2011年底，關(guān)于養(yǎng)老金入市的呼聲再次風(fēng)起云涌。人們預(yù)測，養(yǎng)老金入市可能真的要付諸實踐了。

十年年均收益率為負(fù)數(shù)

我國是世界上唯一一個老年人口過億的國家，到2015年我國老年人口將突破2億大關(guān)，“老有所養(yǎng)”成為重要議題。

《中國養(yǎng)老金發(fā)展報告2011》顯示，基本養(yǎng)老保險制度覆蓋面逐步擴大，但遵繳率卻逐年下降，養(yǎng)老金財務(wù)支付能力空前提高，支出增長率快于增長率，地區(qū)間嚴(yán)重失衡的趨勢在逐漸擴大，財政補貼規(guī)模越來越大。全國有14個省份基本養(yǎng)老保險在2010年出現(xiàn)收不抵支的情況，缺口共計達(dá)679億元，比前一年同期增加250億元。

除了收支缺口增大外，中國養(yǎng)老金制度還存在著收益率低的痼疾。根據(jù)國務(wù)院相關(guān)規(guī)定，社會保險基金結(jié)余只有存銀行和買國債兩種投資渠道。戴相龍說：“由地方管理的基本養(yǎng)老保險基金，由于只能存入財政專戶，存在銀行，扣除通貨膨脹率，十年年均收益率為負(fù)數(shù)?！?/p>

在社會保障國際論壇上，社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示：“希臘目前是歐洲主權(quán)債務(wù)最為嚴(yán)重的國家，而希臘養(yǎng)老金過度支付，給財政帶來巨大負(fù)擔(dān)，是導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)危機的重要誘因。面對中國養(yǎng)老金的種種危險信號，要想辦法讓這筆錢轉(zhuǎn)起來，不能眼睜睜看著讓CPI把我們養(yǎng)老金給吃掉了。養(yǎng)老金制度急需改革?！?/p>

創(chuàng)造投資環(huán)境

在社保論壇上，戴相龍說：“世界各國養(yǎng)老保險金幾乎都投資股票。我國的基本養(yǎng)老保險基金也要進(jìn)行投資運營，以一定比例投資股票，使其保值增值?！蓖瑫r，勞動和社會保障部基金監(jiān)督司司長陳良也表示，關(guān)于養(yǎng)老金投資運營政策，經(jīng)過幾年摸索，各方面意見和認(rèn)識不斷趨于一致。

“十二五”規(guī)劃提出，“積極穩(wěn)妥推進(jìn)養(yǎng)老基金投資運營”。種種聲音傳達(dá)出，養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場是大勢所向。同時，人們又擔(dān)心養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場，將會受損。這樣的擔(dān)憂主要有兩方面原因：一方面現(xiàn)行養(yǎng)老金保險制度不夠完善；另一方面中國資本市場并不健全。

養(yǎng)老金市場運營的精髓在于“保險”二字。養(yǎng)老金是老百姓的“保命錢”，安全性應(yīng)是第一位，高收益率是第二位，保障安全遠(yuǎn)比提高收益率更重要。 所以創(chuàng)造投資環(huán)境是完成安全性養(yǎng)老金入市的前提條件。

首先，養(yǎng)老金入市的頂層設(shè)計。戴相龍建議，養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場必須建立一定保障的保險制度，首先要解決誰來牽頭問題。專家認(rèn)為，由部門牽頭改為國家牽頭，從而化解部門利益。

其次，應(yīng)完善政策法規(guī)，拓展和細(xì)化養(yǎng)老基金的投資品種、市場運行、監(jiān)督管理和法律責(zé)任，確保養(yǎng)老金安全高效地保值增值。

在社保論壇上，清華大學(xué)公共管理學(xué)院教授楊燕綏表示，建立省級養(yǎng)老金托管委員會和國家養(yǎng)老金監(jiān)管委員會，建立四六開模式的養(yǎng)老金市場，社保理事會占40%，分別管理儲備基金和養(yǎng)老基金的法人機構(gòu)占60%，用業(yè)績和風(fēng)格進(jìn)行競爭。

最后，養(yǎng)老金一旦入市，需要養(yǎng)老金受托人。專業(yè)的養(yǎng)老金管理公司，擁有具有養(yǎng)老文化修養(yǎng)和熱衷養(yǎng)老事業(yè)的股東和董事會，將養(yǎng)老投資視為長期收益和穩(wěn)定事業(yè)。

路徑選擇

在歐美發(fā)達(dá)國家，即使是投資股票，養(yǎng)老基金也多持有那些經(jīng)營良好、業(yè)績穩(wěn)定的“優(yōu)先股”。

而在中國，近兩年A股市場連續(xù)暴跌。專家認(rèn)為，中國資本市場、尤其是股市投機炒作盛行，股價動蕩巨大，養(yǎng)老金投資應(yīng)采取多元化。

光大銀行養(yǎng)老金管理中心市場總監(jiān)宋綱認(rèn)為，目前來看，很多養(yǎng)老基金的委托人尚未理性地確定收益目標(biāo)，很多委托人沒弄清收益率的概念。他建議，養(yǎng)老金投資應(yīng)當(dāng)多元化，包括保證收益的銀行理財產(chǎn)品、有擔(dān)保的政府基礎(chǔ)設(shè)施債券計劃、有抵押擔(dān)保的低風(fēng)險直投等。市場也應(yīng)當(dāng)為養(yǎng)老金提供良好的投資產(chǎn)品。監(jiān)管部門應(yīng)盡快推出企業(yè)年金集合計劃的“準(zhǔn)生證”，允許投資管理人將多個受托人集合計劃組合并投資，以利于企業(yè)年金投資形成規(guī)模。

在國投瑞銀基金管理有限公司副總經(jīng)理盛斌看來，養(yǎng)老金入市已被嚴(yán)重誤讀“進(jìn)入股市”，其正確解讀應(yīng)是“進(jìn)入資本市場，實現(xiàn)市場化投資運營”，這意味著股市僅僅是一個選項?！凹词故沁M(jìn)入股市，比例也不會高”，會更多配置低風(fēng)險資產(chǎn)。

他分析，養(yǎng)老金入市的初衷旨在保值增值、戰(zhàn)勝通脹，獲取安全穩(wěn)健的收益，但前提是不能縮水。養(yǎng)老金市場化投資后，是否進(jìn)入股市、進(jìn)入多少、如何配置等，完全要根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢和資本市場狀況，由投資管理人審慎決策。盛斌表示，養(yǎng)老金投資運營，絕非是社會上炒作的“救市”，最多是“助市”。

從長期來看，在中國股市上，社保基金收益不菲。過去10年，社?；鸬哪昃顿Y收益率達(dá)到9.17%，近5年間，社保基金的年均投資收益率達(dá)到15.83%。如果讓養(yǎng)老金入市，是否可以借鑒社?；鹑胧?，獲得如社保基金那樣的收益水平。

盛斌認(rèn)為:“未來養(yǎng)老金可能會部分借鑒全國社?；鹜顿Y模式?！?/p>

679

全國有14個省份基本養(yǎng)老保險在2010年出現(xiàn)收不抵支的情況，缺口共計達(dá)679億元，比前一年同期增加250億元。