摘 要 我國擴大內(nèi)需的宏觀調(diào)控政策效應(yīng)不理想主要不是政策本身的原因，而是政策背后的市場基礎(chǔ)與制度條件方面的問題。文章從宏觀調(diào)控政策出發(fā)，解釋中國宏觀調(diào)控政策效應(yīng)的理論框架，從理論上揭示了短期的總量穩(wěn)定與長期的經(jīng)濟增長的關(guān)系，并提出正確地把握宏觀調(diào)控政策的實施問題。

關(guān)鍵詞 宏觀調(diào)控 政府制度 政策效應(yīng)

當(dāng)前，我國雖然由于部分行業(yè)投資擴張較猛，但我們的勞動力不緊張，失業(yè)率還在增長；資金不緊張。銀行存差很大；生產(chǎn)能力不緊張，大部分特別是制造業(yè)、工業(yè)消費品能力寬松甚至過剩，我國潛在的經(jīng)濟增長率大約為9%-10%?，F(xiàn)在實際增長率僅及潛在增長率的下限，未到上限。不過碰到的瓶頸制約應(yīng)當(dāng)引起重視，因為它影響發(fā)展的全局。本文依據(jù)現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟學(xué)理論，淺談中國宏觀調(diào)控政策效應(yīng)的理論框架。

一、實施宏觀調(diào)控的政策效應(yīng)

從宏觀開放經(jīng)濟的角度來看，在“蒙代爾不可能三角”中，中國政府選擇了固定匯率制度和資本自由流動（或加速放松資本管制）的某種結(jié)合。在浮動匯率制度下，一國如果出現(xiàn)經(jīng)常項目順差和資本項目順差（或兩者之和為順差），本幣匯率將會升值并導(dǎo)致經(jīng)常項目逆差減少和國際收支平衡的恢復(fù)。

在固定匯率制度下，為消除經(jīng)常項目順差和資本項目順差導(dǎo)致的本幣升值壓力，中央銀行必須買入外幣賣出本幣。流通中本幣數(shù)量的增加必然導(dǎo)致通貨膨脹壓力的增加。如果經(jīng)濟處于通貨收縮時期，中央銀行可以不必對增加的貨幣供應(yīng)進行對沖。但是，對于一個存在結(jié)構(gòu)性國際收支順差的國家來說，當(dāng)經(jīng)濟處于通貨膨脹（或出現(xiàn)通貨膨脹危險）時期，中央銀行維持匯率穩(wěn)定的目標與中央銀行克服通貨膨脹的目標往往發(fā)生矛盾。

為了防止（或抑制）通貨膨脹，中央銀行必須提高利息率和（或）降低貨幣供應(yīng)量的增長速度。如果要控制貨幣供應(yīng)量的增長速度，中央銀行就必須對因干預(yù)外匯市場而釋放出的貨幣增量進行對沖。但是，任何國家中央銀行的對沖能力都是有限的。事實上，早在中國經(jīng)濟走出通貨收縮之前，為了控制貨幣供應(yīng)的增長速度，人民銀行就一直在從事對沖操作。經(jīng)過多年的對沖操作之后，人民銀行已面臨“無（國債）券可用”的局面。在這種情況下，中央銀行推出了“央行票據(jù)”這一金融工具。但由于商業(yè)銀行對央行票據(jù)的需求是有限的，因而這種方法也無法無限使用。當(dāng)然，基礎(chǔ)貨幣數(shù)量的變化、銀行信貸的變化和廣義貨幣數(shù)量的關(guān)系是復(fù)雜的?；A(chǔ)貨幣的增加并不一定導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的相應(yīng)增加。但是，由于存在大量超額準備金，商業(yè)銀行隨時都可以相應(yīng)增加信貸發(fā)放，從而導(dǎo)致通貨膨脹形勢惡化。

金融市場制度的局限使得中國貨幣政策的傳導(dǎo)實際上更主要是通過信用機制來進行的。理論上，貨幣政策的信用傳導(dǎo)機制主要有銀行借貸和資產(chǎn)負債表兩種典型的渠道。信用機制能否有效地發(fā)揮傳導(dǎo)作用，其關(guān)鍵的問題是如何降低在信息不對稱環(huán)境下存在于借貸行為過程中的逆向選擇或道德風(fēng)險等問題，從而使信用具有可獲得性。

市場體制內(nèi)的微觀主體（非國有企業(yè)）因金融市場的制度歧視被隔絕在以銀行為主的金融體系之外，貨幣政策相對于它們是一種外生的安排，效應(yīng)當(dāng)然無從談起。市場體制外的微觀主體（國有企業(yè)）的反應(yīng)可從兩方面來分析，一方面，對于那些效益和資信狀況均良好的主體。

二、宏觀調(diào)控政策對市場經(jīng)濟的影響

宏觀調(diào)控政策的目標是為市場對資源的基礎(chǔ)性配置創(chuàng)設(shè)穩(wěn)定的外部條件。對于通過宏觀經(jīng)濟政策減少經(jīng)濟周期波動、促進經(jīng)濟總量均衡從而為市場機制有效進行資源配置創(chuàng)設(shè)穩(wěn)定的外部條件的目標業(yè)已獲得廣泛的認同，并為當(dāng)今世界各國政府所采納（除新古典宏觀經(jīng)濟學(xué)派反對外）。

在現(xiàn)代西方宏觀經(jīng)濟理論中，宏觀調(diào)控政策歸屬于總需求的范疇，政策的目標被界定在因總需求沖擊引起經(jīng)濟周期波動后的穩(wěn)定方面，而且強調(diào)的是短期。如果說凱恩斯主義所強調(diào)的積極財政政策的乘數(shù)效應(yīng)中包含了一定的經(jīng)濟增長目標，那么這種增長主要也是隨積極財政政策穩(wěn)定投資者預(yù)期而來的私人部門的增長，公共財政支出的增長本身在相當(dāng)大的程度上仍然屬于穩(wěn)定的手段。在主要發(fā)達國家的貨幣政策實踐中，貨幣政策事實上也一直是以穩(wěn)定通貨而不是經(jīng)濟增長為目標。

應(yīng)該承認，一系列積極的宏觀調(diào)控政策對于阻止經(jīng)濟增長率的嚴重下滑起到了重要作用。然而，現(xiàn)實結(jié)果與預(yù)期目標的巨大差距表明，將宏觀調(diào)控政策目標嚴格界定為短期穩(wěn)定更為確切。實際上，多重目標之間的相互矛盾也在很大程度上制約了宏觀調(diào)控政策效應(yīng)的釋放，積極財政政策的短期經(jīng)濟增長目標在中國經(jīng)濟的存量部分還一定程度上存在，但在經(jīng)濟的增量部分則明顯難容。

三、把握宏觀調(diào)控政策應(yīng)弄清楚的幾個問題

基于以上的分析，對宏觀調(diào)控問題的基本認識是：市場經(jīng)濟有效配置資源是以產(chǎn)權(quán)明晰的市場主體行為和形成理性預(yù)期從而能對市場價格信號做出靈敏反應(yīng)為基礎(chǔ)的。

宏觀調(diào)控政策的傳導(dǎo)還需要相應(yīng)有效的市場傳導(dǎo)條件或機制。市場經(jīng)濟宏觀調(diào)控政策的目標主要是短期經(jīng)濟穩(wěn)定進而為市場配置的長期經(jīng)濟增長創(chuàng)設(shè)前提條件，政策目標并不必然包含長期經(jīng)濟增長。

宏觀調(diào)控政策作用的對象是總需求為主的總量方面，它雖然會影響到微觀經(jīng)濟主體的行為，但卻不是針對具體的產(chǎn)業(yè)部門和結(jié)構(gòu)。宏觀調(diào)控中的積極財政政策的目的主要在于通過政府支出的擴大進而拉動民間投資的增長，那么，

一方面是政府復(fù)歸為投資的主體，而財政政策的擴張與收縮演變?yōu)榻?jīng)濟周期波動的根源；另一方面是財政擴張在長期的可持續(xù)性將成為嚴重的問題。