弘業(yè)期貨有限公司沈陽(yáng)營(yíng)業(yè)部 副總經(jīng)理 王 濤

6月12 日U SD A發(fā)布本月供需報(bào)告，2011/12年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存1.75億蒲式耳，2012/13年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存1.40億蒲式耳，均低于此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)和上月報(bào)告，屬利多，庫(kù)存消費(fèi)比降低至5.6%。進(jìn)入二季度，國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響相繼開(kāi)始進(jìn)入中期回調(diào)走勢(shì)，總體呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱。

在本輪價(jià)格回落中，國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走弱的預(yù)期起到了決定性作用，下游產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回落。

首先，歐債危機(jī)利空消息頻傳，引發(fā)交易者對(duì)未來(lái)金融市場(chǎng)發(fā)生動(dòng)蕩的擔(dān)憂加重。

其次，進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)明顯下降，導(dǎo)致中國(guó)進(jìn)口商取消進(jìn)口訂單，使CBOT大豆價(jià)格走勢(shì)雪上加霜。

第三，全國(guó)豬糧價(jià)格比連續(xù)7周跌至61003d11以下至5.731003d11，嚴(yán)重打壓養(yǎng)殖熱情，飼料消費(fèi)回落。

對(duì)于豆類(lèi)商品價(jià)格后期走勢(shì)我們依然保持樂(lè)觀，認(rèn)為國(guó)際和國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境將逐漸趨于明朗化并開(kāi)始轉(zhuǎn)好。

（1）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。6月17日希臘將舉行國(guó)會(huì)補(bǔ)選，希臘“是否退出歐元區(qū)”的決策掌握在新上任的執(zhí)政者手中。中國(guó)目前CPI僅為3%，尚不存在通脹問(wèn)題，這樣就為后續(xù)將進(jìn)行的金融微調(diào)提供了前提條件，6月初0.25個(gè)百分點(diǎn)的降息幅度盡管令市場(chǎng)有所失望，但我們認(rèn)為這正是中國(guó)金融環(huán)境“轉(zhuǎn)向穩(wěn)定增長(zhǎng)”的開(kāi)始，接下來(lái)我們認(rèn)為年內(nèi)至少還有1次降息和2次降準(zhǔn)的可能。

（2）國(guó)際市場(chǎng)小麥減產(chǎn)或?qū)槎蛊蓛r(jià)格帶來(lái)支撐。據(jù)U SD A稱(chēng)，俄羅斯今年小麥產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比減少200萬(wàn)噸，降至5400萬(wàn)噸，主要原因是主產(chǎn)區(qū)天氣干旱。因此，2012/13年度糧食出口水平也預(yù)計(jì)下滑至1900萬(wàn)噸，其中包括1600萬(wàn)噸小麥，低于上年糧食總出口量的2710萬(wàn)噸。

（3）天氣因素將成為后市市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。據(jù)黑龍江省生態(tài)與農(nóng)業(yè)氣象中心分析，今年夏季全省易發(fā)生冰雹、大風(fēng)、暴雨等災(zāi)害，階段性洪澇和干旱等自然災(zāi)害發(fā)生的概率極大，盡管秋季氣候?qū)ψ魑镒蚜９酀{成熟十分有利，但初霜可能略早出現(xiàn)，貪青晚熟作物不易安全成熟。2012/13年度黑龍江省大豆種植面積下降已成定局，預(yù)計(jì)下降幅度在20%～30%，大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1050萬(wàn)噸，對(duì)進(jìn)口依存度大于80%，一旦自然災(zāi)害突發(fā)，勢(shì)必利多CBOT豆價(jià)，并帶動(dòng)我國(guó)進(jìn)口大豆價(jià)格走高。

（4）農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易逆差同比擴(kuò)大，為CBOT豆類(lèi)價(jià)格未來(lái)走勢(shì)提供動(dòng)力。中國(guó)農(nóng)業(yè)部5月31日資料顯示，今年1至4月份中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口總額為546.6億美元，同比增長(zhǎng)17.7%，其中出口194.8億美元，同比增長(zhǎng)3.3%；進(jìn)口351.8億美元，同比增長(zhǎng)27.6%。貿(mào)易逆差為157億美元，同比擴(kuò)大80.3%。大豆4月份進(jìn)口488萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25.8%，2011/12年度前7個(gè)月累計(jì)進(jìn)口3308萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.2%，5月份預(yù)報(bào)到港723萬(wàn)噸，較去年同期大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年度進(jìn)口將創(chuàng)歷史新高至5700萬(wàn)噸。

從技術(shù)上看，CBOT美豆指數(shù)在（1450.5～1107.7）50%處1279附近獲得支撐并展開(kāi)上漲，目前并不能肯定完全企穩(wěn)，后市不排除有回視確認(rèn)支撐的過(guò)程，但我們認(rèn)為，1279附近可作為依托，多單逐漸介入。