【摘　要】 近年來，隨著人民幣的不斷升值，涉外企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)包括交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)三類。目前適合我國涉外企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)防范方法包括：調(diào)整對(duì)外報(bào)價(jià)把幣值下浮風(fēng)險(xiǎn)計(jì)入價(jià)格；利用銀行押匯和貼現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)；選擇適當(dāng)?shù)膰H結(jié)算方式；積極運(yùn)用外匯保值條款；掌握外幣的趨勢做好計(jì)價(jià)貨幣的選擇；提前收付外匯或拖延收付外匯；發(fā)展易貨貿(mào)易業(yè)務(wù)；買賣遠(yuǎn)期外匯等。
　　【關(guān)鍵詞】 匯率風(fēng)險(xiǎn)； 防范方法； 涉外企業(yè)
　　近年來人民幣的不斷升值預(yù)示著匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)在不斷加大。多年來，我國一直施行固定匯率政策，眾多涉外企業(yè)很難在匯率政策的變化中適應(yīng)過來。企業(yè)對(duì)于單一掛靠美元到掛鉤一籃子貨幣的轉(zhuǎn)變以及由固定匯率到浮動(dòng)匯率政策的轉(zhuǎn)變所帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱，嚴(yán)重缺少匯率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避能力。
　　一、企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的種類及構(gòu)成要素
　　當(dāng)企業(yè)所涉及的外匯匯率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，涉外企業(yè)以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)和負(fù)債因匯率變動(dòng)引起價(jià)值的上漲或下降，因此外匯風(fēng)險(xiǎn)帶來的結(jié)果有兩種：即從中獲益，或遭受損失。由外匯匯率的波動(dòng)而導(dǎo)致的外匯風(fēng)險(xiǎn)共分為三大類。
　?。ㄒ唬┙灰罪L(fēng)險(xiǎn)
　　交易風(fēng)險(xiǎn)是指由于外匯匯率波動(dòng)而引起的以外幣計(jì)價(jià)的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價(jià)值變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如進(jìn)出口企業(yè)出口商品交易中以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算，從簽訂合同開始，一直到對(duì)外承付貨款的整個(gè)交易過程中，由于匯率變動(dòng)引起的外匯風(fēng)險(xiǎn)，均為交易風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為幾個(gè)方面：一是以外幣表示的借款或貸款；二是以外幣表示的商品及勞務(wù)的賒賬業(yè)務(wù)；三是尚未履行的期貨外匯合約；四是以其他取得的外幣債權(quán)或應(yīng)承擔(dān)的外幣債務(wù)。交易風(fēng)險(xiǎn)通常也被稱為經(jīng)營活動(dòng)中的外匯風(fēng)險(xiǎn)，是出口企業(yè)最主要的外匯風(fēng)險(xiǎn)。
　　例如，ABC有限公司2008年10月境外客戶銷售貨物100 000美元，當(dāng)時(shí)匯率為7.86，約定2010年1月付款，實(shí)際收到時(shí)美元匯率為7.11，即有：
　　應(yīng)收時(shí)人民幣金額=100 000×7.86=786 000（元）
　　實(shí)收到人民幣金額=100 000×7.11=711 000（元）
　　由于匯率變動(dòng)，導(dǎo)致人民幣損失=786 000-711 000 =75 000（元）。
　　（二）折算風(fēng)險(xiǎn)
　　折算風(fēng)險(xiǎn)稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是把不同外幣余額按照一定的匯率折算為本國貨幣的過程中，由于交易發(fā)生日的匯率與折算日的匯率不一致，使會(huì)計(jì)賬簿上的有關(guān)項(xiàng)目發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。涉外企業(yè)的外幣資產(chǎn)和外幣負(fù)債項(xiàng)目在最初發(fā)生時(shí)，都是按照發(fā)生日的匯率入賬的，但在編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，要對(duì)其中的某些項(xiàng)目用編表日的匯率進(jìn)行折算。當(dāng)某項(xiàng)資產(chǎn)項(xiàng)目或負(fù)債項(xiàng)目的發(fā)生日匯率與編表日的匯率不一致時(shí)，經(jīng)過換算，就會(huì)給企業(yè)帶來會(huì)計(jì)賬表上的損益。這種差異不是因?yàn)閷?shí)際交割發(fā)生的，而是會(huì)計(jì)估計(jì)所發(fā)生的，它并不影響企業(yè)當(dāng)期的現(xiàn)金流量總額。
　　（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)
　　經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是由于匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)的營業(yè)量、價(jià)格、成本等產(chǎn)生影響，從而使企業(yè)的收入或支出發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)涉及企業(yè)產(chǎn)、供、銷各個(gè)方面，是相當(dāng)復(fù)雜的，應(yīng)由企業(yè)當(dāng)局綜合管理，b48YEVcS8nYVkJUVXOA9RA==通力防范。
　　二、常用的匯率風(fēng)險(xiǎn)防范方法
　　匯率風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要原因是匯率變動(dòng)，所以，預(yù)測匯率變動(dòng)就成為外匯風(fēng)險(xiǎn)管理和避險(xiǎn)的重要方向。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理就是要針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造一個(gè)與外匯流動(dòng)方向相反，金額相同、時(shí)間相同的貨幣流動(dòng)。自20世紀(jì)70年代以來，由于世界金融市場的匯率和利率變動(dòng)頻繁，外匯風(fēng)險(xiǎn)增大，為了有效避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，各種避險(xiǎn)的方法應(yīng)運(yùn)而生。
　?。ㄒ唬├眠h(yuǎn)期外匯合同交易法
　　遠(yuǎn)期外匯，又稱期匯、期貨外匯，是按照期匯合同買賣的外匯。在交易時(shí)雙方簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和將來交割的日期。到交割日，雙方按照合同規(guī)定由買方付款后，由賣方向買方交付外匯。為了避免交易風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以與辦理遠(yuǎn)期外匯交易的外匯銀行簽訂一份合同，約定在將來某一時(shí)間按合同規(guī)定的遠(yuǎn)期匯率買賣外匯。利用遠(yuǎn)期外匯交易，不僅能保證企業(yè)在進(jìn)出口業(yè)務(wù)中避免外匯損失，而且對(duì)證券投資、國外存款、直接投資等以外幣表示的資產(chǎn)，以及向國外資本市場借入外幣等以外幣表示的負(fù)債等，均有保值避險(xiǎn)作用。例如，假設(shè)B國某公司和A國某公司簽訂一份3個(gè)月的遠(yuǎn)期合同，規(guī)定3個(gè)月后B國某公司進(jìn)口50 000美元的貨物，美元對(duì)B國貨幣的遠(yuǎn)期匯率為1:3.5。3個(gè)月后雙方履行合同，A國公司獲得50 000美元，并按規(guī)定匯率售給銀行，獲得本國貨幣 175 000元（50 000×3.5），假定交割時(shí)的即期匯率也是3.5。則A國公司就沒有發(fā)生外匯風(fēng)險(xiǎn)。
　?。ǘ├猛鈪R期權(quán)交易
　　期權(quán)是在一定時(shí)期內(nèi)按照一定外匯匯率買入或賣出一定數(shù)額外國貨幣的權(quán)利。利用外匯期權(quán)買入的是購買或賣出某項(xiàng)外幣的權(quán)利，但又不承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)，因此，是一種較好的避險(xiǎn)方式。外匯期權(quán)可分為買進(jìn)期權(quán)和賣出期權(quán)兩種。買進(jìn)期權(quán)是購買外匯期權(quán)的一方，有權(quán)在合同期滿時(shí)或在此以前按照規(guī)定的匯率購進(jìn)一定數(shù)量的外幣。賣出期權(quán)是購買外匯的一方有權(quán)在合同期滿或在此以前按規(guī)定的匯率賣出一定數(shù)額的外幣。對(duì)于期權(quán)合同的購入方來說，外匯期權(quán)相當(dāng)保險(xiǎn)。因?yàn)槠跈?quán)合同購入的是權(quán)利，而不必承擔(dān)義務(wù)，如果期權(quán)交易無利可圖，則可放棄這項(xiàng)權(quán)利。比如，企業(yè)在購入期權(quán)后，外幣匯率一直下跌，即市場利率低于協(xié)議價(jià)格，企業(yè)如果放棄此項(xiàng)合同，就可以避免外幣風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于期權(quán)合同的購買方來說，使用外幣期權(quán)可以使保值成本成為確定的因素。不論匯率發(fā)生多大的變化，期權(quán)保持者的保值成本都不會(huì)超過期權(quán)的購買價(jià)格即“期權(quán)費(fèi)”。
　?。ㄈ┻m當(dāng)調(diào)整外匯受險(xiǎn)金額
　　適當(dāng)調(diào)整外匯受險(xiǎn)金額，可以有效地達(dá)到避險(xiǎn)目的。母公司與子公司之間有較多資金流動(dòng)，這使得企業(yè)通過提前或延緩支付的方式來調(diào)整外匯受險(xiǎn)金額成為可能：當(dāng)預(yù)測某種外幣即將升值時(shí)，可以推遲收款或加速付款；當(dāng)預(yù)測某種外幣將貶值時(shí)，可以加速收款或延緩付款。例如，設(shè)在境外的子公司需要在6月份向母公司交付股息和紅利，但在4月份推測美元將在5月份貶值，于是為了避免因美元貶值帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)，在4月份提前將上述款項(xiàng)交付母公司。
　?。ㄋ模┎捎枚嘟腔?jīng)營
　　企業(yè)采取多角化經(jīng)營可以有效分散風(fēng)險(xiǎn)，使不利因素相互抵銷。因此在跨國經(jīng)營和投資中，在生產(chǎn)安排、材料采購、產(chǎn)品銷售、籌資、投資等方面，也應(yīng)運(yùn)用多角化經(jīng)營，以達(dá)到避險(xiǎn)目的。
　　三、適用于我國涉外企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)防范方法
　　（一）調(diào)整對(duì)外報(bào)價(jià)，把幣值下浮風(fēng)險(xiǎn)計(jì)入價(jià)格
　　涉外企業(yè)如果無法在出口貿(mào)易中選用硬幣、在進(jìn)口貿(mào)易中選用軟幣，應(yīng)把匯率風(fēng)險(xiǎn)因素考慮到價(jià)格之中，即根據(jù)預(yù)測的外匯貼水或升水，適當(dāng)提高出口商品的對(duì)外貨價(jià)或降低進(jìn)口商品的進(jìn)口價(jià)格，以減輕外匯風(fēng)險(xiǎn)的程度。對(duì)于遠(yuǎn)期付款或交貨期限較長的出口合同，還應(yīng)把延長期加計(jì)在內(nèi)，從而保證外匯減少損失。
　　（二）利用銀行押匯和貼現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)
　　押匯是出口企業(yè)以出口商品裝運(yùn)單據(jù)為抵押，向銀行借入貨款的一種融資業(yè)務(wù)；貼現(xiàn)是指企業(yè)將未到期的票據(jù)向銀行融通資金，銀行扣取自貼現(xiàn)日至到期日的利息后，以票面余額付給企業(yè)。出口商品以即期信用證結(jié)算成交的，即可在商品裝船后，取得貨運(yùn)單，開出匯票連同即期信用證一并轉(zhuǎn)讓給外匯銀行，以支付轉(zhuǎn)讓匯票日期到開證行付款日期的利益為代價(jià)，從中國銀行提前取得貸款；如以遠(yuǎn)期信用的結(jié)算成交的，可以遠(yuǎn)期信用證及未到期跟單匯票到外匯銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)，以支付貼現(xiàn)息為代價(jià)，提前取得貸款。如此辦理押匯和貼現(xiàn)，將應(yīng)收的外匯貨款轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)匯入賬，將外匯風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給銀行。
　　（三）選用適當(dāng)?shù)膰H結(jié)算方式
　　涉外企業(yè)收匯的原則是“安全及時(shí)”收匯，既可免遭匯率變動(dòng)的損失，又可免遭外商拒付。因此，應(yīng)根據(jù)出口業(yè)務(wù)情況，正確選用國際結(jié)算方式。一般來說，即期信用證結(jié)算方式最符合安全技術(shù)結(jié)匯的原則；遠(yuǎn)期信用證結(jié)算方式可以安全收匯，但不及時(shí)，因而會(huì)產(chǎn)生匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)損失。托收結(jié)算方式是最不安全的收回方式，一般適用于合同金額尾數(shù)、傭金、運(yùn)費(fèi)等款項(xiàng)結(jié)算，以及商業(yè)信譽(yù)好的公司的款項(xiàng)結(jié)算，或用于推銷庫存積壓商品等情況?？梢?，結(jié)匯方式的選擇對(duì)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避也有重要作用。
　?。ㄋ模┓e極運(yùn)用外匯保值條款
　　外匯保值條款是成交合同規(guī)定以硬幣計(jì)價(jià)，以軟幣支付，并明確記載簽訂合同時(shí)計(jì)價(jià)貨幣金額可以進(jìn)行調(diào)整，可以使支付貨幣下浮的損失得到補(bǔ)償。在實(shí)際執(zhí)行中，外匯保值條款有三種類型：一種是計(jì)價(jià)用硬幣，支付用軟幣，支付時(shí)按計(jì)價(jià)貨幣與支付貨幣的現(xiàn)行匯率進(jìn)行支付，以確保收入不致減少；另一種是計(jì)價(jià)與支付都是軟幣，但簽訂合同時(shí)明確該貨幣與另一硬幣的對(duì)價(jià)，支付時(shí)如果這一比價(jià)發(fā)生變化，則原貨價(jià)按這一比價(jià)的變動(dòng)幅度進(jìn)行調(diào)整；再一種是確定一個(gè)軟幣與硬幣的商定匯率，如支付時(shí)軟幣與硬幣的比較超過商定匯率一定幅度時(shí)，才對(duì)原貨價(jià)進(jìn)行調(diào)整。三種類型，涉外企業(yè)可以根據(jù)業(yè)務(wù)具體情況選擇使用。一般來說，第三種類型適用于交往良好的客戶之間，以推進(jìn)和發(fā)展雙方長期的貿(mào)易合作關(guān)系。
　?。ㄎ澹┱莆胀鈳诺内厔?，做好計(jì)價(jià)貨幣的選擇
　　涉外企業(yè)應(yīng)了解外匯行情的動(dòng)態(tài)，掌握外幣匯率變化，在收匯業(yè)務(wù)中盡可能選擇硬幣或具有上浮趨勢的貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣，而在付匯業(yè)務(wù)中則應(yīng)盡可能選擇軟幣或具有下浮趨勢的貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣。這可以在收匯中避免貨幣貶值而減少人民幣收入，在付匯中可以避免貨幣升值而增加成本。如果達(dá)不到時(shí)，可以一半用硬幣，一半用軟幣，多種貨幣搭配成交，使買賣雙方平等互利，防止使用單一貨幣計(jì)價(jià)因匯率突變而遭受重大損失。
　　（六）提前收付外匯或拖延收付外匯
　　提前收付外匯或拖延收付外匯，可以改變外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)。對(duì)匯率可能上升的外匯，付匯時(shí)盡可能提前對(duì)外付款，收匯時(shí)盡可能拖延結(jié)匯；對(duì)匯率可能下跌的外匯，付匯時(shí)則盡可能推遲對(duì)外付款，收匯時(shí)則盡可能提前收回。涉外企業(yè)通過選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)間進(jìn)行結(jié)匯，可以減輕因匯率劇烈變動(dòng)所受到的損失。
　　（七）發(fā)展易貨貿(mào)易業(yè)務(wù)
　　易貨貿(mào)易是以同一種貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算、雙方進(jìn)行等值的商品交換的一種貿(mào)易方式。由于進(jìn)出口均以同一種貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算，債權(quán)債務(wù)又大致相等，因此匯率變動(dòng)對(duì)交易雙方均不會(huì)產(chǎn)生大的影響。
　?。ò耍┵I賣遠(yuǎn)期外匯
　　買賣遠(yuǎn)期外匯是在國際金融市場上簽訂買賣外匯契約時(shí)，只規(guī)定匯率、幣別、金額、交割日，并不立即進(jìn)行交割，到交割日再按事先定妥的匯率、幣別、金額進(jìn)行交割，從而起到保值作用。涉外企業(yè)通過與外匯銀行簽訂遠(yuǎn)期外匯買賣合同，預(yù)先約定遠(yuǎn)期匯率和交割期限，把匯率風(fēng)險(xiǎn)的未知損失確定在已知的范圍內(nèi)，從而防止匯率風(fēng)險(xiǎn)。目前，銀行代理企業(yè)辦理遠(yuǎn)期外匯買賣的主要外幣有美元、歐元、英鎊、港幣、日元、加拿大元等等。遠(yuǎn)期外匯買賣的期限是一個(gè)月、兩個(gè)月、六個(gè)月和一年期，一年期以上需要與外匯銀行單獨(dú)洽商。
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