【摘　要】 利潤(rùn)表中反映企業(yè)利潤(rùn)的項(xiàng)目包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)，其中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)優(yōu)劣的指標(biāo)，同時(shí)也代表著企業(yè)是否具有持續(xù)的盈利能力，是企業(yè)真正的生命力所在。若一個(gè)企業(yè)通常利潤(rùn)總額與凈利潤(rùn)為盈利狀態(tài)，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為虧損狀態(tài)，這樣的企業(yè)盈利靠的是非經(jīng)營(yíng)收益，是沒(méi)有持續(xù)盈利能力的，是不具備投資價(jià)值的。ST是英文Special Treatment 縮寫，意即“特別處理”，這類企業(yè)的盈利狀態(tài)如何？文章從ST公司的利潤(rùn)表入手，對(duì)其利潤(rùn)表進(jìn)行剖析，發(fā)現(xiàn)了ST公司利潤(rùn)表的特征及其經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，并提出了相關(guān)建議。
　　【關(guān)鍵詞】 ST公司；　利潤(rùn)表；　經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)；　非經(jīng)營(yíng)損益
　　利潤(rùn)表是企業(yè)對(duì)外提供的主要報(bào)表之一，是反映企業(yè)在一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)報(bào)表。通過(guò)對(duì)利潤(rùn)表的分析可以從總體上了解企業(yè)的收入、成本和費(fèi)用、以及凈利潤(rùn)（或虧損）的實(shí)現(xiàn)及構(gòu)成情況，了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平和盈利能力狀況，以及在經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題，借以判斷企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。對(duì)ST公司利潤(rùn)表進(jìn)行剖析，深入了解ST公司利潤(rùn)表的一些特征，發(fā)現(xiàn)ST公司經(jīng)營(yíng)存在的問(wèn)題，對(duì)ST公司及其投資者具有重大的意義。
　　一、ST公司樣本的選擇
　　本文隨機(jī)選取了上市較早，規(guī)模較大的五家ST公司，分別為*ST昌九、ST天龍、*ST太化、ST科龍、ST康達(dá)爾，并以2011年度的利潤(rùn)表為研究對(duì)象。
　　下面對(duì)五家ST公司作簡(jiǎn)要介紹：*ST昌九（600228）全稱：江西昌九生物化工股份有限公司，所屬行業(yè)：化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，注冊(cè)資本：24132萬(wàn)元，上市時(shí)間：1999-01-19，主要產(chǎn)品有尿素、聚丙烯、粗甲醇等。ST天龍（600234）全稱：太原天龍集團(tuán)有限公司，所屬行業(yè)：日用電子器具制造業(yè)，注冊(cè)資本：20 244.588萬(wàn)元，上市時(shí)間：2000-06-15，主營(yíng)：生產(chǎn)及銷售VCD機(jī)、DVD機(jī)、功放、音箱等電子產(chǎn)品及家用電器（涉及許可證的項(xiàng)目，須領(lǐng)證后才能經(jīng)營(yíng)）；開發(fā)、生產(chǎn)、銷售有線電話、無(wú)繩電話、移動(dòng)電話等通訊器材及其他消費(fèi)性數(shù)字電子產(chǎn)品；銷售焦炭、生鐵及其他礦產(chǎn)品；汽車及其零部件銷售。*ST太化（600281）全稱：太原化工股份有限公司，所屬行業(yè)：化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)，注冊(cè)資本：51 440.2025萬(wàn)元，上市時(shí)間：2000-11-09，主要從事研制、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售、化工產(chǎn)品及原料，化肥、焦炭、煤氣，生物化工產(chǎn)品，精細(xì)化工產(chǎn)品；貴金屬加工（除金銀）；機(jī)械制造等業(yè)務(wù)。ST科龍（000921）全稱：海信科龍電器有限公司，所屬行業(yè)：電器機(jī)械及器材制造業(yè)，注冊(cè)資本：135 405.475萬(wàn)元，上市時(shí)間：1999-07-13，主要從事開發(fā)、制造電冰箱等家用電器，產(chǎn)品內(nèi)、外銷售和提供售后服務(wù)，運(yùn)輸自營(yíng)產(chǎn)品；廢舊家電產(chǎn)品回收拆解。ST康達(dá)爾（000048）全稱：深圳市康達(dá)爾（集團(tuán)）股份有限公司，所屬行業(yè)：食品加工業(yè)，注冊(cè)資本：39 076.8671萬(wàn)元，上市時(shí)間：1994-11-01，主要業(yè)務(wù)：養(yǎng)殖肉雞、雞苗、禽蛋、肉豬、種豬；生產(chǎn)銷售飼料；國(guó)內(nèi)商業(yè)；房地產(chǎn)開發(fā)；交通運(yùn)輸；自來(lái)水供應(yīng)；電力開發(fā)、電力工程引進(jìn)等。
　　二、報(bào)表數(shù)據(jù)分析及結(jié)論
　　對(duì)ST公司2011年度的利潤(rùn)表從對(duì)比分析、盈利能力以及利潤(rùn)結(jié)構(gòu)三方面進(jìn)行剖析，下面是各公司的分析數(shù)據(jù)：
　　從表1分析數(shù)據(jù)可以看到，對(duì)比分析的結(jié)果為：*ST昌九2011年?duì)I業(yè)收入比上期有較大進(jìn)步，增長(zhǎng)幅度為33%，營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)幅度為43%，超過(guò)了營(yíng)業(yè)收入的上升，說(shuō)明企業(yè)對(duì)營(yíng)業(yè)成本的控制效果不佳。期間費(fèi)用也是大幅提升，銷售費(fèi)用增長(zhǎng)幅度為96%，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)幅度為56%，管理費(fèi)用增長(zhǎng)幅度為11%，再加之投資收益下降幅度為95%，從而導(dǎo)致營(yíng)業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步虧損，下降幅度為69%。但企業(yè)利潤(rùn)總額與凈利潤(rùn)都是表現(xiàn)為扭虧為盈，上升幅度分別為102%和120%，這主要?dú)w功于營(yíng)業(yè)外收入的大幅增長(zhǎng)，本期比上期增長(zhǎng)幅度為4 888%。盈利能力分析結(jié)果為：營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率2011年為-61.24%，201028a8badcf52dd2e625e5d1aed1a921bc年為-48.32%，下降幅度為27%。營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率2011年為-49.56%，2010年為-42.07%，下降幅度為18%。利潤(rùn)構(gòu)成分析結(jié)果為：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占稅后凈利的比率2011年為-406.74%，2010年為48.38%，下降幅度為941%，而非經(jīng)營(yíng)損益占稅后凈利的比率2011年為506.74%，2010年為32.40%，上升幅度為1 464%。從分析可發(fā)現(xiàn)，該公司對(duì)成本費(fèi)用的控制能力較弱，投資決策欠妥。該公司兩年的數(shù)據(jù)對(duì)比，雖然扭虧為盈，但是沒(méi)有真正的盈利能力，讓利潤(rùn)上升的原因不是來(lái)自企業(yè)的日?；顒?dòng)，而是一些非經(jīng)營(yíng)收益，本期的非經(jīng)營(yíng)收益主要是政府補(bǔ)助160 428 571.43元、罰款違約收入 344 115.04元 。
　　從表2分析數(shù)據(jù)可以看到，對(duì)比分析的結(jié)果為：ST天龍2011年?duì)I業(yè)收入幾乎沒(méi)有進(jìn)步，增長(zhǎng)幅度為0.1%，說(shuō)明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)沒(méi)有任何增長(zhǎng)點(diǎn)。期間費(fèi)用有一定比例的提升，管理費(fèi)用增長(zhǎng)幅度為11%，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)幅度為19%，再加之投資公允價(jià)值的變動(dòng)下降幅度為68%，從而導(dǎo)致營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損，下降幅度為242%。但企業(yè)利潤(rùn)總額與凈利潤(rùn)都是表現(xiàn)為大幅度提升，上升幅度分別為2 252％和7 537％，這主要?dú)w功于營(yíng)業(yè)外收入的大幅增長(zhǎng)，本期比上期增長(zhǎng)幅度為3 484％。盈利能力分析結(jié)果為：營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率2011年為-184.61%，2010年為130.49%，下降幅度為241%。利潤(rùn)構(gòu)成分析結(jié)果為：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占稅后凈利的比率2011年為-22.36%，2010年為1 205.43%，下降幅度為102%，而非經(jīng)營(yíng)損益占稅后凈利的比率2011年為123.32%，2010年為-877.56%，上升幅度為114%。從分析可發(fā)現(xiàn)，該公司營(yíng)業(yè)收入缺乏增長(zhǎng)點(diǎn)，投資決策效果不佳。該公司兩年的數(shù)據(jù)對(duì)比，雖然利潤(rùn)大幅提升，但是并不是來(lái)自企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁發(fā)展，而是一些非經(jīng)營(yíng)收益，本期的非經(jīng)營(yíng)收益主要是與青島龍力生物技術(shù)有限公司、交通銀行股份有限公司深圳深南中支行、華夏銀行股份有限公司太原分行、深圳市達(dá)瑞進(jìn)出口貿(mào)易有限公司的債務(wù)重組利得，政府補(bǔ)助以及固定資產(chǎn)處置利得，因而企業(yè)缺乏持續(xù)發(fā)展的能力。
　　從表3分析數(shù)據(jù)可以看到，對(duì)比分析的結(jié)果為：ST科龍2011年?duì)I業(yè)收入有了一定的進(jìn)步，增長(zhǎng)幅度為22%，營(yíng)業(yè)成本也在增加，增長(zhǎng)幅度為17%，期間費(fèi)用中，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)幅度為25%，銷售費(fèi)用增長(zhǎng)幅度為29%，管理費(fèi)用降幅較大為-56%，這樣的格局會(huì)使?fàn)I業(yè)利潤(rùn)有一定幅度的增加，然而投資收益卻在大幅下滑，下降幅度為69%，從而導(dǎo)致營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降，下降幅度為46%。營(yíng)業(yè)外收入與營(yíng)業(yè)外支出都是下降趨勢(shì)，下降幅度分別為67%和42%，最終利潤(rùn)總額與凈利潤(rùn)都表現(xiàn)為下滑趨勢(shì)，下滑幅度均為60%。盈利能力分析結(jié)果為：營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率2011年為1.01%，2010年為2.28%，下降幅度為56%。成本利潤(rùn)率2011年為1.26%，2010年為2.74%，下降幅度為54%。利潤(rùn)構(gòu)成分析結(jié)果為：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占稅后凈利的比率2011年為48.76%，2010年為36.3%，上升幅度為34%，非經(jīng)營(yíng)損益占稅后凈利的比率2011年為51.24%，2010年為63.7%，下降幅度為20%。從分析可發(fā)現(xiàn)，該公司營(yíng)業(yè)收入雖然有一定的上升，但上升的幅度并不大，與同步上升的營(yíng)業(yè)成本配比后，對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)并不大。再加上投資效果不佳，使得該公司盈利能力還是比較弱的。
　　從表4分析數(shù)據(jù)可以看到，對(duì)比分析的結(jié)果為：*ST太化2011年?duì)I業(yè)收入沒(méi)有增長(zhǎng)，反而下降幅度為1%，營(yíng)業(yè)成本也下降了1%，期間費(fèi)用下降幅度較大，管理費(fèi)用為32%，財(cái)務(wù)費(fèi)用為28%，銷售費(fèi)用為19%，這些對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的提升有一定的幫助。但對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大的還是投資收益的大幅增加，增幅為18 111%，從而使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扭虧為盈，增長(zhǎng)幅度為106%。然而必須注意的是這筆投資收益的主要來(lái)源是處置長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益，這樣的收益沒(méi)有持續(xù)性。本期營(yíng)業(yè)外收入與營(yíng)業(yè)外支出增長(zhǎng)幅度都比較大，尤其是營(yíng)業(yè)外支出增幅為11 673%，主要來(lái)源都是處置固定資產(chǎn)所產(chǎn)生的利得與損失，從這可看出企業(yè)的非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)比較頻繁。盈利能力分析結(jié)果為：營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率2011年為0.48%，2010年為-8.21%，下降幅度為106%。營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率為2011年為0.49%，2010年為-8.47%，下降幅度為106%。利潤(rùn)構(gòu)成分析結(jié)果為：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占稅后凈利的比率2011年為25.11%，2010年為118.68%，下降幅度為79%，非經(jīng)營(yíng)損益占稅后凈利的比率2011年為50.84%，2010年為-14.84%，下降幅度為443%。從分析可發(fā)現(xiàn)，該公司營(yíng)業(yè)收入缺乏增長(zhǎng)點(diǎn)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)雖然較大幅度提升，但并沒(méi)有強(qiáng)勁的后續(xù)力量支持企業(yè)的發(fā)展。
　　從表5分析數(shù)據(jù)可以看到，對(duì)比分析的結(jié)果為：ST康達(dá)爾2011年?duì)I業(yè)收入比上期有較大進(jìn)步，增長(zhǎng)幅度為76%，說(shuō)明其主營(yíng)業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)方面有了一定的發(fā)展力度，營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)幅度為22%，低于營(yíng)業(yè)收入的增幅，說(shuō)明企業(yè)對(duì)營(yíng)業(yè)成本的控制效果較好。期間費(fèi)用中，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)幅度為30%，管理費(fèi)用在下降，下降幅度為15%，這樣對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展較為有利。但投資收益在上年虧損的基礎(chǔ)上繼續(xù)虧損，盈利下降幅度為34%，從而使?fàn)I業(yè)利潤(rùn)仍然處于虧損狀態(tài)。營(yíng)業(yè)外收入超大幅度上升，增幅為61 5376％，從而使企業(yè)利潤(rùn)總額與凈利潤(rùn)不僅扭虧為盈，而且上升幅度很大，分別為170 796%和134 854%。盈利能力分析結(jié)果為：營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率2011年為-76.60%，2010年為-219.68%，盈利提升幅度為65％。營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率2011年為-219.08%，2010年為-435.77%，盈利提升幅度為50%。利潤(rùn)構(gòu)成分析結(jié)果為：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損額占稅后凈利的比率2011年為-4.46%，2010年為9 803.17%，說(shuō)明營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的虧損狀態(tài)在好轉(zhuǎn)。非經(jīng)營(yíng)損益占稅后凈利的比率2011年為131.13%，2010年為196.85%，比率都比較高。從分析可發(fā)現(xiàn)，該公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度較高，對(duì)成本費(fèi)用的控制能力較強(qiáng)，但投資效果較差，使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)很難扭虧為盈。該公司兩年的數(shù)據(jù)對(duì)比，雖然扭虧為盈，但是盈利能力還是很弱，讓利潤(rùn)大幅上升的動(dòng)力不是來(lái)自企業(yè)的日?；顒?dòng)，靠的是非經(jīng)營(yíng)收益，本期的非經(jīng)營(yíng)收益主要來(lái)源是債務(wù)重組損益、征地補(bǔ)償收入等。
　　綜合上述的數(shù)據(jù)分析可以得出以下結(jié)論：
　　1.ST公司利潤(rùn)表的特征：（1）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)緩慢，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)通常處于虧損狀態(tài)，利潤(rùn)總額與凈利潤(rùn)卻是盈利的。（2）營(yíng)業(yè)外收入增長(zhǎng)幅度很大，這個(gè)項(xiàng)目成為利潤(rùn)總額與凈利潤(rùn)的主要來(lái)源。（3）成本費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度較大，尤其是期間費(fèi)用的增幅更高，大大超過(guò)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度。
　　2.ST公司經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題：（1）企業(yè)缺乏創(chuàng)新，使得主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有增長(zhǎng)的動(dòng)力，成本費(fèi)用的控制能力較弱，整體盈利水平很低，競(jìng)爭(zhēng)處于劣勢(shì)。使利潤(rùn)扭虧為盈的源泉，不是來(lái)自企業(yè)日?；顒?dòng)的收益，而是非經(jīng)營(yíng)收益。（2）企業(yè)非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)比較頻繁，主要變現(xiàn)為債務(wù)重組、出售固定資產(chǎn)等業(yè)務(wù)。
　　三、相關(guān)建議
　?。ㄒ唬?duì)ST公司的建議
　　1.加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力，采用差異化策略，開拓市場(chǎng)，提升主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力，增強(qiáng)企業(yè)持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力。
　　2.引入阿米巴經(jīng)營(yíng)模式，激發(fā)員工的工作積極性，嚴(yán)格考核，加強(qiáng)內(nèi)控，控制成本費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度，增加盈利空間。
　　3.整合企業(yè)資源，了解哪些產(chǎn)品會(huì)幫助企業(yè)賺錢，哪些根本不能賺錢，要堅(jiān)決舍棄不賺錢的項(xiàng)目，提高企業(yè)資源利用效率。
　?。ǘ?duì)投資者的建議
　　1.關(guān)注盈利質(zhì)量。投資人在檢視損益項(xiàng)目時(shí)，不應(yīng)僅看最終結(jié)果的“營(yíng)業(yè)凈利”，還需注意損益內(nèi)容，若企業(yè)盈利取決于非經(jīng)營(yíng)收益，這些收益多源于管理階層可控制的項(xiàng)目，這就是財(cái)務(wù)報(bào)表帶給投資人的警訊之一。
　　2.關(guān)注營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比率，這些指標(biāo)反映了企業(yè)的獲利能力，若長(zhǎng)期持續(xù)低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，則該公司明顯缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，投資人應(yīng)避開。
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