美國(guó)2010年推出第二輪量化寬松政策（QE-2）以來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)一直擔(dān)心美國(guó)會(huì)故伎重施，出臺(tái)第三輪量化寬松的貨幣政策（QE-3），再次啟動(dòng)印鈔機(jī)。這種擔(dān)心很可能將在近期成為現(xiàn)實(shí)，中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家將不得不面對(duì)美國(guó)制造的輸人性通貨膨脹。

筆者之所以認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)近期將推出QE-3，理由有四：第一、美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在減速，需要出臺(tái)刺激政策。從各種經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)今年第一季度GDP增速只有1.9%，二季度又降到1.5%。消費(fèi)者信心指數(shù)連續(xù)四個(gè)月下降，市場(chǎng)一片蕭條。與此同時(shí)，美國(guó)今年一季度的失業(yè)率緩慢下降，二季度卻反彈上升。從2009年2月到2012年6月，失業(yè)率超過(guò)8%已持續(xù)41個(gè)月，為戰(zhàn)后最長(zhǎng)記錄，失業(yè)率居高難下，勢(shì)必影響消費(fèi)。面對(duì)這種情況，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克今年4月就提出，2013年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨財(cái)政懸崖（fiscal cliff），即此前實(shí)施的企業(yè)和家庭減稅優(yōu)惠政策到2012年年底結(jié)束，而從2013年1月1日開(kāi)始要實(shí)行強(qiáng)制性削減政府預(yù)算開(kāi)支。兩項(xiàng)疊加，可能將導(dǎo)致美國(guó)的GDP增長(zhǎng)減速4.5%左右。因此，伯南克認(rèn)為，第四季度一定要出臺(tái)比較有力的刺激措施，“否則2013年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨一場(chǎng)災(zāi)難”。

第二、美國(guó)的通貨膨脹率目前在下降，這是推行量化寬松貨幣政策的良機(jī)。眾所周知，打開(kāi)印鈔機(jī)印鈔票最大的后遺癥是會(huì)刺激通貨膨脹?；仡櫭绹?guó)前兩輪開(kāi)啟印鈔機(jī)的時(shí)機(jī)可以看到，在2009年3月推出QE-1時(shí)，當(dāng)年的通脹率是-0.4%；2010年11月實(shí)施QE-2，當(dāng)年的通脹率是1.64%。對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)講，通脹率控制在兩個(gè)點(diǎn)以下為正常，所以當(dāng)2011年通脹率為3.2%時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)不敢推QE-3，但在今年上半年通脹率一路下滑的情況下（5-6月均為1.7%），美聯(lián)儲(chǔ)很可能據(jù)此“采取行動(dòng)”。

第三、由于歐債危機(jī)嚴(yán)重致使歐元疲軟，美元當(dāng)前處于強(qiáng)勢(shì)，搞QE-3正當(dāng)其時(shí)，少了后顧之憂。美聯(lián)儲(chǔ)明白，如果在美元疲軟時(shí)推行量化寬松政策，很可能引發(fā)美元匯率大跌，影響國(guó)債銷售，造成國(guó)債利息上升加重償債負(fù)擔(dān)，憂患實(shí)多，而目前形勢(shì)恰恰相反。

第四、從美國(guó)國(guó)內(nèi)政治來(lái)看，現(xiàn)在搞QE-3刺激經(jīng)濟(jì)大大有利于奧巴馬競(jìng)選連任，深受當(dāng)政者歡迎；大企業(yè)也樂(lè)于接受這項(xiàng)政策，使共和黨難以出言反對(duì)。

從以往的研究數(shù)據(jù)和成果看，美國(guó)推出量化寬松政策印出來(lái)的美鈔，只有約三成會(huì)流通于美國(guó)市場(chǎng)內(nèi)部，其余約七成將流通于國(guó)際市場(chǎng)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，美國(guó)此舉必然會(huì)推動(dòng)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品（包括黃金、原油、成品油、白銀、銅）價(jià)格上漲，推高全世界的通貨膨脹，廣大發(fā)展中國(guó)家將深受其害。而對(duì)已經(jīng)成為大宗商品主要進(jìn)口國(guó)和能源消費(fèi)大國(guó)的中國(guó)而言，美國(guó)重啟印鈔機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的危害將更大。