■王芳芳

中國財(cái)政政策有效性分析

■王芳芳

一、引言

2007年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)局部過熱，08年初期開始由強(qiáng)調(diào)防止經(jīng)濟(jì)局部過熱變?yōu)榉乐谷孢^熱，由于始于美國的次貸危機(jī)蔓延到全球，出口急劇下降，大批企業(yè)倒閉，結(jié)構(gòu)性矛盾突出。2009年12月，政府繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，根據(jù)新形勢新情況不斷提高政策的針對(duì)性和靈活性，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)。保持適度的財(cái)政赤字和國債規(guī)模，繼續(xù)實(shí)施結(jié)構(gòu)性減稅政策，促進(jìn)擴(kuò)大內(nèi)需和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，有保有壓，繼續(xù)向“三農(nóng)”、民生、社會(huì)事業(yè)等領(lǐng)域傾斜，支持節(jié)能環(huán)保、自主創(chuàng)新和欠發(fā)達(dá)地區(qū)的建設(shè)。同時(shí)我國還繼續(xù)完善個(gè)人所得稅制度，降低中低收入者相對(duì)稅負(fù)，強(qiáng)化對(duì)高收入的調(diào)節(jié)；繼續(xù)提高低收入者的勞動(dòng)報(bào)酬，增加對(duì)種糧農(nóng)民的各項(xiàng)補(bǔ)貼規(guī)模，減輕困難群眾在教育、醫(yī)療、住房等方面的負(fù)擔(dān)，繼續(xù)推行結(jié)構(gòu)性減稅，支持中小企業(yè)發(fā)展，大幅度增加保障房建設(shè)的財(cái)政資金投入。

二、政策有效性實(shí)證分析

筆者將利用IS-LM模型估計(jì)財(cái)政政策有效性，因?yàn)樯婕暗氖锹?lián)力方程模型，用不完全信息法來估計(jì)，中間估計(jì)各個(gè)方程時(shí)會(huì)用到工具變量法。

（一）消費(fèi)方程的估計(jì)

C為居民消費(fèi)，yd為可支配收入，由于yd沒有正式統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，所以筆者用城鎮(zhèn)居民可支配收入乘以城鎮(zhèn)人口，農(nóng)村居民純收入乘以農(nóng)村人口，最后將兩者相加得出可支配收入，同時(shí)將可支配收入和消費(fèi)數(shù)據(jù)經(jīng)GDP平減指數(shù)縮減得到實(shí)際值。利用普通最小二乘法對(duì)消費(fèi)方程進(jìn)行估計(jì)，為了消除自回歸的影響，采用工具變量法進(jìn)行估計(jì)。RC代表實(shí)際消費(fèi)值，RYD代表實(shí)際可支配收入，的滯后階數(shù)和RC滯后階數(shù)作為工具變量，獲得如下結(jié)果 ：

為邊際消費(fèi)傾向，一般大于0小于1，這與經(jīng)濟(jì)理論相符合，我國消費(fèi)函數(shù)與理論相符合。

（二）投資函數(shù)估計(jì)

投資方程為，i=β+β1y+β2R+ε2,i為私人部門投資，在統(tǒng)計(jì)資料里面沒法找到，所以筆者用資本形成總額扣除固定資產(chǎn)投資的預(yù)算資金作為替代，同時(shí)經(jīng)過GDP平減指數(shù)縮減得到實(shí)際值，名義利率筆者用一年期定期存款利率來代替（按一年360天執(zhí)行天數(shù)加權(quán)計(jì)算得到），同時(shí)用名義利率減去通貨膨脹率得到實(shí)際利率。以下方程估計(jì)還是最小二乘法來計(jì)算，同時(shí)為消除自相關(guān)的影響，選擇IP滯后兩階最為工具變量。

從理論上來說，實(shí)際投資IP與收入成正相關(guān)，收入越高投資越高，GDP的系數(shù)為0.4283為正數(shù)，與實(shí)際相符合。投資與利率負(fù)相關(guān)，利率越高成本將會(huì)提高從而抑制投資，利率R的系數(shù)為-25.13735，與實(shí)際相符合。整體而言，估計(jì)得出的方程與實(shí)際相符合。

（三）凈出口方程的估計(jì)

凈出口方程為 nx=δ+δ1y+δ2R+ε3，nx為凈出口，y為國民生產(chǎn)總值，r為實(shí)際利率。利用最小二乘法ols估計(jì)凈出口方程，同時(shí)為消除自相關(guān)的影響，采用nx滯后一階作為工具變量，估計(jì)結(jié)果如下：

從理論上來說，國民生產(chǎn)總值增加，應(yīng)該會(huì)導(dǎo)致我國進(jìn)口增加，在其他條件不變的條件下會(huì)導(dǎo)致凈出口惡化，但是估計(jì)結(jié)果GDP的系數(shù)為正。實(shí)際利率與凈出口呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，從一定程度上來說，當(dāng)我國的利率大與世界利率時(shí)候，會(huì)吸引大量的資本流入增加投資，有利于出口。

（四）利率方程的估計(jì) R=η+η1Y+η 2M/P+η3π+ε4

R為實(shí)際利率，Y為國民生產(chǎn)總值，M/P為實(shí)際貨幣供給 （M采用），π為通貨膨脹率，去掉t值極其不顯著的變量，得到如下結(jié)果：

經(jīng)過整理得到如下利率方程：

從理論上來說，國民收入與利率成正相關(guān)，國民收入越高利率越高；實(shí)際貨幣供給與利率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，實(shí)際貨幣供給增加，利率下降；實(shí)際利率為名義利率減通貨膨脹率，所以實(shí)際利率一般與通貨膨脹率呈現(xiàn)正相關(guān)。模型估計(jì)結(jié)果與理論相符合。

（五）IS-LM模型估計(jì)

將估算的消費(fèi)方程，投資方程和凈出口方程帶入恒等式Y(jié)=C+I+NX得到IS曲線由IS曲線的斜率直接受到宏觀稅率的影響，根據(jù)我國1978年-2009年的τ算出IS曲線的斜率，見表1

我國IS曲線斜率估計(jì)系數(shù)為負(fù)值，與理論相符合，IS曲線正常。

表1 1978年-2009年IS斜率系數(shù)

LM模型估計(jì)：

LM曲線斜率為0.1286876（模型單位為%）斜率為正直，符合經(jīng)濟(jì)理論，LM曲線正常，但是較為平坦。

（六）財(cái)政政策效力估計(jì)

從實(shí)證分析可以看出我國財(cái)政政策的有效性正在減弱，要對(duì)我國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行反思。第一，我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的反復(fù)無常。在2008年初，我國還在強(qiáng)調(diào)防止經(jīng)濟(jì)從局部過熱轉(zhuǎn)變?yōu)槿孢^熱，但是到了08年下半年，開始宏觀政策目標(biāo)大轉(zhuǎn)變，防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，這對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境造成了極大的不穩(wěn)定。第二，積極財(cái)政政策存在一個(gè)擠出效應(yīng)將降低財(cái)政政策的有效性。我國的投資是政府主導(dǎo)的，民間投資增長乏力和居民儲(chǔ)蓄存款快速增加反映了我國擠出效應(yīng)的存在。第三，我國政府在實(shí)施財(cái)政政策的時(shí)候未能和長期目前結(jié)合起來，集中表現(xiàn)為高能耗高污染的項(xiàng)目出現(xiàn)在政府發(fā)展規(guī)劃中，粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模型重現(xiàn)。我國必須通過實(shí)施積極的財(cái)政政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，促進(jìn)內(nèi)需擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變。通過出口來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，容易受世界經(jīng)濟(jì)形式的影響，給經(jīng)濟(jì)造成脆弱性。同時(shí)我國還必須提高中小企業(yè)競爭力，活躍實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

表2 1979年-2009年η估計(jì)（%）

云南民族大學(xué)）

（本欄目責(zé)任編輯：羅曉）