一、資本運作

1.概念

資本運作又稱資本經(jīng)營，通過買賣企業(yè)和資產(chǎn)而賺錢的經(jīng)營活動，利用以小變大、以無生有的訣竅和手段，實現(xiàn)價值增值、效益增長的一種經(jīng)營方式。

2.方式

按照資本運作的內涵和外延方式分為內涵式資本運作（包括實業(yè)投資、上市融資、企業(yè)內部業(yè)務重組）和外延式資本運作（包括收購兼并、企業(yè)持股聯(lián)盟以及企業(yè)對外的風險投資和金融投資）。

3.特點

資本運作和商品經(jīng)營、資產(chǎn)經(jīng)營在本質上存在著緊密的聯(lián)系，但它們之間存在著區(qū)別，不能將資產(chǎn)經(jīng)營、商品經(jīng)營與資本經(jīng)營相等同。資本經(jīng)營具有如下三大特征:資本運作的流動性，資本運作的增值性，資本運作的不確定性。

二、轉型建筑企業(yè)的資本運作

1．目前轉型建筑企業(yè)面臨的環(huán)境

因為建筑企業(yè)同行之間的競爭趨于同質化，導致惡性競爭不斷加劇，而且墊資、欠款嚴重，企業(yè)單靠傳統(tǒng)的生產(chǎn)經(jīng)營，只能說是維持生存。面對這條越走越窄的死胡同，任何一個對企業(yè)負責的經(jīng)營者，都必須積極開辟新的通道，努力將以生產(chǎn)經(jīng)營為主的經(jīng)營方式，盡快調整為生產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)營并重的方向，使企業(yè)能夠適應變化的市場；并爭取逐步過渡到以資產(chǎn)經(jīng)營帶動生產(chǎn)經(jīng)營，從而使企業(yè)上升到新的市場競爭層次和高度。

2．轉型建筑企業(yè)資本運作的主要途徑

（1）資本向產(chǎn)業(yè)鏈上游轉移，由建筑產(chǎn)品的生產(chǎn)制造者向擁有者轉化。一類是向建筑配套產(chǎn)品投資方向發(fā)展。如，浙江寶業(yè)在香港交易所上市成功后，在建筑成品化、住宅產(chǎn)業(yè)化方面投資8.7億元開發(fā)住宅產(chǎn)業(yè)園并取得了初步成功。一類是向房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展。如，浙江廣廈杭州天都城、重慶廣廈城等項目的啟動和開發(fā)，從源頭上創(chuàng)造并控制了效益，并成功地反哺了主業(yè)。還有一類是向項目設計、投資、建設、運營一體化的BOT等方向發(fā)展，并依托新的項目承包方式，培育不同行業(yè)投資項目的運營能力，最終發(fā)展成為跨行業(yè)、跨領域的投資商。如，上海建工集團投資建設并運營了滬嘉瀏高速公路、洋山港等項目等等。

（2）跨地區(qū)、跨所有制、跨行業(yè)實施資本的重組和兼并。建筑業(yè)企業(yè)間的兼并重組和資本轉型，是新一輪結構調整中優(yōu)勢企業(yè)快速低成本擴張的主要途徑之一，這種重組和兼并除了實現(xiàn)了資本的擴張外，還具有以下主要功能：一是有利于打破區(qū)域限制，迅速占領重點市場。如，廣廈集團近年來通過資本運作先后成功地控股了重慶一建、杭州建工、北京二建。二是有利于打破行業(yè)限制，迅速介入利好行業(yè)。如，浙江中天采取整體受讓、全資收購的方式，對湖北襄樊路建公司和山東煙臺市政工程公司的購并等等。三是有利于優(yōu)勢互補、形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。如，廣廈集團投資控股杭州建工集團，除了后者具有地域優(yōu)勢外，一個很重要的因素是后者具有甲級建筑設計資質與相應的人才，能夠使前者形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈，形成設計、投資、建設、運營一體化的產(chǎn)業(yè)能力，滿足廣廈集團參與國際競爭的要求。

（3）培育和發(fā)展項目融資能力，從源頭上奪取高端項目。項目融資能力不但要求企業(yè)自身具備雄厚的資本實力，而且要求企業(yè)熟悉國內乃至國際資本市場，熟悉各種現(xiàn)代金融工具，具備很強的項目風險評估能力和項目投資控制能力。建筑企業(yè)一旦具備了足夠的融資能力，包括資源組合的能力和資本運作的能力等，就可以說是具備了奪取高端項目、從源頭上爭取項目的能力。如北京城建集團憑著項目融資10億元的強大實力而“連中三元”，承攬了奧運會國家體育場、五棵松文體中心、奧運村及國家體育館三標四個工程，所撬動總承包工作量高達100多億元。如果說這樣的大手筆一般企業(yè)短時間內還難以企及的話，那么以在上海建筑市場表現(xiàn)最為典型的“浙江現(xiàn)象”為例，也能說明同一個問題：在質量品牌、管理水準方面，在上海的浙江同行與江蘇的強勢企業(yè)大致相當；而前者之所以在市場份額上獨領風騷，就是因為這些企業(yè)往往具有強大的項目融資能力，能夠充分滿足業(yè)主的墊資要求，甚至直接以投資代墊資，與業(yè)主展開更高層次的合作，無疑也應當是我們今后的努力方向之一。

（4）依托總承包企業(yè)的杠桿優(yōu)勢，帶動企業(yè)多元化經(jīng)營。對于資本積累有限的建筑企業(yè)來說，實施“一業(yè)為主，多業(yè)并舉”的戰(zhàn)略，以經(jīng)濟效益為主導，突出重點扶優(yōu)扶強，加大科技投入，不斷調整產(chǎn)業(yè)結構，變單一產(chǎn)業(yè)、單一產(chǎn)品為多產(chǎn)業(yè)、多產(chǎn)品，優(yōu)化資本結構，組建大型企業(yè)集團，不失為實現(xiàn)資本流動增值和企業(yè)跳躍式發(fā)展的一條切實可行的道路。多元產(chǎn)業(yè)比重的上升極大地有利于增強企業(yè)盈利能力和抗風險能力。

（4）充分發(fā)揮品牌優(yōu)勢，通過“連鎖店”式的擴張搞好無形資產(chǎn)運營。管好、用活企業(yè)的信譽、品牌等無形資產(chǎn)，也是資本運營的一個重要方面。一些績優(yōu)企業(yè)如果能充分打好無形資產(chǎn)這張牌，積極探索新的市場開發(fā)模式、承包管理模式、項目合作模式，并在取得經(jīng)驗、規(guī)范管理、有效控制之后，通過品牌經(jīng)營實現(xiàn)“連鎖店”式的擴張，那么在幾年內就能實現(xiàn)跨越式發(fā)展目標。

3．資本運營中值得思考的問題

（1）需注意資本運營與核心能力的有機結合。盡管資本運營可以相對于生產(chǎn)經(jīng)營而獨立存在，并且可以與生產(chǎn)經(jīng)營分層運作；但如果企業(yè)在開展資本運營時能夠以現(xiàn)有的核心能力為基礎，盡可能地貼近主業(yè)，最大程度地利用好自身的人才資源、資產(chǎn)優(yōu)勢和市場優(yōu)勢，則無疑將更加有利于實現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模擴大和效益提高；同時，由于熟悉，企業(yè)資本運營的風險也將顯著降低。如，對于市政、路橋建設等朝陽產(chǎn)業(yè)的介入，建筑企業(yè)也有著類似的天然優(yōu)勢。

（2）需注意企業(yè)經(jīng)濟擴張與品牌提升的有機結合。企業(yè)已經(jīng)形成的核心能力是資本運營的基礎，而企業(yè)品牌的鞏固與提升則是一個企業(yè)將資本運營成功地進行到底的重要保證。有的企業(yè)在具備一定的經(jīng)濟實力后，就貿然通過各種方式擴張企業(yè)的規(guī)模，以圖提高抗拒風險的能力，最終卻因一味貪大求快、忽視品牌建設而適得其反，這樣的例子，在各個行業(yè)都不難找到。

（3）需注意低成本擴張和資本收益的有機結合。如果企業(yè)盲目追求多元化經(jīng)營，極有可能加大經(jīng)營風險。因此，企業(yè)在資本運營的過程中不可貪多求快，也不能只顧眼前不看長遠，尤其是對那些全盤接收、整體兼并的企業(yè)，不但要觀察其近期效益，還要分析其中長期發(fā)展趨勢。也就是說，必須精確計算和比較投入產(chǎn)出的比例，尋求投資效益的最大化。

（4）需注意企業(yè)內部完善管理與外部規(guī)模經(jīng)濟的有機結合。有些企業(yè)規(guī)模擴張較快，但管理水平卻沒有同步提高，內部決策、執(zhí)行、監(jiān)督體系交叉錯位，不但沒有形成合力，反而產(chǎn)生“內耗”現(xiàn)象。因此，企業(yè)要搞好資本運營，必須首先按照公司法的要求規(guī)范運作，明確并保證決策、執(zhí)行、監(jiān)督三者之間形成各自獨立、權責明確、互相制約的關系。只有生產(chǎn)、營銷、技術開發(fā)、財務控制、融資等功能齊備，才能與資本運營的功能協(xié)調，形成整體優(yōu)勢。

（5）需注意資本運營時機的適當提前。這當中有兩層意思，一層意思是在時間上。當某種投資還未形成高潮時，競爭對象相對較少，進入的成本相對較低，收益可能就較高。另一層意思是在資金準備上。不是所有的企業(yè)都有雄厚的資本實力，而與此同時市場機遇不等人，如果企業(yè)非得等到錢湊足了才進行投資，就很可能會坐失良機；另外，即使搭上“末班車”，收益也會受到影響。因此，企業(yè)在開展資本運作的過程中，除了自有資本外，也要善于吸納、運用社會資本。只要確認某項目具備足夠的投資價值，而且風險在可以控制的范圍之內，那么，即使自身實力不足，通過銀行貸款、股份合作、項目合作等途徑創(chuàng)造條件上項目也不是不可以，總比喪失時機什么都得不到好。