周 沫，張紫鵬，周宗安

(1.山東科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，山東 青島 266510;2.山東財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，山東 濟(jì)南 250014)

一、引 言

為了化解2008年金融危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的沖擊，我國(guó)于2009－2010年間實(shí)施了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策、于2011年實(shí)施了積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。自2009年11月CPI由負(fù)轉(zhuǎn)正開始，我國(guó)進(jìn)入通貨膨脹中樞不斷上升的周期，并于2011年7月觸及6.5%高點(diǎn)回落，特別是當(dāng)月度CPI高于我國(guó)發(fā)改委設(shè)定的4%通貨膨脹目標(biāo)上限后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)步入抑制高通貨膨脹的時(shí)期。

本輪通貨膨脹始于我國(guó)著力進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)政策滯后效應(yīng)的影響，不難發(fā)現(xiàn)本輪通貨膨脹的成因是多方面的，有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與升級(jí)期對(duì)應(yīng)的以煤電油氣水為代表的資源價(jià)格改革、以勞動(dòng)力成本上漲為代表的要素價(jià)格改革，有積極財(cái)政政策和貨幣政策(積極或穩(wěn)健)所帶來(lái)的融資規(guī)模及結(jié)構(gòu)的變化，有自然災(zāi)害、豬周期及預(yù)期所引發(fā)的國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，以及來(lái)自于以石油、鐵礦石、銅等大宗商品為代表的輸入型通貨膨脹等方面。

需要注意的是，本輪通貨膨脹中部分影響因素的出現(xiàn)并不偶然，而是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與轉(zhuǎn)型過(guò)程中的必然結(jié)果。因此，從宏觀視野和多角度對(duì)本輪通貨膨脹成因進(jìn)行詳細(xì)分析，可以為今后一段時(shí)間我國(guó)抑制高通貨膨脹的宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定提供科學(xué)的決策依據(jù)。

二、本輪通貨膨脹成因分析

2010－2011年我國(guó)通貨膨脹的成因是多方面的?？傮w而言，主要包括大宗商品帶來(lái)的外部輸入因素、逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向的相機(jī)抉擇機(jī)制引致的內(nèi)部政策因素、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中的成本推動(dòng)因素以及未來(lái)預(yù)期因素。

(一)外部輸入因素

本輪大宗商品價(jià)格走勢(shì)主要得益于各主要經(jīng)濟(jì)體政府推出的規(guī)模巨大的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和中央銀行量化寬松貨幣政策釋放的巨大流動(dòng)性。以對(duì)流動(dòng)性影響巨大的非常規(guī)貨幣政策為例，美聯(lián)儲(chǔ)已推出QE1(2009年3月開始、規(guī)模為1.15萬(wàn)億美元)、QE2(2010年11月開始、規(guī)模為6000億美元)及扭曲操作(2011年9月開始、規(guī)模為4000億美元)。

各國(guó)中央銀行已釋放的大量流動(dòng)性并未使各主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)而大宗商品價(jià)格卻屢創(chuàng)新高，國(guó)際游資也通過(guò)各種途徑進(jìn)入我國(guó)。以美國(guó)經(jīng)濟(jì)為例，GDP于2009年二季度跌入谷底至－4.1%，并于2010年三季度達(dá)到本輪峰值3.5%之后開始走低;失業(yè)率自2008年初4.9%一路上探至2009年10月初的10.1%之后一直維持在9%以上①數(shù)據(jù)來(lái)源：http：//edu.macrochina.com.cn/skins/1/stat/index.shtml。。

1.國(guó)際游資不斷涌入國(guó)內(nèi)

國(guó)家外匯管理局2011年2月17日發(fā)布的《2010年中國(guó)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)報(bào)告》顯示：“從長(zhǎng)期看，我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)基本相符。如剔除境內(nèi)人民幣凈支付400億美元的因素，2010年‘熱錢’凈流入355億美元，占外匯儲(chǔ)備增量的7.6%”②國(guó)家外匯管理局的測(cè)算口徑：交易形成的外匯儲(chǔ)備增量－(進(jìn)出口順差+直接投資凈流入+境外投資收益+境內(nèi)企業(yè)境外上市籌資調(diào)回)。。

2.我國(guó)主要大宗商品進(jìn)口價(jià)格均大幅上升

大宗商品項(xiàng)下農(nóng)副產(chǎn)品中的玉米價(jià)格由2010年6月152.7美元/噸升至2011年4月319.3美元/噸之后，一直維持在300美元/噸之上。大豆價(jià)格由2010年5月407美元/噸升至2011年1月572美元/噸之后，一直維持在550美元/噸之上;大宗產(chǎn)品項(xiàng)下基礎(chǔ)原材料中的銅價(jià)格由2008年12月3072美元/噸升至2011年2月9867.6美元/噸之后并未跌破8300美元/噸;大宗商品項(xiàng)下能源商品中原油價(jià)格由2008年12月41.6美元/桶一路飆升至2011年4月123.1美元/桶③數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng) http：//edu.macrochina.com.cn/skins/1/stat/index.shtml。。此外，原油與銅價(jià)格的幾輪上漲與美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策的實(shí)施時(shí)間高度一致。

(二)內(nèi)部政策因素

1.我國(guó)傳統(tǒng)貨幣供應(yīng)機(jī)制與社會(huì)融資渠道發(fā)生巨大變化

通過(guò)觀察2008年以來(lái)社會(huì)融資總量［1］這一指標(biāo)下的三個(gè)子指標(biāo)④社會(huì)融資總量=金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款+金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)+非金融機(jī)構(gòu)融資。其中，金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款=人民幣貸款+外幣貸款(折合人民幣);金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)=銀行承兌匯票+委托貸款+信托貸款;非金融機(jī)構(gòu)融資=企業(yè)債券+非金融企業(yè)股票+保險(xiǎn)公司賠償+保險(xiǎn)公司投資性房地產(chǎn)+其他。，我們不難發(fā)現(xiàn)，自2009年以來(lái)我國(guó)社會(huì)總?cè)谫Y規(guī)模已然躍升至較高數(shù)量級(jí)別，以金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款為例，2009年、2010年、2011年前三季度較2008年增幅分別為149.51%、97.69%、45.55%。這種大規(guī)模的融資總量增加在產(chǎn)出能力一定的情況下，容易導(dǎo)致總需求超過(guò)總供給進(jìn)而引發(fā)需求拉上型通貨膨脹(見圖1)。

2.信貸結(jié)構(gòu)有短期化傾向

2010年7月之前信貸額度主要集中于中長(zhǎng)期貸款主要分布于我國(guó)公布的四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃、鐵路、公路、基礎(chǔ)設(shè)施以及回暖的房地產(chǎn)市場(chǎng)。自2010年1月至2011年11月底，中國(guó)人民銀行先后12次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，各類貸款總量顯著降低并一直維持于每月6000億左右規(guī)模，中長(zhǎng)期貸款總額出現(xiàn)顯著下降，但短期貸款總額變化不大，貸款的短期化傾向日趨明顯。需要特別注意的是，自2009年7月票據(jù)融資總額由正轉(zhuǎn)負(fù)以來(lái)，一直表現(xiàn)為負(fù)向融資，其原因主要為2010年10月之前寬松貨幣政策下經(jīng)濟(jì)中流動(dòng)性充裕，因而不需要通過(guò)票據(jù)融資。而在2010年10月之后，一方面由于貨幣政策緊縮力度逐漸增大導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸額度緊張，另一方面央行開始動(dòng)用價(jià)格型貨幣政策工具——多次上調(diào)基準(zhǔn)利率——導(dǎo)致票據(jù)融資成本增大，在商業(yè)銀行信貸額度極度緊張的情況下，商業(yè)銀行更傾向于盈利更多的貸款類項(xiàng)目而非占用信貸額度的票據(jù)融資，這從另一個(gè)側(cè)面反映出企業(yè)的應(yīng)收賬款不斷增加，債務(wù)鏈條中斷的財(cái)務(wù)危險(xiǎn)日漸凸顯(如圖2、圖3所示)。

3.銀行流動(dòng)性由松變緊

2010年10月之前銀行間同業(yè)拆借利率與央行流動(dòng)性調(diào)控總量①本文中定義“流動(dòng)性調(diào)控總量”=月度新增外匯占款+當(dāng)月央票到期量+當(dāng)月正回購(gòu)到期量－當(dāng)月新增央票發(fā)行量－當(dāng)月正回購(gòu)操作量－當(dāng)月法定存款準(zhǔn)備金上調(diào)凍結(jié)存款額度。變動(dòng)走勢(shì)并不一致，之后兩者的變動(dòng)走勢(shì)開始趨于一致。2011年9月底出現(xiàn)央行流動(dòng)性調(diào)控總量走低而銀行間拆借利率走高的反?，F(xiàn)象，2011年1月、2011年7月、2011年10月均出現(xiàn)存款負(fù)增長(zhǎng)(額度分別為－5726.68億元、－7334.85億元、－1650.02億元)，10月出現(xiàn)了自2008年1月以來(lái)外匯占款負(fù)增長(zhǎng)，加之貸款短期化傾向、貨幣政策調(diào)控與財(cái)政政策擴(kuò)張的沖突，必然導(dǎo)致銀行間接融資供給不足以及議價(jià)能力大幅提升。在存款負(fù)利率的背景下，民間借貸規(guī)模迅速擴(kuò)張，民間借貸利率普遍上浮，致使整個(gè)社會(huì)的融資成本增加，產(chǎn)業(yè)資本利潤(rùn)逐步轉(zhuǎn)向金融資本，實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)萎縮的跡象(見圖4)。

(三)成本推動(dòng)因素

1.經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)因素

可持續(xù)發(fā)展下的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與升級(jí)重點(diǎn)之一是“調(diào)結(jié)構(gòu)”。為改變“三高一低”的發(fā)展模式，我國(guó)正在進(jìn)行包括成品油、煤、電在內(nèi)的各種資源性產(chǎn)品的價(jià)格改革。以成品油價(jià)格改革為例，當(dāng)前我國(guó)實(shí)行的是發(fā)改委2008年11月25號(hào)報(bào)批的“以三地原油價(jià)格為基準(zhǔn)、以22個(gè)工作日為周期，當(dāng)三地成品油加權(quán)平均價(jià)格變動(dòng)幅度超過(guò)4%時(shí)，即調(diào)整國(guó)內(nèi)成品油的價(jià)格”的成品油價(jià)格形成機(jī)制。自2009年以來(lái)，共上調(diào)10次、下調(diào)5次，汽油、柴油累計(jì)增幅為2700元/噸、2460元/噸①根據(jù)發(fā)改委2009年以來(lái)歷次成品油調(diào)價(jià)數(shù)據(jù)整理測(cè)算所得。。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與升級(jí)的另一重點(diǎn)是“擴(kuò)內(nèi)需”。為此，近期我國(guó)各級(jí)政府多次上調(diào)最低工資指導(dǎo)線，并在《勞動(dòng)法》出臺(tái)的基礎(chǔ)上多次完善社保金繳納范圍與機(jī)制。

2.石油行業(yè)壟斷因素

我國(guó)石油行業(yè)已呈現(xiàn)出明顯的寡頭壟斷特征，中石油、中石化、中海油的壟斷不僅體現(xiàn)在原油進(jìn)口上，還體現(xiàn)在對(duì)煉油企業(yè)、零售站點(diǎn)的控制上。幾乎每當(dāng)“批零倒掛”就會(huì)出現(xiàn)“油荒”，并且油企多次利用其完善的產(chǎn)業(yè)鏈條通過(guò)會(huì)計(jì)手段轉(zhuǎn)移煉油板塊利潤(rùn)以爭(zhēng)取國(guó)家補(bǔ)貼。故其壟斷并未給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)正外部性，反而不斷增加公眾負(fù)擔(dān)。

3.高物流成本

據(jù)中國(guó)央視“物流頑癥”系列深度報(bào)道知，石油公司、路橋公司、路政交警直接抽取了公路運(yùn)輸行業(yè)7成以上的收入，剩下的1/4要在運(yùn)輸企業(yè)、個(gè)體勞動(dòng)者以及相關(guān)卡車制造商、輪胎制造商等等整條貨運(yùn)價(jià)值鏈里進(jìn)行分配。高物流成本導(dǎo)致多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格初始價(jià)大幅下降，而其終端價(jià)并未下降。

(四)未來(lái)預(yù)期因素

由蛛網(wǎng)模型可知，當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格偏離均衡價(jià)格后如果沒(méi)有外力干預(yù)，隨著時(shí)間推移農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格偏離均衡價(jià)格的幅度就會(huì)越來(lái)遠(yuǎn)大，由于信息不對(duì)稱問(wèn)題，當(dāng)農(nóng)民惜售時(shí)會(huì)擴(kuò)大這種波動(dòng)性。這一特點(diǎn)可以從我國(guó)CPI食品項(xiàng)下占比較大的豬肉價(jià)格的波動(dòng)中得以充分印證。

近幾年，我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品遭受國(guó)內(nèi)游資炒作的痕跡也特別明顯，去年的生姜、大蒜、綠豆、棉花的炒作就是很好的例證。在負(fù)利率、房地產(chǎn)市場(chǎng)、股市均不景氣以及鋼鐵煤炭產(chǎn)業(yè)整合的情況下，大規(guī)模資本流動(dòng)已是必然。

三、實(shí)證檢驗(yàn)

(一)指標(biāo)設(shè)立與原始數(shù)據(jù)

1.指標(biāo)設(shè)立

(1)通貨膨脹率。通行的通貨膨脹率指標(biāo)主要有GDP平減指數(shù)、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)，本文選取CPI。

(2)貨幣供應(yīng)變動(dòng)量。本文選取廣義貨幣M2變動(dòng)以反映貨幣政策和財(cái)政政策變動(dòng)對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響。

(3)銀行間同業(yè)拆借利率，記為i。銀行間同業(yè)拆借利率不僅可以觀察貨幣政策的寬松與緊縮程度，而且可以間接反映信貸資金的成本變動(dòng)狀況。

(4)CRB指數(shù)。CRB指數(shù)是由19種期貨加權(quán)得來(lái)的，其涵蓋范圍包括農(nóng)產(chǎn)品、能源、金屬，它可以反映輸入型通貨膨脹的基本情況。

(5)原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)，記為YRD。該指標(biāo)可以反映我國(guó)轉(zhuǎn)型期間資源價(jià)格改革及壟斷因素的情況。

(6)生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)，記為SZJ。該指數(shù)可以反映農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格、工業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格的變動(dòng)情況。

(7)通貨膨脹預(yù)期。依據(jù)通貨膨脹指標(biāo)選取滯后一期的通貨膨脹作為通貨膨脹預(yù)期的簡(jiǎn)單觀測(cè)，記為CPI(－1)。

2.原始數(shù)據(jù)

原始數(shù)據(jù)見表1。

表1 通貨膨脹各影響因素月度原始數(shù)據(jù)

(二)因子分析

本文中使用的計(jì)量統(tǒng)計(jì)軟件為SPSS17.0。

1.因子分析的基本思想與模型

因子分析的基本思想是通過(guò)對(duì)變量相關(guān)關(guān)系矩陣內(nèi)部結(jié)構(gòu)的研究，找出能控制所有變量的少數(shù)幾個(gè)隨機(jī)變量去描述多個(gè)變量之間的相關(guān)關(guān)系，并依據(jù)相關(guān)性的大小去將變量分組，使得同組內(nèi)變量間的相關(guān)性較高，不同組的變量相關(guān)性較低。每組代表一個(gè)基本結(jié)構(gòu)，并用一個(gè)不可觀測(cè)的綜合變量表示，這個(gè)基本結(jié)構(gòu)成為公共因子。對(duì)于所研究的問(wèn)題試圖用最小個(gè)數(shù)的不可觀測(cè)的所謂公共因子的線性函數(shù)與特殊因子之和來(lái)描述原來(lái)可觀測(cè)的每一個(gè)變量。

設(shè)有P個(gè)可觀測(cè)指標(biāo)，這P個(gè)指標(biāo)之間有很強(qiáng)的相關(guān)性，為了研究方便，并消除由于觀測(cè)量綱的差異及數(shù)量級(jí)不同所造成的影響，將樣本觀測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，使標(biāo)準(zhǔn)化后的變量均值為0、方差為1。原始變量及標(biāo)準(zhǔn)化后的變量向量均用X表示，F(xiàn)1，F(xiàn)2，…，F(xiàn)m(m＜p)表示標(biāo)準(zhǔn)化的公共因子。則稱為因子模型，模型的矩陣形式為X=AF+u。其中，u1，u2，…，up叫做特殊因子，aij稱為因子載荷，aij的絕對(duì)值越大(|aij|≤1)表明Xi與Fj的相依程度越大，或稱公共因子Fj對(duì)于Xi的載荷量越大。

2.因子分析試用條件檢驗(yàn)

通過(guò)計(jì)算通貨膨脹各影響因素?cái)?shù)據(jù)的相關(guān)矩陣，進(jìn)行KMO檢驗(yàn)和Bartlett檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果表明：影響因素之間的簡(jiǎn)單相關(guān)系數(shù)和偏相關(guān)系數(shù)的KMO值為0.76，適合做因子分析。Bartlett球形度檢驗(yàn)值為182.93，其對(duì)應(yīng)的F值為0.00，表明影響通貨膨脹的各因素?cái)?shù)據(jù)來(lái)自正態(tài)分布總體(見表2)。

表2 KMO和Bartlett的檢驗(yàn)

3.提取因子及因子載荷分析

本文選取主成分分析法，確定因子個(gè)數(shù)的依據(jù)是：使公共因子對(duì)應(yīng)的特征根大于1。由表3可知，提取了2個(gè)因子，方差累計(jì)貢獻(xiàn)度為83.97%，包含了原來(lái)83.97%的信息。說(shuō)明前2個(gè)因子對(duì)6個(gè)變量起到了很好的概括作用，其中第一個(gè)因子起到尤其重要的作用，方差貢獻(xiàn)率達(dá)到66.77%。

表3 特征值、方差貢獻(xiàn)率及累計(jì)方差貢獻(xiàn)率

由表4因子載荷矩陣可知：CRB指數(shù)、原材料燃料動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、銀行間同業(yè)拆借利率、滯后一期的CPI指數(shù)、生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)在第一個(gè)因子上的載荷較大。系數(shù)分別為0.80、0.94、0.80、0.97、0.90，從經(jīng)濟(jì)意義上來(lái)說(shuō)，因子1通過(guò)國(guó)外大宗商品價(jià)格、原材料燃料動(dòng)力價(jià)格、銀行間同業(yè)拆借利率、通貨膨脹預(yù)期及生產(chǎn)資料價(jià)格的波動(dòng)對(duì)通貨膨脹有正的影響。因子1共解釋了通貨膨脹變化的66.77%。

表4 因子載荷矩陣

因子2僅包括廣義貨幣供應(yīng)量M2，M2在因子2上的載荷為0.92。因子2共解釋了通貨膨脹變化的17.20%。

在通貨膨脹率中，因子1和因子2共解釋了83.97%的通貨膨脹率。另外，約有16.03%的變化不能被解釋，這部分的變化可能是由：近兩年勞動(dòng)力成本增加、收入分配變化等其他方面的原因造成。

4.計(jì)算因子得分總值

由表5可得：

其中，x1、x2、x3、x4、x5、x6依次代表經(jīng)過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化處理后的數(shù)據(jù)表中的M2、CRB、YRD、i、CPI( －1)、SZJ。

綜合因子得分是以方差貢獻(xiàn)率為權(quán)重，將2個(gè)因子的分值與其對(duì)應(yīng)的相應(yīng)方差貢獻(xiàn)率相乘，得到觀察期各月度的綜合因子得分。

綜合因子得分計(jì)算公式：F=0.67F1+0.17F2。

從各因子的得分排序看，因子1對(duì)2011年各月度的通貨膨脹有明顯的正影響，而因子2對(duì)觀察期內(nèi)2009年1月、2009年3月、2010年1月、2010年12月及2011年3月的通貨膨脹有明顯的正影響。從綜合因子的得分排序看，綜合因子對(duì)自2010年3月以來(lái)的各月通貨膨脹有極為明顯的正影響(見表6)。

表5 因子得分系數(shù)矩陣

表6 觀察期因子得分及排名

續(xù)表6

四、政策建議

綜上所述，本輪通貨膨脹的成因是多方面的，而近來(lái)我國(guó)卻僅在某一個(gè)或幾個(gè)方面實(shí)施抑制通貨膨脹政策，例如對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響較大的緊縮性貨幣政策、臨時(shí)價(jià)格管制措施等。在全球經(jīng)濟(jì)增速下滑、主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)愈演愈烈、我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，理清通貨膨脹成因，制定科學(xué)合理的抑制高通脹政策顯得至關(guān)重要。為此，提出以下政策建議：

1.繼續(xù)調(diào)整和完善CPI各部分權(quán)重

據(jù)測(cè)算，我國(guó)CPI中食品類權(quán)重為33%左右，這與當(dāng)前我國(guó)居民日常生活開支占比是不相符的，而且當(dāng)食品類價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲使得CPI大幅上漲時(shí)會(huì)過(guò)分夸大通貨膨脹效應(yīng)并產(chǎn)生不利的通脹預(yù)期。因此，只有繼續(xù)調(diào)整和完善CPI各部分權(quán)重才能夠適時(shí)反映真實(shí)的通貨膨脹狀況，才能為我國(guó)防通脹政策的制定提供科學(xué)依據(jù)。

2.根據(jù)通貨膨脹不同原因制定不同的政策

當(dāng)通貨膨脹是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)因素引起的需要制定科學(xué)的發(fā)展規(guī)劃以對(duì)通貨膨脹加以引導(dǎo);當(dāng)通貨膨脹是由于貨幣政策寬松導(dǎo)致的流動(dòng)性過(guò)剩則需緊縮貨幣政策;當(dāng)通貨膨脹是由積極財(cái)政政策引起流動(dòng)性緊張，就應(yīng)適當(dāng)調(diào)整財(cái)政政策方向進(jìn)而使的財(cái)政政策與貨幣政策相協(xié)調(diào)。在認(rèn)清通貨膨脹的本質(zhì)原因的同時(shí)，處理好控制通貨膨脹與縮小收入差距的關(guān)系，慎用價(jià)格管制的違背價(jià)格形成機(jī)制的手段，以防止經(jīng)濟(jì)中價(jià)格機(jī)制遭到扭曲。

3.合理區(qū)分財(cái)政政策與貨幣政策著力點(diǎn)

由于貨幣政策的影響面極廣，其工具動(dòng)用容易產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，當(dāng)通貨膨脹是由于某種或某幾種產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)引起時(shí)可以適時(shí)啟動(dòng)財(cái)政政策工具，如應(yīng)建立與物價(jià)聯(lián)動(dòng)有關(guān)的補(bǔ)償機(jī)制，充分發(fā)揮政府現(xiàn)有有利條件，推進(jìn)現(xiàn)代化的農(nóng)業(yè)統(tǒng)計(jì)與發(fā)布體系與渠道。這些機(jī)制的建立可以為我國(guó)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的建立做好基礎(chǔ)工作，可以防止以前由于信息不對(duì)稱導(dǎo)致的產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)，并為當(dāng)局控制通脹提供低成本的措施。

4.正確把握貨幣政策的前瞻性、穩(wěn)健性、靈活性

當(dāng)前我國(guó)所處的國(guó)內(nèi)外環(huán)境是復(fù)雜多變的：人民幣國(guó)際化會(huì)增大貨幣當(dāng)局資本項(xiàng)目監(jiān)管壓力;受國(guó)外主權(quán)債務(wù)危機(jī)、國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控、負(fù)利率以及人民幣匯率變動(dòng)等因素的影響，近來(lái)已多次出現(xiàn)存款與外匯占款負(fù)增長(zhǎng)，這就要求我們繼續(xù)優(yōu)化社會(huì)融資結(jié)構(gòu)，控制好貨幣政策的力度與節(jié)奏，在保證經(jīng)濟(jì)需求的同時(shí)引導(dǎo)社會(huì)資金價(jià)格達(dá)到合理水平。

5.繼續(xù)推進(jìn)壟斷行業(yè)改革，擴(kuò)大居民投資渠道

自我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革實(shí)行“有進(jìn)有退，有所為有所不為”方針后，金融、石油、電信等領(lǐng)域已呈現(xiàn)明顯的寡頭壟斷格局。本輪通貨膨脹中，這些壟斷寡頭的負(fù)外部性特別明顯。以金融行業(yè)為例，在當(dāng)前融資緊張的背景下，產(chǎn)業(yè)資本利潤(rùn)已大幅向金融資本轉(zhuǎn)移，“截至三季報(bào)，A股2294家上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.78%，整體不錯(cuò)，但將其拆分成銀行與非銀行兩大類后，16家上市銀行利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了32%，而2278家非銀行股同比只增長(zhǎng)了9%”［4］。因此，大力推進(jìn)壟斷性行業(yè)改革、降低壟斷行業(yè)的進(jìn)入門檻，不僅可以處理好對(duì)關(guān)系國(guó)計(jì)民生戰(zhàn)略性行業(yè)的控制與使這些行業(yè)充滿競(jìng)爭(zhēng)活力的關(guān)系，還可以通過(guò)擴(kuò)展新的投資渠道供居民財(cái)富保證增值需要，增進(jìn)社會(huì)效益的同時(shí)減少游資的炒作。

6.爭(zhēng)取國(guó)際大宗商品定價(jià)權(quán)

一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不僅僅體現(xiàn)于經(jīng)濟(jì)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)增速，更體現(xiàn)于其市場(chǎng)是否有足夠的深度和廣度。市場(chǎng)的深度和廣度在大宗商品領(lǐng)域主要表現(xiàn)為是否有足夠的大宗商品滿足市場(chǎng)需求以及這些大宗商品的定價(jià)權(quán)能否成為全球大宗商品價(jià)格走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)。我國(guó)已成為全球大宗商品的主要進(jìn)口國(guó)，如果能夠在未來(lái)的大宗商品定價(jià)權(quán)中占據(jù)一席之地，就可以使我國(guó)經(jīng)濟(jì)免于遭受國(guó)際大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)的負(fù)面影響。為此，我國(guó)應(yīng)大力發(fā)展大宗商品市場(chǎng)，爭(zhēng)取在國(guó)際大宗商品定價(jià)權(quán)上獲得更大的話語(yǔ)權(quán)。

［1］盛松成.社會(huì)融資總量的內(nèi)涵及實(shí)踐意義［EB/OL］.中國(guó)人民銀行，http：//www.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2011/20110217180043605992604/20110217180043605992604.html，2011 －02 －17.

［2］國(guó)家統(tǒng)計(jì)局課題組.我國(guó)新一輪通貨膨脹的主要特點(diǎn)及成因［J］.統(tǒng)計(jì)研究，2005(4)：3－9.

［3］劉妍燕，王力賓.云南省通貨膨脹的因子分析［J］.云南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2008(5)：91－93.

［4］歲寒.銀行高增長(zhǎng)不可持續(xù)［EB/OL］.證券市場(chǎng)周刊 http：//www.capitalweek.com.cn/article_13895.html，2011 －12 －03.