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　　亞洲債券或不再是“避風港”
　　韋恩·阿諾德：路透Breakingviews專欄作家
　　投資者對于亞洲債券的熱情，就像是小孩子見到了糖果一樣。全球經濟低迷之時，低利率及強大的金融使得亞洲債券成為投資者的避險圣地；美好的經濟增長前景之下，卻是急速下滑的收益，且如果美國和中國經濟開始復蘇，悲觀情緒弱化，亞洲債券可能將不堪一擊。
　　亞洲債券持有者的回報率一直讓人眼紅。過去三個月里，韓國和澳大利亞十年期政府債券收益率回升了6%，年收益率超過25%。而投資者認為，全球經濟的不景氣將迫使亞洲央行降息，而其債券收益率也會變得更加有吸引力。
　　今年7月，韓國央行自金融危機后首次降息，也證實了這一猜測，兩周后，菲律賓央行也開始降息。但往后，降息恐怕不會成為一種常態(tài)，盡管通脹的減輕給澳大利亞、中國、馬來西亞和韓國的政府帶來一定的降息空間，但印度、印尼、菲律賓和中國臺灣高漲的物價使降息變得困難。
　　在信貸增長緩慢和工業(yè)產出下滑的情況下，中國政府可能會降息或增加政府開支，以促進亞洲經濟的回暖。同樣，美聯儲為提振美國經濟所采取的措施，也可能會再次讓美元涌入亞洲市場，進而推高該地區(qū)的通脹預期，降低債券的吸引力。
　　亞洲同樣面臨債券超發(fā)的風險。路透數據顯示，2012年上半年，除日本，亞洲國家發(fā)行的公司債券額高達3563億美元。
　　在接下來的三年里，會有489億美元的公司債到期。政府需要的資金更多，到今年底，僅韓國一家政府就需要再融資1061億美元，如果不出意外，這應該不成問題。但經歷過亞洲債券鼎盛期的投資者們，則可能會選擇拿錢離場。
　　《財經網》博客
　　光伏“慘業(yè)”誰之過
　　劉勝軍：中歐陸家嘴國際金融研究院副院長
　　自2005年無錫尚德在美國上市以來，中國光伏產業(yè)以驚人的速度坐上過山車。但自2008年全球金融危機爆發(fā)以來，光伏產業(yè)就遭遇了需求持續(xù)萎縮、供給不斷增長的嚴重挑戰(zhàn)，2011年形勢更急轉直下。
　　目前，該行業(yè)庫存高企、經營性現金流銳減，面臨資金鏈條緊繃甚至斷裂的風險。2012年一季度，包括江西賽維、尚德電力在內的十家境外上市光伏企業(yè)全部虧損。
　　近期媒體報道，地方政府以財政資金替江西賽維還債，引發(fā)輿論鞭笞。在筆者看來，地方政府不僅不是光伏產業(yè)的“救星”，而且是光伏產業(yè)陷入如今困局的罪魁禍首。
　　首先，在現行政績觀指導下，好大喜功成為地方官員的通病。光伏產業(yè)投入大，既能創(chuàng)造高額GDP，又具有環(huán)保節(jié)能的概念，符合“經濟發(fā)展方式轉型”的政策要求，遂令地方官員趨之若鶩，紛紛將光伏作為重點產業(yè)來發(fā)展。
　　其次，地方政府為光伏產業(yè)的過度發(fā)展提供了錯誤激勵。中國光伏產業(yè)迅速崛起，不是因為中國光伏企業(yè)的技術領先，而是因為中國的污染成本極為低廉。不僅如此，地方政府還常常為光伏企業(yè)提供大量的電費補貼，而電費是光伏企業(yè)的主要成本。由于這樣的扭曲激勵，中國的光伏企業(yè)擁有了歐美企業(yè)難以奢望的成本優(yōu)勢。
　　國內光伏企業(yè)普遍采用電弧法，用炭還原制取低純度的工業(yè)硅，然后作為工業(yè)原料以極低廉的價格賣到國外，工業(yè)技術極為簡單，卻需要消耗大量的電力資源，同時帶來極為嚴重的環(huán)境污染。2011年晶科能源在海寧的工廠就因為污染問題引發(fā)群體性事件，生產線被迫關閉。國內太陽能電池98%用于出口，相當于大量輸出國內緊缺的能源。
　　從某種意義上說，光伏企業(yè)是“黑了中國的環(huán)境”去幫助歐美國家實現“綠色”。在地方政府的助推下，光伏產業(yè)在中國出現了明顯的過度投資與產能過剩，為今日的危機埋下了伏筆。
　　再次，地方政府阻礙了光伏產業(yè)的“優(yōu)勝劣汰”。由于地方政府出于形象考慮，不愿意自己支持的光伏企業(yè)倒掉，遂動用公共資源為光伏企業(yè)提供支持。結果，那些本應自動出局的企業(yè)得以茍延殘喘，這就無法消除過剩的產能。最終，所有光伏企業(yè)都在地方政府卵翼之下痛苦地煎熬。
　　另外，光伏企業(yè)還綁架了一些地方經濟和財政收入。2011年1月－5月，江西賽維LDK在新余高新區(qū)納國稅40412萬元，納地稅19975萬元。所納國稅占高新區(qū)光伏企業(yè)納稅總額的93.6%，所納地稅更是占到96%，是全市居首的納稅大戶。據《南方周末》報道，賽維實際上已經申請了破產保護，但卻被江西省政府駁回，因為江西無法承受這樣一家大企業(yè)的倒掉。
　　如果冷靜分析一下全球光伏產業(yè)的產能過剩問題，不難理解這場危機的必然性。地方政府在前期通過扭曲性激勵導致了光伏產業(yè)的過度投資，如今又試圖以阻止企業(yè)破產的方式影響正常的優(yōu)勝劣汰。從單個光伏企業(yè)來看，地方政府的確是他們的救星；但放大到全行業(yè)來看，地方政府實則“罪魁禍首”。
　　《財經網》消息
　　多部委密集調研三角債風險
　　【《財經》綜合報道】據報道，企業(yè)“三角債”抬頭風險受到高度重視，工信部、銀監(jiān)會、商務部等多個部委已經開始密集調研摸底，近期將會形成調研情況及政策建議報告并上報國務院。
　　除上述三個部門之外，國家發(fā)改委、住建部、人民銀行、國資委等部門也接到國務院相關批示并開始展開調研摸底。
　　與此同時，煤炭行業(yè)協會等一些行業(yè)協會也計劃近期就本行業(yè)企業(yè)“三角債”問題展開摸底調研。
　　個別銀行取消房貸利率優(yōu)惠
　　【《財經》綜合報道】據媒體報道，光大銀行日前悄然取消首套房貸利率8.5折－9折優(yōu)惠。
　　銀行人士表示，個別銀行取消利率優(yōu)惠未成為市場主流，目前大型國有商業(yè)銀行的利率優(yōu)惠沒有取消，但未來優(yōu)惠會否發(fā)生變化存較大變數。
　　劉明輝重掌中國燃氣
　　【財經網專稿 記者 楊雯】中國燃氣8月17日稱，委任劉明輝為公司董事總經理兼總裁，黃勇為執(zhí)行總裁。分析認為，劉明輝重新執(zhí)掌中國燃氣，新奧能源與中石化聯合收購的計劃可能落空。
　　劉明輝和黃勇曾因涉嫌職務侵占于2010年12月被深圳公安局拘押，后以涉嫌職務侵占罪被逮捕，兩人在中國燃氣的職務被免。
　　上期本刊高關注度報道1 探路降速增長
　　2 小貸公司的出路
　　3 中國經濟增速放緩探源
　　4 從現金分紅看股市公平
　　5 需要“中國式沃爾克”
　　6 高利貸風險的成因及治理
　　7 反思貨幣體系危機
　　8 謹防地方投資泛濫
　　9 穩(wěn)增長如何去地產化
　　10 東南亞對人民幣接受度