下半年，在債市行情輪動續(xù)演“慢?！毙星椋{(lán)籌股低估值優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)的基礎(chǔ)上，以正在發(fā)行的匯添富多元收益?zhèn)馂榇淼亩墏a(chǎn)品，憑借靈活布局、多元投資以把握股債兩市投資機遇的特色一經(jīng)面世，就獲得廣泛關(guān)注。

當(dāng)前股債兩市該如何投資？基金后市具體會怎樣操作？《投資者報》針對這些問題采訪了匯添富多元收益擬任基金經(jīng)理曾剛。該基金從 8 月 13 日起， 在中國銀行等銀行券商渠道發(fā)售。

一看債市行情：

“慢牛”行情現(xiàn)收益良機

目前，CPI 與經(jīng)濟增速雙降趨勢漸趨明顯，央行繼續(xù)降息降準(zhǔn)只是時間問題，轉(zhuǎn)換經(jīng)濟增長模式任重道遠(yuǎn)，債市大環(huán)境依然偏樂觀。曾剛認(rèn)為，在流動性改善情況下，債券“慢?！毙星槿杂型M一步延續(xù)，而債市擴容和獲利了結(jié)帶來的短線調(diào)整也有利于新債基建倉。

在他看來，一方面直接融資受政策鼓勵，監(jiān)管上放松管制，推動新的債券工具創(chuàng)新，債市將持續(xù)擴容；另一方面，近年來低風(fēng)險理財需求持續(xù)攀升，當(dāng)前利率市場化進一步激發(fā)普通投資者對固定收益類的關(guān)注，從而讓債市供需兩端都獲得了充足動力，債市面臨巨大發(fā)展機遇。在此基礎(chǔ)上，如何緊跟債市發(fā)展步伐，把握整體投資機遇，需要對市場整體有比較清晰的判斷。

“首先看信用債投資?！痹鴦傊赋觯谛庞蔑L(fēng)險上升趨勢下，信用債后市投資可能繼續(xù)面臨較為確定的調(diào)整，不同主體評級之間的信用利差將進一步加大，這為資產(chǎn)管理機構(gòu)提供了投資選擇的機會。

從當(dāng)前信用債投資看，5%～7% 左右的平均年化收益率明顯超過銀行 3 年、5年定期存款利率。因此，在短期市場調(diào)整后，信用債長期利差結(jié)構(gòu)仍將趨于合理水準(zhǔn)，信用債仍具投資價值。

可轉(zhuǎn)債作為債市另一種細(xì)分券種，受股市震蕩筑底影響，上半年出現(xiàn)較長的調(diào)整。對此，曾剛認(rèn)為，股市震蕩表現(xiàn)難免影響到可轉(zhuǎn)債的權(quán)益性投資價值，市場在分辨轉(zhuǎn)債是否合理或存在博弈條款的投資屬性上，也存在不同看法。

“但從估值角度看，在股市逼近歷史底部的階段，可轉(zhuǎn)債也體現(xiàn)出較好的攻守轉(zhuǎn)換特性，轉(zhuǎn)債的個券特征出現(xiàn)差異化，在未來市場結(jié)束震蕩整理后也具備明顯投資價值?！痹鴦倧娬{(diào)，利率債、信用債與可轉(zhuǎn)債投資行情的不同，充分體現(xiàn)了今年以來由利率債、高等級信用債，到中低等級信用債、可轉(zhuǎn)債的債市輪動行情。在此基礎(chǔ)上，債券長期投資多元屬性逐步展現(xiàn)，匯添富多元收益全面布局債市的投資理念具備充分發(fā)揮的空間。

二看股市投資：

團隊實力助陣權(quán)益投資

當(dāng)前，在一級債基打新股叫停之后，債基“打新”收益逐漸轉(zhuǎn)移集中到二級債基，而股市走勢也受到債券基金經(jīng)理關(guān)注。曾剛認(rèn)為，從投資時鐘看，在經(jīng)濟從減速到復(fù)蘇的轉(zhuǎn)移過程里，股債間常存在明顯“蹺蹺板”效應(yīng)，即債券牛市和股票牛市交替出現(xiàn)的可能性較大，從而有利于二級債基靈活投資、全面布局的優(yōu)勢發(fā)揮。

數(shù)據(jù)顯示，二季度以來，匯添富旗下股票型基金業(yè)績普遍獲得提升，整體上偏股型基金基本排進行業(yè)前1/4。其中，匯添富醫(yī)藥保健基金二季度以15.7%的凈值漲幅排進 314 只同類產(chǎn)品的前4；匯添富民營活力基金今年以來已取得超13%的高回報，跑贏大盤17個百分點。同時，銀河證券數(shù)據(jù)顯示，匯添富民營活力長期業(yè)績優(yōu)異，截至 2012年8月3日，其近一年回報在 247 只同類產(chǎn)品中高居前三甲，體現(xiàn)了匯添富基金公司突出的選股投資實力。

曾剛透露，匯添富在股票方面重基本面的分析，重個股的核心競爭力成長價值。公司“選股專家”的實力有望為匯添富多元收益?zhèn)峁┚x個股、賺取權(quán)益投資的超額收益。

體現(xiàn)在當(dāng)前投資時機上，曾剛認(rèn)為，不論債市“慢?！毖永m(xù)還是股市低估值優(yōu)勢，都能支撐二級債基穩(wěn)定收益的延續(xù)。他強調(diào)，盡管如此，在股票投資上仍會慎重判斷幾個方面：一是僅在確定性機會下參與；二是止損堅決，及時獲利了結(jié)；第三，靈活調(diào)整不同環(huán)境下產(chǎn)品股票倉位，把握不同風(fēng)險收益；第四，依靠匯添富股票研究團隊，重價值、重個股以及自下而上的投研模式，充分發(fā)揮匯添富權(quán)益投資實力。

三看產(chǎn)品特色：

多元布局投資“全覆蓋”

資料顯示，曾剛所管理的債券基金曾是2009年、2010年同類產(chǎn)品的收益冠軍，他既具有良好的大類資產(chǎn)配置能力，也具備良好的在股債轉(zhuǎn)換里發(fā)掘潛在收益空間的能力，因此，匯添富多元收益?zhèn)芍^為曾剛“量身打造”，能充分發(fā)揮他的投資能力。

據(jù)曾剛介紹，二級債基具有較強的時機適應(yīng)性，不同環(huán)境下都具備入市基礎(chǔ)。從當(dāng)前市場環(huán)境看，可轉(zhuǎn)債和股票的下跌提供了低估值的投資機遇，信用債在輪動行情中維持較好收益表現(xiàn)，都利于當(dāng)前二級債基的投資操作。

同時，在股債蹺蹺板效應(yīng)下，風(fēng)格靈活的二級債基更易把握股債行情轉(zhuǎn)換的投資機遇，適合不同行情下后市投資操作。

在投資圈人士的印象中，曾剛一直以“靈活而穩(wěn)健”的投資風(fēng)格著稱。他的這種風(fēng)格曾為過往所執(zhí)掌的基金帶來很高的回報，數(shù)據(jù)顯示，曾剛管理的債基在三年半任職期間實現(xiàn)收益28.46%，超越基準(zhǔn)16.49%，年化收益率高達(dá)7.57%。

曾剛強調(diào)，在當(dāng)前市場，股市整體估值已居歷史底部，部分藍(lán)籌股投資價值已顯現(xiàn)；且二季度債基“打新股”收益突出，因此，從估值和收益兩個不同層面，對匯添富多元收益而言，不論二級市場申購還是“打新股”都具備一定投資價值。

對匯添富多元收益成立后的投資操作，曾剛透露，將充分發(fā)揮產(chǎn)品多元布局、投資“全覆蓋”的理念。充分利用對市場的基礎(chǔ)判斷，在保證投資組合的流動性基礎(chǔ)上，在大類資產(chǎn)配置上注重產(chǎn)品投資多策略的風(fēng)格化；密切關(guān)注股債兩市行情變化，預(yù)判投資品種的風(fēng)險與機會的轉(zhuǎn)換并布局，做債基“全能選手”，力爭實現(xiàn)投資超額收益。