā)現(xiàn)象卻更加嚴重的主要原因在于IPO新政中全流通的實施?！?個月限售期的取消，提高了打新資金的流動性。在市場趨勢不明朗的情況下，無論新股上市首日是否破發(fā)，拋售后再申購新股，對機構(gòu)來說是最好的選擇，至少可以提高盈利面?！币晃蝗倘耸糠Q。

打新微利時代機構(gòu)仍是贏家

盡管機構(gòu)打新的平均盈利水平大幅降低，但機構(gòu)仍可憑借其資金規(guī)模上的絕對優(yōu)勢，來賺取上市首日全流通的政策紅利。

據(jù)統(tǒng)計，新政實施后的21只新股，平均每只有50家機構(gòu)參與申購，而之前上市的78只新股，平均每只機構(gòu)參與申購數(shù)僅為11家。公募基金5月份，動用了500多億元資金參與打新，是今年前4個月打新資金總量200多億元的2.5倍。機構(gòu)參與打新熱情驟燃，瘋狂程度可見一斑。

新政實施前，機構(gòu)網(wǎng)下打新，考慮“3個月鎖定期”和時間成本后，平均收益率為0.21%，與股民新政前網(wǎng)上打新的平均收益率0.23%基本持平。也就是說，新政實施前，機構(gòu)和股民的平均收益率基本站在一個水平上。新政實施后，網(wǎng)下配售的平均收益率下降至0.005%，約為網(wǎng)上申購平均回報率0.003%的1.9倍。

可見，在IPO新政實施后，機構(gòu)仍是博弈的贏家。對于偏好打新的中小股民來講，在打新的“微利時代”中，要提高自己的投資收益率，不妨轉(zhuǎn)變一下思路：一是可以挑選部分質(zhì)地較好的新股，改短期“投機”為長期“投資”；二是可以適當配置一些能夠參與打新的短期理財產(chǎn)品；三是再等等，看一下新政的實施效果，找尋適合的投資機會，再參與也不遲。