曾經(jīng)被市場(chǎng)炒到風(fēng)生水起的垃圾公司退市新政，在監(jiān)管當(dāng)局6、7月連推多項(xiàng)規(guī)定、制度和辦法后，一度沉寂了不到半年。在上月底，深滬證交所再度同時(shí)發(fā)布若干部有關(guān)股份退市后續(xù)安排的配套性文件草案，征詢公眾意見(jiàn)。

深滬證交所新公布的這些退市安排文件，傳達(dá)了官方的多個(gè)意圖和態(tài)度。

首先，這是在為年末若干垃圾公司擬將退市所做“身后事”的一些事先準(zhǔn)備。而該“準(zhǔn)備”本身，亦透露出退市新政的明確態(tài)度與取向。過(guò)去20多年，總共才有89家公司退市，平均按每年及現(xiàn)有上市公司總數(shù)的分?jǐn)偙壤龢O低。一則，與歐美市場(chǎng)的吐故納新情況無(wú)法比擬；二則，正因?yàn)锳股的退市比率太低，故對(duì)于在2000年之后才入市的投資人而言，幾乎大多都沒(méi)有公司退市的概念。

其次，郭主席強(qiáng)推退市新政，今年底就要見(jiàn)真章。究竟郭氏是在真推、抑或假推？市場(chǎng)上秉持懷疑態(tài)度的比重并不低。從根本上講，某些利益集團(tuán)挾持了股市，令到股市的監(jiān)管政策處處都受到掣肘。對(duì)退市新政的推行和落實(shí)，太需要用事實(shí)來(lái)證明。

其三，7月27日，上交所公布過(guò)風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易實(shí)施細(xì)則草案，擬將所有ST、*ST和進(jìn)入退市整理期的股份，全部歸入該板塊交易；同時(shí)將漲跌幅修改為1%至-5%。遂引發(fā)垃圾股份暴跌和投資人的強(qiáng)烈反彈。此次，上交所卻未提及該草案是否已變成正式規(guī)定（在本月16日的正式文件中，已改為對(duì)稱性漲跌幅）。令到市場(chǎng)再度懷疑，監(jiān)管當(dāng)局對(duì)市場(chǎng)的反彈呼聲，究竟是退讓與采納、抑或堅(jiān)持不為所動(dòng)？

證監(jiān)會(huì)郭樹清之改革新政的重頭戲，就是要力推垃圾公司的退市。郭氏曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，今年底肯定會(huì)有公司退市。軍中無(wú)戲言，市場(chǎng)對(duì)此自然高度期待。之前本欄曾經(jīng)估計(jì)過(guò)，年底前的這一波退市大戲，不論真演或假做，下列4家公司應(yīng)該就是最無(wú)可奈何的倒霉蛋。分別是*ST北生、S*ST天發(fā)、*ST創(chuàng)智和*ST宏盛。

有道是，形勢(shì)比人強(qiáng)。最新退市動(dòng)向又有戲劇性的新進(jìn)展，上面估計(jì)瀕臨退市之高危公司舊名單恐怕又要再度刷新。原本看來(lái)已經(jīng)基本脫離退市險(xiǎn)境的*ST中鎢（原名：中鎢高新），哪曾想，實(shí)在是點(diǎn)背、運(yùn)氣太差。眼見(jiàn)就要逃離萬(wàn)劫不復(fù)，卻在本月7日證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組審核委員會(huì)的審核過(guò)程中，未能過(guò)關(guān)。事實(shí)上已經(jīng)提前被判定極刑，年底就要終止上市（退市）。

早在2010年暫停上市的當(dāng)年，中鎢的實(shí)際控制人就由原來(lái)的湖南省國(guó)資委，變更為五礦集團(tuán)。后者是正宗的央企，屬于國(guó)家隊(duì)序列，方方面面的能耐都非同小可。今年6月份中鎢推出第六份重組方案，將向湖南有色收購(gòu)其旗下株洲硬質(zhì)合金的100%股權(quán)和自貢硬質(zhì)合金的80%股權(quán)，交易價(jià)格約為27.34億元。

但這次重組照樣難獲股東大會(huì)的放行。在會(huì)上，中小股東與到場(chǎng)董事激辯兩小時(shí)。中小股東舉報(bào)稱，中鎢隱瞞了擬注入資產(chǎn)的中期業(yè)績(jī)大幅下滑的事實(shí)，并向證監(jiān)會(huì)刻意隱瞞了相關(guān)公司出現(xiàn)虧損的事實(shí)，意圖搶在今年年底之前完成重大資產(chǎn)重組。

雖然中鎢在2010-2011年的財(cái)報(bào)已經(jīng)有盈利，但其與湖南有色旗下的自硬公司擁有大量關(guān)聯(lián)交易，獨(dú)立性和持續(xù)盈利能力均存在重大不確定性。中鎢此次的重組方案系為解決上述問(wèn)題而量身定做，但依舊受到股東質(zhì)疑，并極有可能遭遇股東大會(huì)的百般拷問(wèn)。最后因五礦集團(tuán)通過(guò)公開信以及三項(xiàng)承諾“動(dòng)之以情”，終于在9月7日的股東大會(huì)上得以通過(guò)，并趕在9月30日即公司認(rèn)為的最后日期之前獲得證監(jiān)會(huì)受理。

暫停上市公司要度過(guò)年底這一劫，首先需要找到貨真價(jià)實(shí)的重組方案，并經(jīng)董事會(huì)、股東大會(huì)通過(guò)，再遞交證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委并受理，尤其要獲得后者的審核通過(guò)，方可逢兇化吉、遇難呈祥。很顯然，中鎢是倒在最后一關(guān)，其圖謀恢復(fù)上市的最后一絲希望就此湮滅。