中國礦業(yè)大學(xué) 李 丹 許 潔 金常機動車配套服務(wù)部 周 銀

為了有效管理通貨膨脹，抑制不斷上升的價格指數(shù)，我國一直實施緊縮性貨幣政策，致使資金供給總體趨緊，2011年9月的M1、M2同比增速分別降至8.9%和13%。中小企業(yè)由于其自身的特點如生產(chǎn)規(guī)模小，無法提供與借款相對應(yīng)的抵押；管理水平低，信用等級差；信息不對稱，易采取逆向選擇等，不容易從銀行等金融機構(gòu)取得貸款，也不滿足直接籌資的條件，無法通過發(fā)行債券、股票來融資。因此，在緊縮的背景下，中小企業(yè)籌資更成為其面臨的一大難題。

一、企業(yè)成立初期

中小企業(yè)在成立初期，需要大量的資金購置機器、廠房、辦公設(shè)備、生產(chǎn)資料、后續(xù)的研發(fā)、初期的銷售及人員的聘請等，但其內(nèi)部資金積累比較少，只靠創(chuàng)業(yè)者的資金往往是不能支持這些活動的，并且由于沒有過去的經(jīng)營記錄和信用記錄，從銀行申請貸款的可能性也甚小。因此，這一階段的融資重點是創(chuàng)業(yè)者需要向新的投資者或機構(gòu)進行權(quán)益融資。由于面臨的風(fēng)險仍然十分巨大，是一般投資者所不能容忍的。

（一）借款與租賃籌資 由于中小企業(yè)創(chuàng)立期初需要大量的資金購買設(shè)備、廠房等長期資產(chǎn)，而且，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)發(fā)展比較慢，資金流通比較慢，可以采取長期借款和融資租賃等長期負債的方式來籌集資金。

（二）集合發(fā)債 我國規(guī)定，發(fā)行債券的企業(yè)凈資產(chǎn)必須高于6000萬元人民幣，而剛成立的中小企業(yè)的規(guī)模一般達不到此要求。因此，在政策的允許范圍內(nèi)，具有相同性質(zhì)、情況的中小企業(yè)可以打包，集合發(fā)行中長期債券。

（三）吸引風(fēng)險投資 目前，隨著資本市場的進一步發(fā)展，越來越多的投資公司成立。高科技型、環(huán)保型等朝陽企業(yè)，都是風(fēng)險投資公司青睞的投資對象。此類企業(yè)可以爭取投資公司的長期投資，有效解決資金困難的問題。

二、企業(yè)發(fā)展階段

中小企業(yè)在發(fā)展階段，市場已經(jīng)有所開拓，資金流通較快，企業(yè)內(nèi)部也有一定的原始積累。但企業(yè)發(fā)展迅速，原有資產(chǎn)規(guī)模已不能滿足需要，企業(yè)需要大量的短期資金解決資金的臨時性短缺與調(diào)度和部分長期資金解決長期資產(chǎn)的配置、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等。

（一）發(fā)行股票 國家為鼓勵中小企業(yè)發(fā)展，開發(fā)了創(chuàng)業(yè)板與中小企業(yè)板塊，降低中小企業(yè)上市融資的要求，便于中小企業(yè)上市籌集資金。中小企業(yè)可以利用這個平臺，籌集永久性資金，滿足企業(yè)發(fā)展所需。

（二）商業(yè)銀行貸款 中小企業(yè)在其發(fā)展階段已有一定的資產(chǎn)規(guī)模，管理上也逐漸規(guī)范，信用等級進一步加強。此時，去商業(yè)銀行比較容易貸款。而且，隨著國家政策的引導(dǎo)，成立了一些中小金融機構(gòu)，能為中小企業(yè)提供貸款籌資問題。

（三）發(fā)行中期票據(jù) 中期票據(jù)的發(fā)行企業(yè)主體評級原則上不受限制，只要債項評級，被市場認可，交易商協(xié)會對企業(yè)性質(zhì)、發(fā)行規(guī)模均不設(shè)門檻限制。因此，中小企業(yè)只要打造良好的信用等級，符合一定要求，便可通過發(fā)行中期票據(jù)籌集資金。

三、企業(yè)穩(wěn)定時期

中小企業(yè)在穩(wěn)定時期，由于企業(yè)已不需要進一步擴張籌資，只需要短期資金滿足日常經(jīng)營活動所需，因此中小企業(yè)可以直接通過借款等方式滿足日常資金周轉(zhuǎn)。

（一）綜合授信 即銀行對一些經(jīng)營狀況好、信用可靠的企業(yè)，授予一定時期內(nèi)一定金額的信貸額度，企業(yè)在有效期與額度范圍內(nèi)可以循環(huán)使用。這種貸款方式一次性申報審批，便捷且融資成本低，企業(yè)可以根據(jù)自己的運營情況進行資金周轉(zhuǎn)，非常適合在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)建立起一定信譽的中小型企業(yè)。

（二）票據(jù)貼現(xiàn)融資 票據(jù)貼現(xiàn)融資，是指票據(jù)持有人將商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，取得扣除貼現(xiàn)利息后的資金。企業(yè)如果能充分利用票據(jù)貼現(xiàn)融資，遠比申請貸款手續(xù)簡便，而且融資成本很低。票據(jù)貼現(xiàn)只需帶上相應(yīng)的票據(jù)到銀行辦理有關(guān)手續(xù)即可，一般在3個營業(yè)日內(nèi)就能辦妥，大大提高了資金周轉(zhuǎn)率，適應(yīng)于接單生產(chǎn)的中小企業(yè)。

（三）典當融資 典當是以實物為抵押，以實物所有權(quán)轉(zhuǎn)移的形式取得臨時性貸款的一種融資方式。與銀行貸款相比，典當貸款成本高、貸款規(guī)模小，但典當也有銀行貸款所無法相比的優(yōu)勢。由于中小企業(yè)此時已建立起一定規(guī)模，要保證的就是資金能夠順暢運轉(zhuǎn)，對資金的時間價值遠比資金的成本要求更高。因此，當銀行貸款等方式取得資金比較慢時，可以選擇適度的典當融資。

另外，很多銀行在選擇發(fā)放貸款單位時，都以有擔(dān)保、抵押的大型企業(yè)為首選對象，投資者在購買股票和債券時，也都選擇收益好、發(fā)展穩(wěn)定的大公司，中小企業(yè)由于自身特點，在資本市場上很難融資。目前，在緊縮的政策下，不僅融資困難，且融資的成本也進一步加大，導(dǎo)致很多中小企業(yè)倒閉。國家在扶持中小企業(yè)方面要加大力度：要限制中小金融機構(gòu)向大銀行的發(fā)展，以便于方便為中小企業(yè)提供資金；放寬商業(yè)銀行對中小企業(yè)提供貸款的限制要求；進一步完善融資性擔(dān)保行業(yè)為中小企業(yè)融資中的作用等。鼓勵發(fā)展中小金融機構(gòu)，輔之以利率靈活管理、貸款對象限制和稅收政策支持，是現(xiàn)階段解決民間借貸問題、解決中小企業(yè)融資難問題的較優(yōu)選擇。

［1］徐光友、羅瓊霞：《企業(yè)籌資風(fēng)險的防范對策》，《財會通訊》2006年第11期。