中央銀行家曾備受尊敬，因為他們照看著每個人的錢。但如今，美聯(lián)儲和歐洲央行仍在不斷印鈔以阻止經(jīng)濟通縮，令中央銀行家們失去了昔日備受尊崇的地位。
　　每年8月，美國堪薩斯州的聯(lián)邦儲備銀行都會在杰克遜霍爾（Jackson Hole）舉辦大會，全球各大央行行長、財長和重要的貨幣思想家們匯聚一堂，共同探討國際經(jīng)濟問題。
　　在2005年的杰克遜霍爾會議上，國際貨幣基金組織（IMF）前經(jīng)濟顧問拉古萊姆·拉詹（Rajan Raguram）提出了“金融發(fā)展是否增加了全球風(fēng)險”的問題，在場的中央銀行家和財長們卻不予理會，其中美國前財政部長拉里·薩默斯（Larry Summers）嘲諷其為“勒德分子思路”（mildly Luddite）。在工業(yè)革命期間，勒德分子是強烈抵制機械化創(chuàng)新的群體。
　　今年，在國際經(jīng)濟前景極為撲朔的夏秋之際，“超級馬里奧”似乎只身擊退了歐債大門口的野蠻投機者。杰克遜霍爾會議將于9月召開，目前尚無央行行長們的集體智慧來幫助我們?yōu)橄掳肽曜龊脺?zhǔn)備。
　　在2012年6月的年度報告中，國際清算銀行（BIS）已開始提醒我們警惕量化寬松和低利率政策（即印鈔）的負(fù)面影響：“長期激進的寬松貨幣政策有延遲自持性復(fù)蘇、造成全球金融風(fēng)險和價格動蕩的副作用。長此以往，央行實際能做的與人們的期待之間的差距不斷增加，將削弱央行的信譽和獨立性?！?br/>　　2009年，作為一名前中央銀行家，我在美國芝加哥聯(lián)邦儲備銀行的會議中提出，需警惕量化寬松和零利率政策的危害，因為這實際上意味著，將發(fā)達國家危機的代價轉(zhuǎn)嫁到新興市場和發(fā)達國家金融票據(jù)持有者的身上。
　　當(dāng)前危機的根源是依賴過度融資的過度消費，真正問題在于中央銀行通過擴大資產(chǎn)負(fù)債表以阻止資產(chǎn)泡沫破裂，甚至使用購買“非正統(tǒng)”票據(jù)的方法。我們面臨著一個奇怪的局面——英格蘭銀行貨幣政策委員會即將離任的那位美國顧問，在敦促英國央行購買更多的私人部門資產(chǎn)，而不是政府債券。這令人深思，中央銀行是否已從借貸給銀行的銀行——最終貸款人，變成了私人部門的第一貸款人。
　　毫無疑問，中央銀行有責(zé)任提供流動性以避免金融的全面崩潰。19世紀(jì)英國經(jīng)濟學(xué)家沃爾特·巴杰特（Walter Bagehot）提出了巴杰特原則（Bagehot Rule）。他認(rèn)為，發(fā)生危機時中央銀行應(yīng)當(dāng)自由放貸，但必須以良好的抵押和懲罰性利率為基礎(chǔ)。
　　非常規(guī)時期需要非常規(guī)的政策工具和思路。但美國央行通過QE2（第二輪量化寬松政策）、長期再融資計劃（LTRO）等非常規(guī)舉措提供流動性，本質(zhì)上是在推遲作出痛苦的決定，因為在政治上實施財政緊縮（如提高稅收以削減過度消費）極為困難。本應(yīng)拿走酒杯的央行，正在往酒杯里斟酒。
　　英國《中央銀行》雜志主編羅伯特·普林格爾（Robert Pringle）在其新書《貨幣陷阱》中指出，全世界面臨的“貨幣陷阱”，正在“扼殺商業(yè)與貿(mào)易的生命”，要跳出這一陷阱，決策者必須：“一、對我們?nèi)绾蔚羧胂葳逵姓_分析；二、在正確的層面，即全球金融體系的整體上采取行動；三、有魄力降服過度強大的臣民——私營金融諸侯?！?br/>　　普林格爾認(rèn)為，國際金融體系是罪魁禍?zhǔn)椎呐袛鄻O為正確，但問題不在于建立一個理想的國際金融體系，這一體系在政治上可能難以實現(xiàn)，問題在于全球貨幣與國家主權(quán)之間的博弈聯(lián)系。這是全球的基本矛盾——沒有哪個國家愿意將主權(quán)交給統(tǒng)一的全球央行、財政權(quán)威或金融監(jiān)管者。這一矛盾正是歐債危機的關(guān)鍵。
　　我同意普林格爾的觀點，我們應(yīng)該有統(tǒng)一的全球貨幣，不以國家信用而以一個全球多元化證券組合為貨幣定值基礎(chǔ)，這一證券組合對世界實物資產(chǎn)有要求權(quán)，他稱之為“愛康貨幣”（Ikon）。
　　在理論上，這一想法完美無缺，但指出“貨幣陷阱” （更多的是國家和全球?qū)用娴募w行動陷阱）容易，找出解決的辦法卻很艱難。問題的關(guān)鍵在于，集體行動陷阱（無法在影響未來的決定上有清晰的思路）是一個政治問題。中央銀行家應(yīng)獨立于政治程序，但他們的技術(shù)工具無法取代艱難的政治決定，而后者不是他們所能決定的。
　　政治在于艱難地抉擇，如果我們不做選擇，危機就會替我們每個人做出選擇。人們往往忘記，不作決定實際上也是一個決定。
　　作者為中國銀監(jiān)會首席咨詢顧問和國際咨詢委員會委員、香港經(jīng)綸國際經(jīng)濟研究院院長、香港證監(jiān)會前