□ 尹中立

2012年中國經濟的最大挑戰(zhàn)是產能過剩

□ 尹中立

產能過剩是我國經濟體制的痼疾，但2001年以后產能過剩問題似乎消失了，其主要原因有二：一是中國加入WTO，快速融入全球化；二是住房制度改革啟動了房地產投資的快速增長，房地產市場的繁榮為重工業(yè)提供了廣闊的市場空間。隨著房地產調控的深入，2012年房地產市場的繁榮將結束，產能過剩問題將重新考驗中國經濟。

中國經濟 房地產 產能過剩

從中央經濟工作會議精神看，堅持房地產調控的政策不會出現(xiàn)松動，顯示決策層轉變經濟增長方式及調整經濟結構的決心，希望中國經濟擺脫對房地產市場的過度依賴，“牢牢把握發(fā)展實體經濟這一堅實基礎，努力營造鼓勵腳踏實地、勤勞創(chuàng)業(yè)、實業(yè)致富的社會氛圍”。促使制造業(yè)技術升級，讓制造業(yè)真正成為強國之本。此方向十分正確，但挑戰(zhàn)巨大。產能過剩就是一個考驗。

一、產能過剩對于中國經濟來說是一個體制性問題

（一）2000年前的中國經濟一直被產能過剩所困擾

在中國的經濟體制下，地方政府的財政預算基本上沒有什么硬約束，所有的地方政府都存在投資的沖動，每當出現(xiàn)一個盈利較好的產品或產業(yè)，大家一哄而上，于是，很快出現(xiàn)產能過剩。如何防范和約束地方政府的投資行為成為中央政府的工作重點。

1994年之前，預算的軟約束同樣存在于中央政府的行為上，中央政府的投資沖動同樣存在，也需要采取措施克制中央政府突破財政預算搞投資擴張的行為。1994年出臺的《中國人民銀行法》的最主要作用就是用法律的方式截斷中央財政向中央銀行透支的管道，切斷了中央政府投資擴張從而推動貨幣擴張的內生機制。

在2000年前的中國經濟循環(huán)中，因為難以解決投資的低水平重復建設，因此，總是出現(xiàn)產能過剩，企業(yè)經營效益也就難以保障，而且進一步連累銀行，使銀行信貸資產的不良率居高不下（在2000年前商業(yè)銀行的信貸不良率超過30%）。此階段的中國經濟的循環(huán)是低效率的內部循環(huán)，經濟的外部循環(huán)很弱，出口對經濟的貢獻很小。

總之，產能過剩對于中國經濟而言是一個體制性的問題，是由來已久的老問題。

（二）2000年后產能過?，F(xiàn)象消失或減弱

2000年后中國經濟出現(xiàn)了新的氣象，困擾中國經濟多時的產能過剩問題似乎迎刃而解。

從投資的角度看，2002年以后實際投資速度明顯加快。在產量迅速增長的同時，中國經濟運行良好，企業(yè)效益同樣良好，尤其是國有控股企業(yè)的業(yè)績屢創(chuàng)歷史新高，曾經陷入困境的大型國有控股企業(yè)一躍成為世界500強的明星企業(yè)，銀行的效益當然更加優(yōu)秀，中國的最大5家銀行的股票市值都進入了世界前10名的行列。

總之，2002年至2010年期間，中國的投資出現(xiàn)高速擴張，而市場銷售狀況良好，產能過剩的痼疾似乎消失了。

（三）過去十年產能過?，F(xiàn)象出現(xiàn)好轉的原因

在面對如此驕人成就的同時，我們必須明白，2002年后中國經濟究竟發(fā)生了什么變化？只有分析清楚了其中深層次的問題，才能知道未來中國經濟的走勢及2012年中國經濟面臨的短期挑戰(zhàn)。

依筆者之見，2002年后的中國經濟出現(xiàn)了兩個新的變化。其一是中國加入全球化的浪潮，推動中國經濟的工業(yè)化加速，使進出口快速增長；其二是房地產的快速擴張和城市基礎設施投資快速推進。正是這兩個因素的出現(xiàn)，使困擾中國經濟的產能過剩問題得到很好解決。

首先，看看全球化對中國經濟的影響及其未來趨勢。2001年中國加入WTO對于中國經濟而言是一件極其重要的事件。2000年之前中國經濟之所以陷入產能過剩，筆者以為，一個重要原因是產品找不到合適的市場，加入全球化之后，由外資主導的投資很好地解決了這個問題。其積極意義還表現(xiàn)在解決了數億人口的就業(yè)問題，眾多的農村青年走出農村的田頭進入城市的工廠，使勞動生產率大大提高，這是中國經濟在過去數年時間里快速增長的物質基礎。

其次，房地產市場為工業(yè)投資提供了巨大的市場空間。房地產投資從統(tǒng)計上看被列入“投資”，但房地產投資與工業(yè)投資有本質區(qū)別，工業(yè)投資會帶來產品供給，而房地產投資不僅不會產生工業(yè)產品的供給，而且會產生巨大的工業(yè)品需求。

另外，房地產市場的繁榮為地方政府投資基礎設施提供了資金和需求。根據有關統(tǒng)計，地方政府的基礎設施投資資金來源中，10%由當年的財政支出，30%靠土地出讓收入，60%依靠銀行信貸融資。銀行之所以能夠貸款給地方政府，主要是看其未來的土地收入，土地演變成了地方政府融資的質押物。

二、中國經濟將重新面臨產能過剩的挑戰(zhàn)

（一）出口增速放緩，對產能釋放形成壓力

中國的全球化由外商投資促進的，與出口相關的產業(yè)投資在初期幾乎都是由外商主導的，外商以銷定產，一般不會出現(xiàn)產能過剩問題。但當民營資本和地方政府的實力大大增強之后，“重復投資”這個體制性的毛病又開始重現(xiàn)了。在產能過快擴張之后，必然出現(xiàn)相互殺價的現(xiàn)象，一旦國際市場出現(xiàn)需求減少，整個行業(yè)都會遭到致命打擊。

光伏產業(yè)就是一個典型的案例。根據《中國光伏產業(yè)發(fā)展報告》的資料，中國的光伏產業(yè)在2004年之后經歷了快速發(fā)展的過程，連續(xù)5年的年增長率超過100%。在投資的快速擴張后，產能出現(xiàn)嚴重過剩，據第三方調研機構大禾咨詢統(tǒng)計顯示，2010年，國內多晶硅產能利用率為52.94%，硅片硅錠產能利用率為47.83%，晶體硅電池產能利用率40.48%，太陽能薄膜電池產能利用率則僅為20%。

光伏行業(yè)只是眾多的出口行業(yè)的縮影，由于歐美國家的財政債務危機，2011年下半年開始我國出口需求明顯下滑，如果趨勢得不到明顯改善，則2012年以出口為導向的很多行業(yè)都會遭遇產能過剩的打擊。

（二）房地產投資減速將使相關產業(yè)出現(xiàn)嚴重的產能過剩

從前面的分析可見，使中國經濟擺脫產能過剩循環(huán)的另外一個重要因素是房地產行業(yè)的興起。反之，如果房地產行業(yè)的投資出現(xiàn)減緩，則相關行業(yè)就會出現(xiàn)產能過剩問題。2011年的鋼鐵、水泥行業(yè)的運行狀況已經給這個問題作了很好的詮釋。

在2009年和2010年寬松貨幣政策刺激下，房地產投資增長十分強勁，刺激了鋼鐵的需求，樂觀的預期又刺激了鋼鐵行業(yè)的投資出現(xiàn)快速增長，一旦房地產投資放緩，則鋼鐵行業(yè)立即遭受產能過剩的打擊。2011年1-10月，黑色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業(yè)供給完成固定資產投資4165.2億元，同比增長18.5%。隨著房地產銷售的放緩，房地產投資從9月份開始放緩，鋼鐵的銷售出現(xiàn)問題。10月份77家鋼鐵企業(yè)虧損面由9月份的9家增至25家，虧損面擴大為32.5%，虧損額為21.25億元，比9月份增加18.3億元。10月份的利潤總額和銷售利潤率已分別降至13.8億元和0.47%，創(chuàng)年內新低。

從產能看，我國的鋼鐵、水泥、煤炭、有色金屬（主要是銅）等的產量都已經達到或超過全球產量的一半，如果房地產投資減速，則這些產品都將面臨產能嚴重過剩的威脅。

作者尹中立，男，中國社會科學院金融研究所副研究員，金融市場研究室副主任、房地產金融研究中心副主任（北京100732）。

責任編輯：孫艷蘭