摘要：運(yùn)輸企業(yè)參與市場(chǎng)的過程中肯定會(huì)遇到經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，那么研究怎么評(píng)判風(fēng)險(xiǎn)的大小有重要的意義。通過經(jīng)營(yíng)杠桿理論，利用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）對(duì)運(yùn)輸企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，最后提出兩項(xiàng)減少企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。

關(guān)鍵詞：

運(yùn)輸企業(yè)；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

中圖分類號(hào)：F25

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1672-3198（2012）02-0035-01

企業(yè)參與市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)主要來自外部和內(nèi)部?jī)煞矫?。外部風(fēng)險(xiǎn)主要指市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。如運(yùn)輸市場(chǎng)疲軟金融危機(jī)、戰(zhàn)爭(zhēng)等因素，對(duì)所有的運(yùn)輸企業(yè)都會(huì)產(chǎn)生影響，它并非為運(yùn)輸企業(yè)自身能力可以控制的，企業(yè)一般難以估量。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)也稱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，具體包括融資風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。融資風(fēng)險(xiǎn)是指運(yùn)輸企業(yè)因借款舉債后給企業(yè)增加的額外風(fēng)險(xiǎn)。如企業(yè)借款額度，發(fā)行公司債券額度等引起企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的變化。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)未使用負(fù)債或不考慮投資的來源中是否有負(fù)債的前提下企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)果的不確定程度，這種風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)資產(chǎn)的使用效益直接相關(guān)。例如，運(yùn)輸企業(yè)完成運(yùn)輸量，貨物周轉(zhuǎn)量等固定成本和變動(dòng)成本的變化，都會(huì)影響企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)果的變化。本文主要通過經(jīng)營(yíng)杠桿理論分析，利用杠桿系數(shù)對(duì)運(yùn)輸企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

1企業(yè)成本、利潤(rùn)相關(guān)概念

1.1企業(yè)成本

按照成本習(xí)性可將企業(yè)的全部成本分為變動(dòng)成本、固定成本和混合成本三類。

（1）變動(dòng)成本：是指在特定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，成本總額隨業(yè)務(wù)量總數(shù)成正比例增減變動(dòng)關(guān)系的成本。但就單位業(yè)務(wù)量的變動(dòng)成本而言，則是固定的。比如，公司的汽車燃油消耗，業(yè)務(wù)量越大，其油耗成本可能越高。

（2）固定成本：是指成本總額在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，不受業(yè)務(wù)量增減變動(dòng)影響而固定不變的成本。就單位業(yè)務(wù)量的固定成本而言，則與業(yè)務(wù)量的增減成反比例的變動(dòng)。比如，公司的電腦、廠房等。

（3）混合成本：在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，固定成本和變動(dòng)成本是諸多成本形態(tài)中的兩種極端類型，大多成本是處于兩者之間的混合體，這種同時(shí)兼有變動(dòng)成本和固定成本兩種不同性質(zhì)的成本稱作混合成本。這類成本的基本特征是，其發(fā)生額受業(yè)務(wù)量變動(dòng)的影響，但其變動(dòng)的幅度并不同業(yè)物量的變動(dòng)保持嚴(yán)格的比例關(guān)系。

（4）總成本習(xí)性模型。

為了規(guī)劃與控制企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，必須首先把全部成本按其習(xí)性劃分為變動(dòng)成本和固定成本兩大類。那么企業(yè)的總成本公式可表示為：

（2）邊際貢獻(xiàn)：是指產(chǎn)品的銷售收入總額減去它的變動(dòng)成本總額后的余額。該指標(biāo)反映它將為企業(yè)的營(yíng)

2經(jīng)營(yíng)杠桿理論分析及其應(yīng)用

2.1經(jīng)營(yíng)杠桿的概念

我們?nèi)菀讖墓?.2中得出以下結(jié)論：

（1）在其他條件不變的情況下，而產(chǎn)銷量的增加雖然一般不會(huì)改變固定成本總額，但會(huì)降低單位固定成本，從而提高單位利潤(rùn)，利潤(rùn)的增長(zhǎng)率大于產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)率。

（2）產(chǎn)銷售的減少會(huì)提高單位固定成本，降低單位利潤(rùn)，使息稅前利潤(rùn)下降率也大于產(chǎn)銷量下降率。

（3）如果不存在固定成本，所有成本都是變動(dòng)的，那么邊際貢獻(xiàn)就是息稅前利潤(rùn)，這時(shí)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率就同產(chǎn)銷量變動(dòng)率完全一致，但這種情況在現(xiàn)實(shí)中是不存在的，因?yàn)槊總€(gè)企業(yè)都存在一定的固定成本。在某一固定成本比重下，銷售量變動(dòng)對(duì)息稅前利潤(rùn)產(chǎn)生的作用稱為經(jīng)營(yíng)杠桿，它反映銷售和息稅前盈利的杠桿關(guān)系，即由于存在固定成本而使利潤(rùn)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的規(guī)律。

從上述可知，只要企業(yè)存在固定成本，就存在經(jīng)營(yíng)杠桿的作用。但不同的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿作用的程度是不完全一致的。為此，需要對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿進(jìn)行計(jì)量。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是經(jīng)營(yíng)杠桿進(jìn)行計(jì)量的最常用指標(biāo)。

所謂經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，是指息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)。其計(jì)算公式為：

由公式（5）知，只要經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大于1，企業(yè)就盈利，如果經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)小于1，如果企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，將會(huì)損失掉固定成本。另外，EBIT等于邊際貢獻(xiàn)加上固定成本。因此，單價(jià)和銷售量增加，邊際貢獻(xiàn)就會(huì)增加，企業(yè)的盈利能力增加，EBIT也會(huì)增加。因此，式子（5）的計(jì)算結(jié)果就會(huì)變小，即經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小。

舉例說明，邊際貢獻(xiàn)=100，固定成本=20，則經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=1+20/（100-20）=1.25，當(dāng)由于銷售單價(jià)上升而使邊際貢獻(xiàn)增加20時(shí)，即邊際貢獻(xiàn)=120，固定成本不變，則經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=1+20/（120-20）=1.2＜1.25，即企業(yè)的盈利能力增強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)變小，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小。

另一方面：固定成本不變，銷售額越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小，反之，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)杠桿作用和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。但是如果單價(jià)和銷售量增加，那相當(dāng)于可以得到更多的利潤(rùn)，即EBIT值越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)也會(huì)越小，所以固定成本與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)呈反方向變化，固定成本越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小。

2.3預(yù)測(cè)為達(dá)到目標(biāo)利潤(rùn)而必須實(shí)現(xiàn)的運(yùn)輸量

在己知經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、運(yùn)輸企業(yè)基期利潤(rùn)和目標(biāo)利潤(rùn)的情況下，從公式（4）反算出下列公式預(yù)測(cè)運(yùn)輸量的變動(dòng)率：

運(yùn)輸量變動(dòng)率=（目標(biāo)利潤(rùn)-基期利潤(rùn)）/基期利潤(rùn)*DOL

比如說某運(yùn)輸公司2009年利潤(rùn)為2300萬元，2010年預(yù)計(jì)利潤(rùn)增長(zhǎng)率為20%，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2.09，為確保完成利潤(rùn)增長(zhǎng)目標(biāo)，銷售量的變動(dòng)率應(yīng)為：

運(yùn)輸量變動(dòng)率=2300*20% / 2300 * 2.09=9.56%

因此，如果該運(yùn)輸公司為完成2010年稅前利潤(rùn)比2009年增長(zhǎng)20%的目標(biāo)，在其他影響因素不變的情況下，企業(yè)2010年的運(yùn)輸量應(yīng)比2009年增加9.56%。

3降低運(yùn)輸企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的措施

3.1減少企業(yè)固定成本

當(dāng)運(yùn)輸企業(yè)固定成本增加，但企業(yè)的運(yùn)量不變或不增的情況，或者固定成本不變，但企業(yè)的運(yùn)量下降的情況等，都應(yīng)及時(shí)向企業(yè)決策層報(bào)警。因?yàn)椋嗤倪\(yùn)量范圍內(nèi)，降低固定成本，不僅能夠增加等額的息稅利潤(rùn)，而且能降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。反之，固定成本增加使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。

3.2增加運(yùn)輸量

單價(jià)和增加運(yùn)輸量，那相當(dāng)于可以得到更多的利潤(rùn)，那么EBIT值會(huì)趨向更大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)也會(huì)越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越小，即運(yùn)量的增或減使得經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)呈反向趨勢(shì)變動(dòng)。所以增加運(yùn)輸量減少了運(yùn)輸企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，增加運(yùn)輸量的也會(huì)帶來運(yùn)輸成本增加（如買車、維修）、運(yùn)輸安全等諸多方面的問題，從而增加了企業(yè)的外部風(fēng)險(xiǎn)。因此，當(dāng)運(yùn)輸企業(yè)運(yùn)輸量增加，企業(yè)的事故率、維修率上升，應(yīng)及時(shí)向企業(yè)決策層報(bào)警。

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