挖掘價(jià)值能賺錢，發(fā)現(xiàn)問題更能獲取短期暴利。

在做空機(jī)制完備、監(jiān)管體系成熟的美國資本市場，就生存著一批專門靠“找茬”而發(fā)財(cái)?shù)纳衩貦C(jī)構(gòu)。國內(nèi)投資者初識此類做空機(jī)構(gòu)，則來源于2011年那場做空中國概念股的風(fēng)暴。

從2011年3月開始，以渾水、香櫞為代表的外國做空機(jī)構(gòu)，頻頻針對涉嫌造假的中國在美上市企業(yè)發(fā)布調(diào)查報(bào)告。面對這些借做空牟利的神秘機(jī)構(gòu)的攻擊，多數(shù)“中招”的在美上市企業(yè)罕有招架之力。那些“敗走麥城”的中概股，股價(jià)暴跌甚至被停牌，并觸發(fā)了全行業(yè)的生存危機(jī)。除幾十家企業(yè)被迫退市外，有不完全統(tǒng)計(jì)的數(shù)字顯示，當(dāng)前有近40家中概股股價(jià)跌至1美元以下。

受此影響，迅雷、神州租車等原本有意赴美上市的中國企業(yè)，則取消或推遲了既定的IPO計(jì)劃。據(jù)統(tǒng)計(jì)，整個(gè)2012年上半年，僅有1家中企在美國掛牌。今年以來，做空機(jī)構(gòu)甚至開始染指港股市場，恒大地產(chǎn)、比亞迪等紛紛“挨刀”。

隨著國內(nèi)轉(zhuǎn)融通政策的開啟和股市的持續(xù)低迷，通過發(fā)現(xiàn)潛在問題、乃至制造或有或無的壞消息，以此做空相關(guān)公司的股票，似乎也成了熊市生存的新招數(shù)。今年8月份融券目標(biāo)股中信證券、張?jiān)的一度暴跌，就讓我們依稀看到了本土“渾水”、“香櫞”的影子。

那么，名頭響亮的美國渾水、香櫞到底是通過怎樣的路徑做空股票，從而達(dá)到“損人利己”的目的呢？

2010年1月，渾水公司創(chuàng)始人CarsonC.Block（中文名博樂康）實(shí)地拜訪了在美上市的中國概念股東方紙業(yè)。令他大跌眼鏡的是，他看到的是廢棄的大門、一排陳舊的倉庫和宿舍以及無所事事的工人，與東方紙業(yè)財(cái)報(bào)的靚麗大相徑庭。由此，博樂康建議父親賣空東方紙業(yè)。

但半年時(shí)間過去，市值超1. 5億美元的東方紙業(yè)股價(jià)并沒有什么反應(yīng)，于是，2010年6月28日博樂康在香港成立了渾水公司，并在同日發(fā)布了一份有關(guān)東方紙業(yè)的長達(dá)3 0頁的賣空報(bào)告，明確指出東方紙業(yè)存在嚴(yán)重欺詐行為。

當(dāng)時(shí)東方紙業(yè)的股價(jià)約8.3美元，報(bào)告給出的目標(biāo)價(jià)是“低于1美元”。此報(bào)告發(fā)布后3個(gè)交易日，股價(jià)應(yīng)聲而跌至5.09美元，累計(jì)跌幅近40%。渾水公司在東方紙業(yè)的成功，讓博樂康意識到做空中國概念股也能成為“生財(cái)之道”。

在東方紙業(yè)之后，嘉漢林業(yè)、分眾傳媒、新東方等“中概股”也接連遭遇渾水公司的唱空，做空的路數(shù)如出一轍。第一步，渾水首先進(jìn)行全面細(xì)致的調(diào)研分析，如查閱公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，調(diào)查公司關(guān)聯(lián)方、供應(yīng)商、客戶、競爭對手，派其工作人員潛伏至公司實(shí)地調(diào)研等。第二步，在掌握了上市公司真實(shí)經(jīng)營狀況，發(fā)現(xiàn)重大問題后，它在場外借券提前做空。第三步，向外部發(fā)布利空研究報(bào)告，繼續(xù)賣出股票并打壓股價(jià)。第四步，當(dāng)股票大幅下跌后，重新購入股票回補(bǔ)，從而實(shí)現(xiàn)獲取巨額差價(jià)的最終目的。

與國外做空模式相比，國內(nèi)做空模式和國外渾水做空有異曲同工之妙，一般也是幾步走：選擇最有可能受到攻擊的公司；提前融券賣空該公司的股票，進(jìn)行潛伏；找到合適的時(shí)機(jī)，在股吧、微博以及新聞媒體上發(fā)布該公司的負(fù)面消息，甚至發(fā)布一些子虛烏有的謠言，打擊股價(jià)；在引起市場恐慌拋售股票，股價(jià)下跌之后，再低價(jià)買進(jìn)，平倉獲利。對于占指數(shù)權(quán)重較大的股票，他們同時(shí)可以配合在股指期貨市場開空單獲利。

海外

1. 尋找目標(biāo)公司，調(diào)研分析，發(fā)現(xiàn)重大經(jīng)營問題等潛在利空因素

2. 建立目標(biāo)公司的賣空倉位，等待下跌

3. 發(fā)布看空目標(biāo)公司的研究報(bào)告

4. 目標(biāo)公司股價(jià)下跌后，買入平倉，獲取巨額差價(jià)

國內(nèi)

1. 選擇準(zhǔn)備攻擊的公司，存在爭議的問題，近期存在一定負(fù)面因素或行情本已低迷的個(gè)股，容易被做空資金選中

2 . 在融券市場提前融券賣空進(jìn)行潛伏，等待股價(jià)下跌

3. 發(fā)布目標(biāo)公司的負(fù)面消息或者負(fù)面報(bào)告，甚至是謠言

4. 在目標(biāo)公司股價(jià)下跌后，買入平倉，獲取差價(jià)。對于占指數(shù)權(quán)重較大的股票，同時(shí)可以配合在股指期貨市場開空單獲利。海外國內(nèi)