券商IPO早已不是什么新鮮事，但是經(jīng)過國(guó)務(wù)院特批上市的證券公司卻并不多見。日前，中央?yún)R金投資有限公司控股的銀河證券再度被傳聞已獲“特批”上市。
　　銀河證券傳聞獲特批IPO
　　今年國(guó)慶長(zhǎng)假前，“內(nèi)部人士證實(shí)銀河證券已獲得國(guó)務(wù)院‘特批’即將進(jìn)行A+H股IPO”的消息再次轟動(dòng)了券商業(yè)。消息言之鑿鑿，聲稱此次銀河證券試圖兩地籌集資金逾10億美元。
　　據(jù)媒體報(bào)道，H股方面，高盛、JP摩根和瑞銀證券已經(jīng)入選銀河證券海外承銷團(tuán)隊(duì)；A股方面，傳聞銀河證券早已和國(guó)泰君安證券簽訂了互相保薦對(duì)方上市的協(xié)議。
　　銀河證券選擇“特批”上市，其難言之隱可能其實(shí)際控制人——中央?yún)R金公司知之最深。
　　根據(jù)2008年證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于證券公司控制關(guān)系的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及相關(guān)指導(dǎo)意見》以及《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》，同一股東或?qū)嶋H控制人只能同時(shí)控股一家券商、參股另一家券商。如果“兩個(gè)以上的證券公司受同一個(gè)單位、個(gè)人控制或者相互之間存在控制關(guān)系的，則不得經(jīng)營(yíng)相同的證券業(yè)務(wù)，但國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)另有規(guī)定的除外”。這就是所有證券公司需滿足的“一參一控”。
　　1994年，中國(guó)證券公司集體整治的時(shí)候，中央?yún)R金公司和其子公司建銀投資將銀河證券、申銀萬國(guó)、國(guó)泰君安、中投證券、西南證券（600369.SH）、齊魯證券、中金公司、中信建投、宏源證券（000562.SZ）、瑞銀證券等收歸旗下。然而，上述法規(guī)頒布后，要求所有券商限期整改，沒有解決“一參一控”問題的券商不得上市。不過，匯金系獲得了“法外施恩”，在其他公司必須在2010年底整改達(dá)標(biāo)的情況下，匯金公司可以在2013年底達(dá)標(biāo)。
　　早在去年3月，有消息稱國(guó)泰君安、銀河證券、申銀萬國(guó)已獲國(guó)務(wù)院特批，不再受“一參一控”政策制約。但隨后據(jù)新華社報(bào)道，證監(jiān)會(huì)澄清“一參一控”適用所有證券公司，這項(xiàng)政策沒有改變，相關(guān)報(bào)道子虛烏有。
　　沉寂一年之后，傳聞再起，不過這次只針對(duì)銀河證券，而不是已被上海國(guó)際集團(tuán)控股、符合“一參一控”政策的國(guó)泰君安。
　　截至目前，匯金公司依然控股著中投證券、中金公司、銀河證券、申銀萬國(guó)、中信建投，參股國(guó)泰君安、瑞銀證券。面對(duì)僅剩的一年整改大限，匯金公司似乎正在忙于推動(dòng)旗下券商上市募資。
　　《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》聯(lián)系銀河證券，對(duì)方回應(yīng)稱，過段時(shí)間將對(duì)此事發(fā)布官方聲明。截至記者發(fā)稿時(shí)，銀河證券尚 未正面回應(yīng)此事。
　　成立不滿3年
　　獲特批上市的“中”字頭企業(yè)
　　去年9月上市的中國(guó)水電（601669.SH）在招股說明書中，明確提示“報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，本公司設(shè)立未滿三年即可申請(qǐng)?jiān)诰硟?nèi)公開發(fā)行股票并上市”。這就是業(yè)內(nèi)戲稱的“特批貴族股”。
　　《證券法》規(guī)定，新股上市發(fā)行的公司需成立三年，且持續(xù)盈利。然而當(dāng)時(shí)中國(guó)水利水電建設(shè)股份有限公司遞交發(fā)審委審核時(shí)，僅設(shè)立1年零8個(gè)月。按理應(yīng)當(dāng)披露近三年情況的資產(chǎn)負(fù)債表，也僅有2009和2010兩年的數(shù)據(jù)。
　　不過依據(jù)證監(jiān)會(huì)2006年發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》，經(jīng)過國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的股份公司，可以不滿足持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上的條件。中國(guó)水電遂堂而皇之地登陸A股。該股上市后破發(fā)，至今不知還有多少新股中簽的股民深陷其中，難以解套。
　　從2009年7月新股恢復(fù)發(fā)行以來，不少成立不足三年的企業(yè)均依照國(guó)務(wù)院“特批”的辦法，發(fā)行上市。2009—2011年兩年時(shí)間，包括中國(guó)建筑（601668.SH）、中國(guó)中冶（601618.SH）、中國(guó)國(guó)旅（601888.SH）、中國(guó)北車（601299.SH）、中國(guó)化學(xué)（601299.SH）、中國(guó)西電（601179.SH）、中國(guó)一重（601106.SH）、中國(guó)水電在內(nèi)的8家上市央企均屬于此種情形。根據(jù)財(cái)經(jīng)評(píng)論員賀宛男的粗略統(tǒng)計(jì)，他們?cè)谶@兩年間的募集資金約占整個(gè)IPO的1/4。
　　與所募集的巨額資金相比，這些企業(yè)給每位股東的分紅卻微乎其微。中國(guó)水電今年首度分紅，每10股送現(xiàn)金0.38元。而中國(guó)西電和中國(guó)中冶則干脆選擇不予分紅。
　　“先上車后補(bǔ)票”的招商證券
　　2009年11月17日，招商證券（600999.SH）終于迎來了期盼一年多的在上交所掛牌交易的日子。在上交所上市首日，招商證券以31元發(fā)行，共募得資金111億元。但在此前一年多，招商證券都疲于處理其所持有的大量博時(shí)基金的股權(quán)。
　　與銀河證券所面臨的大股東同時(shí)控股多家證券公司略有不同。招商證券當(dāng)時(shí)持有博時(shí)基金73%的股份。而證監(jiān)會(huì)頒布的《證券投資基金管理公司管理辦法》規(guī)定，基金管理公司股東的出資比例，主要股東最高出資比例不超過全部出資的49%。
　　但招商證券幸運(yùn)地獲得了證監(jiān)會(huì)特批。2008 年6 月12 日，證監(jiān)會(huì)作出證監(jiān)許可〔2008〕806 號(hào)批復(fù)，要求招商證券必須在6個(gè)月內(nèi)采取切實(shí)可行的措施，保證在6個(gè)月后使所持博時(shí)基金股權(quán)的比例符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)股權(quán)政策有關(guān)規(guī)定。當(dāng)年9月8日，招商證券首發(fā)IPO申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過。這被業(yè)內(nèi)人士譏諷為“先上車后補(bǔ)票”。
　　恰逢當(dāng)年金融危機(jī)爆發(fā)，這讓證監(jiān)會(huì)允許招商證券推遲轉(zhuǎn)讓所持的博時(shí)基金股份。直到一年后的9月，招商證券才成功將超限的24%股份轉(zhuǎn)讓給了天津港等4家受讓方。從而掃清了IPO的所有障礙。
　　股份轉(zhuǎn)讓時(shí)間長(zhǎng)，另外一個(gè)原因在于招商證券不愿意以低價(jià)出手。在1998年博時(shí)基金成立時(shí)，招商證券以2500萬元入股，占25%股份。2007年12月，招商證券以總價(jià)63.2億元、每股131.67元的天價(jià)拍得金信信托持有的48%的博時(shí)基金股權(quán)。
　　日前，知名財(cái)經(jīng)人士葉檀評(píng)論稱，特批制度已經(jīng)并且還在影響股票市場(chǎng)信用，并讓新股發(fā)行市場(chǎng)化困難重重。
　　財(cái)經(jīng)評(píng)論員曹中銘認(rèn)為，特批使得擬上市公司不存在被否決的風(fēng)險(xiǎn)，也掩蓋了公司諸多問