中國互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)投資系列報道之二

作為個人創(chuàng)業(yè)的一種重要融資方式，天使投資在中國的發(fā)展還處于嬰兒期。不管是“不熟不投”的理念，還是天使投資機構(gòu)化的趨勢，都從本質(zhì)上界定了天使投資也是一門生意。對創(chuàng)業(yè)者和天使投資人來說，成功穿越“死亡谷”是首要目標。

不是每一個項目都“非死不可”，更不是每個項目都具有Facebook潛質(zhì)，唯一可以肯定的是，天使，帶金幣的天使來了。

天使投資人并非從天而降，而是來自創(chuàng)業(yè)者的身邊，再遠也超不過“六度空間理論”的邊界。是的，他們可能是創(chuàng)業(yè)者的家人或某個有閑錢的“傻瓜”，也可能是創(chuàng)業(yè)者的哥們。用著名天使投資人雷軍的話說，“不要把天使投資神話了，天使投資就是湊份子支持一個朋友創(chuàng)業(yè)”。

這句話說得輕巧，卻也飽含著濃烈的悲壯氣息。在“2012首屆中國天使投資人大會”上，雷軍再次宣講他的理論，并笑談“天使投資最核心的理論就是六合彩”。

如果你對此堅信不疑，無非有兩種可能：一是表明你缺乏幽默感，二是意味著你可能就是那個富有的“傻瓜”，有進入天使投資界的資本。

蘭亭集勢董事長兼CEO郭去疾自稱是一個“偶然的創(chuàng)業(yè)者”。在創(chuàng)業(yè)之前，他是谷歌中國首席戰(zhàn)略官，也是谷歌大中華區(qū)總裁李開復(fù)的特別助理。

2006年的某一天，他和李開復(fù)一道去廣州出差，在酒店里他給徐小平打了一個電話，聊起自己要創(chuàng)業(yè)的事情。按照他的說法，徐小平并沒有“完全聽懂”，但答應(yīng)投資，還討價還價了一番，“五萬美元行不行？”郭去疾一口否決，必須是十萬美元。徐小平二話沒說，十萬就十萬，第二天就讓司機把錢送過去了。

在郭去疾看來，如果徐小平當時有所猶豫的話，他可能就不會創(chuàng)業(yè)，而繼續(xù)做自己的高管夢了。

不過這個“如果”并不成立，因為徐小平是動“真格”的，他在投資判斷上非常感性，如果創(chuàng)業(yè)者能夠打動他，即便自己沒聽懂，即便不認識，他也敢砸個幾十萬過去。

以域名投資聞名江湖的天使投資人蔡文勝也頗有此風(fēng)。早年的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷讓他對草根創(chuàng)業(yè)者有著深厚的感情。這也在相當程度上塑造了他的投資風(fēng)格，很多項目往往還沒簽合同，錢就已經(jīng)打給對方了。這也算是投桃報李吧，當年IDG投資他的265.com時，他的商業(yè)計劃書也還沒起草呢。

但還有不少天使投資人希望投資熟人。

騰訊聯(lián)合創(chuàng)始人曾李青就說過，自己只投兩類項目：“一是前騰訊員工創(chuàng)業(yè)的項目，二是業(yè)界朋友和熟人推薦的項目。其他的項目連看都不看，直接給我們發(fā)郵件，也沒用?！?/p>

在天使投資界，雷軍關(guān)于天使投資的三大“戒律”可謂如“雷”貫耳。這三大“戒律”， 前兩條是對創(chuàng)業(yè)者而言的，一是“不熟不投”，二是“只投人不投項目”；第三條是自律，“幫忙不添亂”。

不過，不管是“前騰訊員工”還是“不熟不投”，實在都有深層用意，并不是說他們就瞧不上其他的創(chuàng)業(yè)者。從某種程度上來說，投資“熟人”可以規(guī)避一些道德上的風(fēng)險，而且，“不熟不投”并不等于熟人就一定會投。同時，雷軍也強調(diào)，“熟”有兩層意思，一是“只投熟人，只投熟人的熟人，不超過兩層關(guān)系”，二是“只投熟的行業(yè)”。因而，“不熟不投”其實是“提高成功率”的一個策略。

同樣，第二條“只投人不投項目”也是出于投資成功率的考慮。在接受網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)報采訪時，雷軍說自己“一次只投200萬元，我覺得就是選擇一兩個點，用這種方法逼迫你聚焦，逼迫你把所有點放在這兒，這樣才有爆發(fā)力?！?/p>

通常情況下，雷軍會向被投資的創(chuàng)業(yè)者“提一個小要求”，“我投資你四年時間，投資200萬人民幣，如果第一個公司砸了，第二個公司我也有份，繼續(xù)投你200萬，在這四年里面干的事情我都有份……方向不合適沒關(guān)系，早死早超生?！钡绻€是沒有成功，“說明你不適合創(chuàng)業(yè)，只適合出家”。

既然投資熟人和熟悉的行業(yè)都是出于成功率的考慮，那么，顯而易見，對天使投資機構(gòu)來說，投資前是否和創(chuàng)業(yè)者熟悉無關(guān)緊要，關(guān)鍵在于項目是不是靠譜。

“天使灣”是專注于互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的一個天使投資基金，它宣稱要“以開創(chuàng)性的投資幫助創(chuàng)業(yè)者”。即從表面來看，這種“開創(chuàng)性”至少也有兩點：第一，公開核心投資文件，接受創(chuàng)業(yè)者的監(jiān)督，“絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者是第一次接觸此類文件，我們不愿意在這方面占創(chuàng)業(yè)者便宜。更不愿意做一個趁火打劫的投資者”；第二，在線即可申請，其中種子投資20萬元，“只要有創(chuàng)業(yè)團隊和創(chuàng)業(yè)設(shè)想即可申請”，天使投資50-600萬元之間，“有團隊、有產(chǎn)品即可申請”。

盡管投資是一件十分商業(yè)的事情，但天使灣創(chuàng)始人龐小偉還是用他奉獻給詩神的妙筆向創(chuàng)業(yè)者致敬：“我們充滿才華，篤信代碼改變世界；我們倔強，我們百折不饒；我們愛互聯(lián)網(wǎng)，我們叫創(chuàng)業(yè)者……”然后是同樣充滿激情的表白：“天使灣能幫助你什么？給你一筆足夠開發(fā)網(wǎng)站的費用，給你……給你……”

龐小偉說：“不在意你有沒有準備所謂的商業(yè)計劃書，與其給我們漂亮的商業(yè)計劃書，不如給我們粗糙的DEMO（指創(chuàng)業(yè)展示）?！边@樣做的好處是：“有助于我們標準化投資流程，提高投資效率；也有助于創(chuàng)業(yè)者及時了解我們的評估進程?！?/p>

也許這就是天使投資機構(gòu)的優(yōu)勢所在。

“機構(gòu)”其實是個很籠統(tǒng)的說法。事實上，天使投資在發(fā)展過程中逐漸形成了以下幾種模式：天使投資人、天使投資團隊、天使投資基金、孵化器形式的天使投資、投資平臺形式的天使投資，后面幾種都可以歸入“機構(gòu)”的行列。

在美國，按照《證券交易委員會501號條例》和《1993證券法》的規(guī)定，所謂的“認證投資人”必須有符合至少擁有100萬美元的凈資產(chǎn)、至少20萬美元的年收入等條件。而一個天使投資組織，一般都有10-150位成員。據(jù)悉，美國目前正式的天使俱樂部大概有150個，天使團隊超過300家，成員在1.2萬人以上。時下風(fēng)頭正勁的一家，當屬保羅·格雷厄姆創(chuàng)辦的創(chuàng)業(yè)孵化器Y Combinator。

盡管天使投資機構(gòu)化的趨勢很明顯，但還是應(yīng)該指出，目前還算不上“大流”，而只是“小眾”，因為美國的天使投資人數(shù)量，據(jù)說高達40萬（也有說才26萬的，估計其他14萬天使都折翼了）。

不過在中國，天使投資還亟需發(fā)展。中國的富豪們似乎熱衷于豪宅名車奢侈品，而對支持年輕人創(chuàng)業(yè)沒什么興趣，因而中國的天使投資并未形成風(fēng)氣。清科研究中心在《2011年中國天使投資專題研究報告》中指出，與美國從天使投資到中后期創(chuàng)業(yè)投資的完整的、流水線式的體系相比，最近幾年我國VC/PE可謂風(fēng)起云涌，但天使投資卻尚處于嬰兒期，目前的投資規(guī)模僅在5-10億元之間。要知道，去年京東商城的C輪融資金額，是15億美元！

機構(gòu)化的好處，就是克服個體投資時經(jīng)驗不足、資金少、項目渠道窄等方面的缺憾，集思廣益，使投資變得更為系統(tǒng)化、標準化、規(guī)模化，最大限度規(guī)避風(fēng)險。在這個陣營中，既有深圳天使投資人俱樂部、亞杰商會天使團這樣的團隊模式，也有廣東今日投資、創(chuàng)業(yè)邦天使基金等天使投資基金，以及聯(lián)想樂基金等平臺型天使基金……

在談到天使投資的幾大趨勢時，李開復(fù)非常認可薛蠻子“各地天使投資人組建天使投資聯(lián)盟”的觀點，并且就操作性方面提出具體建議：一是成立投資委員會、大家投票，緊密型合作有助于發(fā)揮團隊的集體智慧；二是“團隊能夠互補，有律師、有會計，有互聯(lián)網(wǎng)的專家……至少比一個人單打獨斗的成功率要高”。

相比之下，創(chuàng)業(yè)者更像是單打獨斗。而且，眾所周知的是，創(chuàng)業(yè)者在雄心勃勃地出發(fā)之后，都要經(jīng)過一個所謂“死亡谷”的階段。如果他足夠幸運，能找到一個舍得拿出真金白銀、既懂行又指導(dǎo)有方的天使投資人，那么，走出死亡谷的幾率就會大大增加。

點點網(wǎng)創(chuàng)始人許朝軍對李開復(fù)的感激之情，可以用一句話概括，“給了我很多時間上的幫助”。

原來，在2010年8月許朝軍的創(chuàng)業(yè)還沒有方向的時候，李開復(fù)就“提前預(yù)定”，答應(yīng)給他投資。這份信任讓他改變了之前“讓職業(yè)生涯更完美一點”的想法，提前一年出來創(chuàng)業(yè)；在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，一年就相當于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)的四年。

不僅如此，創(chuàng)新工場的孵化服務(wù)，讓許朝軍擺脫了租房子、找財務(wù)之類的瑣事，可以專心研發(fā)，結(jié)果提前三個月就推出了產(chǎn)品。三個月時間似乎并不長，但是，“在我推出產(chǎn)品第二個月的時候，就有了五家競爭對手”。

到了2011年，李開復(fù)再次發(fā)力，幫助他獲得一千多萬元的融資，“以我們做輕博客的模式，還可以花五年”。即便如此，李開復(fù)還是再給許朝軍留了條后路，表示哪怕是戰(zhàn)略上有分歧，也要陪他走到最后。

毫無疑問，許朝軍就是那個幸運兒。當其他創(chuàng)業(yè)者還在糾結(jié)房租的時候，他已經(jīng)得到了最“忠貞”的承諾——盡管在某種程度上，天使投資人扮演的是“薄情郎”的角色，他們通常都投了很多創(chuàng)業(yè)項目，多的有200個。

而對天使投資人來說，難就難在如何度量與創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系。潛在的角色定位將決定合作的成敗?？纯刺焓雇顿Y人如何形容自己，就可以窺見一二。

雷軍很調(diào)侃：“那都是朋友之間幫忙，你就把我當成一個熱心的大嬸好了?！?/p>

徐小平直抒胸臆：“我用真金白銀表達對你的信任?！?/p>

不過，“師友關(guān)系”是天使投資人最喜歡的角色定位。

“他們是創(chuàng)業(yè)者，命運由他們決策，他們要為公司的生死負責?！痹钋嗾f：“我們希望自己更像是一個老師，不斷給他意見，同時我們也會定期要求看他們的財務(wù)報表?！?/p>

蔡文勝在強調(diào)“師”的同時，希望關(guān)系更親密一點：“天使投資人在有能力和辦法的情況下，要盡量幫助創(chuàng)業(yè)者……亦師亦友，這是最好的角度和方式?！?/p>

何伯權(quán)的比喻最為獨特，他說：“對于創(chuàng)業(yè)者來說，天使投資人就像鏡子一樣?！?/p>

當創(chuàng)業(yè)者主動請教，或者天使投資人主動“發(fā)話”的時候，創(chuàng)業(yè)者到底要不要聽天使投資人的意見呢？何伯權(quán)有段非常精辟的總結(jié)：“一是我講的只是過去的經(jīng)驗，套在他們的企業(yè)不一定合適，創(chuàng)業(yè)者就不應(yīng)該去執(zhí)行，不應(yīng)該因為我是什么身份而去執(zhí)行；二是即使我講的是對的，但沒有表達清楚，創(chuàng)業(yè)者沒有理解，這個也不應(yīng)該執(zhí)行；三是即使我是對的又講清楚了，但創(chuàng)業(yè)者的能力不行，理解不了，也不應(yīng)該執(zhí)行?！?/p>

除了這三個“不應(yīng)該執(zhí)行”之外，還有一個必須執(zhí)行：“有一些必須要執(zhí)行的事情，他理解要執(zhí)行，不理解也要執(zhí)行，這就需要在董事會層面做決定了?！?/p>

天使投資人對創(chuàng)業(yè)者的幫助，當然還有很多方面。比如，淘米網(wǎng)CEO汪海兵認為天使投資人決定了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的高度；拉卡拉創(chuàng)始人孫陶然認為，很多天使都有“百戰(zhàn)歸來再天使”的特點，他們的經(jīng)驗可以讓創(chuàng)業(yè)者少走彎路，否則，“你可能吃三塹都長不了那個智”……

創(chuàng)業(yè)者希望學(xué)到的，當然不是那些時過境遷的經(jīng)驗，而是天使投資人善于把握當下、運籌帷幄的方法論。他們就像傳說中的“索求者”那樣，不要呂洞賓變出來的金子，而要他點石成金的手指。

如果一切順利，在經(jīng)過一段艱辛的跋涉歷程之后，創(chuàng)業(yè)者將和天使投資人一起來到融資的前夜。這是創(chuàng)業(yè)成敗與否的分水嶺，要么就此死掉，要么，風(fēng)險投資家的手指將為它啟動資本加速的按鈕。自然，這也是天使投資人投資成敗的關(guān)卡。在美國，VC接盤投資的項目，僅僅是天使投資項目的10%，大部分天使項目都無聲地隕落夜空。

從某種程度上來說，投資“熟人”可以規(guī)避一些道德上的風(fēng)險，而且，“不熟不投”并不等于熟人就一定會投。

對天使投資人來說，難就難在如何度量與創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系。潛在的角色定位將決定合作的成敗。

“天使們一定要克制自己”

●受訪嘉賓：龐小偉 （天使灣創(chuàng)始人）

網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)報：天使灣投資某個團隊的最核心考察點在什么地方？

龐小偉：團隊在初創(chuàng)公司中是最關(guān)鍵的，所以要辨識創(chuàng)業(yè)團隊是否有合伙人心態(tài)、是否擁有對事情真正的愛、是否有快速的學(xué)習(xí)迭代能力等。

網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)報：業(yè)界有不少人認為，“百戰(zhàn)歸來再天使”似乎對創(chuàng)業(yè)者更有幫助。

龐小偉：擁有豐富創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗的天使，對創(chuàng)業(yè)公司的價值是不言而喻的，如同高山向?qū)Ш统醮蔚巧秸?。同時，天使們一定要克制自己，不能越俎代庖。一方面要保護創(chuàng)業(yè)者的強烈的自我意識，另一方面也要有敬畏心。每個企業(yè)的每種商業(yè)模式都有自己獨特的DNA，不同生意的經(jīng)驗并不一定普適。

網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)報：你接觸過眾多的創(chuàng)業(yè)者，既有條件比較成熟的，也有根本就沒有準備好的案例。你如何評價他們的心態(tài)？你怎么看待大學(xué)生創(chuàng)業(yè)？

龐小偉：在創(chuàng)業(yè)期間，創(chuàng)業(yè)者往往可以體會過山車般的心態(tài)起伏。這是創(chuàng)業(yè)中非常典型的心理體驗。我建議創(chuàng)業(yè)者要關(guān)注長期投資甚于短期投機，關(guān)注自己進步甚于競爭對手，第三，關(guān)注過程甚于結(jié)果。

目前中國大學(xué)生創(chuàng)業(yè)還是需要更多的沉淀。

網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)報：天使灣聚變活動針對的主要是首次創(chuàng)業(yè)者嗎？

龐小偉：天使灣聚變并不只針對首次創(chuàng)業(yè)的團隊。恰恰相反，天使灣更喜歡連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，失敗的教訓(xùn)是創(chuàng)業(yè)者成長的基石。

網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)報：在對團隊的考察方面，你是比較看重“豪華陣容”還是創(chuàng)始人的遠見與魄力？你認為一個創(chuàng)業(yè)團隊有幾個成員比較合適？

龐小偉：有豐富履歷和遠見卓識并不沖突。創(chuàng)業(yè)團隊成員越多越好，只要創(chuàng)始人可以掌控和協(xié)調(diào)，而這一點是非常非常具有挑戰(zhàn)的。

網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)報：天使投資人一旦決定對某個創(chuàng)業(yè)者給予投資幫助，內(nèi)心深處肯定還是希望這個項目能成，之后能有VC接盤；而VC之所以能接盤，則是希望它是個“大生意”。這是否意味著，不具備高成長性質(zhì)的“小生意”，即便是天使，也不大可能進行投資？

龐小偉：作為機構(gòu)型的天使投資，其實是未來資本市場的起點，所以一定會選擇那些看上去的大生意；不過商業(yè)生意的大小都是可以轉(zhuǎn)化的，還是需要看創(chuàng)始人內(nèi)心里愿意做多大的事情。

網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)報：對于風(fēng)險投資機構(gòu)投資階段前移的做法，你是如何評價的？

龐小偉：既有對之前過熱的PE投資的適當糾正，也有風(fēng)險投資機構(gòu)的理性選擇，不過不同階段的投資邏輯還是有所區(qū)別。無論如何，這對中國的初創(chuàng)公司是一個福音。

網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)報：VC與天使投資人之間的利益如何平衡？你認為天使投資人的占股比例在多少范圍內(nèi)才有利于被投企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展？

龐小偉：VC與天使投資人是產(chǎn)業(yè)鏈的前后環(huán)節(jié)，利益平衡要通過足夠多的市場參與者來促成。我們認為天使階段投資人的持股比例控制在25%之內(nèi)是合理的。

網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)報：你認為優(yōu)秀的天使投資人應(yīng)該具備哪些素質(zhì)？

龐小偉：從長期來看，要成為卓越的天使投資人，只靠經(jīng)驗和直覺是不夠，真正的決定性要素在于價值觀。

網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)報：你現(xiàn)在的心態(tài)和創(chuàng)業(yè)階段有何不同？

龐小偉：創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)投需要截然不同的心態(tài)，尤其是需要平等對待創(chuàng)業(yè)者。另外投資人任何試圖控制創(chuàng)業(yè)者的想法和手段都是徒勞的，因為真正的創(chuàng)業(yè)者的內(nèi)心是不愿意接受束縛的。

網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)報：天使投資機構(gòu)化會是一個趨勢嗎？國內(nèi)天使投資行業(yè)的人才現(xiàn)狀如何？

龐小偉：中國的天使投資整體上還處于起步階段，所以會有越來越多的個人天使和機構(gòu)天使。而隨著時間的推移，專業(yè)機構(gòu)會在開放性、方法論、專業(yè)性、規(guī)模化、認同感等方面獲得創(chuàng)業(yè)者市場的更大的認可。