【摘　要】 文章以2007—2010年在我國(guó)滬深兩市上市的企業(yè)為研究對(duì)象，將樣本分成國(guó)有企業(yè)以及非國(guó)有企業(yè)兩組，采用經(jīng)典的Vogt模型對(duì)樣本進(jìn)行非效率投資及其影響因素的比較研究分析。實(shí)證研究表明：投資過度現(xiàn)象顯著的存在于我國(guó)國(guó)有上市公司中；與此相反，我國(guó)非國(guó)有上市公司呈現(xiàn)出顯著的投資不足現(xiàn)象。另外，與非國(guó)有上市公司相比，我國(guó)國(guó)有上市公司不存在由于融資約束導(dǎo)致的非效率投資。
　　【關(guān)鍵詞】 非效率投資；　融資約束；　自由現(xiàn)金