今年上半年的行情總體是不如人意。一二月的反彈一度逼近2470點(diǎn)，但受經(jīng)濟(jì)面壓制，上證指數(shù)屢次沖高回落?；仡櫚肽陙淼墓墒校笖?shù)來回折騰，味同雞肋，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)頻現(xiàn)，市場(chǎng)關(guān)注度也不小。今天，我們不妨盤點(diǎn)股市半年來的六宗“最”。

最失望：熊已去，牛不來

2012年股市利好不斷匯集，加上“鉆石底專家們”的搖旗吶喊，今年的行情吊足了大家的胃口。當(dāng)2012年A股行情過半，不僅牛市蹤影難覓，指數(shù)也還徘徊在底部附近，股市交出的成績(jī)單顯然不能令投資者滿意。

“什么樣的節(jié)奏是最呀最搖擺”，這句流行歌詞是2012年上半年A股震蕩行情的形象寫照。從一二月300點(diǎn)的上漲開始，股指震蕩節(jié)奏逐步收斂。截至6月12日，上證指數(shù)收在2289點(diǎn)，相比去年收盤點(diǎn)位2132點(diǎn)，上漲7%，距離至少20%的牛市漲幅標(biāo)準(zhǔn)，尚有不小差距。

2011年四季度以來，股市運(yùn)行的內(nèi)部環(huán)境明顯改善。歷史估值見底、貨幣政策轉(zhuǎn)向、流動(dòng)性回暖、管理層頻頻講話傳遞信心，都為市場(chǎng)奠定了不錯(cuò)的基礎(chǔ)。遺憾的是上證指數(shù)3次沖擊2470點(diǎn)，均無功而返。

壓制上半年指數(shù)走高的主要因素是經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期。好在5月以來，決策層加力“穩(wěn)增長(zhǎng)”，基建投資、消費(fèi)刺激等政策陸續(xù)出臺(tái)，央行也3年來首次降息。因此，只要下半年經(jīng)濟(jì)有起色，相信股市的好戲還在后頭。

最耀眼：金改概念獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷

從3月底開始到4月25日，低價(jià)股浙江東日以11個(gè)漲停的凌厲走勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了短期3倍的漲幅。自此，股市中“金融改革”熱點(diǎn)被徹底激活，金改牛股層出不窮，雞犬升天，著實(shí)火了好一陣子。

接下來，“證券公司創(chuàng)新”成為金融改革的又一個(gè)焦點(diǎn)。在完善資本市場(chǎng)多層次建設(shè)，擴(kuò)大直接融資渠道的政策指引下，松綁券商監(jiān)管機(jī)制，放寬業(yè)務(wù)范圍、投資限制等重大行業(yè)利好逐步顯露。券商股自此接力金改概念，出現(xiàn)了全面、整體性的上漲。

截至6月13日，兩市19只券商股中，有15只年內(nèi)漲幅超過40%。其中，國(guó)海證券半年上漲203%，是繼浙江東日后，第二只金改牛股。

6月以來，隨著保險(xiǎn)業(yè)金融改革的預(yù)期，保險(xiǎn)股也出現(xiàn)了持續(xù)異動(dòng)。金改行情有望延續(xù)至下半年。

最意外：地產(chǎn)股逆風(fēng)飄揚(yáng)

房地產(chǎn)行業(yè)今年一直面臨各樣利空包裹，即便是在“穩(wěn)增長(zhǎng)”發(fā)力背景下，地產(chǎn)仍然受到?jīng)Q策層的嚴(yán)格管控。不過，地產(chǎn)板塊卻自1月份開始，維持了中線反復(fù)震蕩盤升的基本格局。以深證行業(yè)地產(chǎn)指數(shù)為例，截至6月12日，上半年該指數(shù)上漲了30.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤。

地產(chǎn)股頂風(fēng)上漲的邏輯，主要來自于市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)調(diào)控政策見底和放松的預(yù)期。尤其是經(jīng)濟(jì)過快下滑，各地方政府極力為地產(chǎn)松綁，更強(qiáng)化了預(yù)期。其次，貨幣政策趨于寬松以及成交量的持續(xù)回暖，對(duì)地產(chǎn)板塊走勢(shì)構(gòu)成一定的支撐。

那么，地產(chǎn)股還能紅多久？在行業(yè)政策未實(shí)質(zhì)性放松前，很難讓人太樂觀。

最尷尬：價(jià)值投資步履維艱

“堅(jiān)持理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資”，“藍(lán)籌股是股市價(jià)值所在”，“回避炒新、炒小、炒差”......自郭主席上任后，證監(jiān)會(huì)儼然成為一所“投資理念大講堂”，其諄諄教導(dǎo)，可謂苦口婆心。

藍(lán)籌股在一季度有所上揚(yáng)，但三四月以后，除地產(chǎn)股外，藍(lán)籌們掉頭盤跌。中石油以10連陰創(chuàng)出歷史次低，銀行股出現(xiàn)大面積破凈，更有一批大盤藍(lán)籌股年內(nèi)漲幅歸零。相比業(yè)績(jī)平平，僅靠題材上天的高估值金改股，藍(lán)籌股的表現(xiàn)堪稱慘淡。

上半年價(jià)值投資遭遇尷尬，是市場(chǎng)錯(cuò)了，還是領(lǐng)導(dǎo)錯(cuò)了？

客觀的講，藍(lán)籌股短期的波動(dòng)，沒有改變它的投資價(jià)值，未來市場(chǎng)終究會(huì)賦予其合理的價(jià)格。只是這種價(jià)值被扭曲、概念受捧的現(xiàn)象，說明A股的價(jià)值投資之路還很漫長(zhǎng)。

最郁悶：打新族頻頻吃“套”

曾幾何時(shí)，打新股幾乎是一項(xiàng)無風(fēng)險(xiǎn)、高收益的美差。隨著新股發(fā)行價(jià)畸高和市場(chǎng)的長(zhǎng)期低迷，打新的收益逐步降低。

今年4月28日，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了新一輪新股IPO改革，目標(biāo)直指新股炒作。至此，打新的收益開始急轉(zhuǎn)直下，中“新”儼如中“刀”。統(tǒng)計(jì)顯示，從5月25日到6月12日，共有19只新股登陸A股市場(chǎng)，其中就有11只破發(fā)，破發(fā)率接近60%，導(dǎo)致招商基金等眾多打新機(jī)構(gòu)虧得一塌糊涂。

此外，IPO新政實(shí)施后，新股上市首日平均漲幅不到10%，創(chuàng)下20 09年新股發(fā)行重啟以來上市首日漲幅最低。曾經(jīng)很風(fēng)光的打新族在2012年徹底淪為高風(fēng)險(xiǎn)職業(yè)。

最開心：ST股一落千丈

一個(gè)靠挖掘消息、專注績(jī)差股重組而揚(yáng)名的基金經(jīng)理在2012年上半年主動(dòng)下課了。下課的時(shí)點(diǎn)很耐人尋味。

2012年5月退市新政出臺(tái)，曾經(jīng)的不死鳥——績(jī)差重組股的價(jià)值開始一落千丈。今年的退市新政對(duì)ST等績(jī)差垃圾股頗具殺傷力，像連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)和營(yíng)業(yè)收入不足1000萬元等都成為退市條件，新政對(duì)ST股恢復(fù)上市的條件也非?？量?。

這意味著，過去ST股靠政府補(bǔ)貼、靠臨時(shí)變賣資產(chǎn)、靠手段調(diào)節(jié)利潤(rùn)來達(dá)到規(guī)避退市的模式難以為繼。 受政策影響，一批ST股在5月前后出現(xiàn)連續(xù)跌停，并創(chuàng)出近兩三年來新低。

抑制“炒差”的政策正逐步完善，今后，ST股、績(jī)差股的炒作或?qū)⑷諠u式微。對(duì)處于信息劣勢(shì)的中小投資人來說，這應(yīng)該是個(gè)好事情。