王敏芳

1 問題的提出

金融是現(xiàn)代經濟的血液，對于經濟增長具有前導性和決定性的作用。金融制度的有效性是經濟可持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的基礎必要條件。而關于金融對經濟增長的重要性可追溯到亞當.斯密。亞當.斯密（1776）認為最有效的商業(yè)活動在于將無用資本變?yōu)榇蟛糠钟杏?、將非生利資本化為可生利資本，而并非通過增進一國產業(yè)來增進一國資本[1]，在亞當.斯密后瑞典經濟學家維克塞爾又批判了貨幣中性論，肯定了貨幣在經濟增長中的作用。熊彼特（1912）認為銀行體系可以從信用創(chuàng)造的視角來推動經濟的發(fā)展。而凱恩斯（1936）指出，貨幣經濟的主要特征在未來是具有不確定性因素的，所以可以通過貨幣的利率來誘導整個經濟投資行為轉向，從而產出國民收入。但在20世紀60年代后，隨著金融業(yè)的大規(guī)模發(fā)展，對于金融理論的研究提到了日程，戈德.史密斯（1969）開始研究以初級證券和次級證券為形式的金融上層結構，得出此類上層金融結構可以加速經濟增長，并且在一定程度上改善了經濟的運行狀況，為整個經濟增長過程中需要的資金轉移提供了相關便利[2]，當然在金融深化和金融抑制方面，愛德華.肖和麥金農認為金融體制是經濟發(fā)展的刺激因素，同時二者又是一種互相制約的關系。到了20世紀90年代，內生金融理論強調經濟增長過程的資本效率是利益于金融中介和金融市場，只有金融中介和金融市場才能將資本分配最佳。[3]

我國經歷了30年的改革開放，金融規(guī)模有了巨大的發(fā)展，存貸款有了明顯的提高，但與此同時也存在諸多問題，如金融效率的提高與金融結構的改善。但是，金融的區(qū)域性發(fā)展也嚴重失調，東、中、西金融業(yè)發(fā)展失衡，尤其是西部地區(qū)（這里的西部地區(qū)沿用官方傳統(tǒng)的說法，即西部大開發(fā)所指的12個省區(qū)）金融業(yè)明顯滯后，西部金融市場發(fā)展落后，融資總額（貸款、債券和股票）占全國比重均遠低于東部地區(qū)。2009年西部非金融部門融資額中貸款占全國比重為19.2%，而東部占59.5%；西部債券融資占全國比重為7.4%，東部為78.9%；西部股票融資占全國比重為3.1%，東部為82.5%。[4]這些在不同程度上制約了中國整體金融的發(fā)展質量。國內關于金融發(fā)展與西部經濟增長的關系，主要側重于金融與總體經濟增長的關系分析，以及東中西部的差異分析，如冉光和（2006）、鄭長德（2007）、王文勝（2010）等，而對于金融發(fā)展的一些具體指標對于西部地區(qū)的經濟發(fā)展尤其是對于城鄉(xiāng)經濟發(fā)展的異化關系則缺乏應有的分析。本文則以西部地區(qū)作為金融的研究區(qū)域，以金融規(guī)模，金融結構與金融效率以及城鄉(xiāng)經濟發(fā)展作為研究指標，來做一探討。

2 西部地區(qū)金融發(fā)展與城鄉(xiāng)經濟增長的模型設定

要想探討金融發(fā)展與經濟增長的關系，必須先界定金融發(fā)展的指標體系。我們借鑒既有的研究成果，將金融發(fā)展的指標劃分為金融發(fā)展規(guī)模，金融發(fā)展效率與金融發(fā)展結構。

（1）金融發(fā)展規(guī)模（X1）：貨幣化指標既不度量負債的來源，也不度量金融系統(tǒng)的資源配置，貨幣化比重指標(M2/GDP)不能準確地衡量中國的金融深化程度，而應該采用金融相關率指標進行衡量?？紤]到中國實際的金融運行狀況，借鑒已有的研究成果，我們以金融相關率（FIR）來代替受到多種制約的M2/GDP來表示金融規(guī)模。金融相關率=(流通中現(xiàn)金+金融機構存、貸款余額+債券余額+股票市值+保費收入)/GDP。

（2）金融發(fā)展效率與結構（X2、X3）：本文借鑒了姚耀軍（2004）、王志強、孫剛（2003）等人的觀點，以金融機構存貸款比例來衡量區(qū)域金融發(fā)展效率，以非銀行資產占金融總資產的比重來衡量金融結構。

（3）經濟增長指標（G）：國內生產總值是最能充分反映一國或地區(qū)綜合經濟發(fā)展能力的指標。為了剔除人口的因素，本文使用人均GDP作為衡量經濟增長的指標。那么西部地區(qū)城鄉(xiāng)經濟增長分別以G1和G2來表示。

對其全微分可得：

以β1，β2，β3代替（2）式中的邊際產出，以對各變量取自然對數(shù)來消除時間序列中的異方差現(xiàn)象，得到本文的基本模型：Ln G= β0+ β1LnX1+ β2LnX2+ β3 LnX3+u （3）

3 西部地區(qū)金融發(fā)展與城鄉(xiāng)經濟增長的實證分析

我們的數(shù)據(jù)主要來自西部省區(qū)統(tǒng)計年鑒(1979～2010年)以及中國統(tǒng)計年鑒(1979～2010年)、中國金融統(tǒng)計年鑒(1979～2010年)等。本文的實證過程主要包括數(shù)據(jù)的單位根檢驗、Johansen協(xié)整檢驗以及Granger因果檢驗。

（1）各變量只有在同階平穩(wěn)條件下才能進行協(xié)整檢驗，故先對其做平穩(wěn)性檢驗，本文采用ADF單位根方法來檢驗變量的平穩(wěn)性，本文運用的軟件是eviews5.0，檢驗結果見表1，平穩(wěn)性檢驗可知，LnX1、LnX2、LnX3、LnG1、LnG2均不能拒絕單位根假設，為非平穩(wěn)變量，但其一階差分在臨界值上均表示平穩(wěn)，這樣可以進一步對各變量做協(xié)整檢驗。

表1 變量單位根檢驗

（2）為了確定各變量之間是否具有長期穩(wěn)定的均衡關系，需要對各變量進行協(xié)整檢驗，常用的檢驗方法有Engle-Granger（EG）兩步法和Johansen最大似然法，本文利用后一種方法做回歸分別來檢驗G1與X1、X2、X3之間以及G2與X1、X2、X3之間的關系。見表2

表2 Johansen結果檢驗表

由表2可得，西部地區(qū)城鎮(zhèn)經濟增長與農村經濟增長和金融發(fā)展均存在一個協(xié)整關系，其中城鎮(zhèn)經濟與金融發(fā)展的協(xié)整方程為：

農村經濟與金融發(fā)展的協(xié)整方程為：

由協(xié)整方程可以看出，對于西部地區(qū)城鎮(zhèn)和農村經濟增長來說，金融發(fā)展的規(guī)模拉動作用最大，金融發(fā)展的效率次之，最小的是金融發(fā)展結構，但總體上來說，金融發(fā)展對于城鎮(zhèn)經濟的影響明顯大于農村地區(qū)。通過這些可知，在增強西部地區(qū)金融發(fā)展規(guī)模的同時，必須重視金融發(fā)展的規(guī)模與效率，尤其是要重視農村地區(qū)的金融發(fā)展。

（3）格蘭杰因果關系檢驗

進行格蘭杰關系的檢驗可知西部地區(qū)金融發(fā)展與城鄉(xiāng)經濟增長之間是否存在直接的因果關系。檢驗結果如表3。

表3 各變量的Granger關系檢驗

由表3可知，西部地區(qū)金融發(fā)展的規(guī)模與城鎮(zhèn)經濟增長之間存在相互的格蘭杰因果關系，而金融發(fā)展的效率與城鎮(zhèn)經濟增長之間并無直接的因果關系，但金融發(fā)展結構與城鎮(zhèn)經濟增長之間存在格蘭杰因果關系，說明城鎮(zhèn)經濟中非金融機構的存款占有一定比例；反觀農村地區(qū)，金融發(fā)展規(guī)模與農村經濟增長之間存在格蘭杰因果關系，金融發(fā)展效率與結構并沒有該關系，說明農村金融與城鎮(zhèn)金融的發(fā)展效率均不高，農村地區(qū)非金融機構的存款也較低。這說明在廣大的西部地區(qū)，農村非正規(guī)金融和微型金融發(fā)展比較滯后。

4 結論性評述

金融的發(fā)展一方面有利于整個經濟資本的流通，實現(xiàn)現(xiàn)代化的大規(guī)生產或經營，從而產出規(guī)模經濟效益；另一方面實現(xiàn)資本資源的利用效率，實現(xiàn)資本資源的最大、最快轉移，提高整個社會資源的合理配置。改革開放30余年來，中國整體經濟得到了奇跡般的發(fā)展，在這種經濟背景下，我國西部地區(qū)金融業(yè)獲得了明顯的進步。尤其是西部大開發(fā)以來，西部地區(qū)的貸款數(shù)額、直接融資以及金融機構改革都取得了明顯成效。例如2009年西部本外幣各項貸款增速高達37.8%，高于東部和中部地區(qū)；本外幣貸款余額從2000年末的1.7萬億元增長到2009年末的7.2萬億元，增長了3.2倍。2009年末，西部國內上市公司數(shù)量占全國的17.8%，較1999年末增加142家，占比提高0.4個百分點；2009年當年西部國內股票（A股）籌資額為604.3億元，占全國的16.5%。2009年末，西部地區(qū)國內債券籌資額為892億元，占全國的比重達到6.5%，較上年提高0.1個百分點。[4]在成績斐然的同時，我們也要看到，與發(fā)達地區(qū)相比，西部地區(qū)的總體金融規(guī)模仍舊有限，金融結構仍不合理，金融效率仍然不高，金融機構資金不足，結構單一，金融機構規(guī)模小，吸引外資能力低，資金外流嚴重。這在促進經濟增長的同時又限制了其進一步提高。金融深化與金融抑制明顯同時存在于西部地區(qū)。根據(jù)上面的實證分析，我們認為，西部地區(qū)金融發(fā)展規(guī)模的增強拉動了城鄉(xiāng)經濟增長，但對于城鎮(zhèn)經濟的帶動明顯強于農村經濟，金融效率的高低對于城鄉(xiāng)經濟增長的拉動作用不大，但金融結構與城鎮(zhèn)經濟增長之間存在直接的格蘭杰關系，與農村經濟發(fā)展之間關系不明顯。對此，我們認為合理的金融發(fā)展政策對于西部地區(qū)經濟發(fā)展至關重要。

第一，建立完善的西部地區(qū)金融體系，從目前西部地區(qū)經濟發(fā)展情況和文獻分析來看，我國西部經濟發(fā)展緩慢的最主要原因之一是由于金融資源供給問題，而金融資源供給不足可以利用傾斜性貨幣政策來減緩或解除，從而擴大對西部地區(qū)的代幣供應。具體的政策可以是實行差別性的存款準備金、降低西部地區(qū)的貸款限制條件、建立專門的西部農村金融組織，通過這些政策促進西部地區(qū)各類金融機構的發(fā)展，引進國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行以及外資銀行。

第二，培育區(qū)域性資本市場。西部地區(qū)目前缺少區(qū)域性資本市場，從而導致西部企業(yè)上市融資難，因此在條件可行的基礎上，應優(yōu)先西部企業(yè)上市，擴大西部地區(qū)的區(qū)域融資條件，同時提高西部上市公司數(shù)量在全國總數(shù)中的比重。

第三，加強金融制度建設。一個地區(qū)良好的信用制度和秩序是金融發(fā)展的基礎，而西部經濟發(fā)展內在活力需要來源于西部地方政府需要從經濟效率獲得分配。因此需要加強西部地區(qū)的金融制度建設，從而達到激勵經濟發(fā)展中制度供給主體（地方政府）的創(chuàng)新能力。在制度建設方面，政府部門應改制企業(yè)管理，提升企業(yè)的治理結構，從而提高企業(yè)的良好信用基礎，達到增加銀行匯票信貸投入、吸引民間投資的目的。

第四，強化西部地區(qū)農村金融服務體系。農村金融作為民間金融的重要組成部分，為西部地區(qū)的經濟發(fā)展提供了主要的資金來源，因此需要建立健全的農村金融法律法規(guī)，使民間金融處于有法可依的生存環(huán)境當中。發(fā)展民營金融，將分散的民間資本集合成規(guī)模利用狀態(tài)，降低民間資本的防范風險，并完成現(xiàn)代化的規(guī)模性生產，提升金融效率。建設金融生態(tài)環(huán)境，加強地方政府對金融的協(xié)調，配合金融監(jiān)管營造良好的社會信用環(huán)境和金融發(fā)展環(huán)境。

[1]亞當.斯密.國富論[M].郭大力、王亞南譯.上海：三聯(lián)書店，2009.

[2]戈德史密斯.金融結構與金融發(fā)展[M].上海：上海人民出版社，1996.

[3]王景武,王辰華.金融與經濟增長百年關系論爭[N].2005-08-27（7）.

[4]郭新明.金融業(yè)在新一輪西部大開發(fā)中要有更大作為[N].金融時報，2010-09-06（3）.