當今金融開放的所有風險，幾乎都是與儲備貨幣關(guān)聯(lián)的風險。因此，要注意本國儲備貨幣短缺的風險，更要注意本國儲備貨幣力量不足的風險，注意儲備貨幣債務風險，注意不能對儲備貨幣隨便開放。
　　 談及資本項目可兌換話題，需要先明確幾個概念。
　　 資本賬戶是指國際收支平衡表中的資本和金融項目，包括相互的直接投資、證券投資、債務和債權(quán)、租賃及其他等。
　　 資本(和金融)賬戶開放，開放是對外開放，在資本流入方面取消管制和限制。
　　 資本(和金融)項目可兌換是指對資本流入和流出取消管制和限制，傳統(tǒng)意義上指取消匯兌管制和限制，本文包括了分類貨幣。
　　 資本(和金融)賬戶自由化是指允許資本自由流動，匯率自由浮動，不予以任何限制和干預。
　　傳統(tǒng)意義的資本賬戶開放，風險巨大
　　 自布雷頓森林體系建立以后，國際金融秩序的理論和認識基本是立足于美元或儲備貨幣的理論和認識。
　　 以國際貨幣基金組織協(xié)定的第八條款為例，這是關(guān)于經(jīng)常項目可兌換的標準定義。什么是經(jīng)常項目可兌換呢？即對經(jīng)常項目下的跨境交易和轉(zhuǎn)移支付不施加匯兌限制，沒有匯兌歧視和多重匯率安排，承諾兌換外國持有的本幣。
　　 這個定義是從美元和儲備貨幣角度來定義的，該條款實際限制和禁止以儲備貨幣以外的本幣進行支付、結(jié)算和清償。但這種不公平，未被人們認識到。
　　 在黃金作為世界貨幣時，各國都可以生產(chǎn)或多或少的黃金，但自從美元、英鎊等替代黃金以后，各國就不能自動印刷美元、英鎊，而必須通過出口商品、勞務或借貸來獲得美元和英鎊。所有紙幣的地位本來是平等的，但美元等與黃金掛鉤以后，紙幣的地位就發(fā)生了變化，美元等逐漸成為準黃金，而黃金成為貨幣傀儡，美元與黃金脫鉤以后，美元自動地成為世界貨幣——儲備貨幣。
　　 此后，就有了紙幣間的匯率、匯兌問題，有了特別提款權(quán)問題，有了經(jīng)常項目可兌換、資本項目可兌換問題。也因此有了匯率危機，資本賬戶開放的危機。
　　 （一）傳統(tǒng)意義資本賬戶開放的風險首先源于貨幣的地位不平等
　　 當今的國際金融秩序，實際是不公平的秩序，是美元等儲備貨幣壟斷國際金融利益的體系，也是禁止非儲備貨幣跨境履行貨幣基礎職能的不合理體系，或者非儲備貨幣國不明白本幣可以跨境履行職能的體系，而這個制度和體系由于紙幣地位的不平等，存在巨大風險。
　　 1．國際信用和發(fā)行權(quán)的差異
　　 美元等貨幣，具有國際信用，可以獲得鑄幣稅，在全球流通，發(fā)揮貨幣的基礎職能，而非儲備貨幣不能。
　　 2．兌換與被兌換的差異
　　 貨幣的本質(zhì)是匯兌——匯率的本質(zhì)是非儲備貨幣與儲備貨幣的兌換比率。在國際經(jīng)濟和金融活動中必須使用儲備貨幣，而不能使用非儲備貨幣，儲備貨幣進入任何國家，可以兌換為非儲備貨幣，而非儲備貨幣原則上只能在本國兌TJdNEK9GdOmDRrQZiuQup959DIVrA+btVpWtz7LDQnM=換儲備貨幣，而且是有限制和管制的兌換，不能自由兌換為儲備貨幣或其他貨幣。非儲備貨幣出了國門以后，本幣不能自由兌換任何貨幣。
　　 3．持有的差異
　　 上述差異的結(jié)果，導致所有非儲備貨幣國家必須擁有或持有一定數(shù)量的美元等儲備貨幣資產(chǎn)來進行貿(mào)易的結(jié)算和清償。隨著全球經(jīng)濟規(guī)模和貿(mào)易的擴大，各國持有的美元等儲備貨幣也相應擴大，美元等儲備貨幣的鑄幣稅不斷擴大。
　　 更重要的是，隨著各國經(jīng)濟和金融開放，為應對投機沖擊和追逐貿(mào)易順差，全球持有的美元等儲備貨幣越來越多，而這些儲備貨幣必須回到本國，這就產(chǎn)生儲備貨幣資產(chǎn)的投資和投機，從而出現(xiàn)儲備貨幣資產(chǎn)的價格危機。非儲備貨幣國家辛苦獲得的大量儲備貨幣資產(chǎn)，最后被國際通貨膨脹和資產(chǎn)價格縮水所損害。
　　 不少國家擔心國際金融安全，因為其持有大量美元、歐元金融資產(chǎn)，由于全球貿(mào)易、資本流動、金融交易以美元、歐元來計價，而這些金融資產(chǎn)的價值會嚴重縮水，各種金融交易和價格劇烈波動也會導致嚴重匯兌損失和交易虧損，這些都會導致銀行非銀行金融機構(gòu)、國家的金融利益損失，導致債務危機、匯率危機、資產(chǎn)價格危機和銀行危機。
　　 （二）資本賬戶開放的實際風險源于投機的力量嚴重不對等
　　 1．虛擬資產(chǎn)的差異
　　 儲備貨幣國家虛擬經(jīng)濟龐大，各種金融資產(chǎn)是當年經(jīng)濟規(guī)模（GDP）的數(shù)十倍到一百多倍，而非儲備貨幣國家大多以實體經(jīng)濟為主。虛擬資產(chǎn)的價值遠超過實體經(jīng)濟。目前，全球各種虛擬資產(chǎn)價格是GDP的100倍左右，每天全球僅外匯交易量就達到4萬億－5萬億美元。這都是以儲備貨幣來計價和結(jié)算的，這些投機資本一年交易量的2％－3％到非儲備貨幣國家進行投機，這個國家的實體經(jīng)濟也承受不起。
　　 2．匯率價格的差異
　　 儲備貨幣國家，在當初確定自己的匯率時，往往把自己的匯率價格定得很高，把非儲備貨幣的價格定得很低，歷史上的英國、荷蘭都是如此。戰(zhàn)后美國確定日元匯率時也是如此。這樣做，其實就是通過匯率來掠奪非儲備貨幣國家的資源和消費品。
　　 在金融經(jīng)濟開放的時代，儲備貨幣國家的企業(yè)，可以通過歷史的匯率制度廉價收購非儲備貨幣國的資產(chǎn)，購買資源。更重要的是，在競爭中處于資產(chǎn)實力的優(yōu)勢地位。投機資本在投機中，也占據(jù)匯兌的優(yōu)勢地位。
　　 3．投機與被投機——沖擊與被沖擊的差異
　　 20世紀90年代以來，從日本泡沫經(jīng)濟危機、墨西哥金融危機到亞洲金融危機，基本都是國際投機資本——儲備貨幣的投機資本，蓄意沖擊一國的匯率制度，或者蓄意沖擊一國的匯市和股市，而很少有非儲備貨幣國到儲備貨幣國進行投機的。即使在儲備貨幣國本土的投機，最后真實損失的，也是那些持有儲備貨幣貨幣的非儲備貨幣國家。
　　 由于貨幣地位的不平等，尤其是投機力量的嚴重不對等，非儲備貨幣國家在資本賬戶開放中存在巨大的風險，乃至必然要出現(xiàn)開放的危機，不過是遲早的事情。
　　 （三）資本賬戶開放，是儲備貨幣項下的開放，必然有風險
　　 關(guān)于資本賬戶開放（可兌換），國際貨幣基金組織對此沒有管轄權(quán)，因此，也沒有被大家接受的共同定義。
　　 但基金組織前官員副總裁準備的條款含義(1997)：任何本國貨幣的持有人應當能夠自由地將本幣兌換為外幣，用以與法律允許的國際交易有關(guān)的支付和轉(zhuǎn)移（狹義，支付和轉(zhuǎn)移），廣義包括對所關(guān)聯(lián)的交易允許支付和轉(zhuǎn)移。
　　 IMF工作文件(1993)定義為：取消對國際收支的資本和金融交易項目的外