今年繼續(xù)穩(wěn)健的貨幣政策已經(jīng)明確，政策目標也由“抗通脹”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長”，貨幣信貸開始回升，預(yù)計國家將通過調(diào)整存款準備金率等數(shù)量型工具來實現(xiàn)市場流動性的靈活調(diào)控。

今年，我國經(jīng)濟面臨著嚴峻挑戰(zhàn)，經(jīng)濟增速和通脹水平雙雙下降、外需疲軟等一系列風(fēng)險的出現(xiàn)，令今年經(jīng)濟形勢的復(fù)雜程度遠勝于去年。為了保證“穩(wěn)增長”目標的順利實現(xiàn)，今年的財政政策會更加積極，貨幣政策也將穩(wěn)中有松，特別是針對中小企業(yè)融資難的問題，各大銀行將加大信貸的支持力度，扶持實體經(jīng)濟和拉動內(nèi)需就要求了貨幣政策需要再度釋放積極的信號。業(yè)內(nèi)人士認為，在去年1 2月份央行下調(diào)存款準備金率0.5個百分點之后，存準率仍有進一步下調(diào)的空間，預(yù)計今年將數(shù)次下調(diào)存款準備金率。熱錢流出，沛動性減少

央行1月13日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2011年12月份央行和金融機構(gòu)外匯占款減少人民幣100e億元，這是繼2011年10月、11月分別凈減少249億元和279億元之后的第三次外匯占款下降；截至2011年12月底，我國外匯儲備規(guī)模降至3.181萬億美元，較第三季度末下降了205.5億美元。

“外匯儲備和外匯占款的減少，是歐債危機影響下近期外匯市場波動的正常表現(xiàn)，符合市場的預(yù)期?！睂ν饨?jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰認為，歐洲主權(quán)債務(wù)危機已影響到短期國際資本的流動方向，熱錢流出的跡象正越來越明顯。

自去年10月以來，歐債危機持續(xù)升級，全球經(jīng)濟形勢也越發(fā)不明朗，加上中國經(jīng)濟增速放緩讓市場充滿擔(dān)憂，人民幣升值預(yù)期大幅下降，不少避險資金開始從新興市場撤出，轉(zhuǎn)而回流歐美。業(yè)內(nèi)人士表示，從以往的經(jīng)驗上看，熱錢的出逃往往伴隨著貨幣政策微調(diào)，下調(diào)存準率就是央行對沖資本外流的主要工具之一。

國泰君安首席宏觀分析師姜超表示，熱錢大幅流出導(dǎo)致外匯占款下降會減少基礎(chǔ)貨幣投放，因而仍需下調(diào)存款準備金率增加貨幣乘數(shù)來對沖其影響。“雖然央行采取了逆回購的措施緩解貨幣市場資金需求，但在熱錢持續(xù)流出及貨幣政策微調(diào)的背景下，不排除近期出現(xiàn)下調(diào)存準率的可能性，預(yù)計未來存準率還將持續(xù)下調(diào)?！蹦陜?nèi)調(diào)降存準，政策回歸正?；?。

自去年以來，我國企業(yè)特別是中小企業(yè)普遍遭遇貸款難問題，業(yè)內(nèi)人士表示，2011年實行緊縮的貨幣政策，6次上調(diào)存準率、3次加息，導(dǎo)致了實體經(jīng)濟對資金的需求明顯增強。

平安證券在研究報告中指出，從中央釋放的信息可以看出，今年貨幣政策的基調(diào)是保持穩(wěn)健并適時進行預(yù)調(diào)微調(diào)，使之能更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟正常運行，一旦市場出現(xiàn)流動性偏緊的狀況影響到實體經(jīng)濟，央行會適度加大貨幣政策調(diào)整力度。

近幾個月來，我國貨幣信貸有所回升，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年12月份新增貸款增加了6405億元，同比增加1800多億元。此外，市場普遍預(yù)計，今年新增信貸額度將在去年7.47萬億元得基礎(chǔ)上，增加至8萬億元左右。匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌表示，今年將是寬松之年，從新增貸款額度的預(yù)期增加可以看出明顯的貨幣寬松走向，今年的貨幣政策也將主要以數(shù)量型工具為主，價格工具為輔，在今年上半年至少會有三次的存款準備金率的下調(diào)。

申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇表示，“從貨幣政策來看，2012年的工作重點還是避免外匯占款大幅下降導(dǎo)致的貨幣供應(yīng)緊縮，為保證經(jīng)濟平穩(wěn)運行，預(yù)計今年存準率會下調(diào)4次左右，最主要時段在第三季度之前。”

此外，我國通脹水平的回落也為下調(diào)存款準備金率提供了動力，CPl連續(xù)數(shù)月的回落已經(jīng)為政策放松預(yù)留了空間。屈宏斌表示，通脹已經(jīng)不是中國經(jīng)濟的主要風(fēng)險，經(jīng)濟增速放緩成為目前中國經(jīng)濟的核心問題。

“通脹水平的回落為貨幣政策回歸正?；峁┝死碛?，通脹水平已經(jīng)顯著回落，在沒有突發(fā)事件的沖擊下，本輪通脹周期已經(jīng)基本結(jié)束，貨幣政策已經(jīng)沒有必要維持原先嚴格的緊縮基調(diào)，將逐步放松，回歸正?；??！睎|海證券宏觀分析師鮑慶表示，當(dāng)前，國內(nèi)外經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變，如果貨幣政策繼續(xù)維持嚴格的緊縮狀態(tài)，則有經(jīng)濟“硬著落”的風(fēng)險。

目前業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計，今年存準率將有3～4次的下調(diào)。不過，專家同時指出，不排除央行視個別金融機構(gòu)的資金鏈情況，動用差別存準率，對個別金融機構(gòu)存準率進行更多的下調(diào)，鼓勵其在新興產(chǎn)業(yè)和三農(nóng)產(chǎn)業(yè)的信貸投放。