《當(dāng)?shù)兂闪?xí)慣（再續(xù)）》一文寫于12月6日，但7日未能趕在截稿前交稿，因此才于上周刊出。寫作該文實在是不吐不快。眼見許多小投資者對中國股市失去信心，甚至有投資者付出生命代價，甚為惋惜。我接觸股市已達19年！雖然比起一些前輩接觸時間稍短，但是對于目前仍在股市打滾的投資者而言，19年確實是一個相當(dāng)長的日子。中國股市見底的過程總是類似的，顯示股市長期下跌，股票非常抵買，但指數(shù)仍未見底；這時候便出現(xiàn)投資者付出生命代價（例如杭州有夫婦借貸炒股失敗輕生），大部分投資者咒罵股市，咒罵監(jiān)管者，咒罵機構(gòu)，咒罵黑嘴；利好政策千呼萬喚始出來，不過利好政策出一個就創(chuàng)一次新低，于是往后出利好都被投資者理解為利空，任何利好乃至重大利好均被認(rèn)為是無效的；一些顯見的積極因素均被無視（例如AH股股價倒掛）；指數(shù)再創(chuàng)新低，股市鴉雀無聲，這時候，底部大概就到了！比如本次底部前幾日，有記者問證監(jiān)會主席說上證指數(shù)跌破2000點怎么看，主席說是嗎？很好。主席也不多說了，因為年初聲稱藍籌股投資價值罕見一年亦未見上升，可是市盈率只有4-5倍的銀行股投資價值不是罕見嗎？中國股市自1994年以來可曾再出現(xiàn)過？18年一遇的事情不是罕見嗎？近期銀行股大升正是印證了這一觀點。

對于價值投資者而言，股市越是下跌，越是有吸引力；但對于投機者而言，下跌意味著沒有行情，亦無法，因此股市越跌越覺得討厭，雖然目前中國股市初步推出做空機制，但對于絕大多數(shù)投資者而言，還是做多才能獲利。如工商銀行般股價橫行數(shù)年，實在無法令人提起興趣。這正是為何大部分投資者無法成功之原因。

12月4日上證指數(shù)1949點/滬深300指數(shù)2102點見底以來，金融股大幅飚升，不過似乎看好后市的人并不多，更多的人懷疑行情。分析師在等待經(jīng)濟數(shù)據(jù)的進一步好轉(zhuǎn)，基金經(jīng)理在等待政策的進一步利好，普通投資者在等待更大的陽線，換言之指數(shù)上升幅度更大，比如上海股市回升至2500點以上，他們才會看好。中國股市投資者普遍缺乏獨立思考精神，缺乏承擔(dān)，害怕失敗，如此情形如何能在高風(fēng)險市場生存？相反，境外投資者整體則更為理性和成熟。

比如，2008年3月18日，AH股溢價指數(shù)最高見189點，表明帶H股的A股整體股價比H股高89%。2008年初是股市高峰，A股比H股貴這么多，顯然是國內(nèi)投資者瘋狂的緣故。等待A股的是一場大型熊市，2008年10月底上證指數(shù)便由6124點跌至1664點。12月初AH股溢價指數(shù)只有94點，表明帶H股的A股整體比其H股低6%，此時不少人卻看跌股市至1800多點甚至1500點，從一個極端走向另一個極端。一些封閉式基金倉位只有2/3，但股價仍折價18%，即相當(dāng)于上證指數(shù)已經(jīng)跌至1500點水平。

于美國紐約交易所上市的摩根斯丹利中國A股基金（紐交所代碼：CAF）2006年9月上市時隨即以20%溢價水平交易，但中國股市見頂之時該基金卻以折價40%的水平交易，顯示境外投資者之理性；相反，國內(nèi)投資者于2005年股市底部時封閉式基金折價50%，而到2007年10月股市見頂時封閉式基金的折價水平反而回升至16%左右，國內(nèi)投資者追高殺低之勢十分明顯。

上證指數(shù)2000點附近，中國股市總市值20萬億左右，有人研究得出結(jié)論，保證金只有5000多億，如何能支撐起20萬億的市場？然股市又豈是如此簡單！保證金是個動態(tài)概念，股市最重要的是預(yù)期，即使保證金只剩下1毛錢，只要看漲，資金自然會滾滾而來。股市能否大升？能否進入牛市？一看估值二看前景。2005年10月我在《股市動態(tài)分析》撰文《中國股市抵到爛》，當(dāng)時中國股市流通市值略多于1萬億，總市值3萬多億，只要有三個比爾.蓋茨的財富便可以把當(dāng)時中國股市所有流通股買下來。2005年廣州市總?cè)丝?01萬人，其中城市人口414萬人（除番禺、花都區(qū)及增城市、從化市），以每戶3.5人計算約118萬戶。2005年第一季廣州市商品住宅預(yù)售面積117.5萬平方米，均價5098元/平方米，約60億元，全年240億元或470萬平方米。若舊房以新房價格的七折計算，平均每個單元80平方米，則廣州市所有私人住宅的價值是3368億元。換言之當(dāng)時中國股市所有流通股總值之相當(dāng)于廣州市所有私人住宅的價值的3倍左右。你說當(dāng)時中國股市是否見底？事實上，2005年中國股市處于底部階段，后來持續(xù)飆升。

然則當(dāng)前中國股市是否見底？中國地產(chǎn)數(shù)據(jù)研究院陳晟指全國商品房約160億平方米，按5000元/平方米計算，中國住房總值160億*0.5萬=80萬億，而中國股市總值只有20萬億。中國目前外匯儲備總數(shù)為3.3萬億美元，以1美元兌換6.28人民幣計算，相當(dāng)于20萬億人民幣，換言之，中國外匯儲備可以買下所有的中國股市的股票。你說中國股市是否見底？若按美國水平，A股上升一倍沒問題。

上周的文章指出：上證指數(shù)自2010年11月高位下跌至今呈5浪結(jié)構(gòu)。月線圖上今年反彈高位以來的下跌亦是5浪推動；而周線圖上10月19日之后的下跌又是一組5浪推動！12月4日見底迅速回升表明底部已經(jīng)出現(xiàn)！而上證指數(shù)、上證50指數(shù)及滬深300指數(shù)下跌3年走勢是一個楔形，若能向上突破將是急升的局面！事實上，近日中國股市走勢確實是急升的局面。上證50指數(shù)、上證指數(shù)已經(jīng)突破楔形頂邊，而滬深300指數(shù)截止至12月20日仍處于頂邊震蕩之勢，上證指數(shù)則受制于6124點以來的長期下降壓力線。很快我們會見到突破。依據(jù)“一月效應(yīng)”，今年1月股市走勢上海股市上升，深圳股市下跌；因此上證指數(shù)年末應(yīng)該收在2199點之上，未來獲利空間較大。按照傳統(tǒng)的理論，楔形突破之后的走勢是急升！若此2013年股市會繼續(xù)上升，來年又是大多數(shù)人大跌眼鏡之時！