近日，華夏和易方達(dá)兩大基金公司的跨境指數(shù)ETF發(fā)售，將跨境指數(shù)基金推上風(fēng)口浪尖。記者獲悉，目前包括恒指、道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)等各主流指數(shù)已紛紛被各家公司預(yù)定。基金公司的跨境指數(shù)“圈地大戰(zhàn)”正打的風(fēng)生水起。
　　大基金公司角逐跨境ETF市場(chǎng)
　　此次，華夏基金推出恒生ETF，易方達(dá)推出恒生中國(guó)企業(yè)ETF（又稱H股ETF)。這兩只基金各有特點(diǎn)，易方達(dá)H股ETF的主要優(yōu)勢(shì)在于中國(guó)國(guó)企指數(shù)近幾年的高回報(bào)率，指數(shù)彈性大，以及國(guó)內(nèi)投資者對(duì)指數(shù)成分股的熟悉性。中國(guó)國(guó)企指數(shù)是香港市場(chǎng)主流核心指數(shù)之一，60%是國(guó)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)公司，而且是全球資本“買入中國(guó)”的窗口。
　　統(tǒng)計(jì)顯示，自2002年以來截至2012年5月31日，H股指數(shù)以人民幣計(jì)價(jià)累計(jì)漲幅超過300%，遠(yuǎn)超同期滬深300指數(shù)和恒生指數(shù)。而且，從近幾年指數(shù)波動(dòng)情況來看，H股指數(shù)波動(dòng)性大，更適合國(guó)內(nèi)投資者利用H股ETF進(jìn)行波段操作。
　　華夏恒生ETF主要優(yōu)勢(shì)在于指數(shù)歷史更長(zhǎng)，集聚港交所全部大盤股公司，還可通過買入加贖回方式進(jìn)行日內(nèi)T+0交易。如果恒生ETF開通融券業(yè)務(wù)，還可借助融券進(jìn)行日內(nèi)T+0，甚至是賣空交易。
　　下半年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)利好H股
　　為什么選擇H股指數(shù)呢？對(duì)此，本刊記者專門采訪了易方達(dá)H股ETF基金經(jīng)理張勝記。
　　“港股的走勢(shì)與歐美股市更接近，是海外投資者投資中國(guó)股票的重要渠道?！睆垊儆浾f，“巴菲特、羅杰斯買中國(guó)股票掙了大錢，都是在港股市場(chǎng)操作的。”
　　據(jù)張勝記介紹，歐美經(jīng)濟(jì)的好壞以及國(guó)內(nèi)企業(yè)的業(yè)績(jī)都會(huì)對(duì)H股有重大影響。2010年后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷、歐債危機(jī)對(duì)港股市場(chǎng)有很大影響?？蓮慕诘臍W盟分會(huì)可以看出，歐盟要成立統(tǒng)一的監(jiān)管聯(lián)盟，拯救歐洲的金融市場(chǎng)，歐債危機(jī)緩和。且現(xiàn)在海外資金流出港股市場(chǎng)的速度也正在減弱。“其實(shí)德國(guó)股市、英法股市表現(xiàn)一直不錯(cuò)。就是債務(wù)危機(jī)比較差的西班牙和希臘股市糟糕。”
　　而國(guó)內(nèi)看，政府層面一直在尋找經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的良方，這從溫總理的表態(tài)就可以看出。“現(xiàn)在通脹已緩和，因此在出臺(tái)政策方面，就不用太擔(dān)心物價(jià)上漲的壓力。而且也可以看出，由于前期的刺激效果，地產(chǎn)行業(yè)正有明顯的復(fù)蘇。一些傳統(tǒng)的地產(chǎn)商，去庫(kù)存的周期在大幅度縮短?！睆垊儆浾f。
　　現(xiàn)在H股指數(shù)的靜態(tài)市盈率僅8倍、市凈率1.3倍，均處于歷史較低水平，股息率就高達(dá)3.14%（滬深300為1.57%），高于內(nèi)地3年、5年期國(guó)債的到期收益。此外，在32只兼有A股和H股的指數(shù)成分股中，尚有26家H股對(duì)A股存在折價(jià)，整體折價(jià)率接近15%。
　　海外跨境ETF的發(fā)展
　　截至2011年底，全球共3011只ETF，但掛牌數(shù)量卻達(dá)6612只，資產(chǎn)規(guī)模1.35萬(wàn)億美元，分別在46家證券交易所掛牌交易。2010年底，全球2460只ETF掛牌數(shù)量為5554只，規(guī)模1.31萬(wàn)億美元。在發(fā)行數(shù)量與合計(jì)資產(chǎn)規(guī)模有限增加的同時(shí)，近年來ETF最典型的特點(diǎn)之一就是掛牌數(shù)量的大量增加，通過在不同地區(qū)的證券交易所掛牌上市，實(shí)現(xiàn)跨境的交易與運(yùn)作。
　　投資者通過全球化資產(chǎn)配置，一方面可以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分散，降低集中投資于某國(guó)或某一區(qū)域資產(chǎn)所導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，在分散投資風(fēng)險(xiǎn)的過程中，投資者還可能因?yàn)榕渲媚骋活惢蚰骋粐?guó)家、地區(qū)的資產(chǎn)類別，分享該資產(chǎn)類別上漲所帶來的投資收益，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。
　　根據(jù)ICI的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，2011年末美國(guó)市場(chǎng)ETF基金規(guī)模達(dá)1.05萬(wàn)億美元，其中跨境的國(guó)外股票類ETF達(dá)2450億美元，占比ETF總規(guī)模的23%，占股票類ETF的32%?？梢哉f，在美國(guó)跨境ETF已成為ETF基金的重要組成。
　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，跨境ETF產(chǎn)品的推出，一方面將豐富國(guó)內(nèi)ETF產(chǎn)品種類，為境內(nèi)投資者全球分散化投資提供了新的途徑；另一方面，跨境ETF產(chǎn)品能夠更好地發(fā)揮ETF本身所具有的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，在提升中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際地位的同時(shí)，也有助于提高跨境ETF管理公司的國(guó)際知名度。
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　　QDII與跨境ETF的差別是什么？
　　跨境ETF是國(guó)內(nèi)QDII和ETF產(chǎn)品的“雙重創(chuàng)新”，一方面，跨境ETF是QDII中的首批ETF產(chǎn)品，克服了多數(shù)普通QDII無法實(shí)時(shí)盤中交易，不利于投資者把握短線、階段性行情的不足，且費(fèi)率、交易成本低，指數(shù)跟蹤效果好、交易靈活，有實(shí)時(shí)參考凈值供參照，并且能為機(jī)構(gòu)等資金實(shí)力雄厚的投資者提供套利機(jī)會(huì)。另一方面，跨境ETF又是國(guó)內(nèi)ETF中的首批跨境品種，在充分發(fā)揮ETF本身特性的同時(shí)，為投資者提供了開展全球資產(chǎn)配置的便利工具。
　　跨境ETF潛在的風(fēng)險(xiǎn)是什么？
　　投資港股的風(fēng)險(xiǎn)因素比內(nèi)地要更為復(fù)雜，香港市場(chǎng)受海外資金的影響很大，需要更為密切的關(guān)注海外經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)及歐美股市的變化。其次是匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，因H股指數(shù)成分股營(yíng)業(yè)收入大都來自內(nèi)地，一定程度上抵消了人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)。加上跨境ETF涉及兩個(gè)市場(chǎng)、兩個(gè)交易所，跟蹤誤差的波動(dòng)性相對(duì)單一市場(chǎng)會(huì)更大。還有套利可行性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)利率不一致風(fēng)險(xiǎn)、法律法規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)