這是一座夸張的城市：當(dāng)?shù)厝酥辽贀碛腥司?.7套以上的房子，而這些房子又是以高息的民間借貸支撐的?！耙坏┓康禺a(chǎn)泡沫破滅，風(fēng)險(xiǎn)的多米諾骨牌將砸倒游戲的所有參與者?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)家馬光遠(yuǎn)如是說(shuō)。
　　2011年，馬光遠(yuǎn)去了鄂爾多斯三次，每次都帶回不一樣的記憶：第一次是3月份，鄂爾多斯康巴什新區(qū)所有的房子都空著，房?jī)r(jià)卻在漲。并且大部分鄂爾多斯人相信房?jī)r(jià)永遠(yuǎn)會(huì)往上漲。第二次是7月份，當(dāng)?shù)厝烁嬖V他，當(dāng)?shù)厝缃褚呀?jīng)沒(méi)有任何不要利息的借貸行為了，即使父親向兒子借錢(qián)，都要收取高額的利息。第三次是10月份，相當(dāng)一部分鄂爾多斯人已經(jīng)嗅到了血本無(wú)歸的恐瞑。
　　2011年7月初，我去鄂爾多斯參加一個(gè)活動(dòng)，與當(dāng)?shù)厝说慕佑|中，深刻地感受到了民間借貸給當(dāng)?shù)厝松顜?lái)的深刻改變。
　　我當(dāng)天演講的主題是民營(yíng)企業(yè)的公司治理問(wèn)題，本來(lái)與民間借貸并無(wú)太大關(guān)系，然而，提問(wèn)環(huán)節(jié)聽(tīng)眾拋給我最多的問(wèn)題，卻是民間借貸的問(wèn)題。
　　雖然因民間借貸接二連三地出現(xiàn)債務(wù)糾紛案件，當(dāng)?shù)厝藚s并沒(méi)有表現(xiàn)出過(guò)多的擔(dān)憂。他們有理由相信，足以開(kāi)采百年的煤礦給他們帶來(lái)的財(cái)富，可以化解發(fā)展中的一切風(fēng)險(xiǎn)，包括已經(jīng)積累至高位的房地產(chǎn)泡沫。
　　民間借貸為何發(fā)生?
　　作為一個(gè)以資源起家的城市，鄂爾多斯人經(jīng)歷了令人咋舌的財(cái)富快速積累的過(guò)程。大規(guī)模的城市拆遷和地下煤層，讓這個(gè)過(guò)去并不起眼的城市人均GDP一舉超過(guò)了香港。然而，這種資源帶來(lái)的暴富過(guò)程，與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷以及財(cái)富的投資途徑卻是脫節(jié)的。
　　人均GDP遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)所有發(fā)達(dá)城市的鄂爾多斯市，第三產(chǎn)業(yè)的比重卻只有30％多，屬于典型的“開(kāi)著路虎去放羊”的產(chǎn)業(yè)與財(cái)富倒掛的模式。在產(chǎn)業(yè)落后，特別是金融業(yè)欠發(fā)達(dá)的情況下，累積的財(cái)富大多進(jìn)入到當(dāng)?shù)氐姆康禺a(chǎn)領(lǐng)域。
　　而開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)的資金來(lái)源，80％依賴(lài)的不是銀行信貸資金，而是當(dāng)?shù)貥O其活躍的民間借貸市場(chǎng)。一般城市銀行的信貸總額為當(dāng)?shù)厣弦荒闓DP的130％，但鄂爾多斯2010年末全市金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額只有同期GDP的50％。
　　當(dāng)?shù)厝烁嬖V我，目前在鄂爾多斯，已經(jīng)沒(méi)有任何不要利息的借貸行為了，即使父親向兒子借錢(qián)，都要收取高額的利息，這已經(jīng)為當(dāng)?shù)厝怂毡檎J(rèn)可。
　　根據(jù)鄂爾多斯官方調(diào)研的數(shù)據(jù)，目前該市民間借貸資金的規(guī)模應(yīng)在1000億元以上，利率基本上大約為月息2分到3分之間。
　　而且，在2011年緊縮的貨幣政策背景下，這樣的數(shù)據(jù)顯然不能說(shuō)明鄂爾多斯民間借貸的火爆情況。根據(jù)當(dāng)?shù)匾恍┢髽I(yè)和媒體人士的保守估計(jì)，民間借貸的規(guī)模應(yīng)該在2000億元以上，而最高的年利息在60％以上。這樣，民間借貸與房地產(chǎn)之間就形成了泡沫和風(fēng)險(xiǎn)的互動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)“骨牌”為何存在?
　　在鄂爾多斯的東盛區(qū)和康巴什，到處可見(jiàn)正在建設(shè)中的成片樓房。2011年，鄂爾多斯房地產(chǎn)計(jì)劃新開(kāi)工面積達(dá)1300萬(wàn)平米，施工總量達(dá)2300萬(wàn)平米，完成投資450億元，計(jì)劃銷(xiāo)售商品住宅面積達(dá)1200萬(wàn)平米。對(duì)一個(gè)總?cè)丝趦H有160萬(wàn)的城市而言，這樣的建設(shè)速度和規(guī)模意味著，在外來(lái)移民比例并不大的情況下，當(dāng)?shù)厝藢⒅辽贀碛腥司?0套以上的房子，而這些房子又是以高息的民間借貸支撐的，一旦房地產(chǎn)泡沫破滅，風(fēng)險(xiǎn)的多米諾骨牌將砸倒游戲的所有參與者。
　　從基本的邏輯而言，鄂爾多斯由民間信貸推動(dòng)的房地產(chǎn)發(fā)展的模式蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑是巨大的。特別是鄂爾多斯的民間借貸，由于缺乏江浙一帶民間資本的金融和信用文化，民間借貸的信用風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，借貸者之間守信的潛規(guī)則并沒(méi)有成為大家公認(rèn)的生存邏輯。加上產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)本身，特別是主流的金融業(yè)的落后，從而使得鄂爾多斯的民間借貸的賭博意味更濃。
　　當(dāng)?shù)卣啻伪硎疽?guī)范民間借貸，但只要看看當(dāng)?shù)亟鹑诮Y(jié)構(gòu)的短缺，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，民間借貸不僅無(wú)法消除，反而成為當(dāng)?shù)睾芏喈a(chǎn)業(yè)，包括中小企業(yè)最重要的資金來(lái)源。
　　目前鄂爾多斯的資金供給在制度設(shè)計(jì)上呈現(xiàn)一種難以自圓其說(shuō)的扭曲狀態(tài)：一是正式的金融機(jī)構(gòu)奇缺。在鄂爾多斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，金融業(yè)卻沒(méi)有同步發(fā)展，除了中、農(nóng)、工建四家國(guó)有銀行之外，股份制銀行和外資銀行少之又少，根本無(wú)法承擔(dān)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金的基本義務(wù)：另一方面，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展真正提供資金的民間借貸，卻處于非法的地位，蘊(yùn)藏著很大的制度風(fēng)險(xiǎn)。
　　至于資本市場(chǎng)的建設(shè)，則更是一片空白。如果說(shuō)鄂爾多斯的人均GDP已經(jīng)達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家的水準(zhǔn)的話，不客氣地說(shuō)，其金融業(yè)仍然處于草原放牧的最不發(fā)達(dá)狀態(tài)。
　　“金融立市”為何必要?
　　鄂爾多斯金融業(yè)的不發(fā)達(dá)狀態(tài)，其實(shí)與中國(guó)金融業(yè)整體短缺不無(wú)關(guān)系。
　　以中美兩國(guó)金融的數(shù)據(jù)為例，目前中國(guó)的6DP是美國(guó)的40％，而在美國(guó)，以銀行命名的機(jī)構(gòu)有8500多家，而我國(guó)稱(chēng)之為銀行的機(jī)構(gòu)只有300多家，美國(guó)是我們的30多倍。也就是說(shuō)，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)總體上并不能支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而這樣的短缺狀況，在鄂爾多斯只是表現(xiàn)得更加突出而已。
　　從人類(lèi)歷史上大國(guó)崛起的邏輯看，沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家，在金融業(yè)欠發(fā)達(dá)的情況下，能夠成功實(shí)現(xiàn)從欠發(fā)達(dá)國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家的嬗變。這個(gè)邏輯，同樣可以放到鄂爾多斯身上。對(duì)于鄂爾多斯而言，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的滯后和金融業(yè)的短缺，已經(jīng)成為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會(huì)實(shí)現(xiàn)飛躍的最大障礙，人均GDP超過(guò)香港并未給其帶來(lái)應(yīng)有的尊重。鄂爾多斯未來(lái)發(fā)展的成敗并不在于煤炭資源是否枯竭。國(guó)際上很多資源型的城市，都因?yàn)槲从昃I繆及早發(fā)展金融業(yè)，避免了資源枯竭、城市衰落的規(guī)律。
　　因此，對(duì)于鄂爾多斯的長(zhǎng)盛不衰，我給出了我的金融邏輯：鄂爾多斯應(yīng)該將自己定位于未來(lái)中國(guó)北方的金融開(kāi)放和試驗(yàn)城市，成為中國(guó)北方的金融中心之一。“金融立市”應(yīng)該成為鄂爾多斯最重要的城市發(fā)展戰(zhàn)略之一。金融的決策者們也可以考慮將鄂爾多斯作為民間金融合法化的試點(diǎn)。這樣一個(gè)仍然處于財(cái)富快速積累的城市，這樣一個(gè)主流金融業(yè)極其落后而民間借貸非?；钴S的城市，作為開(kāi)放金融業(yè)的試點(diǎn)，不僅風(fēng)險(xiǎn)可控，而且還可以探索出欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融業(yè)如何發(fā)展的基本邏輯，并及時(shí)釋放民間借貸累積的風(fēng)險(xiǎn)。
　　這樣的試驗(yàn)，無(wú)論是對(duì)于鄂爾多斯這座城市，對(duì)于鄂爾多斯的民間借貸，還是對(duì)于中國(guó)的金融業(yè)而言，都將會(huì)是一個(gè)多贏的選