○周宇

（重慶理工大學(xué)工商管理學(xué)院 重慶 400054）

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，國(guó)有企業(yè)的改革成敗是決定我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)成敗的重要因素。任何發(fā)展中的事物都有自己要遵循的客觀規(guī)律——生命周期，企業(yè)的生命周期對(duì)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。

一、企業(yè)生命周期及其劃分

企業(yè)生命周期理論是美國(guó)學(xué)者伊查克·愛迪斯花了20年時(shí)間研究出的成果，1988年他在《企業(yè)生命周期》一書中提出了一套關(guān)于企業(yè)生命周期的理論和引導(dǎo)企業(yè)變革的規(guī)則，他將企業(yè)生命周期過程分為10個(gè)階段，研究并揭示了企業(yè)生存過程中基本發(fā)展與受制條件。在愛迪斯之后，較多的學(xué)者傾向根據(jù)企業(yè)的成長(zhǎng)性將企業(yè)的生命周期劃分為創(chuàng)建期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段，處于不同階段的企業(yè)有著不同的行為模式。

上文中提到的企業(yè)生命周期的四個(gè)發(fā)展階段，只是企業(yè)發(fā)展的一般規(guī)律，在現(xiàn)實(shí)生活中，由于企業(yè)所處的行業(yè)、地域等環(huán)境的不同，它們的發(fā)展各具特色。因此，我們應(yīng)該首先明確劃分企業(yè)生命周期的標(biāo)準(zhǔn)。判斷一個(gè)企業(yè)究竟處在什么時(shí)期是有一定難度的，特別是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型條件下成千上萬(wàn)的國(guó)有企業(yè)，哪些企業(yè)處于發(fā)展階段，哪些處于成熟階段，哪些處于衰亡階段也是很難判斷的，判斷不清不利于我國(guó)的國(guó)有企業(yè)深化改革（李培滇，2001）。

從以往學(xué)者的研究來(lái)看，不同的學(xué)者采用了不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)。孫建強(qiáng)在《企業(yè)生命周期的界定及其階段分析》一文中指出企業(yè)的成長(zhǎng)性是指企業(yè)在自身的發(fā)展過程中，通過生產(chǎn)要素與生產(chǎn)成果變動(dòng)速度間的優(yōu)化來(lái)獲得公司價(jià)值的增長(zhǎng)能力，其表現(xiàn)為公司產(chǎn)業(yè)與行業(yè)具有發(fā)展性，產(chǎn)品前景廣闊，公司規(guī)模逐年擴(kuò)張、經(jīng)營(yíng)效益不斷增長(zhǎng)；吳世農(nóng)、李常青和余瑋（1999）在《我國(guó)上市公司成長(zhǎng)性的判定分析和實(shí)證研究》一文中選取了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售毛利率、負(fù)債比率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和期間費(fèi)用率五個(gè)指標(biāo)對(duì)上市公司的成長(zhǎng)性作了實(shí)證研究，并建立了判定模型；岑成德（2002）在《上市公司成長(zhǎng)性的實(shí)證研究》一文中則以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率作為成長(zhǎng)性的主要判別指標(biāo)。

本文采用俞衛(wèi)國(guó)（2009）選用的指標(biāo)為企業(yè)生命周期劃分標(biāo)準(zhǔn)：選用規(guī)模性指標(biāo)和盈利能力指標(biāo)來(lái)衡量。規(guī)模性指標(biāo)體現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的成長(zhǎng)，可以選用總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、銷售收入、凈利潤(rùn)的年均增長(zhǎng)速度或復(fù)合增長(zhǎng)率的指標(biāo)；盈利能力指標(biāo)重點(diǎn)考察企業(yè)成長(zhǎng)的質(zhì)量，可以選擇凈資產(chǎn)收益率、銷售收入凈利潤(rùn)率指標(biāo)來(lái)衡量。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略及其選擇標(biāo)準(zhǔn)

企業(yè)的戰(zhàn)略決策一般分為公司戰(zhàn)略（總體戰(zhàn)略）、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略（為業(yè)務(wù)單元戰(zhàn)略）、職能戰(zhàn)略三個(gè)層次。如果企業(yè)僅從事一項(xiàng)產(chǎn)業(yè)，其戰(zhàn)略層次分為公司戰(zhàn)略和職能戰(zhàn)略兩個(gè)層次。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是職能戰(zhàn)略層次的戰(zhàn)略。

企業(yè)戰(zhàn)略是一個(gè)組織確定組織目標(biāo)并對(duì)未來(lái)組織目標(biāo)實(shí)現(xiàn)和組織發(fā)展而進(jìn)行的全局性、總體性的規(guī)劃。俞衛(wèi)國(guó)（2009）認(rèn)為企業(yè)戰(zhàn)略可以簡(jiǎn)單表述為一個(gè)組織根據(jù)自身的資源和核心競(jìng)爭(zhēng)能力，針對(duì)企業(yè)外部環(huán)境和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，通過對(duì)內(nèi)外部事物發(fā)展的趨勢(shì)和判斷，為實(shí)現(xiàn)組織目標(biāo)及發(fā)展而作出的長(zhǎng)期性安排。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略屬于職能層戰(zhàn)略，是從屬于企業(yè)戰(zhàn)略整體系統(tǒng)的一個(gè)子系統(tǒng)，它必須要服從企業(yè)戰(zhàn)略的目標(biāo)和總體思路，“財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略之間是整體與部分、主戰(zhàn)略與子戰(zhàn)略之間的關(guān)系”（劉志遠(yuǎn)，2001）。因此，企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的子戰(zhàn)略，它的制定應(yīng)該要與企業(yè)總體戰(zhàn)略相適應(yīng)，而且企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施的成功與否關(guān)系到企業(yè)今后的發(fā)展。然而從另外一個(gè)層面來(lái)說(shuō)，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對(duì)于企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施發(fā)揮著制約作用。俞衛(wèi)國(guó)指出由于橫跨企業(yè)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)管理兩個(gè)領(lǐng)域，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略表現(xiàn)出顯著的特殊性。在進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇時(shí)要考慮以下幾條標(biāo)準(zhǔn)。

1、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇要具有環(huán)境適應(yīng)性

經(jīng)濟(jì)環(huán)境總是在不斷地變化，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定與執(zhí)行應(yīng)該像企業(yè)總體戰(zhàn)略那樣具有彈性，能夠適應(yīng)外部動(dòng)蕩的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

2、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇要與企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)發(fā)展目標(biāo)相適應(yīng)

對(duì)于任何一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略、發(fā)展目標(biāo)不具有同一性，那么不管財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定得多么合理，也終將脫離企業(yè)發(fā)展的正常軌道，給企業(yè)帶來(lái)不可估量的損失。

3、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇要與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展模式相適應(yīng)

對(duì)應(yīng)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式，企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略也包括擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略三種，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身特點(diǎn)，辨別自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式，選擇與其相適應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

4、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇要與企業(yè)發(fā)展的不同階段相適應(yīng)

企業(yè)生命周期與企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的匹配性，是企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略支持總體戰(zhàn)略發(fā)展的前提，在企業(yè)生命周期的不同階段，企業(yè)具有不同的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身所處的不同階段制定與企業(yè)生命周期相匹配的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

三、國(guó)有企業(yè)生命周期特點(diǎn)

根據(jù)很多學(xué)者的觀點(diǎn)，本文中將企業(yè)的生命周期劃分為創(chuàng)建階段、發(fā)展階段、成熟階段、衰退階段。根據(jù)我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革的情況，現(xiàn)分析我國(guó)國(guó)有企業(yè)生命周期各階段的特點(diǎn)如下。

1、創(chuàng)建階段

這個(gè)階段是企業(yè)的創(chuàng)業(yè)時(shí)期，規(guī)模較小，面臨較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，由于剛剛進(jìn)入市場(chǎng)，市場(chǎng)地位比較低，融資環(huán)境也并不優(yōu)越，投資項(xiàng)目選擇面臨的資金風(fēng)險(xiǎn)與心理風(fēng)險(xiǎn)也較大；此外，此階段中的企業(yè)，產(chǎn)品的銷售并不穩(wěn)定，導(dǎo)致現(xiàn)金流入的不穩(wěn)定，固定資產(chǎn)的投資導(dǎo)致現(xiàn)金流出較大。大多數(shù)企業(yè)現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入。

2、發(fā)展階段

在發(fā)展階段企業(yè)仍然面臨較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但局面已有所改善。企業(yè)產(chǎn)品開始占有一定市場(chǎng)份額，企業(yè)也有了一定的資金積累，但是容易出現(xiàn)資本不足、投資盲目、現(xiàn)金缺口大等財(cái)務(wù)問題。企業(yè)管理成本一般都比較低，隨著企業(yè)的逐步擴(kuò)大，企業(yè)利潤(rùn)增加較快。此時(shí)，由于企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的市場(chǎng)空間迅速被打開，企業(yè)內(nèi)部的機(jī)構(gòu)在不斷調(diào)整擴(kuò)大，人事安排也在頻頻進(jìn)行，人與人之間的關(guān)系逐步開始復(fù)雜化，但是由于更大的共同利益，人事關(guān)系復(fù)雜化的程度還很小，還沒有危害到企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)仍處在良性循環(huán)的迅速擴(kuò)張過程中。

3、成熟階段

這個(gè)階段意味著企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入平穩(wěn)成長(zhǎng)的階段。企業(yè)的應(yīng)變能力提高，市場(chǎng)環(huán)境有所改善，產(chǎn)品市場(chǎng)份額擴(kuò)展已到極限，企業(yè)盈利能力達(dá)到了歷史最好水平，但是企業(yè)產(chǎn)品開始出現(xiàn)飽和狀態(tài)，市場(chǎng)增長(zhǎng)的空間已經(jīng)不大。企業(yè)把目標(biāo)定位在盡量延長(zhǎng)成長(zhǎng)期的停留時(shí)間，此時(shí)銷售賬款不斷收回，現(xiàn)金流入大，新增項(xiàng)目少，現(xiàn)金流出相對(duì)來(lái)說(shuō)比較少。從企業(yè)外觀上看，給人們的感覺往往是非常良好的，不知道內(nèi)情的人往往很容易被企業(yè)巨大的利潤(rùn)所迷惑，不能看到企業(yè)潛在的危機(jī)。這個(gè)時(shí)期如果企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人不為較大的利潤(rùn)所陶醉，而是始終保持清醒的頭腦，及時(shí)對(duì)企業(yè)進(jìn)行調(diào)整和改革，企業(yè)又會(huì)重現(xiàn)生機(jī)。

4、衰亡階段

這個(gè)階段是企業(yè)生命的尾聲。這個(gè)時(shí)期從表面上看，企業(yè)的產(chǎn)品已經(jīng)被其他企業(yè)的新產(chǎn)品擠出市場(chǎng)，而老企業(yè)所開發(fā)的新產(chǎn)品卻由于資金的問題、技術(shù)的問題不能及時(shí)地投入生產(chǎn)，企業(yè)資金、技術(shù)、生產(chǎn)投入都存在不同程度的問題，企業(yè)幾近虧損。然而，我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革的難點(diǎn)就是理不清復(fù)雜的人事關(guān)系這張網(wǎng)。這樣人事關(guān)系緊張復(fù)雜的企業(yè)從制度上就已經(jīng)宣告了它的死亡。如果要救活，它的成本將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于新建一個(gè)企業(yè)的成本，并且這樣的企業(yè)即使被救活，由于它的根本體制沒有改變，用不了多久，支援它的資金也會(huì)被它完全花光，企業(yè)又回到衰亡階段。

四、處于不同生命周期的企業(yè)應(yīng)選擇相應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

1、創(chuàng)建期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

在創(chuàng)建期，企業(yè)的資金需求很大，單純依靠?jī)?nèi)部積累通常無(wú)法滿足，多數(shù)需要依靠外源性融資。由于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況具有很大的不確定性，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很高，因此在此階段企業(yè)的融資來(lái)源主要是低風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益資本，股利政策偏向于低股利甚至是零股利政策。對(duì)于企業(yè)管理層，應(yīng)該結(jié)合企業(yè)各職能部門的具體情況制定戰(zhàn)略，例如在財(cái)務(wù)管理上，也應(yīng)實(shí)行集權(quán)為主，分權(quán)為輔的管理模式。

2、成長(zhǎng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

在成長(zhǎng)期，企業(yè)銷售規(guī)模快速增長(zhǎng)，資金需求仍然很大，但經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)已比初創(chuàng)期大為降低，可以進(jìn)行一定的負(fù)債融資。企業(yè)開始產(chǎn)生現(xiàn)金流入，可以適度提高股利分配水平以吸引新的投資者。企業(yè)融資來(lái)源主要是新進(jìn)入的投資者所注入的資金和企業(yè)舉債所籌集的資金，資本負(fù)債率開始升高，以利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。鑒于此，在這個(gè)時(shí)期可以采取籌資上的穩(wěn)健策略、控制投資的合理速度、采取剩余股利政策。

3、成熟期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

在成熟期，企業(yè)戰(zhàn)略重點(diǎn)轉(zhuǎn)向關(guān)注盈利能力和獲取利潤(rùn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小，大量現(xiàn)金流產(chǎn)生，資金需求降低。企業(yè)開始大量利用負(fù)債進(jìn)行籌資，以利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，進(jìn)行合理避稅，資產(chǎn)負(fù)債率變高。企業(yè)會(huì)提高股利支付率，把富余的資金分配給股東，以實(shí)現(xiàn)股東利益。因此，企業(yè)在此階段，應(yīng)該采取激進(jìn)型籌資戰(zhàn)略、多樣性投資戰(zhàn)略，高股利、現(xiàn)金性股利分配政策（郭美蕓，2010）。

4、衰退期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

在衰退期，企業(yè)銷售業(yè)績(jī)下滑，很快陷入虧損，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向使用短期資金。企業(yè)主要資金來(lái)源是借款，以進(jìn)行合理避稅，最大限度提高企業(yè)利潤(rùn)，所產(chǎn)生的利潤(rùn)基本都會(huì)通過股利的形式分配給股東。高負(fù)債籌資、集權(quán)型投資的戰(zhàn)略著眼并購(gòu)、重組再造完善公司治理結(jié)構(gòu)，是這個(gè)階段的企業(yè)應(yīng)該采取的戰(zhàn)略。

五、結(jié)論

企業(yè)生命周期規(guī)律決定著企業(yè)的生死存亡，對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有不以人們意志為轉(zhuǎn)移的客觀性，人們的一切努力只能在企業(yè)生命周期規(guī)律的框架內(nèi)起作用。我國(guó)國(guó)有企業(yè)是在社會(huì)主義歷史條件下產(chǎn)生的，即計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的條件下產(chǎn)生的，這種組織的產(chǎn)生在特定的歷史條件下發(fā)展、壯大，不斷走向繁榮，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下或者說(shuō)在相當(dāng)一段的歷史時(shí)期，其生命力是其他形式的企業(yè)所無(wú)法相比的。但是，由于我國(guó)社會(huì)勞動(dòng)生產(chǎn)力長(zhǎng)期處于較低的水平，客觀上極大地限制了國(guó)有企業(yè)的發(fā)展，而國(guó)有企業(yè)在發(fā)展的過程中，不是按照企業(yè)的軌跡運(yùn)行，卻走了一條異化的道路。因此，國(guó)有企業(yè)改革就是要徹底糾正企業(yè)的異化問題，讓企業(yè)在自身的軌跡里面運(yùn)行，讓國(guó)有企業(yè)遵循自身的生命周期規(guī)律。

[1]李培滇：國(guó)有企業(yè)改革應(yīng)該遵循企業(yè)生命周期規(guī)律[J].經(jīng)濟(jì)問題與探索，2001（7）.

[2]俞衛(wèi)國(guó)：成長(zhǎng)期企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究[D].廈門大學(xué)，2009.

[3]劉志遠(yuǎn)：企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略[M].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2001.

[4]郭美蕓：基于生命周期的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定位及預(yù)算管理模式選擇[J].財(cái)會(huì)通訊，2010（8）.