李大霄：融冰之旅再次啟程

在本次投資報告會上，英大證券研究所所長李大霄在所作主題演講中表示，“熊市已經結束，中國股民苦盡甘來了，中國證券市場融冰之旅再次啟程?！?/p>

因提出2132點是A股“鉆石底”，李大霄被廣大投資者所熟知。雖然此后“鉆石底”被擊穿，但李大霄提出的優(yōu)質股票進入投資區(qū)域，顯示出鉆石般的投資價值卻得到了市場的驗證，以及部分投資人士的認可。

在報告會上，李大霄重申了2132點是鉆石底的觀點。他稱，“我堅定地認為2132點是鉆石底。1949是鉆石尖尖，非常有可能成為325、998、1664之后的第四個歷史大底?！?/p>

他指出，“今年的年K線振幅是24.1%，是22年以來振幅最小的一年，這說明經過五年的巨大波動，目前到了一個多空平衡、多空拉鋸的格局，因此今年非常有可能變成一個轉折之年?！?/p>

他認為，支持市場轉好有五大理由：

第一，經濟的回穩(wěn)將促進股票市場的好轉。11月匯豐PMI（采購經理人）終值50.5，創(chuàng)13個月以來的新高，同時發(fā)電量等都開始回穩(wěn)。此外，發(fā)達國家的一些避險資產現在紛紛從國債、黃金處流向房地產和股票市場；同時，發(fā)達國家的資金流向新興市場，包括新加坡和香港的股市在大漲。目前來看，A股落后了，現在是迎頭趕上的一個階段。

第二，A股已經到了歷史估值的低點。而這一低點是低過325、998和1664的，特別是藍籌股。從香港的國企指數、上海綜合指數、滬深300指數來看，A股的估值基礎是非常牢固了。此外，從供求方面來看，A股歷史上每次暫停IPO都造成了市場的逆轉。而此次暫停IPO后，市場融資額發(fā)生了變化，這種快速的下降造成了市場供求關系的逆轉。

第三：大小非減持的壓力已經被大量的央企增持的動力所抵消，而且這種抵消在市場逐漸下移的過程里面，抵消的作用在加強。

第四，新股泡沫的消退和積極的股市政策在漸漸發(fā)揮作用。2020年我們的收入和GDP有倍增的計劃，隨著后面城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、現代農業(yè)化、信息化等的推進，隱藏著大量的投資機會。

李大霄同時提出了“牛角股”的概念。所謂牛角股指的是那些不屈不撓地往上走，奮勇向前的股票，也就是他此前說過的“鉆石股”。這類股票主要就是藍籌股。這類股票在今年的表現大幅跑贏指數。

李大霄認為，2012年年底和2013年大類資產的配置方向是股票大于債券，他的推薦順序為：高折價的封閉式基金、港股的ETF、A股的ETF、B股優(yōu)質公司，以及A股優(yōu)質公司。在行業(yè)板塊配置上：首選金融股，其次地產股，再次基建股。上述三類股票具有較好的安全邊際，同時具備進攻性。

精彩語錄：

“國人悲觀離去，鉆石閃落A股；洋人悉數拾去，誰人洞悉我心?！?/p>

“6124點的時候，這些牛角股是什么樣一個狀態(tài)？6124點的時候是高高在上的，而經過五年漫長的調整，它們水分已經擠干了。6124點買股票，就像你買到棉花；而在1664點和1949點買股票，就像買到壓縮餅干?！?/p>

“要做好人、買好股、得好報。不要買差公司，不要買爛公司，買好公司就是與好人為伍，買爛公司就是與壞人為伍?！?/p>

“我依稀聞到小牛身上淡淡的味道，看到小牛朦朧的身影，聽到小牛在山間漫步的聲音。也許這頭牛還小，也許牛身上的擔子太重，但是給它一點時間它會長大的，熊已經老了，五年的熊市徹底的結束了！”

楊玲：反復筑底迎接長牛慢牛

“我們作為股市中的少數派，認為經濟即將軟著陸，股市已經反映了各種悲觀預期，將迎來長牛慢牛行情。”星石投資總裁、首席策略師楊玲在策略報告會上做出上述表示。

楊玲稱，“2012年，中國經濟處于下行過程中，股市回落到了2000點，大部分研究機構對未來經濟很悲觀，對未來股市很悲觀，但我們并不悲觀?！?/p>

楊玲指出，A股市場流通市值有兩次大幅增加，第一次是2007年的股權分置改革；第二次是2009年下半年到2011年的大小非持續(xù)解禁。這兩次都引發(fā)隨后股市大調整，而進入2012年以后，流通市值總體保持穩(wěn)定，對股市的壓力已經大大緩解。同時，全流通帶來了股市估值水平的大幅下降，從現在的角度看，估值水平已經達到國際成熟市場的合理水平，沒有繼續(xù)下降的空間了。

她指出，股票市場向上轉折的條件逐步成熟。除上述提及的全流通引發(fā)流通市值增加，并帶來估值水平大幅下降外，中國經濟2007年下半年、2010年下半年兩次過熱，宏觀經濟政策進行嚴厲緊縮。但2012年以來，中國經濟由過熱轉向冷卻，通貨膨脹明顯回落，即將在明年一季度實現軟著陸，宏觀經濟政策轉向放松的空間打開。最后，各類機構對經濟和股市的負面預期達到了空間的一致，都已經反映到了股市的估值水平之中了。

楊玲認為，股市在明年將迎來一輪新行情，這輪行情的特征將與過去十年的行情有明顯的區(qū)別，投資者關注的重點應該是改革與轉型，而不是放貨幣，改革與轉型的行情將是長牛慢牛行情。

“從明年開始，未來2—3年內我們可能會迎來一輪長牛慢牛，雖然不可能像2007年那樣一飛沖天、波瀾洶涌，但是，就價值投資者們來說的話，是一個比較好的投資時點。年底的經濟工作會議，明年的一些重要會議，將為投資者指出一致性預期的一些投資板塊?！睏盍嶙詈笳f。

劉釗：追強勢股無效

大摩多因子策略股票基金經理劉釗在報告會上通過生動解讀漲停敢死隊的故事，向投資者闡述了量化投資中科學的精神和方法。他指出，“量化投資的本質很簡單：第一步就是統計分析，前提條件就是一定要把數據收集得全面、細致；第二步，要把所有的情況、各種假設都要考慮到?！彼瑫r指出，追強勢股的投資策略并不有效。

劉釗統計了2005年至2010年所有漲幅為10%的非一字型漲停板個股的收益率，如果按照漲停板追入，并在第二天開盤價賣出，6年平均收益為1.67%。從表面上看，追漲停是賺錢的，但事實上并不這么簡單。劉釗提到，在現實交易中，漲停板還有另外一種情況，即漲停后又打開，收盤并未封住。統計發(fā)現，從2005年至2010年，這種漲停出現的概率僅略低于前一種漲停，而投資者殺入這種漲停板基本上是要虧錢的，6年平均收益是-3.62%。兩相比較就明白，追漲停板并不是一種好方法。

此外，按照巴菲特價值投資理念進行量化投資，買入低市盈率的股票，投資收益也不盡如人意，反倒是那些漲跌幅居中的個股顯示出令人嗔目的投資收益。劉釗統計發(fā)現，通過對漲跌幅股票進行排名，選取最中間的100只股票，每個月都這樣做的話，其超額收益高達695%。

劉釗最后總結時說到，“就量化投資而言，科學的精神和方法很重要，既不排斥也不迷信，注重獨立研究?！?/p>

郭茂佳：已到地獄門 切勿當“空兵”

郭茂佳教授在開場白中風趣地說：“如果說2132點是地板的話，那么2000點就是地獄之門，1949點意味著我們見到了地獄之門，所謂的地獄，就是股市崩盤?！钡研判氖愕乇硎?，從宏觀經濟表現及影響股市運行的多種因素來看，中國的股市都不會進入地獄。

第一，經濟增長率企穩(wěn)回升?，F在消費、工業(yè)增加值、投資等數據都比較令人樂觀的，已經開始走出低谷。第二，物價觸底。我國10月份的CPI是1.7%，而11月份達到了2%。已經回到了2%，這就是一個物價見底的信號。第三，貨幣供應量彈性大。從存款準備率來看，已經從高點開始回落，大型機構的存款準備金率從25%回落到現在的20%，這表明未來貨幣擴張有很大的空間。除此之外，利率、匯率、稅改政策等均有利于剌激經濟向好，股市走強。

同時，郭教授結合自身的市場實戰(zhàn)經驗提出，由于股市調整時間和幅度均足夠、估值又水平處于歷史低位，融資狀況有所改善，這些因素都為股市走牛創(chuàng)造了良好條件。

基于上述理由，郭茂佳教授提醒廣大投資者，“已到地獄門，切勿當“空兵”?！?/p>