現(xiàn)在市場對中國潛在經(jīng)濟(jì)增速下降已經(jīng)形成的共識，主要來自于對總供給和總需求的擔(dān)憂。這是一個(gè)長周期的過程。

根據(jù)世界銀行的模型測算，未來3年，即2012至2015年，中國潛在增長率降到8.4%左右。而2016年開始，中國潛在增長率會降至7.0%。

總供給的擔(dān)憂主要來自于四點(diǎn)：1、人口紅利的見頂；2、各要素資源成本的上升；3、技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)力不足；4、企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神的消退。

經(jīng)濟(jì)增速下滑

從總供給政策角度來看，產(chǎn)業(yè)政策創(chuàng)新與制度改革的步伐需要加快。包括打破行業(yè)壟斷，積極參與全球分工、強(qiáng)化優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和建立具有競爭性的產(chǎn)業(yè)集群，同時(shí)積極推進(jìn)企業(yè)及行業(yè)重組，進(jìn)一步淘汰落后產(chǎn)能，推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新。

從制度創(chuàng)新角度來看，農(nóng)村土地改革和戶籍制度改革或是明年的突破口，由此能夠推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)，提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量，有利于縮小城鄉(xiāng)之間的差距，以擴(kuò)大內(nèi)需。

總需求不足將導(dǎo)致實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速下降，需要從貨幣政策和財(cái)政政策等方面進(jìn)行刺激，達(dá)到穩(wěn)增長的目的。不過，貨幣政策雖然能夠部分對沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，但并不能完全有效提升總供給與總需求的水平。

“營改增”政策是否能夠進(jìn)一步降低企業(yè)成本仍需要觀察，不過微觀層面的信息反映，一些行業(yè)，尤其是民營企業(yè)多數(shù)習(xí)慣繳納營業(yè)稅（稅率低），而不愿意接受增值稅（稅率高）的情況，因此，“營改增”政策的實(shí)際效果仍有待觀察。

我們預(yù)計(jì)，中國經(jīng)濟(jì)在未來10年仍能夠維持在7%以上的增長，到2020年，中國GDP總量規(guī)模將達(dá)到100萬億的規(guī)模。屆時(shí)證券化率如果能夠保持在100%的水平，那么，2020年的股市總市值應(yīng)該達(dá)到100萬億規(guī)模，上證綜合指數(shù)有望達(dá)到1萬點(diǎn)水平。

穩(wěn)增長政策發(fā)力

2012年受到歐債危機(jī)和世界經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，由于出口和工業(yè)增加值的增速顯著回落，所以使得我國的經(jīng)濟(jì)增長速度比上年有明顯的回落，預(yù)計(jì)2012年GDP增長速度為7.7%左右，增速比上年回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。一、二、三產(chǎn)業(yè)有望分別增長4.3%、7.9%和7.9%，其中第一產(chǎn)業(yè)增長速度可能與上年持平，第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)增長速度分別比上年回落2.4%和1.5%，第二產(chǎn)業(yè)增長速度回落可能最大。

從短期數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)態(tài)勢明顯。但各項(xiàng)數(shù)據(jù)反映，經(jīng)濟(jì)增長仍采取舊的增長模式以實(shí)現(xiàn)保增長，內(nèi)生性的增長動(dòng)力仍顯不足。這從三駕馬車的結(jié)構(gòu)分析及其對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度可以得到驗(yàn)證。

由于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是使中國經(jīng)濟(jì)逐步消除對外需的依賴，因此，調(diào)動(dòng)消費(fèi)與投資的力量將是熨平經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的最好方法。從三大需求對GDP貢獻(xiàn)度來看，投資與消費(fèi)的貢獻(xiàn)度基本持平，而外需對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度在實(shí)質(zhì)性降低。

投資的周期性

按照過往的經(jīng)驗(yàn)看，政治周期與投資周期之間保持了明顯的相關(guān)性。

在每一個(gè)五年計(jì)劃中基礎(chǔ)設(shè)施投資的實(shí)際增長率都有一個(gè)前高后低的過程，投資增長的最高點(diǎn)往往在五年計(jì)劃的中期左右。從對應(yīng)十五大至十七大的時(shí)間周期來看，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速的最高點(diǎn)實(shí)際上就是開完黨代會確立未來五年黨的政治經(jīng)濟(jì)路線后的一至二年內(nèi)，隨后投資增長有所減弱，直至下一個(gè)五年計(jì)劃。1997年、2002年、2007年均出現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施投資增速迅速推高的情況。

預(yù)計(jì)2012年全社會固定資產(chǎn)投資名義增長20.4%，增速比上年回落3.2個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際增長17.1%，增速比上年提高1.2個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)保持平穩(wěn)較快增長。在新型城鎮(zhèn)化帶來的投資拉動(dòng)作用下，2013年投資增速可能具有較強(qiáng)的彈性。